MarketAxess2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾第三季度财务业绩，包括战略更新与财务数据回顾；强调包含前瞻性陈述及相关风险提示。
管理层发言摘要：
CEO Christopher R. Concannon：Q3市场环境挑战性增加，美国信贷业务收入2.09亿美元（同比微增），非美信贷收入增长10%；市场利差持续狭窄、波动性有限，影响传统业务增长；新举措（大宗交易、组合交易、交易商发起业务）增长强劲，10月数据延续增长趋势（大宗交易ADB+21%、组合交易ADB+25%、交易商发起AD+22%）；推出固定收益市场收盘拍卖协议，计划通过技术现代化与协议创新应对市场变化。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：2.09亿美元（同比增长1%，含100万美元外汇收益）；
每股收益（EPS）：摊薄后1.84美元；
收入结构：
总佣金收入同比持平，信贷佣金1.65亿美元（同比-2%），新兴市场（+11%）、欧元债券（+9%）增长被美国高评级（-9%）、高收益（持平）抵消；
服务收入：2900万美元（+9%，创纪录），其中信息服务1400万美元（+6%）、交易后服务1100万美元（+9%）、技术服务400万美元（+20%）；
费用与利润：总费用增长3%（主要因薪酬与技术成本），有效税率27.1%（同比+4.1pct）。
关键驱动因素
营收增长受限：美国信贷市场受新协议（如组合交易）、交易商间市场扩张、小单转组合交易（低捕获率）影响；利差狭窄、波动性低压制传统业务；
新业务拉动：RFQ Hub、组合交易、Midex等新平台/协议贡献增量收入，自动化工具 adoption 提升带动效率改善。
三、业务运营情况
分业务线表现
美国信贷：高评级佣金-9%，高收益持平，市场份额增长温和；大宗交易10月ADB+30%（IG），组合交易US高收益ADB创纪录；
国际业务：新兴市场佣金+11%，欧元债券+9%，EM组合交易、Midex Eurobonds增长强劲；
新业务：Midex（交易商间匹配）上线首月交易量13亿美元，10月交易商发起AD+22%；收盘拍卖协议即将推出，获BlackRock等机构支持。
运营效率
自动化：大客户2/3交易通过自动化执行，自动化交易笔数/ volume 三年CAGR 29%/28%；
技术投入：XPro平台转型、Pragma技术整合（自动化/匹配引擎），支持新协议与流动性提升。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年底前）
扩大Midex交易时段与交易商覆盖，目标月交易量27亿美元；
推进收盘拍卖协议落地，聚焦高流动性债券，与S&P合作提升定价数据应用；
持续投资大宗交易工具（如Axe内容共享）、组合交易算法优化。
中长期战略
技术现代化：完成XPro UI升级、Pragma技术全面迁移，提升平台响应速度与功能丰富度；
协议创新：打造“协议无关”平台，通过数据/分析帮助客户选择最优交易协议；
市场拓展：深耕新兴市场（如印度）、高收益组合交易，提升国际业务收入占比。
五、问答环节要点
新业务进展
Midex（交易商间）：初期日交易量约1.3亿美元，计划增加交易时段，目标吸引更多做市商，与组合交易形成协同（帮助交易商退出组合头寸）；
收盘拍卖：区别于现有匹配机制，采用“清算价格”模式，聚焦ETF/指数基金需求，覆盖高流动性IG/高收益债，依托S&P数据合作提升定价权威性。
竞争与市场份额
传统业务压力：美国信贷市场份额增长缓慢，因利差窄、交易商间市场分流，需通过自动化（小