新濠博亚娱乐2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
主持人介绍会议时间与目的： 会议为美高梅中国度假及娱乐有限公司2025年第三季度业绩电话会议，目的是讨论Q3业绩表现并进行问答交流。
管理层发言摘要：
Lawrence Ho（董事长兼首席执行官）：澳门物业Q3业绩稳健增长，物业EBITDA同比增长21%（台风影响约1200万美元），10月澳门博彩总收入（GGR）同比增长超30%，梦幻之城（COD）创月度大众桌博彩总收入历史新高；推出Signature Clubhouse等新举措提升客户体验，关闭部分博彩场所并重新分配资源，启动Countdown酒店翻新（预计2026年Q3开业）；菲律宾、塞浦路斯物业增长良好，斯里兰卡新开业综合度假村处于初期阶段。
二、财务业绩分析
核心财务数据
集团Q3经调整物业EBITDA：约3.8亿美元，同比增长18%；经贵宾业务持有率调整后约3.55亿美元。
流动性与现金：可用流动性26亿美元，合并现金及现金等价物约16亿美元（美高梅自身业务占10.5亿美元），现金余额环比增加约3.6亿美元。
债务情况：Q3偿还债务1.8亿美元（美高梅7000万美元，Studio City 1.1亿美元），10-11月美高梅再偿还1.8亿美元；提前赎回2026年到期优先票据，2026年无重大到期债务。
第四季度指引：总折旧和摊销费用1.35-1.4亿美元，公司支出2500-3000万美元，合并净利息支出1.15-1.2亿美元。
关键驱动因素
营收增长驱动：澳门物业新博彩区（如梦幻之城15张赌桌区域）吸引散客，高端客户设施提升互动质量，黄金周后博彩收入增长强劲。
成本与费用：澳门运营支出（OPEX）稳定在每天约300万美元（不含《水舞间》等约10万美元/天），Q4因全运会支持、Studio City十周年促销等一次性因素预计升至约330万美元/天。
三、业务运营情况
分业务线表现
澳门业务：梦幻之城（COD）10月大众桌GGR创历史新高，新开设的低投注额博彩区客流稳定；Studio City扩建高限额博彩区并重启IRAD医院；关闭Grand Dragon赌场及部分MOCA，赌桌和博彩机重新分配。
国际业务：菲律宾物业EBITDA环比增长45%；塞浦路斯地中海梦幻之城及卫星赌场Q3物业EBITDA同比增长53%至2300万美元；斯里兰卡梦幻之城8月开业，为南亚首个综合度假村，处于初期运营阶段。
市场拓展
澳门：针对高端大众客户推出Signature Clubhouse，翻新Countdown酒店以提升区域零售和餐饮设施；新博彩区靠近轻轨站，吸引更多游客。
斯里兰卡：主要目标市场为印度，计划扩大市场并吸引高端客户，长期战略是改变客户结构。
运营效率
成本纪律：澳门OPEX保持稳定，Q4一次性因素导致短期上升，后续预计回落；通过关闭低效博彩场所、重新分配资源优化运营。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年Q4及2026年）
资本支出：2026年资本支出预计4亿美元，主要用于Countdown酒店翻新（约1.25亿美元）。
现金分配：2026年采取更平衡的自由现金流使用策略，债务削减仍是主要任务，目标年底前重启季度股息。
中长期战略
市场定位：澳门业务持续提升产品和服务质量，吸引全球更多地区客户；斯里兰卡业务聚焦高端客户，逐步扩大市场规模。
业务优化：继续评估菲律宾资产战略选择，以估值为导向，寻求债务削减机会。
五、问答环节要点
财务与成本相关
问：新网络博彩业务对EBITDA增长的贡献及是否提高持有率？答：大众业务持有率有积极提升但非主要驱动，目前无提高持有率计划；Countdown酒店翻新 capex约1.25亿美元。
问：2026年资本支出指引？答：目前预计4亿美元。
问：Q4每日OPEX展望？答：受一次性因素影响预计约330万美元/天，后续季度回落。
市场与运营相关
问：黄金周及10月业绩情况？答：黄金周受台风和中秋节影响前7天疲软，10月后21天强劲，整体10月表现超预期。
问：梦幻之城（COD）业绩好转的关键因素？答：非单一因素，系多方面小改进积累，包括客户体验优化、中层管理贡献等。
问：斯里兰卡业务初期表现？答：开业三个月，针对印度市场，处于学习阶段，长期计划吸引高端客户并扩大市场。
战略与资本配置
问：现金分配策略？答：2026年平衡债务削减与股东回报，计划年底前重启季度股息。
问：菲律宾资产出售进展？答：接近流程尾声，年底前评估备选方案，以债务削减为目标，非必须退出市场。
六、总结发言
管理层对公司Q3业绩及增长势头表示满意，澳门业务持续稳健增长，国际业务表现良好，斯里兰卡新市场处于初期但长期乐观。
未来将继续专注于债务削减、成本纪律及提升客户体验，2026年计划采取更平衡的现金分配策略，包括潜在重启股息，同时推进澳门及国际市场的长期布局。<|FCResponseEnd|>【翻译结果】
美高梅中国度假及娱乐有限公司（MLCO）2025年第三季度业绩电话会议 美高梅中国度假及娱乐有限公司（MLCO）2025年第三季度业绩电话会议 声明:以下内容由机器翻译生成，仅供参考，不构成投资建议。 企业参会人员：Jeannie Kim（集团财务高级副总裁）
Lawrence Ho（董事长兼首席执行官）
Jeff Davis（首席财务官）
分析师：George Choi（花旗银行）
Luis Ricardo（Chinchilla Vargas）
John Decree（世邦魏理仕资本顾问公司）
Joe Stoff（Susquehanna）
Praveen Chowdhury（摩根士丹利）
发言人：操作员女士们、先生们，感谢您参加美高梅中国度假及娱乐有限公司2025年第三季度业绩电话会议，目前所有参会者均处于仅收听模式。演示结束后，我们将进行问答环节。今天的会议正在录制中。现在，我将把电话转交给美高梅中国度假及娱乐有限公司集团财务高级副总裁Jeannie Kim女士。请讲。
发言人：Jeannie Kim谢谢操作员，也感谢大家今天参加我们2025年第三季度的业绩电话会议。参加本次电话会议的有Lawrence Ho、Jeff Davis、Evan Winkler以及我们在澳门、马尼拉和塞浦路斯的物业总裁。在我们开始之前，请注意今天的讨论可能包含根据联邦证券法安全港条款作出的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与预期结果有所不同。此外，我们可能会讨论非GAAP指标。这些指标的定义以及与最具可比性的GAAP财务指标的调节均包含在收益报告中。
最后，请注意我们的补充收益幻灯片已发布在投资者关系网站上。接下来，我将把电话交给Lawrence Ho先生。
发言人：Lawrence Ho谢谢Jeannie，也感谢大家今天参加会议。我们在澳门的物业在2025年第三季度实现了稳健增长，尽管9月份的台风造成了约1200万美元的负面影响，但物业EBITDA同比增长21%。我们在澳门的增长势头仍在继续，假期后的10月份并未出现放缓。事实上，黄金周后我们澳门的博彩总收入（GGR）同比增长超过30%，而且澳门梦幻之城（COD）在10月份创下了月度大众桌博彩总收入的历史新高。我们继续推出新举措，以提高与所有客户群体各细分市场客户的互动质量。
7月，我们在梦幻之城为高端大众客户开设了Signature Clubhouse，其中包括私人博彩沙龙、美发服务、一级方程式模拟器和其他专属设施，以提供差异化的独特体验。9月，我们在梦幻之城的君悦酒店附近（对面是美高梅、Koh Tai和Wind palace，距离澳门轻轨站仅几步之遥）重新开放了一个博彩区，设有15张博彩桌。这个新区域旨在吸引散客，降低了最低投注额，我们看到这个区域得到了充分利用，新顾客流量稳定。
正如我们之前宣布的，我们在9月份关闭了Grand Dragon赌场和我们的一个MOCA（博彩机场所）。Grand Dragon的15张赌桌被分配到了梦幻之城的新博彩区，而从MOCA关闭的90台博彩机被转移到了Studio City。我们将在年底前再关闭两个MOCA，博彩机将在我们的三个物业之间重新分配。在澳门，我们已开始对Countdown酒店进行翻新，目前预计将于2026年第三季度开业。完成后，这家酒店将为澳门及该地区带来独一无二的体验。
我们计划同时升级梦幻之城该区域的零售和餐饮设施，并继续提升我们的产品质量。在Studio City，我们在Epic Tower推出了新扩建的高限额博彩区以及四个新的私人博彩沙龙，为高端大众客户提供更精致的体验。10月，我们在Studio City重新启动了新的IRAD医院，旨在通过顶级医疗和健康服务进一步增强澳门的旅游基础设施。在菲律宾，物业EBITDA环比增长45%，我们看到了良好的增长势头。
10月，塞浦路斯的地中海梦幻之城及卫星赌场迎来了迄今为止最好的季度，尽管本季度初该地区的敌对行动升级，但物业EBITDA同比增长53%，达到2300万美元。我们现在正处于平季，但该物业正在逐渐站稳脚跟，到目前为止在斯里兰卡实现了稳健的同比增长。我们于8月1日在斯里兰卡开设了斯里兰卡梦幻之城，这是斯里兰卡及南亚的首个综合度假村。目前还处于初期阶段，我们正在巩固基础并继续扩大那里的业务。
接下来，我将把电话交给Jeff。
发言人：Jeff Davis谢谢Lawrence。我们集团2025年第三季度经调整的物业EBITDA同比增长18%，达到约3.8亿美元。经贵宾业务持有率调整后，我们的物业EBITDA约为3.55亿美元。澳门梦幻之城和马尼拉梦幻之城的有利赢率分别对我们的物业EBITDA产生了约2300万美元和200万美元的积极影响。我们继续专注于运营纪律，本季度澳门的运营支出（OPEX）稳定在每天约300万美元。不包括《水舞间》和驻场演唱会，《水舞间》的运营支出约为每天10万美元。
如前所述，2025年第三季度我们澳门物业的EBITDA利润率稳定在约29%，这反映了我们在推动业务持续增长的同时保持成本纪律的做法。转向资产负债表，我们的流动性状况依然强劲。截至2025年第三季度末，我们的可用流动性为26亿美元，合并现金及现金等价物约为16亿美元。美高梅（不包括其在Studio City、菲律宾、塞浦路斯和斯里兰卡的业务）占合并现金及现金等价物的约10.5亿美元。美高梅的现金余额环比增加约3.6亿美元，这主要是由于我们在9月份发行了5亿美元债券的时间安排。
截至9月底，扣除已用于10月份对2026年到期优先票据进行要约收购的1.42亿美元后，我们剩余的债券发行所得约为3.58亿美元。新债券的剩余所得用于提前赎回所有未被要约收购的2026年到期优先票据。此次操作后，集团在2026年没有任何重大到期债务。我们在第三季度继续减少债务，共偿还了1.8亿美元，其中美高梅偿还7000万美元，Studio City偿还1.1亿美元。
我们在10月和11月又在美高梅偿还了1.8亿美元。10月，我们还注销了今年早些时候以每股5.10美元的平均价格回购的约3200万份美国存托凭证（ADS）中的1850万份。按照惯例，我们将为即将到来的2025年第四季度提供一些非经营性项目的指引。预计总折旧和摊销费用约为1.35至1.4亿美元。公司支出预计约为2500至3000万美元，合并净利息支出预计约为1.15至1.2亿美元。
这包括与澳门博彩特许权和塞浦路斯博彩许可证相关的应付费用约600万美元的金融负债利息，以及与马尼拉梦幻之城相关的约500万美元的融资租赁利息。以上是我们的准备发言。操作员，回到问答环节。
发言人：操作员谢谢。如果您想提问，请在电话上按星号1，等待您的姓名被宣布。如果您想取消请求，请按星号2。如果您使用扬声器，请拿起听筒提问。第一个问题来自花旗银行的George Choi。请讲。
发言人：George Choi嗨。非常感谢您回答我的问题。在过去一年左右的时间里，你们和澳门的其他公司一样，在后台运营中引入了新的网络博彩业务。您认为这些业务对近期的EBITDA增长有积极贡献吗？你们会很快提高理论持有率吗？这是我的第一个问题。我的第二个问题是事务性的。您能提醒我Countdown酒店翻新所需的资本支出吗？非常感谢。
发言人：Lawrence Ho抱歉，George，我是Lawrence。你的第一个问题是关于贵宾业务的持有率。
发言人：George Choi或者可能是关于你们正在寻求的大众业务持有率调整。
发言人：Jeff Davis当然。再次说明，我们公布并进行调整的只有滚动业务，基于我们从数据角度观察，我们对该业务的目标持有率为3%。我们会继续关注。从业务构成和这些玩家的投注组合来看，目前这个数字仍然不错。我知道不同市场情况有所不同，市场上有一些关于其他市场大幅提高持有率的传言。但目前我们还没有看到足够强的依据来进行调整。
但我们会继续关注大众业务。显然，随着我们增加了更多业务，确实有积极的提升。我不确定这是否显著，因为我们已经从广泛采用的“庄家六”转向了“七点”投注。我们看到了提升，但我不确定这在目前是一个主要驱动因素。但显然，随着我们为玩家提供更多选择，总体百分比确实有所改善。
发言人：Lawrence Ho关于Countdown酒店翻新的资本支出问题，大约是1.25亿美元。
发言人：George Choi非常感谢。
发言人：操作员谢谢。下一个问题来自Luis Ricardo Chinchilla Vargas。请讲。
发言人：Luis Ricardo嘿，各位，非常感谢您回答我的问题。我想先问一下，在促销方面的运营环境。在过去一段时间里，你们是否看到了任何有意义的上升趋势？澳门的竞争一直很激烈，每天都在关注如何竞争。但我认为我为团队感到非常自豪，因为在整个2025年，我们确实在再投资方面坚持了原则，即使在本季度，我们每天、每周都在跟踪市场份额变化，我们看到了一些积极迹象，但我认为我们在2025年全年都坚持了这一原则，并将继续观察。
也许我会让Evan详细说明一下，但我认为目前的环境当然可以说是竞争激烈但稳定的。
发言人：Jeff Davis我认为这是公平的。再次，你可能已经看到一些竞争对手的声明，谈论在某些项目上或多或少的激进策略。我们会按项目、按玩家细分市场进行分析，并不断评估第三季度的情况。虽然我们一直在调整和优化，但没有看到大幅上升。显然，如果按项目来看，有些领域我们会考虑上调，有些领域会考虑下调。我们会继续监控并响应竞争环境。但我认为Lawrence说得很好。
竞争非常激烈，但至少目前还不是非理性竞争。
发言人：Luis Ricardo太好了。非常感谢。我的第二个问题是，尽管可能还为时过早，你们还在最终确定预算，但能否给我们一些明年的资本支出指引？
发言人：Jeff Davis你说得对。我们正在审查和最终确定并批准预算。但目前作为占位符，我认为2026年4亿美元是一个合理的数字。
发言人：Luis Ricardo非常好。非常感谢您回答我的问题。
发言人：Jeff Davis谢谢。
发言人：操作员谢谢。下一个问题来自世邦魏理仕资本顾问公司的John Decree。请讲。
发言人：John Decree大家好。感谢您回答我的问题。Lawrence，抱歉如果我错过了任何准备好的发言。我晚了几分钟拨入，但您是否提供了有关黄金周的任何细节？如果是的话，我可以离线获取，以免让您重复，但我想了解一下您对季节性平季前后的情况，比如与几年前的预期相比，高峰期有多强劲，以及黄金周前后的物业客流量有多稳定——通常黄金周前会有点慢，然后您是否看到之后有任何放缓迹象。
发言人：Lawrence Ho嘿John，我认为黄金周整个市场都有点失望，因为我们运气不好，我想第四天有台风，然后中秋节实际上是第六天。中秋节大多数人都会回家和家人团聚之类的。所以我认为整个市场对前七天都相当失望。但整个10月，10月的最后21天非常强劲。所以我认为那些跳过黄金周或提前离开黄金周的游客显然回来了。
因此，我认为总体而言，后疫情时代，10月是最好的月份，我认为对我们来说也是如此，我们在同比基础上保持了市场的增长速度。所以我们相当满意。我不知道，也许Evan有更多信息？
发言人：Jeff Davis不，不。我认为Lawrence对黄金周后的情况描述得很准确。我想我们都觉得有点疲软，日历安排不太好，天气也确实很糟糕。通常之后会有更多的下降，但这次却持续保持强劲，整个10月都有很好的延续。所以现在回想起来，我们觉得10月实际上非常好。我的意思是我们感觉非常好。但刚过完黄金周时感觉并不好。
有点疲软，但异常的是，正如Lawrence所说，我不能说是否所有推迟旅行的人都回来了。我们无法给出确切的原因，但之后我们经历了一个非常、非常强劲的时期。比我们通常预期的要强劲得多。
发言人：John Decree太好了。Evan、Lawrence，感谢你们的回答。也许有一个快速的问题问Jeff关于每日运营支出。我知道保持成本纪律一直是核心策略。过去您给过我们一些说明。您能否分享一下对每日运营支出假设的任何变化，或者是否保持稳定？
发言人：Lawrence Ho也许我来回答这个问题。Jeff可以补充任何他想补充的内容。但我们在第四季度有一些事情要做。我们有全运会，我们将提供相当大程度的支持，这将影响利润表。Studio City将迎来10周年纪念，我们实际上围绕这一事件有一些非常令人兴奋的促销活动。所以这些都是一次性的，将成为第四季度的重要驱动因素。我们也进入了季节性促销较多的时期。此外，随着演唱会或驻场演出的减少（通常不包括在内），我们正在进行一些回填活动，以确保有强劲的活动激活。
因此，所有这些因素的净结果是，我们第三季度的运营支出可能会上升。我们可能会达到每天约330万美元左右，而且根据我们正在考虑的一些促销和其他活动，可能会再略有上升。但我认为在接下来的几个季度应该会下降。现在谈论下降多少可能还为时过早，但基于这些因素，我们第四季度的运营支出将会上升。
发言人：Jeff Davis太好了。感谢这些信息。谢谢大家。
发言人：操作员谢谢。下一个问题来自Susquehanna的Joe Stoff。请讲。
发言人：Joe Stoff谢谢。非常感谢您回答问题。关于每日运营支出的回应，您说330万美元，包括一次性项目，这样理解对吗？
发言人：Jeff Davis这是基准线。再次，当我们考虑一些促销活动时，不会低于这个数字。我们正在考虑一些事情，可能会略有上升，但是的，这包括一次性项目。
发言人：Joe Stoff明白了。我想全面了解一下第四季度。
发言人：Jeff Davis第四季度。
发言人：Joe Stoff是的，第四季度，当然。明白了，明白了。我想全面了解一下。梦幻之城（COD）在过去一年半的时间里实现了显著的好转。回顾一下你们所采取的战略举措和投资，想知道您能否对您认为在COD采取的最重要的投资和战略举措进行排序，以真正实现这种令人印象深刻的好转结果，尤其是今年迄今为止。
发言人：Jeff Davis嗯，我们都在互相看来看去。这有点出乎意料。但我会给出我的看法，然后也许Lawrence或Tim等人会插话。我不确定这是单一的事情。我认为在过去18个月里，Lawrence设定了一个任务，即在某种程度上，我们需要在产品、服务和我们正在做的事情上重新找回在COD的自信和市场领导力。因此，我们实际上对业务进行了全面的分解，从各个职位、提供服务的各种方式，审视客户体验，然后还要将客户在物业上的体验联系起来。
所以我没有一个大的事情可以指出来。实际上有数百个项目，他们不在电话会议上。但我们有各个层面的中层管理人员以各种方式做出了或大或小的贡献。所以我真的很高兴和自豪有这么多不同的人在不同的方面做出了贡献。但这是很多小步骤，然后当你回头看时，你已经爬了很长的路。但我不知道有哪一件事是灵丹妙药。
发言人：Joe Stoff不，我理解。我知道有很多事情在进行，但您知道，我只是好奇您是如何看待的。您知道，总是有市场动态与公司特定举措之间的对比。这就是我的问题。
发言人：Lawrence Ho我想我也补充一下。您知道，我认为在新冠疫情期间，我们只是勉强生存。对吧。梦幻之城一直是我们的旗舰，您知道，那里有Morpheus酒店、新的福布斯生活方式以及我们拥有最多米其林星级餐厅的地方。我认为在新冠疫情期间的一段时间里，我们没有辜负品牌承诺和品牌主张。我认为随着新团队的加入和Tim的领导，我认为我们重新审视了，就像Evan说的，我们重新审视了从最小的便利设施到更大的景点的每一件事。
所以我认为，您知道，我认为在后疫情时代，我们终于走出了那种低迷状态，重新找回了方向。
发言人：Joe Stoff嗯。好的，谢谢您的回答。还有一个快速的问题。关于菲律宾资产的战略选择流程有什么更新吗？您能给我们任何更新或参考点吗？
发言人：Jeff Davis当然。我是Jeff。我们正与顾问一起接近流程的尾声，应该在今年年底前对我们的备选方案有一个明确的评估。这一直是一个机会主义的举措，旨在实现一次性的债务削减，而不是退出马尼拉市场的任何特定愿望。因此，我们在这个过程中一直并将继续以估值为导向，并将继续以纪律严明的方式评估我们对这项业务的报价。但我们希望在年底前给出明确的答案。
发言人：Joe Stoff太好了，非常感谢。
发言人：操作员谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Praveen Chowdhury。请讲。
发言人：Praveen Chowdhury谢谢。嗨Lawrence。嘿Jeff。非常感谢。我认为澳门市场显然自今年5月以来表现非常好。第二季度业绩，博彩总收入增长13%，10月增长16%。我想投资者实际上有两个问题。所以我想问您这两个问题，看看您想如何回应。一个显然是利润率，已经讨论过，竞争动态仍然激烈，再投资成本确实很高，这就是为什么利润率本可以很高，但实际上没有。那么，关于利润率是否已经触底或再投资强度是否达到峰值，您有什么想法吗？我的第二个问题是关于高端驱动业务，即少数人推动了澳门业务的大部分大众收入和利润。
这类似于过去贵宾驱动的情况，这应该获得较低的估值倍数等等。那么，大众基层业务（Grindmas）的缺失或至少比我们希望的少，您能谈谈吗？或者您是否看到这种情况正在改变的任何早期迹象？那将非常好。抱歉问题有点长。
发言人：Lawrence Ho嘿Praveen，我是Lawrence。也许我先开始，然后交给Evan，看看Jeff是否也想插话。您知道，我认为很明显，当贵宾和中介业务消失时，我们都曾希望利润率会飙升，直线上升。但不幸的是，这并没有发生。而且我认为我们一些竞争对手的做法已经有充分的记录。所以正如我在问答环节早些时候提到的，我为团队感到非常自豪，因为我们在整个2025年都在再投资方面保持了一致。
所以从理论上讲，如果所有六家特许经营商都能在再投资方面达成一致，随着市场的增长，利润率应该会扩大。所以一方面，我认为正如Evan早些时候提到的，我认为我们已经过了市场竞争强度的峰值。但同时，我认为每个人仍然在想办法试图窃取业务和抢占市场份额。我还想说，每次我阅读卖方研究报告，每个人都只谈论市场份额。所以我不怪我们的一些竞争对手不断关注市场份额，而不是更关注EBITDA。
所以再次，我认为这和过去12到18个月一样理性。但我再次恳求我们的竞争对手和卖方研究分析师，也许少强调每周每月的市场份额，这样人们就不会觉得有压力去追逐市场份额。我不知道，也许我一直希望如此。
发言人：Jeff DavisPraveen，关于您问的两个问题，从利润率的角度来看，显然同意Lawrence的观点，应该有上升的空间。我不确定在当今竞争激烈的市场中我是否会以某种方式押注这一点。我们总是可能会感到惊讶。但看，目前市场仍然竞争激烈。我认为每个人的梦想是，如果每个人都在产品和服务上以非常理性的方式竞争，那么这个市场应该有上行空间，我希望我们能实现。我也认为我希望随着越来越多的大众业务进入市场，在可用资源方面会有更好的供需动态，这将继续改善。
当中介业务消失时，他们使用的很多产品和服务没有被使用，而这在一定程度上被追逐高端大众业务的人填补了。所以你看到了竞争带来的影响。所以我认为利润率是稳定的，但我不知道短期内有什么催化剂会改变这一点。但我认为总体长期趋势是健康的。关于高端驱动业务。我不完全确定这是否是针对高端直接业务——是的，这种业务往往相当集中，由相当大的玩家驱动。
我们看到来自世界更多地区的更多玩家。所以虽然这是业务的性质，但从各个方面来看都感觉相当健康。如果您指的是高端大众业务。是的，我们一直在追逐那些高端玩家，我们并没有真正追逐大众基层业务。但我们确实看到新的玩家进入市场。所以我不认为这是不健康的信号。我确实认为我们在整体大众业务上有健康的增长。我们往往不是大众基层业务的参与者。
所以我可能对那个市场 demographic了解较少。但就进入我们系统的玩家而言，我认为我们对市场增长感觉良好。
发言人：Praveen Chowdhury非常有帮助。我能再问一个关于斯里兰卡的后续问题吗？您知道，现在还处于初期阶段。我完全理解。但当您进入那个市场时，您认为它将是一个能产生回报的市场，并最终会产生一定的EBITDA。在这方面，您是否发现任何困难，比如监管问题、游客数量较少，或者您需要稍微调整业务模式，或者您需要提供一些东西，您能分享一下关于那个市场的任何信息吗？那将非常有帮助。谢谢Lawrence。
发言人：Lawrence Ho嘿Praveen，我认为现在还为时尚早。它才开业三个月，对我们来说这是一个全新的市场，因为它主要针对印度市场。所以我们在这个过程中有很多东西要学。我认为我们对该国和该市场的旅游业增长非常乐观。我想说我们每天都在学习，而且有一些我们以前从未真正见过的新项目。无论如何，我相信我们会在接下来的几个季度有更多的报告。
发言人：Praveen Chowdhury明白了。再次感谢Michelle，也许。
发言人：Lawrence Ho我不想。
发言人：Jeff Davis不，不。我只想说，最初当你进入一个已经有一些现有参与者的市场时，这有点像抢占市场份额的市场，现有参与者会保护现有的客户群。我们正用更好的产品和服务来吸引他们，但这需要一些促销活动。所以我们正处于这个早期阶段。我认为我们的长期战略是扩大市场，改变进入该市场的客户类型，他们期望更优质的产品。但这不会在一两个月内完成。
这需要在接下来的几个季度里完成。所以正如Lawrence所说，我们还处于初期阶段。我们专注于获得那些非常有价值的高端客户，从现在到实现这一目标将是一个过程。
发言人：Jeff Davis是的，很好的提问，Ivan。谢谢。
发言人：操作员谢谢。下一个后续问题来自花旗银行的George Choi。请讲。
发言人：George Choi谢谢。你们在去杠杆化方面取得了重大进展，如果马尼拉业务的出售审查有任何积极结果，你们的债务将会进一步下降。所以我只是想知道你们对现金分配策略有什么新的想法吗？谢谢。
发言人：Jeff Davis谢谢George。如您所知，在后疫情时期，我们一直非常专注于债务削减，并且在偿还新冠疫情三年挑战期间产生的部分债务方面取得了一些显著成功。然而，进入明年，我们计划采取更平衡的方法来使用自由现金流。虽然债务削减仍将是主要任务，但我们的目标是在明年年底前可能重新开始季度股息。
发言人：George Choi这很令人鼓舞。非常感谢。
发言人：操作员谢谢。目前没有更多问题。现在我将把电话交回给Jeannie Kim女士作总结发言。
发言人：Jeannie Kim谢谢，再次感谢大家今天参加我们的会议。我们期待下个季度与您通话。谢谢。
发言人：操作员谢谢。今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。
【总结内容】## 一、开场介绍
主持人介绍会议时间与目的： 会议为美高梅中国度假及娱乐有限公司2025年第三季度业绩电话会议，旨在讨论Q3业绩表现并进行问答交流。
管理层发言摘要：
Lawrence Ho（董事长兼首席执行官）：澳门物业Q3业绩稳健增长，物业EBITDA同比增长21%（台风影响约1200万美元）；10月澳门GGR同比增长超3