MasterBrand2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Masterbrand公司2025年第三季度财务业绩及业务进展；说明会议包含前瞻性陈述，提醒相关风险；提及将讨论非GAAP财务指标，相关调节表格可在公司网站及SEC网站查阅。
管理层发言摘要：
R. David Banyard（首席执行官）：概述第三季度业绩在挑战性需求环境中体现纪律性执行，重点提及净销售额同比下降3%、调整后EBITDA同比下降13.3%；强调在新建住房和维修改造市场的表现，以及Supreme整合进展和与American Woodmark合并计划；指出关税影响及缓解措施，预计2026年底或2027年初市场需求逐步改善。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：净销售额6.989亿美元，同比下降2.7%；
利润：调整后EBITDA 9060万美元，同比下降13.3%，调整后EBITDA利润率13%，同比下降160个基点；净利润1810万美元，同比下降37.8%，净利润率2.6%，同比下降1.5个百分点；
每股收益（EPS）：稀释后每股收益0.14美元，调整后稀释后每股收益0.33美元；
现金流与资产负债表：第三季度自由现金流4000万美元（去年同期6500万美元）；期末现金1.148亿美元，循环信贷额度可用流动性4.619亿美元；净债务8.393亿美元，净债务/调整后EBITDA杠杆率2.5倍。
关键驱动因素
营收下降主要因终端市场需求疲软（新建筑及维修改造市场均下降中高个位数），部分被定价措施传导及市场份额增长（尤其新建筑市场）抵消；
利润率下降主要受销量减少导致固定成本吸收不足、关税影响（对毛利率负面影响近100个基点），部分被定价提升、持续改进措施及Supreme整合协同效应抵消；
现金流减少因经营活动净现金下降及Supreme整合相关资本支出增加。
三、业务运营情况
分业务线表现
新建筑市场：单户住房开工率下降中高个位数，但公司新建筑销售表现优于整体市场，受益于产品组合广度、服务执行及供应链协调；
维修与改造市场：需求疲软，业务同比下降中高个位数，与整体市场一致；库存橱柜及数字零售渠道受影响较大，中端半定制产品因消费者“降级消费”表现较强。
市场拓展
区域市场：加拿大市场需求下降中个位数，主要因住房可负担性问题；美国西部市场通过拉斯维加斯工厂启动优化运营足迹；
客户与渠道：建筑商渠道凭借可靠服务和产品组合保持优势，零售及经销商渠道需求疲软。
运营效率
整合进展：Supreme整合按计划推进，实现成本协同效应；与American Woodmark合并计划进行中，预计2026年初完成，目标为第三年末实现9000万美元年化成本协同效应；
产能与供应链：推进集中式订单管理系统部署、设施基础设施现代化，提升网络效率；完成拉斯维加斯工厂启动，优化西部市场服务能力。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：全年净销售额预计持平（此前预期为下降低个位数），主要因定价措施见效及Q4表现好于预期；调整后EBITDA指引3.15亿-3.35亿美元（利润率11.5%-12%），调整后稀释后每股收益1.01-1.13美元；自由现金流预计超过净收入；
市场预期：新建筑市场全年需求下降中个位数，维修改造市场下降中高个位数；加拿大市场下降中个位数，整体市场下降中高个位数。
中长期战略
市场预期：预计2026年底或2027年初新建筑及维修改造市场需求逐步改善；
整合与增长：推进与American Woodmark合并，聚焦采购、制造及管理费用协同效应；持续技术投资（如订单管理系统、基础设施现代化），提升运营韧性与效率；应对关税影响，通过提价、替代采购、制造足迹优化等多措施缓解成本压力。
五、问答环节要点
销售指引修订原因
问：全年销售指引从“下降低个位数”修订为“持平”的原因？
答：主要因Q3及Q4收入表现好于预期，且过去一年应对关税的定价措施开始显现效果；Q4需关注最新关税相关定价对需求的潜在影响，但整体对全年持平有信心。
定价实施挑战与需求影响
问：推动定价以抵消关税时是否遇到意外挑战，及价格上涨是否导致需求下降？
答：墨西哥和加拿大相关产品类别受关税影响最大，定价难度高；正通过运营措施（非仅价格）缓解，如浴室梳妆台等部分产品在50%关税下可能面临可行性评估；目前尚未明显看到价格上涨导致需求下降，但关税影响存在滞后效应，需观察市场整体反应。
六、总结发言
管理层强调，尽管面临需求不均衡、关税压力等短期挑战，但公司通过纪律性执行、客户合作及整合举措（Supreme及American Woodmark合并）强化业务基础；
长期战略聚焦运营效率提升、技术投资及市场份额增长，随着住房市场企稳，有望凭借规模、效率及灵活性实现增长；
感谢员工、客户、合作伙伴及股东的支持，重申对业务长期发展的信心。