万事达2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论万事达卡2025年第三季度业绩，提醒听众电话会议包含前瞻性陈述，实际业绩可能与预期有差异，会议重播将在官网保留30天。
管理层发言摘要：
Michael Miebach（首席执行官）：强调第三季度业绩强劲，净收入增长15%，增值服务和解决方案净收入增长22%，归因于成功的战略、创新及执行力；宏观经济环境支持，消费者和企业支出健康，通胀稳定，劳动力市场平衡；重点提及三大战略支柱（消费者支付、商业支付、服务）的进展及多项合作与产品创新。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：净收入增长15%（非GAAP货币中性基础），其中网络净收入增长10%，增值服务和解决方案净收入增长22%（收购贡献3个百分点，有机增长19%）。
利润与每股收益：净收入增长8%，每股收益（EPS）增长11%至4.38美元（含股票回购贡献的0.10美元）。
交易量与卡片数据：全球总美元交易量（GDV）增长9%，美国GDV增长7%，美国以外地区增长10%；跨境交易量增长15%；交换交易量增长10%；非接触式支付渗透率达77%（同比+6个百分点）；全球卡片增长6%，已发行36亿张万事达卡和Maestro品牌卡片。
股票回购：本季度回购33亿美元股票，截至2025年10月27日额外回购12亿美元。
关键驱动因素
营收增长由支付网络交易量增长（国内和跨境交易）、增值服务需求（安全、数字认证、消费者参与、商业洞察等）及收购贡献驱动。
运营费用增长14%（含收购影响4个百分点），主要用于基础设施、地域扩张、产品服务开发及营销；本季度费用低于预期，因部分支出递延至第四季度。
税率高于预期，因离散税收支出，非GAAP税率预计第四季度约21%，全年20.5%-21%。
三、业务运营情况
分业务线表现
消费者支付：通过扩大低渗透垂直领域（如租赁、交通）受理及开放闭环支付网络推动增长，与Renti（新西兰租赁平台）合作解锁卡片受理，在意大利、日本、智利及中国成都、广州地铁部署非接触式受理；与Alipay、Kakao Pay等数字钱包合作扩展跨境支付，与Phonepe合作推动印度线下线上交易。
商业支付（B2B）：小型企业卡数量增长超10%，与Zaggle、Biz2Credit等合作分发商业卡；虚拟卡应用扩展，如向墨西哥旅行社客户发行虚拟卡；万事达卡Move支付和汇款能力增长35%，集成至Infosys等核心银行平台。
增值服务：安全（威胁情报）、消费者参与（忠诚度计划）、商业洞察等服务需求强劲，通过新产品（如On Demand Decisioning、Merchant Cloud）和收购（Recorded Future）驱动增长。
市场拓展
全球合作：与日本航空、墨西哥La Comer、台湾统一集团达成联名合作；续签Nordea合作，成为Nubank美国独家网络合作伙伴；在巴西与多家银行合作开发富裕客户组合。
区域进展：通过Worldpay和STC银行渗透EMEA市场；在中国扩展出境汇款方式，将稳定币嵌入Move功能支持支付和B2B用例。
研发投入与成果
推出多项创新产品：万事达卡World Legend卡（超高净值客户）、MasterCard Collection（高端持卡人福利）、AgentPay（代理商务支付）、Commerce Media（数字媒体网络）、On Demand Decisioning（支付授权引擎）、Merchant Cloud（商户服务平台）等。
技术应用：将生成式AI、稳定币等技术整合至支付网络，如AgentPay支持代理商务交易，Move功能支持稳定币预 funding 和跨境发送。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：全年净收入增长预期为低两位数（非GAAP货币中性，不含收购），收购贡献1-1.5个百分点，外汇顺风1-2个百分点；第四季度净收入增长预期为低两位数高端，收购贡献1-1.5个百分点，外汇顺风4-4.5个百分点。
战略重点：推进AgentPay全球推广（美国发卡机构11月启用，全球2026年初推广）；扩展稳定币在Move功能中的应用，实现欧洲、中东、非洲地区预 funding 能力；深化与OpenAI、谷歌等合作推动代理商务标准建设。
中长期战略
三大战略支柱：持续聚焦消费者支付（现金替代、闭环网络开放）、商业支付（B2B、小型企业、支付创新）、增值服务（安全、数据洞察、媒体服务）。
技术布局：加大在生成式AI、区块链（稳定币）、云平台等领域的投入，通过“构建+购买+合作”模式扩展服务能力，目标渗透1650亿美元可服务市场。
五、问答环节要点
美国支付量与消费者行为
问：是否存在消费降级或不同群体行为差异？假日支出预期如何？
答：消费者支出整体稳健，富裕人群和大众市场均保持增长，未观察到明显消费降级；假日支出预期基于当前健康的消费趋势，但未提供具体预测。
增值服务增长驱动与可持续性
问：增值服务22%增长的驱动因素及未来12-18个月可持续性？令牌化贡献如何？
答：驱动因素包括安全、数字认证、消费者参与、商业洞察等需求及定价；有机增长19%，收购贡献3%；预计可持续，因数字化、数据安全等趋势持续；令牌化已规模化（数十亿月交易量），成为差异化优势。
代理商务（Agentic Commerce）
问：万事达卡在代理商务中的差异化优势、增长跟踪方式及风险考量？
答：优势在于全球受理网络、安全认证（机器人注册与验证）、无代码商户框架；通过交易增长、合作伙伴数量及服务收入跟踪；需应对法律合规、消费者认证等风险，通过威胁情报、交易审计跟踪等解决方案管控。
Capital One借记卡迁移影响
问：2025-2026年迁移对交易量和收入的影响？合同义务抵消情况？
答：2025年影响不显著，2026年完成迁移，收入存在逆风，合同义务部分抵消；2027年因合同义务到期，逆风可能持续；美国交易量已受影响，10月前四周环比下降，部分因迁移及2024年天气影响基数。
六、总结发言
管理层对第三季度强劲业绩表示满意，强调战略执行有效，业务基本面稳健，创新能力持续。
重申万事达卡在支付行业的前沿地位，聚焦三大战略支柱，通过全球合作、技术创新（AI、稳定币、云）和服务扩展（安全、媒体、洞察）驱动长期增长。
感谢员工贡献，对未来市场机会持乐观态度，期待下一季度继续保持增长势头。