美泰2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未提及）
主持人说明：
介绍会议目的为公布美泰2025年第三季度财务业绩，后续安排管理层发言及问答环节；强调问答环节限制每人一个问题及一个后续问题，并提示非GAAP指标定义位置。
管理层发言摘要：
伊农·克雷兹（董事长兼CEO）：美国业务受零售商订购模式转变挑战，但所有地区消费者需求增长，国际业务毛利率超50%；已回购2.02亿美元股票，全年计划回购6亿美元；第四季度美国零售商订单加速，终端销售数据持续增长，重申全年 guidance；推进IP驱动玩具业务及娱乐业务扩展，包括新品牌组织结构、新产品线、数字游戏开发、真人电视连续剧及与OpenAI合作；获得K-Pop Demon Hunters全球授权，续签迪士尼公主和冰雪奇缘许可协议。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：净销售额按报告值下降6%，按恒定货币下降7%至17.4亿美元；总账单额按恒定货币下降5%。
利润：调整后营业利润下降1.17亿美元至3.87亿美元；调整后每股收益下降0.25美元至0.89美元。
毛利率：调整后毛利率下降290个基点至50.2%。
资产负债表与现金流：期末现金余额6.92亿美元，总债务23.4亿美元，库存8.27亿美元（同比增加8900万美元）；过去12个月自由现金流4.88亿美元（去年同期6.88亿美元）。
关键驱动因素
营收下降主因：美国零售商从直接进口转向国内运输，订单转移至第四季度。
毛利率下降原因：不利外汇、通胀、关税成本及更高销售调整，部分被成本节约抵消。
终端销售数据：所有地区（含美国）增长，表明消费者需求健康。
三、业务运营情况
分业务线表现
车辆：总账单额增长6%，风火轮增长6%，连续第八年有望创纪录；推出新极速轨道系统。
娃娃：总账单额下降12%（主因芭比和波利口袋），但《魔法坏女巫》《精灵高中》及美国女孩增长部分抵消；美国女孩连续四季度增长。
动作人偶：增长，主要受侏罗纪世界、我的世界、WWE等驱动。
婴幼儿学前：下降26%，因费雪和学前娱乐下降及部分产品线退出，预计未来将改善。
挑战者类别：合计增长9%。
游戏：Uno连续九季度增长，保持Circana第一纸牌游戏地位。
积木套装：推出美泰积木店，开局强劲。
市场拓展
区域表现：北美总账单额下降10%；欧洲、中东和非洲增长3%，亚太增长11%，拉丁美洲下降4%。
市场份额：在娃娃、车辆和动作人偶等关键类别获得市场份额。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
假日季预期良好，第四季度营收强劲增长，重申全年 guidance：净销售额恒定货币增长1-3%，调整后毛利率约50%，调整后营业利润7-7.5亿美元，调整后每股收益1.54-1.66美元，自由现金流约5亿美元，回购6亿美元股票。
中长期战略
产品：推进新品牌组织结构，整合营销；持续开发数字游戏，明年推出首批两款自主发行数字游戏；扩展娱乐内容，包括电影（如《宇宙的巨人希曼》《火柴盒》）、电视连续剧。
合作与授权：深化与Netflix等合作，利用K-Pop Demon Hunters等新授权拓展市场。
成本与效率：推进“优化盈利增长”计划，2025年目标节约8000万美元（已实现6500万美元），2026年总目标2亿美元。
五、问答环节要点
订单与终端销售数据
第三季度终端销售数据所有地区增长，表现优于总账单额；第四季度美国零售商订单加速，终端销售数据持续增长，零售商补货备战假日季。
北美今年迄今账单额下降10%，终端销售数据正增长，预计第四季度将收复部分库存影响。
毛利率与关税
关税成本尚未完全体现，将在第四季度更多显现；全年调整后毛利率预计约50%。
2025年关税影响约1亿美元（缓解前），全年影响因销售分布（上半年1/3，下半年2/3）将低于2亿美元。
品牌与产品
芭比：预计第四季度及明年趋势改善，驱动因素包括文化相关性、包装创新、产品细分、成人市场及动画电影；2025年推出1型糖尿病娃娃、Youe Create系列（获《时代》最佳发明）。
K-Pop Demon Hunters：2026年春季零售上市，11月启动收藏家预售，涵盖娃娃、动作人偶等多类别。
库存与定价
自有库存增长10%，零售库存略有下降，合计水平正常，质量良好；预计未来库存将趋向正常化。
今年已实施定价行动，无额外计划；明年定价尚未决定，将结合成本及消费者反应评估。
六、总结发言
管理层对未来发展方向：尽管美国业务面临零售商订购模式挑战，但消费者需求强劲，国际业务表现优异；供应链和商业能力为竞争优势，将继续与零售商合作优化产品供应；随着环境正常化，预计加速增长，执行IP驱动玩具及娱乐扩展战略；2026年有诸多产品和内容驱动因素，包括新电影、游戏及授权合作，对未来充满信心。