LiveWire Group2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
会议为LiveWire Group Inc 2025年第四季度财报电话会议，正在录制，可在投资者关系网站查看支持幻灯片；提醒评论包含前瞻性陈述，存在风险因素。
管理层发言摘要：
Arthur Francis Starrs（首席执行官）：2025年是充满挑战的一年，部分压力源于宏观因素，部分可控；当前优先事项为稳定业务（恢复经销商信心、批发与零售需求一致）、敲定战略以构建持久增长平台；近期聚焦提高经销商盈利能力、重燃品牌势头、降低成本，已采取行动包括重置经销商关系、改善库存管理、优化产品组合等。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度：合并收入下降28%，HDMC收入下降10%（3.79亿美元），HDFS收入下降59%（1.06亿美元）；合并运营亏损3.61亿美元（HDMC亏损2.6亿美元，HDFS亏损8200万美元，LiveWire亏损1800万美元）；每股收益亏损2.44美元。
全年：合并收入45亿美元（同比下降14%），合并运营收入3.87亿美元（同比下降7%）；每股收益2.78美元（同比下降19%）；HDMC全年收入36亿美元（同比下降13%），运营亏损2900万美元（2024年为运营收入2.78亿美元）；HDFS全年收入8.69亿美元（同比下降16%），运营收入4.9亿美元（创纪录）；LiveWire全年运营亏损减少32%，净现金使用量减少45%。
现金流与资产：全年运营现金流5.69亿美元（同比下降47%）；期末现金及现金等价物31亿美元（同比增加15亿美元）；HDFS融资应收款总额20亿美元（同比下降74%）。
关键驱动因素
收入下降主要因HDMC批发量下降（全年发货12.5万辆，同比下降16%）、HDFS零售和批发融资应收款减少及收益率降低；
利润率压力来自关税成本增加（全年新关税成本6700万美元）、运营杠杆下降（产量低于批发量）、激励支出增加（消化库存）；
HDFS亏损由债务清偿的离散成本（7300万美元）驱动，全年收益增长因信贷损失拨备释放及服务费收入增加。
三、业务运营情况
分业务线表现
HDMC零售：全球Q4新摩托车零售销量25,287辆（同比下降1%），北美增长5%（15,847辆），国际下降10%（9,440辆）；全年全球零售下降12%，北美和国际市场表现相似；Grand American旅行车Q4增长6%，低价运动摩托车增长33%，三轮车下降24%（因新车型推出前库存紧张）。
LiveWire：全年电动摩托车销量增长7%，Stasic销量增长15%，合并收入下降3%（因促销激励增加）；Q4合并收入增长9%（电动摩托车销量增长61%），运营亏损减少30%；在美国50马力以上公路电动摩托车细分市场保持零售第一。
市场拓展
区域表现：欧洲、中东和非洲Q4零售下降24%（受宏观经济影响），全年下降11%；亚太地区Q4下降1%（中国疲软，日本及新兴市场积极），全年下降15%；拉丁美洲Q4增长10%（巴西、墨西哥增长），全年增长2%。
库存管理：全球经销商库存较2024年底下降17%（超10%目标），北美下降16%，国际下降20%；重点消化北美旅行车库存，通过促销加速恢复平衡。
研发投入与成果
产品调整：计划推出更实惠摩托车系列，聚焦关键价格点；LiveWire新车型S4 Honcho计划2026年春季生产，契合电动摩托车向小型迷你摩托车演变趋势。
零部件与配件：将加强定制化能力，优化供应链以满足骑手个性化需求。
运营效率
成本审查：对成本基础和运营费用进行端到端审查，预计2027年起实现至少1.5亿美元年度运行率节省（不包括LiveWire）；HDFS转为资本轻型去风险模式，降低资本承诺。
生产与供应链：HDMC 2026年产量预计低于批发量，谨慎管理库存；供应链管理和物流成本降低部分抵消关税影响。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
零售与批发：全球零售量预计130,000-135,000辆，批发量130,000-135,001辆，零售与批发基本一对一；HDMC运营收入预期为正1000万美元至亏损4000万美元，HDFS运营收入4500万-6000万美元，LiveWire运营亏损7000万-8000万美元。
产品与市场：推出26款新车型（含全新三轮车、长途旅行车及更实惠系列）；继续消化旅行车库存，支持经销商零售。
中长期战略
战略计划：5月公布预期战略计划，聚焦重置业务、重建长期盈利能力；目标恢复HDMC运营利润率至应有水平，HDFS长期收入预计达当前指导中点的三倍。
成本与资本：HDFS以资本轻型模式运营，降低风险；股票回购计划审慎推进，优先稳定业务；LiveWire寻求独立资金来源，支持其运营与计划。
五、问答环节要点
HDFS盈利能力
问：HDFS 2026年运营收入预期（4500万-6000万美元）为何低于历史水平？长期盈利能力如何？
答：短期因批发资产低、销量审慎，长期需2.5-3年重建资产负债表，标准化收入预计达当前中点三倍。
批发节奏与库存
问：2026年批发增长节奏如何？年底库存状况预期？
答：批发节奏下半年更集中（Q4增长空间大），Q1略降、Q2回升；库存重点为25款旅行车，当前进展满意，26款新车型推出获市场热情。
美国零售预期
问：全球零售持平预期下，美国零售支撑因素是什么？
答：依赖新车型（Limited、三轮车）推出，经销商订单积极；调整价格点提升客户友好度，软尾车型库存优化。
成本节省与利润率
问：1.5亿美元年度节省是否覆盖所有部门？2026年节奏如何？HDMC长期利润率潜力？
答：节省不包括LiveWire，覆盖摩托公司和HDFS，2026年下半年开始部分实现，2027年起年度化；HDMC当前结果未反映潜力，5月公布具体利润率目标。
新旧车价格差距
问：促销对新旧车价格差距影响？未来趋势如何？
答：当前促销缩小差距，二手车价值趋稳改善；核心车型二手车表现为产品开发提供信息，将优化新车定价与组合。
六、总结发言
管理层表示：2025年虽充满挑战，但已采取必要措施稳定业务，包括重置经销商关系、优化库存、推进成本审查；2026年为转型年，将以更健康库存开始，聚焦新车型推出与战略落地；5月公布详细战略计划，致力于恢复长期盈利能力，重建品牌势头与股东价值。