马斯可木业2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的：讨论Masco Corporation 2025年第三季度业绩表现及2025年全年展望。
管理层发言摘要：
新任CEO Jonathon J. Nudi分享入职100天感想，肯定公司基础（行业领先品牌、创新产品、优秀团队）及各业务单元市场领导力（如Delta Fossa的敏捷性、Hansgrohe的全球市场地位），强调未来将聚焦执行效率、战略投资以释放增长机遇。
提及第三季度业绩受宏观经济和地缘政治环境影响，但公司通过韧性应对，同时更新2025年全年业绩展望。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度销售额同比下降3%，剔除Kichler剥离业务影响后下降2%；按当地货币计算，北美销售额下降6%（剔除剥离影响后下降2%），国际销售额与去年同期持平。
利润与利润率：第三季度营业利润3.12亿美元，营业利润率16.3%；毛利润率34.6%，受关税和大宗商品成本上升影响；SG&A占销售额百分比改善20个基点至18.4%。
每股收益（EPS）：第三季度EPS为0.97美元；2025年全年调整后EPS预期从3.90-4.10美元下调至3.90-3.95美元。
关键驱动因素
销售额下降主要受行业疲软、Kichler剥离业务及汇率影响。
利润率受压源于销量下降、成本上升（关税、大宗商品、库存相关储备），部分被定价行动和成本节约举措抵消；其中，对中国进口产品的145%临时关税在第三季度产生约1500万美元影响。
三、业务运营情况
分业务线表现
Plumbing部门：第三季度销售额增长1%（按当地货币），Delta Faucet在电商和贸易渠道增长强劲；国际市场中欧洲增长（如德国）被中国市场疲软抵消；营业利润2.04亿美元，利润率16.4%。
装饰建筑部门：销售额下降12%（剔除Kichler后下降6%），涂料业务受DIY需求疲软拖累（销售额下降低个位数），专业涂料增长低个位数；建筑五金业务受发货时间影响销量下降；营业利润1.28亿美元，利润率19.1%（同比提升100个基点）。
市场拓展：Delta Faucet电商渠道增长显著；汉斯格雅在欧洲市场（如德国）份额提升；与家得宝合作推动专业涂料业务增长。
研发投入与成果：暂无信息。
运营效率：通过优化采购足迹、成本削减、自动化及紧缩措施（如人员编制和可自由支配支出）提升效率；第三季度SGA同比减少1600万美元。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：全年销售额预计下降低个位数（剔除剥离和汇率影响后）；全公司营业利润率约16.5%；Plumbing部门销售额增长低个位数、利润率约18%；装饰建筑部门销售额下降低两位数（剔除剥离后下降中个位数）、利润率约18%。
战略重点：继续推进关税缓解措施（采购转移、成本削减、定价）；优化库存管理；推动Plumbing部门高端和豪华品牌增长。
中长期战略：聚焦维修和改造市场结构性机遇（住房存量年龄、高房屋净值）；通过创新产品（如植物基涂料、水过滤系统）和品牌优势（如Behr、Hansgrohe）提升市场份额；关注健康品类（如桑拿、按摩浴缸）增长潜力。
五、问答环节要点
关税影响与缓解：当前年化关税影响2.7亿美元（中国相关1.4亿美元，其他1.3亿美元），预计2025年年内影响1.5亿美元；通过采购转移（中国采购占比自2018年下降45%）、成本节约、定价等措施缓解，目标2026年抵消大部分影响。
涂料业务动态：DIY涂料需求与现有房屋销售高度相关，当前因房屋销售低迷持续疲软；专业涂料受益于与家得宝合作保持增长；预计2025年全年涂料销售额下降中个位数。
定价策略：Plumbing部门第三季度定价增长3%，按计划推进；涂料业务与家得宝保持价格成本中性，预计2026年无显著提价。
资本配置：2025年用于股票回购或并购的资金从4.5亿美元上调至5亿美元（受益于税收优惠），前三季度已向股东返还3.5亿美元；并购聚焦补强型机会。
六、总结发言
管理层对团队在动态环境中的执行力表示认可，强调公司拥有坚实基础和增长机遇。
尽管短期面临宏观经济和地缘政治不确定性，但长期看好维修和改造市场的结构性因素（住房存量、房屋净值），将通过品牌优势、创新和效率提升驱动增长。
承诺继续优化资本配置，通过股息和回购回报股东，同时投资于业务增长和关税缓解。