米奇汗姆租赁2026财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年12月10日（星期三）
主持人说明：
介绍会议为思维科技2026财年第三季度 earnings 电话会议，会后提供90天网络直播重播及至12月17日的即时重播；强调会议内容基于当日信息，前瞻性声明存在不确定性，需参考公司SEC文件及昨日新闻稿中的风险提示。
管理层发言摘要：
Robert P. Capps（总裁兼CEO）：Q3业绩符合预期，尽管CEMAP收入环比略有放缓，但全年有望积极收尾，连续实现盈利季度，归因于成本优化与生产效率提升；售后业务占比提升至64%（本财年前几个月），成为稳定收入来源；长期看好地震勘探行业前景，当前订单停滞为地缘政治与经济不确定性导致的暂时现象。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：Q3海洋技术产品收入970万美元，环比略有下降；售后收入占前9个月总营收64%。
利润指标：Q3毛利润450万美元（毛利率47%，同比提升2个百分点）；营业收入约77.4万美元（去年同期190万美元）；调整后EBITDA约130万美元（去年同期200万美元）；净收入6.2万美元（去年同期130万美元）。
资产负债与现金流：截至2025年10月31日，营运资金约3580万美元（含现金1940万美元，其中1100万美元来自Q3 ATM股票发行）；无债务，资产负债表干净。
订单与库存：Q3末订单积压约720万美元（较2025年7月31日的1280万美元、2024年10月31日的2620万美元下降），季度后新增订单950万美元；部分新增订单相关成本已计入库存。
关键驱动因素
营收/利润变动原因：毛利率提升得益于产品组合优化（更高比例的售后业务）及成本结构优化；营收环比下降因大型系统订单延迟；净利润同比下滑主要因有效税率显著上升（新加坡实体税务调整、部分地区净亏损无法税前抵扣）及营收规模影响固定成本分摊。
三、业务运营情况
分业务线表现
核心产品：三大产品线（inlink震源控制器、LUI link定位系统、seedling拖缆系统）为积压订单与潜在订单主要构成，市场地位强劲，部分领域占据主导；售后业务（备件、维修、服务等）具经常性，客户现有设备维护需求支撑其增长，且支出为运营成本（非资本支出），预算来源不同。
生产与产能：Hezfield新扩建工厂提升制造与维修产能，支持现有产品、新品及第三方服务。
关键驱动因素
售后业务增长：随安装基数扩大，现有设备维修需求增加，且客户倾向于维持运营支出，推动售后收入占比提升。
订单延迟影响：客户对大型系统订单采取观望态度，等待地缘政治与经济不确定性缓解，导致Q3末积压订单同比环比下降，但潜在订单渠道稳固。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年Q4及全年）
财务预期：Q4有望交付新增950万美元订单，预计业绩改善，全年盈利，表现与2025财年相似；售后业务持续增长，支撑收入稳定性。
运营重点：推进新增订单交付，维持成本结构优化，利用Hezfield工厂产能提升效率。
中长期战略
行业趋势：看好海洋勘探长期前景，宏观需求（发电、能源转型、国防、海上能源）驱动行业活动回升。
增长路径：资本配置聚焦并购、有机增长（扩展产品线）、战略联盟；评估技术复用与产品扩展机会，探索GWL合作等产品线扩展；通过ATM计划增强流动性（Q3已筹1100万美元），为并购或有机增长提供资金。
五、问答环节要点
订单与交付
问：新增950万美元订单的交付周期是否快于常规订单？
答：是的，订单已推进系统配置，部分在新加坡工厂生产中，周转更快；售后业务基础收入（约600万美元/季度）为Q4提供信心。
财务指标与成本
问：Q3毛利率提升3个百分点（同比）是否因大型系统贡献 margin 高（约60%）或固定成本分摊？
答：主要因固定成本分摊，大型系统定价可能更激进（折扣更高），但产量增加吸收固定成本。
问：库存中与Q4交付订单相关的成本规模？
答：新增订单约1000万美元，成本约占一半，部分已支出并计入库存，但具体金额不便披露，建议关注整体库存与交付节奏对现金流的影响。
资本策略与增长
问：ATM计划后续是否继续？
答：Q3因股价上涨筹资1100万美元，增强流动性以把握并购或增长机会，未来是否继续取决于股价与价值判断，以维护股东价值为核心。
问：如何实现季度收入从800-1400万美元提升至1200-2000万美元？
答：通过扩大规模，包括产品线扩展（如GWL合作）、技术复用、有机增长或并购，无特定路径偏好，以提升股东价值为目标。
业务与税务
问：美国业务收入增长目标及对税率影响？
答：计划通过Huntsville工厂扩展，使美国收入占比逐步提升（非达50%），目标年增300-1000万美元，以利用美国税收损失结转，降低有效税率。
问：售后业务季度运行率及增长驱动？
答：售后收入占比持续增长，随安装基数扩大而提升，受行业活动水平影响较小（客户需维护现有设备），但具体金额季度波动，无固定数值。
六、总结发言
Robert P. Capps重申长期乐观态度，尽管短期可见性有限，但行业基本面（能源转型、国防等）支撑长期增长；公司定位良好（精简结构、无债务、高流动性），通过技术创新、产品扩展、资本配置（并购/有机增长）提升规模；Q4有望交付新增订单，全年实现盈利；承诺审慎评估机会，维持财务灵活性，致力于提升股东价值。