美敦力2026财年二季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年10月（2026财年第二季度业绩发布会）
主持人说明：
介绍会议目的为发布2026财年第二季度业绩，包括财务结果回顾与未来展望；强调使用非GAAP指标及安全港声明，所有收入比较基于有机增长（剔除外汇、资产剥离等影响）。
管理层发言摘要：
Geoff Martha（董事长兼CEO）：宣布公司增长加速已启动，Q2收入及EPS均超预期，核心驱动力包括PFA（心脏消融）、Simplicity（高血压治疗）、Ultaviva（尿失禁治疗）及Hugo机器人；上调全年收入及EPS指引，预计下半年增长进一步加速。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收： Q2营收90亿美元，同比报告增长6.6%，有机增长5.5%（超指引中点75个基点）；分地区看，日本市场两位数增长，美国、西欧、中国中个位数增长。
利润率： 调整后毛利率65.9%（同比+70个基点），主要得益于定价（+30基点）及成本优化（+40基点）；调整后营业利润率24.1%（同比-20基点，环比+50基点）。
利润与EPS： 调整后利润22亿美元（同比+6%）；Q2调整后EPS 1.36美元（同比+8%，超指引中点5美分）；上调全年EPS指引至5.62-5.66美元（原指引5.60-5.66美元）。
现金流与资产负债表： 未披露具体现金流及资产负债表细节。
关键驱动因素
营收增长： 心血管业务（+9%，十年最强增长）、PFA业务（+71%）、神经科学（+4%）、内窥镜（+8%）为主要增长引擎；PFA已占心脏消融收入的75%，抵消冷冻消融业务40%的下滑。
利润率影响： 业务组合（心脏消融资本设备与耗材结构、糖尿病新产线爬坡）带来80基点阻力；关税影响20基点；外汇提供100基点顺风。
三、业务运营情况
分业务线表现
心血管： 整体增长9%，其中心脏节律管理（+5%，微型无导线起搏器+18%）、结构性心脏病（+7%，Evolute TAVR平台驱动）、外周血管（低个位数增长，预计Neuroguard颈动脉支架上市后改善）。
神经科学： 增长4%，颅脑与脊柱技术（+5%，脊柱Able生态系统推动硬件份额提升）、神经调节（+7%，闭环技术产品增长强劲）。
专科治疗： Q2持平，神经血管业务预计Q3改善（中国带量采购影响消退），盆底健康（Ultaviva上市驱动增长）。
糖尿病（Minimed）： 高个位数增长，国际市场+11%；美国市场因新传感器上市前订单延迟短期承压，新传感器Simplera Sync及Instinct已开启预订，累计订单超3.5万份。
市场拓展
Simplicity（高血压治疗）： 获美国Medicare NCD批准，覆盖范围超预期（减少患者就诊要求、取消肾功能排除标准）；商业保险进展加速，已覆盖3000万参保人。
Ultaviva（尿失禁治疗）： 美国上市初期表现积极，医生培训需求旺盛，患者接受度高（微创、无需日常充电、15年电池寿命）。
Hugo机器人： 预计H2获美国泌尿外科适应症批准，已启动妇科关键试验，差异化优势包括模块化设计、开放控制台及AI辅助手术生态系统。
研发投入与成果
调整后研发支出占营收8.4%（同比+8.9%），重点投入PFA技术升级（Sphere 360导管，已提交FDA试验申请）、糖尿病传感器（Simplera Sync/Instinct）及机器人适应症扩展。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
收入： 上调全年有机增长指引至约5.5%（原指引5.0%），预计Q3增长5.5%，Q4更强；外汇预计贡献6.25-7.25亿美元顺风。
EPS： 指引5.62-5.66美元，Q3预计1.32-1.34美元；Q3利润率承压（关税影响+业务组合），Q4预计同比改善。
重点产品： PFA业务Q3收入加速；Simplicity下半年开始贡献收入；Ultaviva逐步放量；Hugo机器人美国上市。
中长期战略（2027财年及以后）
增长引擎： 目标PFA业务收入翻倍（从2025财10亿美元增至20亿美元）；Simplicity（美国1800万高血压患者市场）及Ultaviva（美国1600万尿失禁患者市场）成为十亿美元级产品。
分拆计划： 糖尿病业务（Minimed）分拆按计划推进，预计2026年底完成（两步IPO+拆分）。
并购与 portfolio优化： 聚焦高增长领域（心血管、神经科学）的小型并购，通过风险投资布局早期技术。
五、问答环节要点
Simplicity商业化进展
商业保险覆盖超预期，HCSC及蓝十字蓝盾等已纳入，患者准入路径简化（减少药物依从时间要求）；NCD对单纯收缩期高血压患者的限制影响不足10%，整体市场规模符合预期。
下半年增长驱动
核心驱动力： PFA业务持续加速（Q3预计更高增长）、糖尿病新传感器放量、外周血管/神经血管新产品上市；基础业务（CRM、结构性心脏病）保持稳定。
利润率： 下半年SGA杠杆有望显现，Q4毛利率预计同比改善（业务组合影响减弱+成本优化）。
产品竞争力与市场份额
PFA供应： 制造产能及标测人员已到位，Q2 AFERA标测系统安装基数翻倍，预计2027财收入达20亿美元。
Ultaviva潜力： 预计替代部分Botox市场份额，与现有骶神经刺激形成互补，成为盆底健康长期增长引擎。
TAVR市场： 全球高个位数增长，国际市场份额提升（受益于竞品退出），Q3预计短期减速后Q4回升。
六、总结发言
管理层强调公司已进入增长加速期，PFA、Simplicity、Ultaviva等创新产品将驱动长期增长；
承诺通过成本优化、SGA杠杆及研发投入（目标研发占比提升至10%）平衡增长与利润率；
感谢员工贡献，重申对患者需求的关注，预计2027财实现高个位数EPS增长。