Miller Industries2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度业绩电话会议
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025年第三季度业绩（已于昨日收盘后发布），会议流程包括管理层发言及问答环节；强调前瞻性陈述受1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款约束，风险因素详见公司10-K表格等文件。
管理层发言摘要：
William Miller（总裁、CEO）：第三季度业绩符合预期，面临行业需求逆风（零售渠道因宏观不确定性推迟设备采购，分销渠道库存高企）；公司聚焦可控业务，采取减少生产、调整成本、保障供应链等措施；对2026年持乐观态度，尤其看好全球军事业务兴趣增长。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：2025年第三季度净销售额1.787亿美元，同比下降43.1%；2025财年收入 guidance 为7.5亿-8亿美元。
利润：毛利润2530万美元（毛利率14.2%），去年同期4200万美元（毛利率13.4%）；净收入310万美元，稀释每股收益0.27美元，去年同期净收入1540万美元（稀释每股收益1.33美元）。
资产负债表关键指标：截至三季度末现金余额3840万美元（环比+660万美元，同比+1410万美元）；债务余额降至3500万美元（三季度偿还1000万美元，此后再偿还1000万美元）；应收账款2.326亿美元，库存1.807亿美元，应付账款8220万美元。
现金流情况：应收账款转化为现金速度加快，因分销商库存恢复正常。
关键驱动因素
营收下降主因底盘出货量减少（去年同期基数高）；毛利率提升源于产品结构优化（单位交付量占比高于底盘出货量）。
SGA费用2120万美元（同比降110万美元），主因成本节约及薪酬支出减少，部分被90万美元退休方案一次性成本抵消；利息支出9.3万美元（同比降63%），因债务水平及客户融资成本下降。
三、业务运营情况
成本控制与效率优化
8月决定在三个美国制造工厂削减约150个职位（ salaried 与 hourly 员工各占50%），出于业务长期健康考虑。
实施成本节约措施，包括调整生产水平以加速现场库存减少。
供应链与关税应对
对新产品订单加征关税附加费，对配件和零件提价；从低关税地区战略性积累关键材料，以维持利润率并降低原材料成本。
库存管理
分销渠道库存持续下降，底盘库存已低于车身库存（历史上有利于分销层面灵活性），预计2026年达到正常水平。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年末-2026年初）
第四季度受假期及工厂维护停机影响，已纳入 guidance；预计2026年现场库存恢复正常，商业市场进一步复苏。
资本回报：连续59个季度支付股息，2025年12月9日股息已获董事会批准；第三季度回购120万美元股票，季度股东总回报350万美元。
中长期战略（2026年及以后）
军事业务：军用车辆RFQ活动增加，计划2027年启动军事订单生产，认为军事救援车辆可能成为未来重要增长动力。
市场拓展：欧洲需求增长，密切监控重型救援车辆产能以应对增长机会。
财务健康：以强劲资产负债表进入2026年，维持创新、自动化和人力资本投资。
五、问答环节要点
库存与产品组合
问：当前库存是否接近或低于正常水平？2026年产品组合是否会带来收益？
答：库存略低于年初预测线，预计2026年底盘与车身组合恢复历史正常水平，将推动收入增长及利润率回归历史水平；订单录入仍低于零售活动均值，预计本季度末或2026年Q1生产与需求同步。
成本与费用
问：退休方案对SGA的影响及未来季度运行率？
答：退休方案总成本270万美元（三季度确认90万美元，剩余将在四季度确认），涉及65岁以上员工（ salaried 与 hourly 各占50%），预计2026年Q1起SGA恢复正常水平。
需求驱动因素
问：过去推动拖车需求的因素（车辆老化、道路行驶时间增加、手机使用导致事故等）是否仍存在？
答：所有零售层面设备使用需求驱动因素均保持不变。
六、总结发言
管理层感谢员工、供应商、客户及股东的持续支持，计划本月晚些时候参加西南思想会议；
预告第四季度电话会议，参会及提问信息可通过投资者关系网站（millerind.com投资者板块）或邮件（investor.relations@millerind.com）获取；
重申对2026年的信心，认为公司采取的积极措施（库存优化、成本控制、债务削减等）将为未来增长奠定基础。