万事达2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论万事达2025年第四季度及全年财报；提及可在公司网站获取收益报告、补充业绩数据及幻灯片，报告已提交SEC；说明评论基于非公认会计准则货币中性基础，并提醒前瞻性陈述风险。
管理层发言摘要：
Michael Miebach（首席执行官）：2025年业绩强劲，第四季度总体净收入增长15%，增值服务和解决方案净收入增长22%（非公认会计准则货币中性基础）；战略清晰且执行有效，业务多元化具韧性；完成业务战略审查，将减少部分领域和职位，同时在其他领域加大投资；强调在全球赢得数百项新发卡交易，如与Capital One续签合作、Yapi Credi迁移卡片等。
二、财务业绩分析
核心财务数据
净收入：同比增长15%（货币中性基础，非公认会计准则，不包括适用项目及权益投资损益影响），收购贡献1个百分点；
运营收入：增长17%，收购带来1个百分点阻力；
净收入及每股收益：分别增长17%和20%，每股收益4.76美元（含股票回购贡献10美分）；
股票回购：本季度回购36亿美元，截至2026年1月26日又回购7.15亿美元；
政府赠款影响：2025年第四季度运营费用增长改善约5.5个百分点，其他收入和支出受益约1.35亿美元。
关键驱动因素
收入增长由支付网络和增值服务及解决方案共同驱动；
运营费用增长12%，其中收购贡献5个百分点，主要因战略举措支出增加，部分被政府赠款抵消；
净收入和每股收益增长受强劲运营收入增长及积极离散税项推动。
三、业务运营情况
分业务线表现
全球总美元交易量（GDV）：以当地货币计算同比增长7%，美国增长4%（信用卡6%、借记卡2%，受Capital One借记卡迁移影响），美国以外增长9%（信用卡和借记卡均9%）；
跨境交易量：同比增长14%，反映旅行和非旅行相关跨境支出持续增长；
交换交易：同比增长10%，非接触式支付占现场交换购买交易的77%（同比增长5个百分点）；
卡片增长：全球已发行37亿张万事达和Maestro品牌卡，同比增长6%。
市场拓展
美加地区：与Capital One续签长期信用卡合作协议，成为其新收购大部分信用卡账户及整个业务的网络提供商；
土耳其：Yapi Credi将近1000万张涵盖消费者、信用卡、借记卡和高端客户组合的卡片迁移至万事达；
拉丁美洲：丰业银行选择万事达作为墨西哥、智利和乌拉圭的网络合作伙伴；
南非：与Nedbank、Standard Bank等签署独家协议，推动实时支付交换机，提升市场份额；
联名卡业务：继续作为Apple Card独家网络提供商，与沃尔玛、山姆会员店、巴克莱银行、亚马逊等合作推出或续签联名卡项目。
研发投入与成果
推出MasterCard Credit Intelligence，利用专有网络数据和开放金融能力提供更快信用评估；
推出Mastercard AgentSuite，将咨询业务从AI战略扩展至资产导向项目，设计部署AI代理；
在稳定币领域：支持MetaMask、Gemini等合作伙伴扩展，与Ripple合作扩展结算能力；
智能代理商务：推出MasterCard AgentPay框架，美国发卡行已可参与，计划2026年第一季度末向全球发卡行开放，与Antom、劳埃德银行集团、Majid Al Futtaim等合作试点。
运营效率
交易处理：处理全球超过70%的万事达交易，自2020年增长10%，更多交易处理带来更多数据和服务销售机会；
数字商务审批率：过去五年提高270个基点，2025年处理超过1750亿笔交易。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
净收入：货币中性基础增长处于低两位数范围高端（不包括非有机活动），外汇预计带来约1至1.5个百分点顺风，上半年增长低于下半年（因2025年上半年外汇波动带来的高增长比较）；
运营支出：货币中性基础增长处于低两位数范围低端（不包括非有机活动和特殊项目），外汇预计带来0.5至1个百分点阻力；
第一季度：净收入增长处于低两位数范围低端（货币中性，不包括非有机活动），外汇顺风约3.5至4个百分点；运营支出增长处于高个位数范围高端，外汇阻力约2.5个百分点；预计记录约2亿美元一次性重组费用（影响全球约4%全职员工）；
税率：全年非公认会计准则税率20%-21%，第一季度约19%-20%。
中长期战略
持续执行增长战略，聚焦支付网络与增值服务的良性循环；
投资战略重点领域，包括数字安全、数据驱动洞察、智能代理商务、商业支付（如虚拟卡、小企业支付）等；
推动创新，如稳定币结算、智能代理支付等新兴机会，强化全球网络覆盖与合作伙伴关系。
五、问答环节要点
Capital One合作细节
问：Capital One重新谈判后，信用卡交易量份额是否稳定？合作延期多久？
答：续签信用卡组合协议，Capital One将在整个业务中使用更多万事达服务，体现对万事达网络的重视；未披露具体延期时长，强调通过投资网络和受理能力保持差异化优势。
CCCA法案影响
问：如何看待《信用卡竞争法案》（CCCA）对行业的影响及通过可能性？
答：法案存在一致反对意见，风险包括剥夺消费者选择权、未确保节省传递、网络安全风险；行业反对加剧，目前进展甚微，通过可能性低。
消费者健康状况
问：消费者支出是否稳定？有无变化模式？
答：消费者精明且有意图，利用忠诚度计划和数据优化支出；高收入和低收入群体消费均受支持（就业市场、财富效应）；1月前三周支出保持健康，不同地区模式略有差异。
外汇波动性与VAS增长
问：外汇波动对业务的敏感性及VAS增长趋势是否持续？
答：外汇波动主要影响交易处理评估线，难以预测，公司通过货币转换服务参与波动性；VAS增长由支付网络数据驱动，与网络交易紧密相连，差异化服务（如安全、数据洞察）和分销网络扩展支撑持续增长。
智能代理商务框架
问：智能代理商务中万事达的定位及优势？
答：智能代理商务发展迅速，AgentPay框架确保身份识别和支付保护；与谷歌、OpenAI等合作，制定标准，提供信任治理和个性化服务；新关系和差异化解决方案（如跨商家购物篮、标记化应用）带来增长机会。
六、总结发言
管理层表示：2025年第四季度及全年业绩强劲，反映增长战略、业务多元化和专注执行的成效；
强调万事达在创新前沿，与竞争对手保持差异化，成为敏捷、可信赖的合作伙伴；
2026年将继续聚焦战略执行，投资重点领域，保持创新和差异化，对持续增长充满信心；
感谢全球团队的贡献和投资者支持。