Live Nation2025财年三季报业绩会议总结

一、开场介绍

会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）

主持人说明：

介绍会议为Live Nation 2025年第三季度财报电话会议，提醒包含前瞻性陈述及非GAAP指标使用，相关调节表可在公司网站查询。

管理层发言摘要：

Michael Rapino（首席执行官）：强调本季度业绩强劲，收入增长11%，运营增长24%，AOI增长14%，全球多元化业务是核心优势，体育场演出增长60%，国际市场（墨西哥、拉丁美洲、欧洲）表现突出。

核心财务数据

营收：增长11%；

运营增长：24%；

AOI增长：14%；

演唱会部门：AOI增长约4000万美元，粉丝人数增加约100万出头；

体育场演出：增长60%；

国际业务：收入增长强劲，墨西哥、拉丁美洲、欧洲等市场表现突出；

资产负债表关键指标、现金流情况：暂无信息。

关键驱动因素

体育场演出场次增加（120多场）及高盈利能力；

国际市场业务增长（墨西哥、拉丁美洲、欧洲等）；

全球业务多元化，不同地区、场馆类型间的业绩互补。

分业务线表现

演唱会部门：体育场演出增长强劲（60%），露天剧场演出减少约250场，体育馆演出基本持平；运营场馆（如墨西哥城Estadio GMT、多伦多罗杰斯体育场）贡献高盈利能力。

票务业务（Ticketmaster）：采取打击黄牛党措施，包括身份验证工具（基于100种信号识别高风险账户，取消超100万个账户）、关闭Trade Desk工具；二手票务收入占比低（个位数）。

市场拓展

国际市场：国际粉丝数量有望首次超过美国，Ticketmaster在拉丁美洲、亚洲、欧洲部分地区发展不足，计划加强这些市场布局；国际业务（演唱会、票务）为主要增长引擎。

场馆建设：2026年场馆演出阵容强劲，新增场馆（如葡萄牙新体育馆）投入运营，具体pipeline将在投资者日详细说明。

研发投入与成果： 暂无信息

运营效率

餐饮及 beverage 业务：露天剧场、音乐节、自有俱乐部等实现增长目标，VIP hospitality、高端产品等辅助收入同比增长。

短期目标（2026年）

演出阵容：体育场、露天剧场、体育馆预计均将迎来强劲一年，国际市场表现持续强劲；

财务预期：有望继续实现创纪录的attendance、收入和AOI，维持AOI 10%增长目标。

中长期战略

业务多元化：继续发挥全球业务（地域、场馆类型）多元化优势；

国际扩张：重点发展Ticketmaster在拉丁美洲、亚洲、欧洲等国际市场的业务；

技术升级：加强AI在票务平台的应用，提升企业和市场功能。

场馆表现差异

问题：2025年露天剧场和体育馆表现不及体育场，2026年能否反弹？

回应：无结构性问题，2026年露天剧场、体育馆演出阵容强劲，预计将恢复增长；业务多元化可抵消单一场馆类型波动。

Ticketmaster反黄牛措施

措施：身份验证（验证账户持有人与政府ID匹配）、关闭Trade Desk工具；

影响：预计对Ticketmaster AOI影响不超过中低个位数，不影响长期增长战略；体育与演唱会二手票务差异：体育为流动性市场，演唱会为价格套利市场。

监管问题

FTC诉讼：认为FTC对《机器人法案》解读扩张，案件胜诉信心足；

DOJ诉讼：已进入后期阶段，3月6日审判日期已定；谷歌搜索案remedy决定支持Live Nation与Ticketmaster不会分拆。

国际增长

Ticketmaster国际市场（拉丁美洲、亚洲、欧洲）发展不足，为重要增长机会；北美市场竞争激烈但仍持续赢得业务。

消费者支出

未观察到低端消费者购买力下降迹象，不同规模演出和音乐节门票销售速度正常，现场演出仍是消费者优先支出。

赞助业务

增长14%，多年保持两位数增长；随业务扩张（场馆、国际市场增加）提供更多库存，品牌对现场演出营销需求强劲。

管理层对未来发展方向：强调全球业务多元化优势，2026年体育场、露天剧场、体育馆将共同推动增长，维持长期两位数AOI增长目标；

公司愿景：成为全球领先的现场娱乐平台，通过技术升级（AI）、国际扩张、业务多元化持续提升竞争力；

战略重点：明日投资者日将详细阐述场馆pipeline、长期战略及财务目标。<|FCResponseEnd|>【翻译结果】

Amy Yong（投资者关系负责人）

Michael Rapino（首席执行官）

Joe Berthold（首席财务官）

Bandon Ross（LightShed Partners）

Stephen Lasek（高盛）

Cameron Mansson-Perrone（摩根士丹利）

David Karnovsky（摩根大通）

Robert Fishman（MoffettNathanson）

Logan Angress（Wolfe Research）

Peter Henderson（美国银行）

Jason Bazinet（花旗）

Eric Handler（Roth Capital）

Ian Moore（Bernstein Research）

下午好。我叫乔，今天将担任你们的会议操作员。现在，我想欢迎各位参加Live Nation 2025年第三季度财报电话会议。我现在将把电话转给Amy Yong女士。谢谢，Young女士，您可以开始了。

下午好，欢迎参加Live Nation 2025年第三季度财报电话会议。今天与我们一同出席的有我们的总裁兼首席执行官Michael Rapino以及总裁兼首席财务官Joe Berthold。我们想提醒您，今天下午的电话会议将包含某些前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与预期不同，包括与公司预期财务业绩、业务前景、新发展和类似事项相关的陈述。有关可能影响实际结果的风险和不确定性的描述，请参阅Live Nation向SEC提交的文件，包括公司最新的10K、10Q和8K表格文件中包含的风险因素和警示性陈述。

Live Nation还将根据SEC Regulation G在本次电话会议中提及一些非GAAP指标。Live Nation已在其收益报告中提供了这些指标的定义以及与最具可比性的GAAP指标的完整调节表。该调节表可在Live Nation网站的“财务信息”部分找到。接下来，操作员，我们将开始接受提问。

谢谢。女士们，先生们，如果您想提问，请按电话键盘上的1，确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。第一个问题来自LightShed Partners的BRANDON Ross。请提问。

嘿，各位，感谢回答问题。首先，进入2025年时，似乎一切都将完美契合。体育场、体育馆和露天剧场都将共同发力，事实证明这是体育场表现出色的一年，但其他规模的场馆显然表现不佳。您能否解释一下今年露天剧场和体育馆的情况，以及有什么能让我们相信它们将在2026年强劲反弹？我还有一个后续问题。

谢谢，Brandon。我来回答。首先要明确的是，我们度过了一个令人难以置信的季度，到目前为止是令人难以置信的一年。我们的收入增长了11%，运营增长了24%，AOI增长了14%。这些都是每个季度都梦寐以求的数字。所以我们度过了非常棒的一年。关于Live Nation，我们一直说过，投资我们的一大优势在于我们是一家全球多元化的企业，无论是在地域、场馆类型上，有时欧洲表现超预期而美国表现不及预期，有时露天剧场创纪录，有时体育场创纪录。这一直是我们的模式。很棒的是，最终我们将实现AOI 10%的增长，并且在国际上取得了令人难以置信的增长。墨西哥、拉丁美洲，我们的许多欧洲业务以及体育场再次增长了60%。

我们希望每年都有体育场主导业务的“问题”。这恰恰持续显示了消费者和购买者的实力。今年我们的露天剧场演出少了几场。我们期待2026年。看起来演出阵容将会非常强大。露天剧场、体育馆和体育场明年都将迎来非常强劲的一年。无论是国际还是美国市场，一年后我们坐在这里时，可能会告诉您其中一个市场表现超预期。这就是我们多元化平台的优势。

所以我们认为没有任何结构性问题。我们认为有很多内容。很多艺术家决定不演体育馆或露天剧场，而是选择体育场演出。我们在全球范围内支持这一点，这帮助我们实现了超过11%的全球收入增长。我们认为明年在全球范围内将有同样出色的组合，并继续实现我们多年来一直在实现的目标。明年，凭借国际市场、露天剧场和体育馆的组合，创纪录的 attendance、创纪录的收入和创纪录的AOI将再次载入史册。

很好。那么在Ticketmaster方面，在联邦贸易委员会（FTC）提起诉讼后，似乎你们真的开始大力打击黄牛党了。您能否提醒我们到目前为止采取的措施，以及您期望这些措施对LYV的财务和更广泛的票务行业有什么影响？而且，似乎你们所做的大部分工作、大部分改变都只针对演唱会，而不是同时针对演唱会和体育赛事。关于为什么会这样，有什么说法吗？谢谢。

当然。Brandon，我先来说，Michael也可以补充。一如既往，先设定背景。二手票务收入占我们收入的比例很低，是个位数。正如我们长期所说，这对我们来说只是一个功能，我们专注于一级票务，帮助内容方按照他们的意愿定价和销售门票。首先，回答体育与演唱会的区别，两者非常不同。体育方面，球队和联盟将二手票务作为季票分散销售的分销平台。所以我认为体育的二手票务实际上是一个流动性市场，而演唱会因为都是一次性销售，没有流动性市场，完全是价格套利市场。

所以在我们看来，问题在于黄牛党拿走了多少，他们获得了多少套利。我们采取行动的很大原因是，当我们仔细研究时，发现这实在太多了。首先，尽管受到关注，但Trade Desk并不那么重要。它是经纪商用来管理门票并同时在多个市场上投放的工具。它最初是因为体育而产生的。人们常常误以为它是经纪商用来相对粉丝获得某种优势来获取门票的工具。事实并非如此，从来都不是。但为了消除噪音，我们正在关闭它。我们预计这不会对我们或市场产生任何财务影响。我们预计这些人中的大多数要么手动操作，要么转向其他提供此类服务的众多平台之一。

对行业更有影响的是我们开始部署的身份验证工具。现在，当我们的系统基于100种不同的信号识别出高风险账户时，我们可以要求验证账户持有人是个人，并且其政府ID与账户匹配。这是我们在过去一个月中用于取消超过100万个账户的关键工具。在最近一次备受关注的高需求售票中，我们在事后使用了该工具，查看信号并让粉丝通过验证，以确定他们是真正的粉丝还是购买者。这很有帮助。我们乐观地认为，短期内这有助于遏制一些过度滥用的情况。但坦率地说，我们也现实地认识到，如果没有立法和执法的变化，黄牛党将继续投资新工具来欺骗我们的系统并掩盖他们是机器人的事实。

因此，很难完全转化为财务影响。但考虑到二手票务收入占比低，根据我们目前看到的活动和交易量，我们没有理由认为这会对Ticketmaster明年的AOI产生超过中低个位数的影响。但更重要的是，鉴于我们对一级票务的关注，我们认为这不会从根本上影响我们的增长战略。因此，当我们明天阐述我们的多年战略时，这不会对该战略或我们向您展示的目标数字产生影响。

太好了。非常感谢。

下一个问题来自高盛的Stephen Lasek。请提问。

嘿，各位，感谢回答问题。Joe，关于本季度的演唱会部门，我想知道您能否帮助我们分解一下2025年第三季度演唱会部门AOI增长的一些推动因素和抑制因素。我认为投资者正在试图更好地理解一些因素。您提到了Venue Nation的 attendance增长以及随着新增容量可能带来的盈利能力。您之前也提到了更多的体育场活动，以及露天剧场和体育馆 attendance的一些压力。我认为任何能帮助我们更好地理解这些驱动因素规模的信息，对我们展望明年都会有帮助。

如果能提供这些信息，我将不胜感激。然后我还有一个后续问题。

我会给你整个季度演唱会部门的详细情况。我们的AOI增长了约4000万美元，粉丝人数约增加了100万出头。所以每个粉丝的增量盈利能力相当不错。120多场体育场演出真正推动了增长，这在美国和国际市场之间分布相当均衡。而且主要是我们运营的体育场推动的。例如，墨西哥城的Estadio GMT重新开放，多伦多的罗杰斯体育场恢复运营。所以我们运营的场馆有很多粉丝，这推动了部分粉丝的高盈利能力。

正如Michael所提到的，我们的露天剧场演出减少了约250场。从周期性角度来看，演出减少了，体育馆的演出基本持平。但我们在运营的体育馆增加了活动，葡萄牙的新体育馆投入使用，以及我们其他一些欧洲体育馆。所以向体育场的转变很大。总体而言，在露天剧场演出减少的情况下，大型场馆的活动增加帮助了我们。

太好了，感谢提供这些信息。那么，作为后续问题，关于监管方面以及您在FTC方面做出的一些承诺。我们很想了解您与FTC的对话进展如何，也许与此相关的是， DOJ的进程如何。以及在多大程度上，您觉得最近与这两个机构的对话可能已经建立了框架或共同点。谢谢。

当然。我先说说FTC。我认为政府停摆后，FTC的诉讼基本上没有什么实际行动。正如我们之前在发生这件事时所说，我们对与FTC的案件感觉非常好。我们认为他们对《机器人法案》的解读极具扩张性。事实上，当我们在打击机器人方面所做的比行业内其他所有公司加起来还要多时，他们却对我们提起诉讼，这太离谱了。从法律角度来看，我们认为他们的案子并不有力。我们刚刚谈到的一些变化，比如身份验证，是我们已经推进了一段时间的友好举措。显然，你不可能在两周内推出身份验证工具，这是我们一直在构建的工具，现在已经准备好部署了。

至于DOJ的案件，程序上已经进入后期阶段。一般来说，证据开示已经完成，各方已经交换了专家报告，我们正在进行一些专家 depositions。只剩下一些零碎的 depositions了。所以这个过程仍在继续。法官重申了3月6日的审判日期，所以我们现在将继续这个过程。

但另一个我认为值得注意的进展是，谷歌搜索案的 remedy 决定非常验证了我们的观点，即即使DOJ在一个或多个主张上胜诉，我们案件中的主张也不会导致Live Nation和Ticketmaster分拆。我们本来就预期如此，但这方面的消息当然是受欢迎的。

太好了。谢谢你，Joe。

下一个问题来自摩根士丹利的Cameron Manson Perrone。请提问。

感谢回答问题。首先，关于票务业务，您过去曾谈到票务行业的竞争，特别是在美国。想知道您能否描述一下这个格局是如何演变的，以及您如何应对这种竞争水平，特别是这是否增加了您在该业务 segment 中捕捉国际增长的意愿或吸引力。

是的，Cameron，我们不认为这是一个非此即彼的问题。我们将其视为全球业务或全球平台。我们的演唱会业务是全球性的，票务业务也是全球性的。Ticketmaster在国际市场的发展不足，特别是在拉丁美洲、亚洲，甚至欧洲部分地区。因此，我们非常注重在这些市场建立我们的存在感。我们认为我们拥有最好的票务平台和企业工具，这显然帮助我们在过去几年赢得了很多国际市场的业务，我们已经向您展示了这些数字。

北美市场竞争激烈，但这没关系。生活中的大多数业务都是有竞争的，我们认为我们在各个方面都能有效竞争，因此在北美也继续赢得了很多客户和票务销售。我们将继续这场斗争。但我们确实认为未来几年国际市场是巨大的增长机会。

明白了，谢谢。然后，关于收益报告中递延收入的数据，活动相关递延收入和票务递延收入都有相当健康的增长。您能否提供一些信息，说明我们应该如何看待这作为第四季度活动指标还是2026年活动指标的指示意义。

是的，我认为考虑到这些数字的规模以及第四季度是周期性较小的季度，大部分递延收入将进入明年。这与我们已经告诉您的2026年大型场馆演出阵容强劲以及明年演出门票销售两位数增长的情况是一致的。Ticketmaster方面，随着我们增加更多场馆，这些场馆的门票销售也将继续推动递延收入增长。

很有帮助，谢谢。

下一个问题来自摩根大通的David Karnovsky。请提问。

谢谢回答问题。首先，关于将在2026年产生影响的场馆建设 pipeline。下半年计划开业的场馆以及明年计划开业的场馆，能否更新一下？当我们看到Venue Nation的 attendance增长以及随着新增容量带来的盈利能力时，我想了解一下这些场馆的情况。

然后，关于体育场的前景，想了解一下明年的演出阵容。我知道在9月份曾有人希望，尽管有国际足联（FIFA）的因素，但在美国市场能有与国际市场增长相当的一年。想了解一下最新情况。

不。我想插话。好消息是，David，我们明天将在投资者日详细讨论场馆 pipeline 的问题。所以那可能是了解更多细节的最佳场合。但总的来说，我们继续看到与之前概述的相同的增长 pipeline，今年我们在推进这些场馆建设方面取得了很大进展，有些已经开业，有些正在建设中。明天我们将向您展示更长期的愿景。

是的，关于体育场，我想说，之前大家对世界杯、FIFA等因素的一些担忧似乎并没有成为现实。现在这个时候（虽然还早），但对体育场来说，明年看起来将是非常强劲的一年。国际市场已经有了出色的一年，明年看起来也非常强劲。所以从全球来看，明年体育场将再次迎来非常、非常强劲的一年。

谢谢。

回到Brandon的担忧，露天剧场和体育馆多增加几场演出，我们就能回到过去15年左右一直能够实现的每年较高的两位数粉丝增长。所以我们看到这种一致性在未来几年将继续。

下一个问题来自MoffettNathanson的Robert Fishman。请提问。

嗨，下午好。我有两个问题，Michael或Joe谁回答都行。也许就接着你刚才说的。收益报告指出，国际粉丝数量有望首次超过美国。所以我想知道您能否进一步说明您如何看待国际粉丝增长的长期结构变化，以及这在多大程度上增强了您对2026年实现另一年两位数AOI增长的信心。我先问这个。谢谢。

我不确定我是否正确理解了问题，但我想如果您问的是国际业务，我们认为这将继续是一个全球性的国际业务，我们在票务、赞助、场馆、演唱会等各个方面的大部分增长都将继续在全球范围内实现，因为有很多市场我们的市场份额还不高，或者尚未进入。因此，国际业务的占比将继续增长，并且在未来很多年里都将是一个国际增长故事。这当然增强了我们对2026年实现两位数AOI增长的信心。

明白了。那么第二个问题，您能否讨论一下最近聘请Ticketmaster新全球总裁的事情，以及您期望这对您整体业务的人工智能（AI）转型有何帮助，或者至少对Ticketmaster有何帮助？

是的，我认为是时候了。Mark做得非常出色，极大地推动了业务增长。在Mark的领导下，我们最初的重点是将Ticketmaster转变为一个更加国际化的业务，摆脱仅专注于美国的局面，打造全球平台。当时我们有很多不同的技术，Carlos和Mark在标准化我们的全球业务、在许多市场推出服务方面做得非常出色。Mark将继续担任董事长，专注于国际业务的持续发展。但我们确实希望找到一位具有强大技术背景、工程和AI背景的人，能够全面审视平台，不仅考虑如何改进企业和市场功能，当然还要确保我们在AI方面处于领先地位，从前端的代理服务到企业层面的所有应用。

太好了，非常感谢。

下一个问题来自Wolfe Research的Logan Angress。请提问。

嗨，各位，感谢回答问题。你们的收益报告重申了对长期AOI复合增长的预期，但没有具体讨论2026年。考虑到你们提到的所有强劲领先指标，是否可以合理假设你们明年能够继续实现两位数的AOI增长，或者是否有我们应该考虑的缓解因素？谢谢。

嘿，我是Joe。我想说的是，没有缓解因素。我们只是从来没有在11月（下一年还没开始）就做出这样的预测。传统上，我们会在2月份进行这样的讨论。我认为我们现在想给你们的是我们所看到的领先指标：演出阵容、已售门票、已承诺的赞助、递延收入等。很多因素都指向非常积极的方向。但我们都认为应该等到2月份，拥有完整的数据集后再做出预测。

明白了。谢谢。

但您的观点正是我们过去几年一直在说的，即我们认为这个全球业务在未来有令人难以置信的增长前景，这将与我们过去能够实现的历史增长相呼应。

下一个问题来自美国银行的Peter Henderson。请提问。

是的，感谢回答问题。我想问一个关于赞助的问题，企业对赞助的需求有多大，他们愿意投入多少？

下一个问题来自花旗的Jason Bazinet。请提问。

我知道你们长期以来一直认为你们的业务对经济不特别敏感，但现在有越来越多的媒体报道称低端消费者可能已经“耗尽了购买力”。我想知道在表象之下，你们是否看到任何双峰行为的迹象，即高端消费者支出增加，但低端消费者有一些压力来抵消高端的强劲表现，或者你们没有观察到这种情况？

不，我们没有看到任何这种情况。

我们的业务非常多元化。从俱乐部到体育馆、音乐节、体育场，从小城镇到全球大城市，我们都有业务。所以我们能看到所有层面，而且需要各个消费水平的消费者参与才能使演出售罄。我们已经开始销售明年许多不同规模的演出和音乐节门票，它们的销售速度和以往一样快。因此，去看演出的欲望和消费仍然是他们的首要任务，目前还没有看到任何地方出现退缩。

谢谢。

下一个问题来自Roth Capital的Eric Handler。请提问。下午好。

谢谢回答问题。想知道企业对赞助的需求如何，他们愿意做什么，愿意花多少钱。

是的，我们的赞助业务再次实现了强劲增长，增长了14%。多年来一直保持两位数增长。随着我们业务的增长，我们提供了更多的库存。场馆越多、国际市场越多、城市越多，我们的团队就有越多的库存可以销售。因此，我们认为现场演出对营销人员来说仍然是非常好的投资回报。

当他们在弄清楚把钱花在哪里时，可能还没有解决所有其他媒体渠道的问题，但如果你想在现场位置真正触达消费者，体育和音乐这两个领域是营销人员今天倾向于增加支出的地方。我们正在与他们匹配需求。我们拥有世界上最好的库存，我们预计赞助业务将在很长一段时间内继续增长，品牌们都希望成为那令人兴奋的两小时魔力的一部分。

谢谢。

下一个问题来自Bernstein Research的Ian Moore。请提问。嗨。

谢谢，各位。我想稍微深入了解一下餐饮和 beverage 支出。想知道您能否按不同场馆类型，以及前场、后场、VIP（如果可能的话）分解一下您看到的增长情况。谢谢。

是的，我们的餐饮和 beverage 业务再次迎来了强劲的一年，在露天剧场、音乐节、自有和运营的俱乐部都实现了增长目标。我们继续更好地多元化我们的产品组合，增加 hospitality、增加各种平台的产品供应。所以这一年表现强劲。我们继续看到现场餐饮、 beverage、VIP hospitality、高端产品等所有辅助收入的同比增长。当人们来参加演出时，他们仍然想找到一个地方享受乐趣，并花一些钱来享受它。

谢谢。目前没有更多问题了。我想请Michael Rapino做总结发言。

感谢各位的参与，我们明天下午投资者日再见。期待与大家见面。谢谢。

今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。

【总结内容】## 一、开场介绍

会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）

主持人说明：

介绍会议目的为Live Nation 2025年第三季度财报沟通；提醒会议包含前瞻性陈述及非GAAP指标，相关风险因素可参考SEC filings，调节表详见公司网站“财务信息” section。

管理层发言摘要：

Michael Rapino（首席执行官）：强调本季度业绩强劲，收入增长11%，运营增长24%，AOI增长14%；公司全球业务多元化（地域、场馆类型）是核心优势，不同市场/场馆间业绩互补，国际市场（墨西哥、拉丁美洲、欧洲）及体育场演出（增长60%）表现突出。

核心财务数据

收入增长：11%；

运营增长：24%；

AOI增长：14%；

演唱会部门：AOI增长约4000万美元，粉丝人数增加约100万出头；

体育场演出：增长60%；

国际业务：墨西哥、拉丁美洲、欧洲等市场收入增长强劲；

资产负债表关键指标、现金流情况：暂无信息。

关键驱动因素

体育场演出场次增加（120多场）及高盈利能力，尤其运营场馆（如墨西哥城Estadio GMT、多伦多罗杰斯体育场）贡献显著；

国际市场业务扩张，墨西哥、拉丁美洲、欧洲等地区表现突出；

全球业务多元化布局，不同地区、场馆类型间业绩互补，抵消单一市场波动影响。

分业务线表现

演唱会部门：体育场演出增长60%，露天剧场演出减少约250场，体育馆演出基本持平；运营场馆新增葡萄牙体育馆等，提升盈利能力。

票务业务（Ticketmaster）：打击黄牛党措施包括身份验证工具（基于100种信号识别高风险账户，已取消超100万个账户）、关闭Trade Desk工具（经纪商多平台门票管理工具）；二手票务收入占比低（个位数），预计对财务影响不超过中低个位数。

市场拓展

国际市场：国际粉丝数量有望首次超过美国；Ticketmaster重点布局拉丁美洲、亚洲、欧洲等发展不足市场，国际业务为主要增长引擎。

场馆建设：2026年场馆演出阵容强劲，新增场馆pipeline将在投资者日详细说明，现有运营场馆（如Estadio GMT、罗杰斯体育场）已恢复并贡献客流。

运营效率

餐饮及 beverage 业务：露天剧场、音乐节、自有俱乐部实现增长目标，VIP hospitality、高端产品等辅助收入同比增长。

短期目标（2026年）

战略重点：体育场、露天剧场、体育馆演出阵容预计均将强劲，国际市场持续增长；

财务预期：有望实现创纪录attendance、收入及AOI，维持AOI 10%增长目标，具体预测将在2026年2月公布。

中长期战略

行业趋势判断：现场娱乐需求持续，消费者优先支出意愿未减；

公司定位：全球领先的现场娱乐平台，强化多元化业务优势；

投资方向：Ticketmaster国际扩张（拉丁美洲、亚洲、欧洲），AI技术应用于票务平台升级，场馆建设pipeline推进。

场馆表现差异

问题：2025年露天剧场/体育馆表现不及体育场，2026年能否反弹？

回应：无结构性问题，2026年露天剧场/体育馆演出阵容强劲，预计恢复增长；业务多元化可抵消单一场馆类型波动，维持长期两位数粉丝增长。

监管与合规

FTC诉讼：认为FTC对《机器人法案》解读过度扩张，公司在反机器人方面投入领先行业，案件胜诉信心足；

DOJ诉讼：已进入后期阶段，3月6日审判日期已定；谷歌搜索案remedy决定支持Live Nation与Ticketmaster不会分拆。

消费者与市场需求

低端消费者购买力：未观察到退缩迹象，不同规模演出/音乐节门票销售速度正常，现场娱乐为消费者优先支出；

赞助业务：增长14%，多年保持两位数增长，随场馆/国际市场扩张提供更多库存，品牌对现场营销需求强劲。

国际与票务战略

Ticketmaster国际市场：拉丁美洲、亚洲、欧洲发展不足，为核心增长机会；北美市场竞争激烈但仍持续赢得业务；

AI转型：新聘全球总裁聚焦技术升级，强化AI在前端代理服务及企业功能的应用。

管理层对未来发展方向：强调全球业务多元化优势，2026年体育场、露天剧场、体育馆将协同增长，维持长期两位数AOI增长；

公司愿景：成为全球领先的现场娱乐平台，通过技术升级、国际扩张、业务多元化提升竞争力；

战略重点：明日投资者日将详细阐述场馆pipeline、长期战略及财务目标，持续聚焦国际市场与技术创新。

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