Medpace Holdings2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Medpace 2025年第三季度业绩，提醒包含前瞻性陈述及非GAAP指标使用，相关财务调节表可在公司网站投资者关系板块获取。
管理层发言摘要：
August Troendle（首席执行官）：第三季度取消情况可控，净预订量创纪录，净订单出货比1.20；未计入积压订单的已授予工作总价值同比增长30%；初步预计2026年营收低两位数增长，2025年EBITDA高个位数增长，转嫁成本占收入41%-42%。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：2025年第三季度营收6.599亿美元（同比增长23.7%）；年初至今营收18.2亿美元（同比增长15.9%）；上调2025年全年营收指引至24.8亿-25.3亿美元（同比增长17.6%-20%）。
利润：第三季度EBITDA 1.484亿美元（同比增长24.9%），利润率22.5%；年初至今EBITDA 3.975亿美元（同比增长14.7%），利润率21.8%；上调2025年EBITDA指引至5.45亿-5.55亿美元（同比增长13.5%-15.6%）。
每股收益：第三季度稀释后每股净收益3.86美元（去年同期3.01美元）；2025年全年稀释后每股收益指引14.60-14.86美元。
现金流与回购：第三季度经营活动现金流2.462亿美元；年初至今回购296万股股票（价值9.129亿美元），剩余回购授权8.217亿美元。
关键驱动因素
营收增长：主要受治疗组合转向代谢类等快速推进研究领域推动，更高的可报销成本活动（尤其是研究中心相关）也贡献增长。
利润率影响：EBITDA利润率受益于生产力提升和员工成本下降，但被高转嫁成本（占收入41%-42%）部分抵消；净收入增长低于EBITDA增长主要因有效税率上升及利息收入下降。
三、业务运营情况
分业务线表现
代谢类业务：占第三季度总收入比例从上半年25%升至30%，为主要增长驱动之一，但预计2026年占比将趋于平稳或略有下降。
积压订单：截至2025年9月30日积压订单约30亿美元（同比增长2.5%），预计未来12个月转化收入18.4亿美元，第三季度转化率23%；积压前已授予工作（未计入积压订单）规模超30亿美元，同比增长30%。
运营效率
员工生产力：现有员工队伍生产力提升，attrition率低，利用率水平高，研究进展顺利。
成本控制：员工相关成本降低，但转嫁成本（试验后期加载）仍处高位，预计2026年保持41%-42%。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：全年营收24.8亿-25.3亿美元，EBITDA 5.45亿-5.55亿美元，净收入4.31亿-4.39亿美元，有效税率18.25%-18.75%。
中长期战略（2026年及以后）
营收增长：预计2026年营收低两位数增长，主要依赖积压前订单转化及新研究启动。
利润率：核心业务利润率预计保持良好水平，驱动因素包括员工生产力持续提升、研究进展顺利及取消率假设平稳。
人员规划：预计2026年人员增长加速，以支持业务扩张。
五、问答环节要点
转嫁成本与业务组合
问：代谢类业务占比上升为何2026年转嫁成本仍稳定？
答：转嫁成本受试验阶段影响（后期加载），2026年新研究启动（早期阶段直接成本高）及代谢类业务占比平稳将使转嫁成本保持41%-42%。
积压订单与转化
问：积压前订单30%增长对2026年收入的影响？
答：积压前已授予工作规模超积压订单，预计2026年将有效填补积压订单，缓解“空档”担忧，取消率假设为主要变量（预计高于Q2-Q3但低于Q1-Q4历史高位）。
竞争与赢单率
问：大型CRO是否加剧竞争？
答：传统竞争对手格局未变，赢单率保持稳定；RFP参与数量增加（从3-4家增至6家以上）导致整体行业赢单率略有下降，但公司竞争地位强劲。
人员与招聘
问：是否需加速招聘支持2026年增长？
答：预计2026年人员增长加速，北美（尤其是美国）及亚太地区（印度为重点）为主要招聘区域。
六、总结发言
管理层对第三季度业绩表示满意，强调积压前订单增长及业务基本面稳健为未来增长奠定基础；
重申2025年财务指引上调，并提供2026年初步展望（低两位数营收增长、利润率稳定）；
感谢投资者参与，计划在2025年第四季度业绩电话会议中进一步更新进展。