Lumen Technologies2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026年2月3日
主持人说明：
介绍会议目的为回顾Lumen Technologies 2025年第四季度及全年财报，后续进行问答环节；提醒会议包含前瞻性陈述及非GAAP财务指标，相关调节信息可在收益新闻稿及公司网站投资者关系部分获取。
管理层发言摘要：
Kathleen E. Johnson（总裁兼首席执行官）：2025年完成与AT&T的交易，标志公司转型为专注企业的技术基础设施公司；通过交易净收益还清超级优先债券及第二留置权债务，总债务降至130亿美元以下，净杠杆率低于4倍，利息支出减少约5亿美元，年度资本支出减少超10亿美元；2025年业绩强劲，北美企业收入占比达52%，战略聚焦“人工智能可信网络”，三大支柱战略（构建人工智能骨干网、网络云化和代理化、扩展互联生态系统）推进顺利。
Chris Stansbury（执行副总裁兼首席财务官）：2025年实现四大财务目标中的前两项（自由现金流恢复增长、修复资本结构），2026年目标实现调整后EBITDA恢复增长，2028年业务收入恢复增长；签署近45亿美元新PCF交易，总交易达近130亿美元，实现超4亿美元运行率成本削减，债务再融资优化资本结构。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度总报告收入：30.41亿美元（同比下降8.7%）；
业务部门收入：24.25亿美元（同比下降8.8%，含一次性暗光纤和公共部门收获收入下行影响超350个基点）；
调整后EBITDA：7.67亿美元，利润率25.2%；
自由现金流：-7.65亿美元（受4亿美元退税延迟影响，预计2026年上半年收到）；
PCF相关收入：2025年全年约1.16亿美元，第四季度约4100万美元；
债务与资本结构：总债务低于130亿美元，净杠杆率3.8倍（过去12个月调整后EBITDA），利息支出较2025年下降近45%（约5亿美元）。
关键驱动因素
收入下降主要受legacy业务下滑及2024年第四季度一次性收入项目影响；
成本削减成效显著，2025年底实现超4亿美元运行率节省，目标2026年底达7亿美元；
与AT&T交易完成后，资本支出减少超10亿美元，资本密集度显著降低；
PCF交易提供现金支持资产负债表优化及增长投资，同时巩固人工智能网络基础设施地位。
三、业务运营情况
分业务线表现
北美企业业务：收入占总收入52%，超过培育和收获收入，IP业务持续强劲；
NAS业务（网络即服务）：活跃客户数量增长29%，部署的NAS fabric端口数量环比增长31%，服务数量增长26%；推出NAS Internet On Demand off net，已售出900多个off net端口；
PCF业务（私有光纤）：已签署交易近130亿美元，第四季度新增约25亿美元交易，2031年目标光纤英里数达5800万。
市场拓展
光纤网络部署：2025年完成1700万英里城际光纤部署目标，通过PCF交易扩展网络容量，聚焦关键市场数据中心互联及城域扩展；
合作伙伴生态：与康宁深化合作确保光纤技术优先供应；建立Lumen Connected Ecosystem，签署16项合作伙伴关系，产生超180个潜在销售机会，与AWS、Microsoft等推出联合解决方案。
研发投入与成果
网络技术升级：构建400G快速路由波（36条路线已部署，更多路线规划中），为关键市场数据中心提供400G服务；
数字服务创新：推动网络云化和代理化，打造可编程网络平台，支持AI工作负载动态扩展带宽，提升高可用性和安全性。
运营效率
资本结构优化：完成七项债务再融资交易（总价值超110亿美元），简化债务层级，减少未偿还债务 tranches数量近40%；
成本与流程优化：启动新ERP系统第一阶段，简化会计流程，降低系统复杂性；资本支出效率提升，剔除光纤到户业务后资本密集度降低近25%。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：调整后EBITDA 31-33亿美元（恢复增长），资本支出32-34亿美元，自由现金流12-14亿美元，净现金利息支出6.5-7.5亿美元；
成本削减：目标年底实现7亿美元运行率节省（2027年底达10亿美元）；
业务重点：深化人工智能骨干网建设，推进NAS off net业务拓展，加速互联生态系统落地。
中长期战略
行业定位：聚焦多云人工智能优先世界，推动网络架构与商业模式结构性变革，成为“人工智能可信网络”；
增长目标：2028年业务收入恢复增长，2029年总收入恢复增长；
投资方向：持续扩展光纤网络（2031年达5800万英里），深化数字服务（NAS、可编程网络），强化与超大规模科技公司合作，优化资本结构（降低杠杆率、探索股票回购）。
五、问答环节要点
PCF交易与资本支出
问：第四季度25亿美元PCF交易与前期交易的利润率、回报差异，及资本支出节奏？
答：交易结构与前期一致（基于现有网络管道，无新路线），经济状况相似；资本密集度降低近25%，2026年资本支出中10亿美元与PCF相关，整体资本支出约为2025年一半。
2028年收入增长拐点
问：NAS和PCF增长加速，2028年收入目标是否有上行空间？
答：行业结构性变革需时间，客户采用呈“登陆和扩展”模式（测试-小规模部署-规模化），当前预测为保守中间值，存在超额可能；PCF新增交易将在2028年后贡献收入，数字业务或出现J型曲线增长但暂不预测拐点时间。
2026年EBITDA过渡与成本
问：EBITDA增长节奏及成本项目（如SGA、现代化支出）影响？
答：剔除光纤到户业务后，2026年EBITDA实现全年增长，具体备考数据见后续8K文件；成本节约（2026年7亿美元运行率）将抵消医疗成本等支出，现代化支出计入特殊项目，投资者日将披露五年财务模型。
战略与legacy业务划分
问：战略业务包含哪些内容，legacy业务如何界定？
答：战略业务包括现代连接形式（如以太网按需、VPN按需等数字交付产品），剔除低容量、下降中的传统产品线；结构持续优化，战略收入占比从52%进一步提升。
建设延迟应对与合同条款
问：如何避免数据中心建设延迟，客户是否可延迟接受PCF交付？
答：通过规模优势保障供应链（与康宁合作优先获取光纤）和劳动力；多数交易基于现有网络邻近区域，建设速度快于客户需求；合同含绩效奖金激励加速交付，客户无显著延迟需求，超大规模企业持续强调“供应不足、速度不够”。
六、总结发言
管理层表示，与AT&T交易完成标志Lumen新开始，已转型为更简单、强大的企业技术基础设施公司；
2025年业绩验证战略成效，北美企业收入占比提升、成本削减达标、资本结构优化，为未来增长奠定基础；
未来将持续推进三大支柱战略（人工智能骨干网、网络云化和代理化、互联生态系统），2026年实现调整后EBITDA增长，2028年业务收入恢复增长；
感谢团队执行，期待2月25日投资者日分享更多长期计划，包括PCF财务影响、五年财务模型及股东回报策略。