Ramaco Resources A2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度业绩电话会议（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的，讨论2025年第三季度业绩及公司业务进展；强调前瞻性陈述风险及非GAAP财务指标调节表可在公司网站查看。
管理层发言摘要：
兰德尔·W·阿特金斯（董事长兼首席执行官）：重点介绍稀土业务转型进展，包括矿床优势、中游加工设施规划、战略储备终端建设；冶金煤市场面临中国低价钢材冲击，公司采取限产保价策略，现金成本控制在行业领先水平。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：第三季度调整后EBITDA为840万美元，净亏损1300万美元，A类每股收益亏损25美分；第二季度调整后EBITDA为900万美元，净亏损1400万美元，每股收益亏损29美分。
冶金煤成本与产量：第三季度现金成本97美元/吨，第四季度成本进一步降至97美元/吨以下；第三季度产量94.5万吨，销量90万吨，同比及环比均有下降；全年生产指引下调至370万-390万吨，销售指引下调至380万-410万吨。
流动性：截至第三季度末，流动性达2.72亿美元，净现金头寸7700万美元，为历史最强水平。
稀土项目预期：500万吨煤炭生产水平下，2028年稀土平台EBITDA预计超5亿美元，项目净现值（NPV）超50亿美元，初始资本成本11亿美元。
关键驱动因素
冶金煤业绩下滑：中国低价钢材出口导致全球冶金煤价格承压，美国指数第三季度环比下跌6%，同比下跌近20%；公司选择减少亏损销售，导致产量和销量下降。
成本优势：冶金煤现金成本行业领先，第三季度97美元/吨，第四季度进一步下降，主要得益于生产效率提升及高成本矿山停产。
三、业务运营情况
稀土业务进展
上游资源：布鲁克矿已开采12.5万吨煤炭和物料，为试点工厂提供原料；启动加密钻探以提高资源可信度，探边钻探评估资源延伸；矿床含高品位稀土及钪、镓、锗等关键矿产，推断资源量显示提升潜力。
中游加工：试点工厂由Zeton设计建造，处理能力3吨/天，预计2026年启动运营；预可行性研究由Hatch负责，2026年4月完成；计划建设大型商业氧化物加工厂，具备处理第三方原料能力。
下游布局：董事会批准建设战略关键矿产终端，提供安全存储和物流服务，预计资本支出较低，创造 fee-based 收入。
冶金煤业务调整
生产优化：停产Berwyn综合体Laurel Fork高成本矿山，降低整体现金成本；矿山运营效率提升，9月单月现金成本降至86美元/吨。
市场应对：减少出口现货市场亏损销售，聚焦国内年度合同谈判；2026年国内合同谈判正在进行中，双方仍在博弈价格。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年及近期）
稀土：推进试点工厂建设，2026年启动运营；完成预可行性研究，2026年4月发布报告；启动商业氧化物加工厂工程设计，2026年春天开始采购，2026年底或2027年初启动建设；与战略顾问合作开发关键矿产终端，推进承购协议签订。
冶金煤：完成2026年国内年度合同谈判，争取合理价格；维持低成本运营，控制资本支出，等待市场改善。
中长期战略
稀土：打造垂直整合的关键矿产平台，成为美国领先的稀土及关键矿产生产商；扩大布鲁克矿许可区域，提升资源开发规模；利用政府合作及技术创新，降低生产风险，拓展第三方加工业务。
冶金煤：保持成本优势，伺机进行低成本资产收购；根据市场状况调整生产，待供需改善后恢复增长。
五、问答环节要点
政府支持与市场环境
问：美国与盟友的矿产协议对公司发展支持的影响？
答：此类协议为短期解决方案，长期仍需国内供应；美国政府通过政策及国家实验室合作支持国内稀土产业。
稀土提取技术与风险
问：从煤炭中提取稀土的技术成熟度及风险控制？
答：已完成关键提取工艺验证，高风险环节已解决；试点工厂将进一步优化流程，采用模块化设计加速推进；煤炭作为原料具有易开采、低放射性等优势。
钪市场与定价
问：钪销售对话成熟度及价格影响因素？
答：与国内外客户进行初步接触，尚未进入价格细节阶段；美国国防部近期采购价620万美元/吨，远高于前期估计，显示西方市场价格与中国脱钩，存在溢价。
许可与产能扩张
问：布鲁克矿许可扩展时间线及产能提升潜力？
答：现有许可可支持30年开采，短期通过 minor 修改即可提升产能；长期计划扩展许可至6000英亩，矿山寿命超150年；深部资源勘探显示更大开发潜力。
六、总结发言
管理层对公司双业务线发展充满信心，稀土业务转型为长期增长引擎，冶金煤业务凭借成本优势可抵御市场周期；
强调执行纪律，稀土项目将通过试点验证、预可行性研究及承购协议降低风险，冶金煤业务聚焦成本控制与市场时机；
感谢投资者支持，将持续通报进展，致力于为股东及国家创造价值。