Mativ Holdings2025财年三季报业绩会议总结

一、开场介绍

会议目的： 召开2025年第三季度业绩电话会议，回顾Q3业绩表现，展望未来战略。

管理层发言摘要：

Shruti Singhal（CEO）：Q3业绩超出预期，营收和利润同比增长；调整后EBITDA达预期上限（同比+10%），自由现金流同比翻倍；Q2-Q3为合并以来调整后EBITDA和自由现金流最强劲的六个月，战略决策成效显著。

核心财务数据

营收：5.13亿美元（报告增长3%，有机增长5%）；

调整后EBITDA：6680万美元（同比+10%）；

自由现金流：6670万美元（同比+4200万美元），年初至今自由现金流8500万美元（同比翻倍）；

每股收益（EPS）：调整后每股收益0.39美元（上年同期0.21美元）；

资产负债表关键指标：期末净债务9.32亿美元（环比减少6000万美元），净杠杆率4.2倍（预计年底接近4倍），可用流动性5.17亿美元。

关键驱动因素

营收增长：销量、产品组合、汇率及SaaS销售价格上涨推动，部分被FAM销售价格略微不利抵消；

利润增长：有利的价格-成本关系、更低的制造成本和SG&A费用，SaaS部门贡献主要利润改善；

现金流改善：成本优化、营运资本管理及资本支出控制（2025年目标4000万美元）。

分业务线表现

SaaS部门：有机销售额同比增长5%（连续6个季度增长），调整后EBITDA 4830万美元（同比+17%），利润率15.3%（同比+200基点）；核心增长领域包括建筑胶带、电缆胶带、个人护理离型纸、商业印刷等。

FAM部门：合并以来首次实现增长，销售额1.98亿美元（同比+4%）；过滤业务（水、暖通空调、空气污染控制）高个位数增长，薄膜业务逐步恢复市场份额，医疗薄膜增长。

市场拓展：通过交叉销售、全球交叉采购减少关税影响（目前仅6%销售额需缴纳关税），在水过滤、暖通空调等细分市场获得客户承诺。

研发投入与成果：优化研发组合，聚焦短期增值项目，降低整体研发支出，对商业渠道影响有限。

运营效率：提高生产线速度、减少转换时间和废料；关闭北卡罗来纳州威尔逊工厂（2026年初起增厚EBITDA）；实施仓库优化、运输管理系统以降低分销费用。

短期目标（2025年Q4及全年）

Q4调整后EBITDA预计同比增长至少10%；

全年成本节约目标：2025年实现1500-2000万美元，2026年底累计达3500-4000万美元；

库存目标：2025年底较2024年减少2000万美元。

中长期战略

持续推进三大战略：加强商业执行、资产负债表去杠杆、投资组合战略审查；

利润率目标：渐进式向15%长期目标迈进，2026年预计延续利润率改善趋势。

FAM部门商业举措成效：已实现首季增长（销售额+4%），暖通空调/空气污染控制（+20%）、水过滤（+10%）增长显著，薄膜业务恢复份额，预计Q4持续改善；欧洲汽车/运输行业需求仍具挑战。

投资组合审查进展：包括工厂关闭（如威尔逊工厂）、SKU精简、研发优化，为全面审查，后续将更新进展。

定价与市场份额策略：通过聚焦增长领域、精简决策、运营/供应链支持（如交货时间、按时发货率）实现定价纪律与份额提升；需求改善领域包括电缆胶带、商业印刷、个人护理离型纸等。

利润率目标路径：15%为长期目标，2026年将延续改善趋势，路径渐进。

管理层对Q3业绩及过去六个月进展表示满意，强调战略决策有效性和业务韧性；

重申三大战略优先事项：加强商业执行、去杠杆、投资组合审查；

全公司提升紧迫感和执行速度，为客户、员工、股东创造持续价值；

感谢团队贡献，预计2026年继续推进运营优化与价值创造。<|FCResponseEnd|>【翻译结果】

Chris Cooper（投资者关系负责人）

Shruti Singhal（总裁兼首席执行官、董事会成员）

Greg Weitzel（首席财务官）

Daniel Harriman（Sidoti & Company, LLC）

Massimiliano Pilato（Stifel）

Lars Kjellberg（Stifel）

抱歉出现技术困难，欢迎参加Mativ 2025年第三季度业绩电话会议。今天出席会议的有Mativ的首席执行官Shruti Singhal、首席财务官Greg Weitzel以及投资者关系总监Chris Cooper。今天的电话会议正在录制，下午晚些时候将提供重播。目前所有参会者均处于仅收听模式，演示结束后将开放提问环节。如果您想在那时提问，请按电话上的星号1。如果您需要取消提问，请按井号键。

如果您需要操作员协助，请按星号0。请拿起您的听筒以获得最佳音质。现在，我很荣幸将会议交给Chris Cooper先生。先生，您可以开始了。

大家早上好，感谢大家参加Mativ 2025年第三季度业绩电话会议。在开始之前，我想提醒大家，今天电话会议中的评论包括前瞻性陈述。实际结果可能与这些评论存在重大差异，原因详见我们向美国证券交易委员会提交的文件，包括10-K年度报告和10-Q季度报告。本次电话会议中讨论的一些财务指标是非GAAP财务指标。除非另有说明，这些指标与最接近的GAAP指标的调节表包含在收益报告的附录中。

财务和运营指标的比较是与上年同期相比，且涉及持续经营业务。昨天下午发布的收益报告及随附的演示文稿可在我们的网站ir.mativ.com上查阅。接下来，我将会议交给Shruti。

谢谢Chris。大家早上好，感谢大家参加我们的电话会议。我很高兴地报告，我们又一个季度的业绩超出了预期，营收和利润均实现了同比增长。在8月份的上一次财报电话会议上，我们曾表示，预计第三季度调整后EBITDA同比增长5%至10%，且第三季度现金流也将较上年同期有所改善。正如大家在我们的第三季度收益报告中所看到的，调整后EBITDA增长了10%，达到了该区间的上限，年初至今的自由现金流较去年翻了一番。

事实上，如果将第二季度和第三季度合并来看，这是自合并以来调整后EBITDA和自由现金流最强劲的六个月，这表明我们今年早些时候做出的决策正在发挥作用，并几乎在各个层面上改善了我们的财务状况。在合并基础上，调整后EBITDA为6680万美元，较2024年第三季度增长600万美元，销售额为5.13亿美元，有机增长超过5%，报告增长3%。这充分证明了我们销售团队的实力和效率，他们正在寻找新的创造性解决方案，以满足客户未被满足的需求。

自由现金流为6670万美元，同比增长4200万美元。第三季度自由现金流环比也改善了1700万美元，使2025年第三季度成为合并以来现金流第二高的季度。我为我们全球团队的出色表现感到非常自豪和鼓舞。尽管由于关税和宏观经济政策不断改变我们的市场运营方式，我们的需求环境仍然充满挑战，但我们的全球Mativ团队继续展现出韧性和对推动商业和运营卓越的坚定承诺。感谢整个Mativ团队接受这些变化并执行我们的战略要务。

让我简要介绍一下我们的部门业绩。SaaS销售额延续了前几个季度的强劲势头，有机增长5%，实现了连续第六个季度的同比增长。SaaS在所有类别中均表现出稳健的增长，胶带和标签、离型纸和医疗保健业务同比增长中至高个位数，纸张和包装业务增长低个位数。我们的SaaS商业团队通过与战略分销商合作伙伴在建筑胶带、与能源和电信公司在电缆胶带、与全球消费品公司在个人护理离型纸以及与大型零售连锁店在增量假日展示功能方面推动了年度收入增长。

我们还看到标签转换器以及我们的消费胶带和医疗保健类别对增量需求强劲。此外，我们在电缆胶带、商业印刷和消费纸张领域获得了市场份额，并在胶带和离型纸业务中实现了交叉销售机会。本季度SaaS调整后EBITDA为4830万美元，较上年增长700万美元，增幅超过17%。第三季度也是合并以来SaaS调整后EBITDA利润率最高的一个季度，达到15.3%，同比增长200个基点。SaaS的EBITDA和利润率表现推动了本季度合并EBITDA和利润率的大部分改善。

在我们的FAM部门，我们迎来了一个重要的转折点。第三季度是合并以来销售额和调整后EBITDA首次实现增长的季度。FAM销售额为1.98亿美元，较去年增长超过800万美元，增幅超过4%。这一成就增强了我们对经过验证的SaaS市场策略在FAM部门有效性的信心。我们预计，尽管整体需求模式仍然喜忧参半且充满挑战，但FAM在第四季度也将继续实现同比有利的比较。在建筑和汽车领域，我们看到了持续的增长亮点，过滤业务在水、暖通空调和空气污染控制的推动下实现了高个位数增长，而在薄膜业务中，我们正在重新获得业务，并继续在缩小同比比较差距方面取得重大进展。

我们的FAM团队在暖通空调空气污染控制市场实现了20%以上的增长，在水过滤市场实现了近10%的增长，客户承诺显著增加。我们在运输过滤和侵蚀控制方面也实现了高于市场的增长，医疗薄膜业务也有所增长。正如今年早些时候宣布的那样，我们明确专注于三个关键战略优先事项：加强商业执行、强化资产负债表以及对我们的投资组合进行战略审查。这些优先事项正在推动我们的运营和财务业绩取得显著成果，使我们能够专注于我们可以控制的领域。

与此同时，我们正在制定应对当前宏观不确定性的策略，并正在采取多项行动，以实现更敏捷的运营模式、提高市场份额、为员工提供增长机会并为股东创造长期价值。加强商业执行的一个关键组成部分是成功执行定价举措的能力。我们非常注重维持积极的价格与投入成本关系，我们第三季度的业绩就显示了这一努力的成果。我们通过制定由指导委员会管理的定价流程，正式化了我们的定价工作。

该委员会的定期会议将有助于确保定价结构与当前市场动态以及投入和相关劳动力成本保持一致。此外，我们的专业销售团队通过与客户合作，利用满足其未被满足需求的解决方案来补充当前关系，从而继续扩大我们的业务渠道。无论是通过Mativ整合其价值链中的另一个环节、地理供应链解决方案，还是更广泛企业中的多个Mativ类别解决方案。我们的客户重视我们的本地化供应链以及我们灵活的合作方式，这种能力体现在我们能够续签的长期协议数量以及我们能够与现有和新客户签订的增量承诺中。在加强资产负债表方面。

今年早些时候，我们宣布了多项举措，以降低成本结构和资本支出，并优化营运资本水平。这些行动在过去两个季度推动了利润率和现金流水平的可量化改善，并正在显著降低我们的杠杆率。年初至今，我们已经实现了相当于2024年全年两倍的自由现金流，我们预计未来几个月和季度杠杆率将继续改善。在我们的战略投资组合审查中，我们已经执行了诸如优化运营布局、支持结构和SKU合理化等举措。

此外，在过去一个季度，我们一直在进行研发优化举措，以帮助将适当的资源分配给最有价值的项目。我们将研发项目的重点放在那些短期内具有增值作用且超过我们投资回报率基准的项目上。通过这样做，我们降低了整体研发支出，同时对商业渠道的影响有限，并且我们正在努力更有效地利用资源。作为此次投资组合审查的一部分，我们在10月初做出了关闭北卡罗来纳州威尔逊工厂的战略决定。我们的计划是在未来几个月内逐步停止运营，转移现有客户和员工，并在第四季度末关闭该工厂。

我们预计，此次关闭将从2026年第一季度开始对收益产生积极影响。我们现在在全球共运营34个站点，而合并时为48个，我们将继续寻找机会，通过持续的质量和流程改进举措的经验教训来提高我们站点的运营绩效。我们的战略审查流程仍在进行中，自六个月前启动以来，许多工作流都取得了良好进展。这仍然是我们今年关注的重点，我们期待在继续推进运营工作时向您更新这方面的进展。

我们在Mativ开展了多项制造供应链卓越和持续改进工作流。我们通过提高关键生产线的机器速度，在多个站点提高了效率，同时保持了我们高标准的产品质量。许多站点的产品质量改进也显著减少了废料副产品，我们的持续流程改进举措减少了转换时间，提高了产量和机器正常运行时间。我们将在第四季度及以后继续将这些改进推广到其他站点，以利用这些优势并加速改进。在Mativ，我们将安全视为首要价值。过去12个月，我们的安全计划成功将伤害率降低了15%以上，并进一步消除了我们全球运营中的重大风险。

我们通过运营领导者直接与每个站点合作，通过教育、指导和支持来制定安全优先事项，通过安全平衡计分卡指标让每个站点承担责任，从而保持战略一致性。在供应链方面，我们继续精简我们的产品组合和SKU数量，并在全球范围内进行交叉采购，以最大限度地减少关税风险。由于这些行动、我们持续的USMCA豁免以及最近更新的关税公告，目前我们不到6%的销售额需要缴纳关税。我们也继续减轻和抵消任何新的关税对我们业务的影响。

过去两个季度，我们的分销费用有所上升，因为我们正在跨大西洋交叉采购某些否则将需缴纳关税的产品。我们正在实施一系列运营改进措施来抵消分销费用，包括仓库布局优化、已在美国多个地点启用的运输管理系统，以及与现货货运提供商优化货运报价管理。正如大家所看到的，Mativ正在采取许多措施来应对充满挑战的需求环境，扩大客户基础，并将我们转变为一个更敏捷的实体，为长期成功和价值创造做好准备。

现在，我将会议交给Greg，他将详细介绍这些举措对我们第三季度财务业绩的影响以及我们对本财年剩余时间的预期。

谢谢Shruti，大家早上好。本季度持续经营业务的合并净销售额为5.13亿美元，较上年同期的4.98亿美元报告增长3%，有机增长2500万美元，增幅5%，这是由于两个部门的销量、产品组合和汇率增长以及SaaS的销售价格上涨，部分被FAM略微不利的销售价格所抵消。持续经营业务的调整后EBITDA为6680万美元，较上年同期的6080万美元增长10%。有利的净销售价格与投入成本、更高的有机销量和更低的制造成本共同带来了800万美元的有利影响，部分被分销和SG&A成本合计200万美元的增长所抵消。正如第二季度电话会议所沟通的，本季度价格与投入成本表现转为积极，预计第四季度也将保持有利。

调整后每股收益为0.39美元，而上年同期为0.21美元。转向我们的各个部门，过滤和先进材料部门（FAM）的净销售额为1.98亿美元，较2024年第三季度增长4%。同比增长是由更高的销量组合和有利的汇率转换推动的，部分被更低的销售价格所抵消。FAM调整后EBITDA为3700万美元，同比略有增长，反映了更高销量组合的影响，部分被更高的制造成本所抵消。在可持续和粘合剂解决方案部门（SAS），净销售额为3.15亿美元，有机增长超过1600万美元，增幅5%，报告增长略超过600万美元，增幅2%。

有机增长是由关键类别的更高销量、部门内更高的销售价格以及有利的汇率转换推动的。SAS调整后EBITDA表现为4800万美元，较上年同期的4100万美元增长17%。同比表现是由于有利的净销售价格与投入成本表现、更低的制造成本和更低的SG&A费用，部分被不利的产品组合和更高的分销成本所抵消。转向一些公司项目，未分配的公司调整后EBITDA费用为1800万美元，较上年同期增加略低于200万美元，原因是员工相关费用的时间安排。

考虑到对冲因素，利息费用略低于1800万美元，较上年同期略有下降。我们超过80%的债务为固定利率，到期日在2027年至2029年之间错开。本期其他费用为390万美元，减少超过800万美元，因为上年同期资产销售损失和不利的外汇影响更为显著。本季度的税率为43%的收益，主要由一次性调整和收益组合推动。截至季度末，净债务为9.32亿美元，较上一季度减少超过6000万美元，可用流动性为5.17亿美元。

根据我们信贷协议定义的净杠杆率已降至4.2倍，我们预计到年底将更接近4倍水平。去杠杆化将继续是我们现金流使用的首要任务。考虑到这一点，正如之前的财报电话会议所讨论的，我们正在实施战略举措以显著改善现金流生成，并将在进入2026年时继续关注这一点。提醒一下，这些举措包括定价行动以及成本优化举措。我们的目标是到2026年底实现3500万至4000万美元的成本节约，其中1500万至2000万美元将在2025年实现并计入损益表。

我们有望在2025年将资本支出控制在4000万美元，并继续努力将2025年底的库存水平较2024年减少2000万美元。预计2025年全年营运资本将继续提供约1000万美元的现金来源。综上所述，所有这些努力和举措使2025年第二季度和第三季度成为合并以来现金流最高的两个季度。第三季度自由现金流为6600万美元，是2024年第三季度的两倍多。我们年初至今的自由现金流为8500万美元，也是2024年年初至今的两倍多，提前实现了我们全年现金流翻倍的预期。

提醒一下，由于通常的年底季节性，我们第四季度的现金流水平通常要低得多，我们预计第四季度现金流与上年同期相似。然而，我们预计我们的营运资本举措将为2026年及以后的强劲自由现金流生成做出贡献。展望未来，我们认识到市场需求仍然不确定，市场中的关税和宏观经济政策的额外影响正在影响我们的销售水平和经营杠杆。然而，随着11月初FAM和SAS关键类别的积极势头以及我们的战略举措，我们预计第四季度调整后EBITDA将较上年增长至少10%。

这一增长将由销量同比增长（特别是SAS方面）、有利的净销售价格与投入成本、运营改进和成本节约推动。出于2025年全年建模目的，在关税方面，随着整个季度的最新公告，我们更新了指引，现在表示我们目前不到6%的年销售额需要缴纳关税。之前的指引涵盖了我们7%的年销售额。Shruti，我将会议交回给你做总结发言。

谢谢Greg。大家应该从这次电话会议中了解到，我们为第三季度取得的进展和成果感到自豪。我们的销售额、调整后EBITDA和自由现金流表现的强劲，特别是在过去六个月，证明了我们战略决策的有效性和我们业务模式的韧性。我们的团队继续以纪律性和敏捷性执行，在两个部门推动商业和运营卓越。尽管宏观环境仍然动态变化，但我们专注于我们可以控制的因素，并正在采取积极措施为Mativ的长期成功做好准备。

我们上个季度传达的战略优先事项——加强商业执行、加大资产负债表去杠杆力度以及进行战略投资组合审查——没有改变，并且是核心重点。我们全公司转向更高的紧迫感和更快的执行速度正在产生可衡量的结果，并正在巩固为客户、员工和股东创造持续价值的基础。感谢大家今天早上的参与。操作员，请开放提问线路。

非常感谢。如果您想提问，请按电话键盘上的星号加1。准备提问时，请确保您的设备已取消静音，如果您改变主意或您的问题已被回答，请按星号加2。第一个问题来自Sidoti的Daniel Harriman。您的线路现已开通，请提问。

嘿，大家早上好。恭喜本季度的业绩，非常感谢回答我的问题。我先问两个问题，然后再排队。首先，很明显，SAS内部的商业行动对FAM产生了很大影响，并有利于那里的业绩，我只是好奇想了解更多关于时间线的信息，以及您认为我们需要多长时间才能看到这一商业举措的全部好处。其次，我只是好奇，想知道除了您在准备好的发言中提到的内容外，您是否能提供有关正在进行的投资组合审查的任何其他更新或评论。

非常感谢大家。

谢谢Dan的问题和友好的话语。非常感谢。关于你的第一个问题，关于FAM的相关行动，你知道我们现在开始看到对这些财务数据的影响了。如你所知，同比、环比我们已经有4%的增长。这是合并以来销售额和调整后EBITDA首次实现增长的季度。所以我对FAM取得的进展感到非常满意。请记住，FAM在欧洲以及那里的汽车和运输行业暴露更多，正如你所知，这些行业正面临重大的需求挑战。

但团队在商业行动方面所做的是，关注我们的暖通空调空气污染控制部门以及水过滤部门，我们看到了良好的渠道建设和非常好的商业执行，暖通空调和空气污染控制增长超过20%，水过滤增长10%。我们的薄膜业务也在整体上取得重大进展，真正开始缩小同比比较差距。我们正在重新获得份额。我们的高端产品客户正在回归。我们的亚洲业务非常强劲，所以这种变化已经开始显现，我们预计FAM在第四季度也将表现良好。关于你的第二个问题，关于战略投资组合审查。

正如我在发言中所说，我们正在评估机会，并不断评估那些加强我们市场定位的机会，你知道，自合并以来我们一直在评估我们的投资组合。例如，大约一年半前的EP剥离。我当然会向你更新进展情况，但请确保审查是全面的。我的意思是，我谈到了布局合理化。因此，我们关闭了北卡罗来纳州的威尔逊工厂，这将在2026年增加我们的EBITDA。

我谈到了审查我们的整个研发组合。我们优化了组合，并重新配置了我们的资源以及我们的短期收益组合。我们通过SKU合理化降低了复杂性，并且我们正在精简业务，提高效率和效益。因此，这项审查仍然是我和团队以及董事会关注的重点，随着我们取得进一步进展，我们一定会向您更新。

太好了。非常感谢大家。

非常感谢。下一个问题来自Stifel的Massimiliano Pilato。您的线路现已开通，请提问。

大家早上好，恭喜本季度的业绩，感谢回答我的问题。我的部分问题在准备好的发言中已经得到了回答。但您能否提供更多关于子部门内有机业绩在销量和定价方面的详细信息，以及您如何看待这些增长率在第四季度和2026年的演变，以及对明年需求的可见性水平。第二个问题是关于北卡罗来纳州工厂的关闭。我想了解关闭是否有相关成本，以及我们能否量化2026年第一季度的成本改善。

谢谢。

也许我先开始回答。谢谢Massimiliano的问题。关于需求，例如，我们在第三季度看到的，我们的电缆胶带业务，特别是与最终用户市场和大型项目相关的业务，需求有所上升。我们看到了商业印刷部门的增长。如我所提到的，与一家大型零售连锁店合作，我们在那里获得了增长。我已经谈到了数据中心增长带来的水过滤和暖通空调业务，如果你关注个人护理和卫生部门的离型纸业务，第三季度需求良好，我们的侵蚀控制网业务也重新赢得了一些销量。

这些领域和一些部门是第三季度需求改善的例子。关于威尔逊工厂的关闭，正如我所说，这将增加我们的EBITDA，关于成本，也许我让Greg来回答。

是的。总体而言，关闭时其销售额占总销售额不到1%。我们已经在当前财务中确认了一些非现金减值费用。关闭将有一些一次性现金成本。但总体而言，是的，它将增加EBITDA和利润率，我们应该在2026年初看到这种影响。

非常感谢。祝下一季度好运。

谢谢。

下一个问题来自Stifel的Lars Kjellberg。您的线路现已开通，请提问。

感谢回答我的问题，很高兴看到你们取得的良好进展。我很好奇。你们有一种新的商业方法，正在推动更好的价格成本关系，但同时你们似乎在市场上获得了份额，这很有趣，因为市场总体上相当疲软。所以你能描述一下这里的机制吗？是什么让你们在推动利润率增长的定价政策下赢得市场份额？这将是有趣的。对吧。以及这些讨论如何与您的客户进行。

另一件事，随着你们现在所做的所有各种事情，你们开始清楚地看到利润率增长等好处的实现，我们应该如何看待2026年整体，例如，考虑到你们所看到的进展，在补偿潜在通胀等方面，我们是否应该看到这种趋势持续到2025年。抱歉。朝着2026年及以后15%的最终利润率目标迈进？

谢谢Lars的这些问题。让我先回答第一个问题，关于我们的商业执行。我为我们的销售团队所做的工作感到非常自豪。我们确实优先考虑并专注于我们的增长举措。我们精简了层级以加快决策速度，并且销售团队确实专注于增长部门。其中一些我已经提到过，同时我们过去谈论过交叉销售机会，这些都得到了我们运营卓越和供应链卓越举措的大力支持，例如，更短的交货时间，更好的按时发货率。

因此，当你采取这种全面的方法时，这就是我们能够在市场上获胜并保持定价纪律的方式。关于。Greg，如果你想回答那个。

是的，Lars，也许我会尝试回答关于利润率和销量的问题，因为我们正在进入第四季度。我们预计，如果排除汇率影响，因为我们预计销售额会有积极的汇率顺风。除此之外，我提到我们预计SAS销量会有所增长，但我确实认为第四季度销量同比将更加平缓。但正如我所分享的，预计底线EBITDA增长至少10%，是的，这确实有助于提高利润率。

达到15%的路径，我们仍然相信我们所处的业务。这是正确的目标，15%。但实现这一目标的路径是渐进的。我们已经看到了从23年到24年再到25年的改善。我们在第二季度和第三季度确实看到了改善。但这将是一个渐进的过程，逐步达到15%。我们预计2026年的利润率。目前我们不提供具体指导，但我们预计2026年将继续保持利润率改善的趋势。

谢谢。

非常感谢。目前没有更多问题，所以我将会议交回管理团队做总结发言。

谢谢。首先，我要对所有Mativ员工在实现第三季度业绩中所付出的奉献和辛勤工作表示诚挚的感谢。非常感谢你们。最后，感谢大家今天早上参加我们的财报电话会议。我们期待在未来几个月与大家保持联系，并欢迎大家参加我们2月份的下一次财报电话会议。祝大家有美好的一天，感谢大家的参与。

非常感谢各位的参与。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。

【总结内容】## 一、开场介绍

会议目的： 召开2025年第三季度业绩电话会议，通报Q3财务表现、业务进展及未来展望。

管理层发言摘要：

Shruti Singhal（CEO）：Q3业绩超预期，调整后EBITDA同比增长10%达预期上限，自由现金流同比翻倍；Q2-Q3为合并以来调整后EBITDA和自由现金流最强劲的六个月，战略决策成效显著；强调三大战略优先事项：加强商业执行、资产负债表去杠杆、投资组合战略审查。

核心财务数据

营收：5.13亿美元（报告增长3%，有机增长5%）；

净利润与每股收益：调整后每股收益0.39美元（上年同期0.21美元）；

调整后EBITDA：6680万美元（同比增长10%）；

现金流情况：自由现金流6670万美元（同比增加4200万美元），年初至今自由现金流8500万美元（同比翻倍）；

资产负债表关键指标：期末净债务9.32亿美元（环比减少6000万美元），净杠杆率4.2倍（预计年底接近4倍），可用流动性5.17亿美元。

关键驱动因素

营收增长：销量、产品组合、汇率及SAS部门销售价格上涨推动，部分被FAM部门销售价格略微不利抵消；

利润增长：有利的价格-成本关系、制造成本及SG&A费用下降，SAS部门贡献主要利润改善；

现金流改善：成本优化、营运资本管理（目标2025年库存减少2000万美元）及资本支出控制（2025年目标4000万美元）。

分业务线表现

SAS部门：有机销售额同比增长5%（连续6季度增长），调整后EBITDA 4830万美元（同比+17%），利润率15.3%（同比+200基点）；核心增长领域包括建筑胶带、电缆胶带、个人护理离型纸、商业印刷等。

FAM部门：合并以来首次增长，销售额1.98亿美元（同比+4%）；过滤业务（水、暖通空调、空气污染控制）高个位数增长，薄膜业务逐步恢复市场份额，医疗薄膜增长。

市场拓展：通过全球交叉采购减少关税影响（目前仅6%销售额需缴纳关税），在水过滤、暖通空调等细分市场获得客户承诺。

研发投入与成果：优化研发组合，聚焦短期增值项目，降低整体研发支出，对商业渠道影响有限。

运营效率：提高生产线速度、减少转换时间及废料；关闭北卡罗来纳州威尔逊工厂（2026年初起增厚EBITDA）；实施仓库优化、运输管理系统以降低分销费用。

短期目标（2025年Q4及全年）

Q4调整后EBITDA预计同比增长至少10%；

全年成本节约目标：2025年实现1500-2000万美元，2026年底累计达3500-4000万美元；

关税影响：全年销售额仅6%需缴纳关税（此前预期7%）。

中长期战略

利润率目标：渐进式向15%长期目标迈进，2026年预计延续改善趋势；

投资组合审查：持续推进工厂关闭、SKU精简等举措，优化业务布局。

FAM部门商业举措成效：已实现首季增长（销售额+4%），暖通空调/空气污染控制（+20%）、水过滤（+10%）增长显著，薄膜业务恢复份额，预计Q4持续改善；欧洲汽车/运输行业需求仍具挑战。

投资组合审查进展：包括工厂关闭（如威尔逊工厂）、SKU精简、研发优化，为全面审查，后续将更新进展。

定价与市场份额策略：通过聚焦增长领域、精简决策、运营/供应链支持（如交货时间、按时发货率）实现定价纪律与份额提升；需求改善领域包括电缆胶带、商业印刷、个人护理离型纸等。

利润率目标路径：15%为长期目标，2026年将延续改善趋势，路径渐进。

管理层对Q3业绩及过去六个月进展表示满意，强调战略决策有效性和业务韧性；

重申三大战略优先事项：加强商业执行、去杠杆、投资组合审查；

全公司提升紧迫感和执行速度，为客户、员工、股东创造持续价值；

感谢团队贡献，预计2026年继续推进运营优化与价值创造。

查看业绩会议全文

来源：

为提升阅读体验，雪球对本页面进行了排版优化

风险提示：用户发表的所有文章仅代表个人观点，与雪球的立场无关。投资决策需建立在独立思考之上。