马丁-玛丽埃塔材料2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025年第三季度 earnings 表现，包括财务业绩、市场趋势及未来展望；强调包含前瞻性陈述及非GAAP指标使用，提醒参考法律免责声明。
管理层发言摘要：
Ward Nye（董事长兼CEO）：第三季度骨料和特种产品业务创纪录，骨料收入15亿美元（+17%）、毛利润5.31亿美元（+21%），特种产品收入1.31亿美元（+60%）；安全业绩创历史最佳，总事故率和损失工时事故率双降；市场趋势方面，基础设施投资持续、重型非住宅需求强劲，住宅市场有望逐步复苏。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：持续经营业务收入18亿美元（+12%），包含终止经营业务收入21亿美元（+10%）；
利润：持续经营业务调整后EBITDA 6.67亿美元（+22%），合并调整后EBITDA 7.43亿美元（+12%）；骨料毛利率36%（+142个基点），特种产品毛利率未明确；
每股收益：持续经营业务稀释后EPS 5.97美元（+23%），包含终止经营业务EPS 6.85美元（+16%）；
资本回报：年初至今返还股东资本5.97亿美元，2015年以来累计返还39亿美元（含股息和股票回购）。
关键驱动因素
营收增长：骨料业务量价齐升（销量+8%、价格+8%），特种产品业务受益于Premier Magnesia收购及有机增长；
成本因素：运费、折旧及人员成本上升部分抵消利润增长，预计第四季度成本增速放缓至2%；
毛利率提升：骨料业务强劲表现（每吨毛利润9.17美元，+12%）推动整体毛利率改善，下游产品（沥青、铺路等）疲软部分抵消。
三、业务运营情况
分业务线表现
骨料业务：收入、毛利润、每吨毛利润及毛利率均创季度纪录，东、西部区域市场表现均衡；
特种产品业务：收入及毛利润创季度新高，原Magnesia Specialties业务更名为Specialties，产品组合扩展至采矿、破碎和岩石加工相关特种产品；
下游业务（沥青、铺路等）：收入下降10%，毛利润下降17%，主要受沥青和铺路业务疲软拖累。
市场拓展
基础设施：州和地方政府公路、桥梁合同授予额1280亿美元（+10%），IIJA资金仍有50%待投资，主要州交通部预算增长6%-7%；
重型非住宅：数据中心（德克萨斯州超100个在建）、仓储配送（vacancy率正常化）、能源（LNG项目重启）及制造业（制药回流）需求强劲；
住宅市场：抵押贷款利率缓和推动10月住房市场指数（HMI）升至4月以来新高，预计单户住宅市场逐步复苏，带动轻型非住宅需求加速。
运营效率
安全业绩：总事故率和损失工时事故率创历史最佳；
资本支出：预计2026年资本支出较2025年减少30%，回归至EBITDA的25%左右正常水平。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：上调全年合并调整后EBITDA guidance 至23.2亿美元（中点），受益于骨料业务强劲表现及10月发货趋势；
战略重点：完成与Quikrete的资产交换，优化portfolio；推进Precision IQ定价工具应用，提升定价效率。
中长期战略（2026年及以后）
市场趋势：基础设施投资持续、重型非住宅需求增长、住宅市场复苏驱动骨料需求；
财务目标：骨料销量低个位数增长、价格中个位数增长，价格成本差超250个基点；
资本配置：维持投资级信用评级，通过股息和回购持续返还资本，并购聚焦高增长市场。
五、问答环节要点
定价与成本
骨料定价：第三季度总定价+8%（有机定价+7.9%），东、西部区域均衡增长，产品组合（基础石料占比高）略有拖累；预计2026年价格中个位数增长，1月实施年度调价；
成本控制：第四季度成本增速预计放缓至2%，2026年成本每吨增长约2.5%，价格成本差有望维持250个基点以上。
市场需求与趋势
政府停摆影响：基础设施建设受公路信托基金支持，不受政府停摆干扰；
非住宅需求：数据中心、能源及制造业项目投标活动活跃，预计2026年重型非住宅需求持续增长；
住宅市场：10月HMI指数升至高位，预计2026年下半年单户住宅活动复苏，带动轻型非住宅需求。
并购与资本
Quikrete交易：资产交换预计第四季度完成，SG&A成本影响有限，骨料业务地理组合略有调整；
资本支出：2026年资本支出回归正常水平，重点投向自动化及高效产能。
六、总结发言
管理层对2025年前三季度安全、运营及财务表现表示满意，强调骨料业务韧性及特种产品增长潜力；
重申SOAR 2030战略目标：纪律性增长、运营卓越及可持续价值创造，聚焦高增长市场及高效资本配置；
对2026年展望乐观，预计基础设施、重型非住宅及复苏的住宅市场共同驱动业绩增长，骨料每吨毛利润有望持续提升。