MDU Resources Group2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为2025年终财报回顾，提及可在公司网站“投资者”栏目获取收益报告及补充材料；强调前瞻性陈述及SEC文件中的风险提示。
管理层发言摘要：
Nicole A. Kivisto（总裁兼首席执行官）：2025年为纯监管能源输送业务首个完整年度，全年收益1.904亿美元（每股收益0.93美元，处于指导区间中间水平）；部署7.92亿美元资本推进重点项目，监管进展显著，管道业务创纪录；公用事业零售客户综合增长率1.5%（目标1%-2%）；提前完成Badger风电场49%所有权权益收购，修订2026-2030年资本投资计划至31亿美元。
二、财务业绩分析
核心财务数据
全年收益：1.904亿美元，每股收益0.93美元；
持续经营业务：2025年收入1.914亿美元（稀释后每股收益0.93美元），2024年为1.811亿美元（稀释后每股收益0.88美元）；
各部门收益：电力公用事业部门6490万美元（2024年7480万美元），天然气公用事业部门5610万美元（同比增长19.6%），管道业务6820万美元（创纪录，2024年6800万美元）；
资产负债表：合并资产负债率49.1%（因Badger风电场收购），12月完成普通股后续发行（约1015万股，发行价19.70美元，承销商额外购150万股）。
关键驱动因素
天然气公用事业增长：主要来自华盛顿州、蒙大拿州等多辖区费率救济；
管道业务增长：2024年及2025年底扩建项目投用、短期坚定运输合同需求推动；
电力公用事业收益下降：被更高运营维护费用（工资、发电站 outage 合同服务、软件及保险费用）抵消零售增长；
管道业务增长部分抵消因素：2024年客户和解收益及州所得税率调整收益缺失（共约270万美元）、资本投资导致折旧费用增加、蒙大拿州财产税上升。
三、业务运营情况
分业务线表现
电力公用事业：零售销售额、收入和销量增长，但运营维护费用上升；北达科他州获批可再生资源成本调整（收回Badger风电场投资），蒙大拿州电力一般费率案待裁决（含Badger风电场及其他投资收回），怀俄明州电力案达成和解（年度增长580万美元，费率2026年4月1日生效）；
天然气公用事业：爱达荷州费率案和解获批（年度增长1300万美元，2026年1月1日生效），华盛顿州多年费率计划第二年上调（2026年3月1日生效，年增1080万美元），俄勒冈州一般费率案已提交（预计2026年10月31日生效）；
管道业务：32号线扩建项目推进（预计2023年3月提交FERC申请，2028年底完工），签署Minot工业管道项目早期开发协议（2026年第二季度，约90英里管道），Bakaneas管道项目FERC预申请已提交（开放季节2月2日-3月13日，拟2029年底西部投运、2030年底东部投运）。
市场拓展
数据中心：580兆瓦负载已签订电力服务协议，180兆瓦自2023年5月上线，100兆瓦逐步上线中，预计2026年晚些时候150兆瓦上线、2027年150兆瓦上线；采用轻资本模式，为其他零售客户节省成本。
研发投入与成果
暂无信息
运营效率
资本投资导致折旧费用增加，蒙大拿州财产税上升；
轻资本模式服务数据中心客户，优化收益与回报。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
每股收益指导区间：0.93-1.00美元，反映各部门强劲表现，考虑增长项目股权融资；
推进费率案落地，Badger风电场贡献收益。
中长期战略
资本投资计划：2026-2030年修订为31亿美元；
财务目标：长期每股收益增长率6%-8%，年度股息支付率60%-70%；
项目规划：评估Bakaneas管道项目（若推进将为增量项目），探索新发电、输电及相关资产投资以满足数据中心等负载增长。
五、问答环节要点
2026年业绩指导
问：2026年每股收益指导区间的同比阻力是什么？
答：长期增长率目标6%-8%，部分年份可能未达全额；2026年指导区间中点较2025年增长，需进行股权发行支持增长，费率案活动全年部分影响，Badger风电场将带来好处。
Bakaneas管道项目进展
问：与感兴趣方的合同谈判及FID时间线？
答：开放季节持续至3月13日，之后将确定最终设计、执行客户协议并做FID；2025年12月提交FERC预申请，计划2026年第三季度提交FERC 7C文件，对客户兴趣水平满意。
六、总结发言
管理层感谢员工2025年的努力与奉献，强调执行长期增长战略的信心；
致力于提供安全可靠能源、客户价值和强劲股东回报，保持财务纪律；
期待2026年进展，将持续更新项目及业绩情况。