亿滋2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为亿滋国际2025年第四季度及全年收益问答环节；提示会议包含前瞻性陈述，非GAAP财务指标使用及固定汇率同比增长数据披露规则。
管理层发言摘要：
参会管理层包括董事长兼首席执行官Dirk Van De Put、执行副总裁兼首席运营官及首席财务官Luca Zaramella；会议开始前公司已发布新闻稿及准备好的发言稿，可在官网查阅。
二、财务业绩分析
核心财务数据
暂无信息
关键驱动因素
可可价格下跌对2026年成本及竞争环境产生短期压力，2027年预计显著改善巧克力业务利润率；
2025年巧克力品类在价格上涨后表现出韧性，但欧洲北部市场（德国、北欧、英国）弹性高于预期，需在2026年调整价格包装结构（PPA）；
北美市场消费者信心低迷，饼干品类销量疲软，2025年下半年调整促销策略以提升价格实现率，改善利润表。
三、业务运营情况
分业务线表现
巧克力品类： 全球市场整体韧性较强，印度、巴西、澳大利亚、南非等新兴市场表现良好；欧洲北部市场因弹性超预期需调整PPA，计划增加品牌投资以恢复消费频率和数量；与Biscoff合作创新在2025年成功，2026年将进一步推进。
饼干品类： 北美市场疲软，2025年销量下降3%-4%，消费者转向价值渠道（价值俱乐部、在线渠道），高端及健康产品（如Perfect Bar、Dates、Yule巧克力、Builders Bar）实现两位数增长。
市场拓展
新兴市场： 拉丁美洲（巴西、墨西哥）、欧洲中东非洲（印度、澳大利亚）保持增长势头，剔除阿根廷经济动荡影响后，核心市场收入及利润表现良好；中国市场正在复苏。
北美市场： 消费者购物篮未增长，基本商品支出挤压零食消费，计划通过渠道扩张（价值俱乐部、在线）、品牌投资及供应链现代化提升份额。
研发投入与成果
重点推进巧克力品类创新，以Biscoff为核心的创新议程将在2026年深化；启动供应链现代化计划，未来三四年内提升运营效率及网络灵活性。
运营效率
2026年因库存会计调整，上半年可可成本高于下半年，头两个季度（主要为第一季度）将产生5亿美元一次性库存调整影响；通过优化促销活动提升价格实现率，减少低效促销投入。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
巧克力战略： 调整价格包装结构至合适价格点，增加品牌投资（工作媒体投入）、推动创新（Biscoff合作及欧洲本地项目）、开展店内促销，应对可可价格下跌带来的竞争压力；
北美市场： 加大高端及健康产品推广，优化促销策略以提升消费频率和购买数量，推进供应链现代化计划；
财务指引： 有机销售增长预期0-2%，新兴市场保持高个位数增长，发达市场预计低至中个位数下降；巧克力定价持平，成本与定价平衡为中性至略微正面。
中长期战略（2027年及以后）
巧克力利润率： 受益于可可价格回归历史正常水平，预计2027年巧克力业务利润率较2026年显著提升；
品牌投资： 持续增加工作媒体投入，2027年在2026年基础上进一步提升品牌投资力度，以推动销量增长；
可可供应多元化： 投资西非以外可可种植地区（拉丁美洲的厄瓜多尔、巴西，亚洲的印度、印度尼西亚），探索实验室培育可可技术，降低供应链风险。
五、问答环节要点
巧克力战略与可可价格影响
问：可可价格急剧下跌对2026年战略及指引的影响？
答：2026年可可管道成本已锁定（高于当前现货价），短期或面临行业竞争反应，指引需保持灵活性；2027年将受益于可可价格回落，利润率显著提升；计划通过PPA调整、品牌投资及创新恢复销量。
北美市场竞争与消费者趋势
问：北美消费者信心低迷及同行降价背景下的应对策略？
答：消费者购物篮未增长，转向价值渠道及大包装；2025年下半年减少低效促销提升价格实现率，2026年将通过渠道扩张、高端产品推广及供应链优化应对，不计划跟随大幅降价。
新兴市场表现
问：拉丁美洲市场如何恢复增长？
答：剔除阿根廷经济动荡影响，巴西（巧克力PPA有效）、墨西哥（复苏增长）表现强劲，计划通过渠道渗透及品牌投资推动增长。
GLP1药物影响
问：GLP1口服药物对业务的潜在影响？
答：短期采用率低，卡路里减少温和，对业务无显著影响；长期（10年）若美国采用率10%-20%，预计销量影响仅0.5%-1.5%，可忽略不计。
可可供应多元化
问：西非以外可可种植投资进展？
答：拉丁美洲（厄瓜多尔小农户联合、巴西大型农场）、亚洲（印度、印尼）产量增加，降低区域风险；探索实验室培育可可，预计获监管批准以减少气候及社会影响。
六、总结发言
管理层强调2026年将以品牌投资、价格调整及创新为核心，应对可可价格波动及市场竞争，推动销量轨迹改善；
2027年将受益于可可成本回落及持续品牌投入，实现巧克力利润率显著提升及强劲每股收益增长；
计划在Cagny会议详细阐述欧洲巧克力战略、北美市场计划、新兴市场布局及财务展望。