万豪国际酒店2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未提及）
主持人说明：
介绍会议目的为公布万豪国际2025年第三季度业绩，提醒听众注意前瞻性陈述及非GAAP财务指标，相关资料可在投资者关系网站查阅。
管理层发言摘要：
Anthony Capuano（总裁、CEO）：第三季度业绩超预期，全球客房组合同比增长4.7%至175万间（9,700余家酒店）；全球每间可售房收入（RevPAR）增长0.5%，其中国际市场增长2.6%，美国和加拿大下降0.4%；重点提及亚太经合组织（APEC）地区RevPAR增长近5%，欧洲、中东和非洲地区（EMEA）增长2.5%（若排除去年赛事影响则增长5%）；推出Marriott Bonvoy Outdoor Collection，推进技术转型及AI应用。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度总毛费用收入13.4亿美元，同比增长4%；预计全年毛费用收入增长4.5%至5%。
利润：第三季度调整后EBITDA增长10%，调整后EPS增长9%；预计全年调整后EBITDA增长7%至8%，达53.5至53.8亿美元，调整后EPS为9.98至10.06美元。
费用：联名信用卡费用增长13%（国际卡增长近20%），2025年预计增长9%（2024年为6.6亿美元）；激励性管理费（IMFs）第三季度1.48亿美元，同比下降7%，预计全年与去年持平。
现金流与资本回报：全年预计资本回报股东约40亿美元，总投资支出约11亿美元（含Citizen M交易则为14.5亿美元）。
关键驱动因素
营收增长主要来自客房增长（同比4.7%）和联名信用卡费用增长；
国际市场（尤其是APEC、EMEA）RevPAR增长强劲，高端品牌（豪华及高端市场占比52%）表现优于低端市场；
成本方面，一般及行政费用（G&A）同比下降15%，全年预计下降8%至9%，主要得益于企业效率提升举措。
三、业务运营情况
分业务线表现
酒店运营：亚太经合组织地区RevPAR增长近5%（受大中华区和欧洲旅客推动），EMEA增长2.5%，拉丁美洲和加勒比地区增长近3%；大中华区RevPAR持平（排除台风影响则略有增长），休闲需求抵消商务散客下降。
忠诚度计划：Marriott Bonvoy会员达2.6亿，同比增长18%；联名信用卡组合覆盖11国32张卡，美国卡贡献最大份额，国际卡费用增长近20%。
技术转型：推进物业管理、预订及忠诚度平台云化，首批酒店已切换新系统，计划未来几年全球部署；探索AI在内容创作、员工商业智能等领域应用。
市场拓展
全球客房增长：待建项目达59.6万间，其中215万间在建；转换酒店占签约量和开业量的30%，大中华区签约量同比增长24%。
区域重点：APEC和大中华区为增长引擎，分别占现有客房的8%/11%及待建项目的15%/18%；印度、印尼、日本等APEC市场需求强劲，大中华区高端市场签约集中。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年Q4及全年）
RevPAR：预计Q4增长1%至2%，全年增长1.5%至2.5%；国际市场仍强于美国和加拿大，高端品牌继续领跑。
财务指标：Q4毛费用收入预计增长4%至5%，调整后EBITDA增长7%至9%；全年住宅品牌费用预计下降20%，自有租赁及其他净收入约3.7亿美元。
中长期战略（2026年及以后）
RevPAR增长：预计2026年全球RevPAR增长1.5%至2.5%（与2025年相似），国际市场优于美国，世界杯贡献30至35个基点。
客房增长：2025年净客房增长近5%，未来维持中个位数增长；重点发展中端市场（如Studio Res、Citi Express），待建项目超200间。
技术与合作：持续推进系统云化，探索AI在分销（如ChatGPT等平台）、客户体验中的应用；联名信用卡合作谈判中，预计2026年达成新协议。
五、问答环节要点
信用卡合作续约
问：信用卡计划续约的规模、谈判重点及时间？
答：现有美国卡协议2017年签署、2020年延长，当前会员数（2.6亿）、卡消费及系统规模（9,700家酒店）较2017年显著增长（会员数翻倍、卡消费增长80%）；谈判聚焦Bonvoy价值提升，预计2026年达成新协议，具体条款未披露。
特许经营商健康状况
问：业主需求及如何保障开发动力？
答：通过降低忠诚度退款、扩展装修框架、控制加盟成本（行业最低）支持业主；前9个月签约量创纪录，中个位数净单位增长目标不变。
商务散客与季节性
问：商务散客趋势及欧洲季节性变化？
答：全球商务散客RevPAR持平（排除政府业务下降15%后增长1%），中小企业需求疲软；欧洲旺季延长（春早秋晚），美国游客占比36%（2024年为33%），天气因素推动秋季预订增长。
六、总结发言
管理层对第三季度业绩（超预期）及团队贡献表示肯定，强调国际市场、高端品牌、技术转型及Bonvoy生态为核心优势；
未来聚焦：持续推进全球客房增长（中个位数）、技术升级（云系统及AI）、信用卡合作续约，优化成本结构，提升股东回报。