宏利金融2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论宏利金融2025年第四季度及全年财务和经营业绩；提醒会议正在录制，演示结束后有问答环节。
管理层发言摘要：
Philip Witherington（总裁兼首席执行官）：2025年是决定性的一年，财务业绩强劲，各保险部门新业务CSM（合同服务边际）增长均超20%，推动CSM余额两位数增长；Global WAM（全球财富与资产管理）虽下半年资金净流出，但利润率和核心收益增长强劲；核心每股收益增长8%，核心ROE（净资产收益率）较上年提高30个基点，正朝着2027年18%以上目标前进；全年产生64亿美元汇款，向股东返还近55亿美元资本，LICAT比率136%，杠杆率23.9%，宣布季度普通股股息提高10%，获批新的股票回购计划（最多回购4200万股，约占流通股2.5%）。
Colin Simpson（首席财务官）：2025年财务和运营业绩出色，新业务CSM连续第六季度增长超20%，Global WAM核心收益增长8%，亚洲核心收益增长24%，加拿大核心收益增长6%，美国核心收益下降22%；资本状况强劲，调整后每股账面价值增长6%，现金生成能力强。
二、财务业绩分析
核心财务数据
核心每股收益：增长8%；
核心ROE：较上年提高30个基点，正朝着2027年18%以上目标前进；
汇款：2025年产生64亿美元，超过60亿美元预期，有望实现2027年累计220亿美元以上目标；
资本返还：向股东返还近55亿美元，包括股息（季度普通股股息提高10%）和股票回购（新计划获批，最多回购4200万股）；
资本指标：LICAT比率136%（高于监管目标比率240亿美元），财务杠杆率23.9%（低于25%中期目标）；
调整后每股账面价值：较上年增长6%，达38.27美元；
部门业绩：亚洲核心收益同比增长24%，Global WAM核心收益增长7%，加拿大核心收益增长6%，美国核心收益下降22%。
关键驱动因素
保险部门新业务CSM增长超20%，推动CSM余额增长，支持未来盈利潜力；
Global WAM受益于平均管理资产（AUMA）增长、Convest Credit Partners收购及费用纪律，利润率扩张；
投资组合多元化，在宏观经济和地缘政治不确定性下仍实现稳健增长；
美国核心收益下降主要受投资利差下降及人寿保险理赔经验不利影响（相比上年同期有利经验）。
三、业务运营情况
分业务线表现
亚洲：APE（年化保费当量）销售额同比下降3%（日本和亚洲其他地区两位数增长被香港下降抵消），但新业务CSM和新业务价值（NBV）实现强劲两位数增长，NBV利润率扩大5.5个百分点至41.2%，核心收益增长24%；
Global WAM：资金净流出95亿美元（美国大型退休计划赎回、加拿大少量赎回及北美零售业务净流出，被机构资金流入部分抵消），核心收益增长7%，核心EBITDA利润率扩大60个基点至29.2%；
加拿大：APE销售额增长2%，新业务价值增长4%（个人保险和年金销售强劲，部分被团体保险大额业务销售下降抵消），新业务CSM同比两位数增长，核心收益增长6%；
美国：APE销售额增长9%，新业务CSM增长34%（产品组合变化推动），核心收益下降22%（投资利差下降及人寿保险理赔经验不利）。
市场拓展
战略收购与合作：收购Convest Credit Partners，宣布成立合资企业进入印度人寿保险市场，达成收购Schroders Indonesia协议（后两项待监管批准）；成为第一家在迪拜国际金融中心设立办事处的国际人寿保险公司，专注高净值客户人寿保险解决方案；
产品与渠道扩展：美国推出新指数型万能寿险产品，加拿大宏利银行推出简化专业贷款产品套件；菲律宾与China Bank续签银行保险合作至2039年；新加坡增强Manulife iFunds平台，利用AI驱动分析提升顾问服务。
研发投入与成果
人工智能应用：在Evident全球人寿保险公司人工智能成熟度排名中位列第一，2027年实现10亿美元以上人工智能企业价值创造目标已完成30%；部署虚拟助手提升效率、支持员工和顾问，核保自动化加速决策，分销领域AI定制销售支持提高成交率，推进专有智能体AI平台以协调工具、确保治理。
运营效率
暂无信息
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
启动新的股票回购计划（2月底开始，最多回购2.5%流通普通股）；
继续执行更新后的企业战略，深化客户解决方案，推动高质量可持续增长。
中长期战略（2027年及以后）
财务目标：核心ROE达到18%以上，累计汇款220亿美元以上；
战略定位：成为健康、财富和财务福祉方面最值得信赖的合作伙伴，以客户为首选；
投资方向：人工智能驱动（实现10亿美元以上企业价值创造），有机和无机战略投资（如Convest、印度合资企业等），多元化业务模式，提升数字化和AI能力。
五、问答环节要点
香港业务表现
问：香港销售额下降是阶跃式变化还是2026年回升？NBV利润率上升是否因业务组合？
答：香港全年销售额增长21%、NBV增长31%，Q4下降因上年同期基数高及经纪渠道适应监管变化，预计调整后恢复；NBV利润率上升5.5个百分点至41.2%，因业务组合优化（低利润率经纪渠道销售下降，高利润率代理和银行渠道增长）及健康保障产品占比提升。
Convest收购与Global WAM前景
问：Convest收购对GWAM收益的影响？
答：Convest年底完成收购，对资金流入、净资金流入和核心收益有积极贡献，符合预期；另类信贷需求强劲，参考CQS收购后资产管理规模增长40%，预计Convest有类似积极反响。
股票回购计划
问：新NCIB计划（2.5%）是否会全额完成？
答：意图全额完成，资本配置策略平衡，回购不影响业务有机投资能力。
美国死亡率经验
问：美国寿险理赔经验不利是否为趋势？是否需增加准备金？
答：美国业务专注高端市场，保单金额大导致死亡率季度波动，Q4已正常化（处于正常波动范围），非长期趋势，无需增加准备金；2024年全年及上年同期均有理赔收益。
核心ROE目标实现
问：现有超额资本和杠杆率是否影响2027年18%以上核心ROE目标？
答：有信心实现目标，当前核心ROE趋势良好（Q3 18.1%，Q4 17.1%），超额资本提供竞争优势，不急于耗尽；回购是ROE杠杆之一，非主要驱动。
日本市场情况
问：日本高净值保险和财富产品市场是否有结构变化？
答：日本市场需求强劲（结构性利率、老龄化社会退休规划需求），APE两位数增长；拥有多渠道分销和强大合规计划，对未来乐观。
私人配售债务风险
问：520亿美元私人配售债务的信用经验及风险分类？
答：投资级约450亿美元，非投资级（更高风险）40-45亿美元（占一般账户资产1%），行业和赞助商多元化，信用经验在承保损失假设范围内，表现良好。
六、总结发言
管理层对2025年强劲财务业绩和战略执行进展表示满意，强调多元化业务模式在不确定环境中的韧性；
资本状况强劲，通过股息和回购持续向股东返还资本，LICAT比率和杠杆率提供财务灵活性；
坚定执行更新后的企业战略，聚焦客户首选、人工智能驱动、健康财富领域领导地位，有信心实现2027年核心ROE等目标，为所有利益相关者创造长期高质量可持续增长。