美驰投行2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度及全年财务业绩；强调本次会议包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期差异重大；提及调整后财务指标与GAAP指标的对账信息可在投资者关系网站获取。
管理层发言摘要：
Navid Mahmoodzadegan（首席执行官兼联合创始人）：2025年以显著势头结束，第四季度收入创纪录达4.88亿美元，全年调整后收入增长28%至15.4亿美元；收入增长得益于材料业务35%增长、资本市场业务创纪录及平均费用和已完成交易数量两位数增长；完成多项重大并购交易（如Netflix收购华纳兄弟），客户活动水平、新业务产生及人才质量均创纪录；私人资本咨询（PCA）业务经投资后取得进展，将成第四大支柱；2025年新增21名董事总经理，2026年初晋升13名，总数达178名；调整后薪酬比率改善至65.8%，资本状况强劲，无债务且现金充裕，第四季度股票回购增加。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度收入：4.88亿美元（同比增长11%）；
全年调整后收入：15.4亿美元（同比增长28%）；
调整后薪酬比率：第四季度61.1%，全年65.8%（低于2024年的69%）；
调整后非薪酬费用：第四季度6000万美元（比率12.4%），全年2.24亿美元（比率14.6%，低于2024年的15.9%）；
调整后税前利润率：第四季度28.6%，全年21.5%（2024年为16.4%，提升510个基点）；
调整后每股收益：全年2.99美元（同比增长64%，2024年为1.82美元）；
资本状况：现金及短期投资8.49亿美元，无债务；第四季度回购716,000股（平均价格62.96美元），全年回购约950,000股；全年向股东返还资本2.84亿美元（含股息、股票净结算及回购）；董事会批准新的3亿美元股票回购计划（无到期日）。
关键驱动因素
收入增长由并购和资本市场业务同比增长驱动，部分被资本结构咨询业务下降抵消；
非薪酬费用增长主要因交易相关差旅和娱乐、客户会议增加，对技术和数据（含人工智能）的持续投资，以及员工人数增长导致的占用成本上升；
每股收益增长由收入增长及薪酬、非薪酬费用比率下降推动。
三、业务运营情况
分业务线表现
并购业务：推动收入增长，完成多项重大交易（如Netflix收购华纳兄弟、Allied Gold出售给Zhijian Gold、Ventix Biosciences出售给礼来公司）；业务结构中约三分之二收入来自并购；
资本市场业务：创纪录表现，受益于投资者对增长导向型行业兴趣增加，在公开和私人市场能力强大；为美国稀土公司与美国商务部转型合作、X Energy IPO前可转换交易等提供咨询；
资本结构咨询业务：收入同比下降，但存在长期机会，因许多公司杠杆率显著，技术颠覆加速，预计未来将有更多传统重组；加强债权人方面能力；
私人资本咨询（PCA）业务：2025年大量投资后取得进展，GP主导的二级市场渠道发展迅速；团队与行业及金融赞助商银行家整合，下周将新增1名专注私人信贷二级市场的董事总经理，年底再增1名，届时将有7名董事总经理专门负责GP主导的二级市场业务。
市场拓展
客户活动水平提高，新业务产生创纪录，渠道接近历史最高水平；
战略投资者因技术变革加速更活跃，推动大规模转型交易；赞助商活动增加，因估值对齐改善及向投资者部署和返还资本压力；
并购活动广度和深度扩大，预计2026年交易活动将在不同规模中扩展。
研发投入与成果
持续投资技术和数据（包括人工智能），为业务增长和效率提升提供支持。
运营效率
调整后薪酬比率从2023年的83%降至2025年的65.8%，运营杠杆显著；
资本配置高效，通过股息、股票回购等向股东返还资本，资产负债表强劲。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
预计非薪酬费用增长速度与2025年相似；
深化PCA业务，使其成为公司第四大支柱；
推动交易活动在不同规模（大型及中端市场）扩展，利用建设性的融资和股票市场环境；
继续招聘优质人才，平衡薪酬比率改善与业务增长机会。
中长期战略
行业趋势判断：技术颠覆加速，融资市场和股票市场表现良好，为交易活动奠定基础；
公司定位：强化全球卓越中心实力，与最大市场机会保持一致；
投资方向：持续投资技术和数据（含人工智能），加强PCA业务团队建设，深化赞助商客户服务能力；应对技术颠覆和地缘政治影响，为客户提供并购、融资、债务管理等综合解决方案。
五、问答环节要点
赞助商业务前景
问：赞助商业务恢复至正常水平的上行空间及对公司影响？
答：2025年赞助商交易速度增加，有限合伙人推动资本收回，融资和经济环境良好，预计2026年中端市场交易开放，公司通过GP主导的二级市场能力结合并购和赞助商覆盖，处于有利位置利用机会。
重组债务管理机会
问：债务管理活动基本情况（稳定、下降或高基数稳定）？
答：长期机会显著，许多公司杠杆率高且资产负债表不平衡，技术颠覆加剧压力，部分将通过庭外债务管理或庭内重组解决；公司加强债权人能力，2026年资本结构咨询业务预计持平或增长。
并购业务构成（大型与小型交易）
问：大型交易前景及小型交易何时赶上？
答：大型交易因规模效应、技术变革准备等动机可能继续，融资和监管环境支持；中端市场因融资成本、关税等问题曾沉寂，目前有限合伙人压力下，私募股权公司将更多投资组合公司推向市场，预计2026年小型交易增加。
地缘政治影响
问：地缘政治对董事会对话的影响？
答：地缘政治是话题，不确定性对交易有影响，但客户为应对技术变革和股票价值创造，仍推进战略交易，除非有重大爆发事件。
收入确认节奏
问：2026年收入是否偏向下半年？
答：不基于单月推断，新业务产生和渠道均处历史最高水平，第一季度通常季节性疲软，全年谨慎乐观。
薪酬比率目标
问：2026年薪酬比率能否达到60%左右正常范围？
答：取决于收入增长、银行家竞争及招聘情况，致力于降低比率，但需平衡业务机会和人才招聘。
人工智能对并购的影响
问：人工智能作为并购催化剂与软件公司退出风险的利弊？
答：人工智能是并购加速器，也可能导致部分软件公司因倍数下降面临债务管理需求，公司关注并提供应对建议。
PCA业务增长轨迹
问：PCA业务增长时间表及2026年进展？
答：团队组建符合预期，客户反应积极，理念正确，将成有意义业务，类似资本结构咨询和资本市场业务增长路径，未来几年实现目标。
招聘与薪酬平衡
问：是否放缓招聘以控制薪酬成本？
答：仅招聘符合文化和能力的独特人才，时机部分不可控，需平衡薪酬比率与长期机会。
技术行业业务规模
问：软件和IT服务在赞助商业务中的占比？
答：技术是公司生产力最高行业之一，软件是重要部分，可提供并购、融资、债务管理等综合服务。
董事总经理ramp up情况
问：现有董事总经理ramp up比例？
答：约三分之一董事总经理任职不到三年，四分之一不到两年，均为高素质人才，最佳生产力年份在前方。
PCA与传统并购ramp up时间对比
问：PCA董事总经理ramp up是否更快？
答：是的，因利用现有赞助商和行业关系，无需额外ramp up时间，快速插入产品能力。
PCA收入趋势
问：第四季度PCA收入趋势？
答：PCA仍处ramp up阶段，2025年下半年组建团队，主要活动为赢得委托，2026年收入增长更有意义。
股票回购计划
问：3亿美元回购授权的执行时间？
答：优先顺序为业务投资、股息，然后超额现金用于回购，维持强劲资产负债表，灵活执行。
与大型投行竞争
问：放松监管环境下赢得交易份额的能力？
答：与大型投行竞争一直存在，更多与独立投行竞争，市场份额在独立投行中增加。
六、总结发言
管理层对2025年业绩表示满意，强调以强劲势头进入2026年；
未来将继续推动增长，产生运营杠杆，为客户、股东和团队创造长期价值；
感谢参会者，期待未来再次交流。