奥驰亚2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度及前九个月业绩电话会议（具体日期未提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论奥驰亚第三季度和前九个月业务业绩，提及业绩报告、演示文稿及相关资料可通过官网获取，强调前瞻性陈述及非GAAP指标使用。
管理层发言摘要：
William Gifford（首席执行官）：第三季度调整后稀释每股收益增长3.6%，各业务进展显著，包括OnePlus产品计划推出、Horizon提交加热烟草产品监管文件、与KTG合作探索国际创新无烟产品及美国非尼古丁产品机会；宣布56年来第60次股息增加及扩大股票回购计划。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：第三季度调整后稀释每股收益增长3.6%，前九个月增长5.9%；可吸烟产品部门第三季度调整后运营公司收入（OCI）增长0.7%至近30亿美元，前九个月增长2.5%至84亿美元；口服烟草产品部门第三季度调整后OCI下降不到1%，前九个月增长3.3%。
利润率：可吸烟产品部门第三季度调整后OCI利润率64.4%（同比+1.3个百分点），前九个月同64.4%（同比+2.7个百分点）；口服烟草产品部门第三季度调整后OCI利润率69.2%（同比+2.4个百分点），前九个月69%（同比+1.8个百分点）。
股东回报：前九个月向股东返还近60亿美元，包括52亿美元股息和7.12亿美元股票回购；董事会批准将股票回购计划从10亿美元扩大至20亿美元，有效期至2026年12月31日。
2025年 guidance：调整后稀释每股收益预期为5.37美元至5.45美元，同比增长3.5%至5%。
关键驱动因素
可吸烟产品：PM USA在高端细分市场表现强劲，万宝路第三季度高端市场份额达59.6%（同比+3.1个百分点）；Basic在折扣细分市场增长显著，占据行业折扣细分市场2.4个百分点增长中的超一半份额。
口服烟草产品：Helix的ON产品零售份额稳定（第三季度8.7%），抵消部分MST销量下降影响；OnePlus作为高端差异化产品有望贡献长期增长。
三、业务运营情况
分业务线表现
可吸烟产品：卷烟零售份额连续两季度环比增长至45.4%（第三季度+0.3个百分点）；Middleton雪茄业务第三季度发货量增长2%，前九个月增长1.1%，表现优于大型面具雪茄行业。
口服烟草产品：尼古丁 pouch 类别第三季度市场份额55.7%（同比+11.1个百分点）；ON产品第三季度报告发货量超4200万罐（同比+近1%），前九个月超1.33亿罐（同比+约15%）；Helix推出高端产品OnePlus，已在佛罗里达等三州上市，具备 pouch 舒适度、尼古丁释放和口味满意度优势。
加热烟草与电子蒸汽：Horizon向FDA提交Plume和万宝路加热烟草棒的PMTA和MRTPA合并申请；电子蒸汽市场受非法调味一次性产品冲击，估计占比超60%，但FDA近期加强执法（如查获400万件非法产品，价值8600万美元）。
市场拓展与合作
国际业务：与KTG合作探索尼古丁 pouch 产品国际扩张，收购Loop品牌制造商ASF股权；探索美国非尼古丁领域（能量和健康）合作，利用KTG旗下韩国人参公社产品 expertise 及自身商业能力。
监管动态：FDA启动POLYP计划简化口服尼古丁 pouch 的PMTA审查，Helix的ORM plus申请已纳入；联邦多机构加强对非法蒸汽产品执法，包括全国性突袭和缉毒局专项行动。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）：聚焦实现5.37-5.45美元调整后稀释每股收益目标；推进OnePlus产品市场扩张；完成改良版NJOY ACE产品上市路径评估。
中长期战略：持续推进“Optimize and Accelerate”计划，通过成本管理和效率提升支持增长；深化与KTG合作，拓展国际现代口服产品和美国非尼古丁市场；推动FDA加快无烟产品监管审批，完善监管体系。
五、问答环节要点
财务展望：Q4 earnings 增长减速主要受2024年股票回购和MSA法律费用到期影响，需持续关注消费者支出；重申2025年 guidance 上调下限反映对前九个月业绩的信心。
行业趋势：卷烟行业下降速度环比放缓，主要因宏观经济因素（如通胀、油价）趋稳及电子蒸汽领域执法加强促使部分消费者重新考虑尼古丁类别。
产品策略：OnePlus定位高端，通过 introductory 价格促销推广，凭借差异化体验（ pouch 舒适度等）争取消费者；ON产品面对竞品激烈促销（行业均价降7%，部分零售链降70%），仍保持零售需求稳定。
合作与增长：与KTG合作有望通过关税退税等提升运营效率，国际扩张和非尼古丁业务为长期增长提供新路径；维持中期个位数EPS复合年增长率目标。
六、总结发言
管理层对第三季度业绩及各业务进展表示满意，强调核心烟草业务韧性、无烟产品组合推进及相邻增长机会（国际现代口服、非尼古丁）；
重申对股东回报承诺，通过股息增加和股票回购计划回馈股东；
对与KTG合作及OnePlus等新产品前景充满信心，将持续聚焦长期战略执行以实现增长目标。<|FCResponseEnd|>【翻译结果】
奥驰亚集团（MO）2025年第三季度业绩电话会议 奥驰亚集团（MO）2025年第三季度业绩电话会议 声明:以下内容由机器翻译生成，仅供参考，不构成投资建议。 企业参会人员：Mac Livingston（投资者关系副总裁）
William Gifford（首席执行官）
Sal Mancuso（执行副总裁、首席财务官）
分析师：Matt Smith（Stifel）
Bonnie Herzog（高盛）
Eric Serotta（摩根士丹利）
Faham Baig（瑞银）
发言人：操作员各位好，欢迎参加奥驰亚集团2025年第三季度及前九个月业绩电话会议。今天的电话会议预计持续约一小时，包括奥驰亚管理层的发言和问答环节。如需提问，请随时在您的按键电话上按星号键，然后按数字1。现在，我想将电话转给投资者关系副总裁Mac Livingston。先生，请讲。
发言人：Mac Livingston谢谢Angela。早上好，感谢大家今天上午参加我们的会议。Billy Gifford（奥驰亚首席执行官）和Sal Mancuso（我们的首席财务官）将讨论奥驰亚第三季度和前九个月的业务业绩。今天早些时候，我们发布了一份新闻稿，提供了我们的业绩。发布会演示文稿、季度指标和我们最新的企业责任报告均可在会议期间通过altria.com获取。除非另有说明，否则我们将结果与2024年同期进行比较。我们的发言包含前瞻性陈述，包括对未来结果的预测。请查看今天 earnings 发布末尾的前瞻性和警示性陈述部分，了解可能导致实际结果与预测存在重大差异的各种因素。
未来的股息支付和股票回购仍由我们的董事会自行决定。我们按照美国公认会计原则报告财务业绩。今天的电话会议将包含按报告基准和调整后基准计算的各种经营业绩。调整后业绩不包括影响与报告业绩比较的特殊项目。这些非GAAP财务指标的说明以及与最具可比性的GAAP财务指标的调节表包含在今天的 earnings 发布中，并可在我们的网站altria.com上查阅。最后，今天发言中所有提及的烟草消费者或特定烟草类别或细分市场内的消费者，均指21岁或以上的现有成年烟草消费者。
话不多说，我现在将电话转给Billy。
发言人：William Gifford谢谢Matt。早上好，感谢大家参加我们的会议。奥驰亚在第三季度继续积累显著势头，各业务均取得令人振奋的进展。第三季度，我们实现了强劲的财务表现，调整后稀释每股收益增长3.6%，并且我们在整个可吸烟产品组合以及实现长期相邻目标方面继续取得实质性进展。在竞争激烈的环境中保持稳定，Helix宣布计划推出其创新的下一代口服产品OnePlus。Horizon还为加热烟草产品合资企业提交了重要的监管文件。展望我们长期的相邻增长机会，我们宣布与KTG合作，探索国际创新无烟产品和美国非尼古丁产品的机会。
重要的是，我们继续展示对股东回报的承诺。8月，我们宣布了56年来的第60次股息增加，昨天我们的董事会批准扩大我们的股票回购计划。今天上午我的发言将重点关注ON的业绩和OnePlus的推出、我们的加热烟草和电子蒸汽产品组合的最新情况、监管环境状况以及我们与KTNG的战略关系。然后我会将话筒交给Sal，他将提供有关我们业务业绩、2025年展望以及我们继续致力于为股东提供大量现金回报的更多细节。
让我们从ON和尼古丁 pouch 类别开始。在过去六个月中，口服尼古丁 pouch 继续是口服烟草行业销量估计增长14.5%的主要驱动力。第三季度，尼古丁 pouch 的市场份额增长至55.7个百分点，同比增加11.1个百分点。第三季度，竞争对手的促销活动高度活跃，尤其是在9月，推动了尼古丁 pouch 的增量增长。我们继续监测这种高强度的促销活动如何影响长期品牌采用。尽管面临这种竞争格局，Helix在第三季度保持稳定，报告发货量增长至超过4200万罐，与去年同期相比增长近1%。
前九个月，Helix报告发货量增长至超过1.33亿罐，与去年同期相比增长约15%。虽然ON的第三季度发货量受到该类别促销活动驱动的贸易库存动态的影响，但我们对估计零售销量所反映的稳定消费者需求感到鼓舞。事实上，第三季度和前九个月，Owen在整个口服烟草类别的零售份额为8.7%，表明该季度保持稳定，前九个月市场份额增加0.8个百分点。Born的零售价格在第三季度与去年同期相比上涨约1.5%，而尼古丁 pouch 类别的其他产品全国平均零售价格下降7%，在一家主要零售连锁店下降超过70%，这清楚地反映了该季度激烈的促销活动。
然而，Helix的同比业绩继续对口服烟草产品部门的调整后OCI稳定性和调整后OCI利润率扩张做出重大贡献。第三季度，Helix正在为长期可持续成功定位自己。Helix最近在佛罗里达州、北卡罗来纳州和德克萨斯州推出了OM plus，我们对FDA最近的行动感到鼓舞，这些行动表明尼古丁 pouch 的授权流程朝着更高效和透明的方向取得进展，我将在发言的后面部分讨论这一点。OnPlus推出了三种口味和三种尼古丁强度，我们认为这是对当前ON产品组合的补充。
我们相信OnPlus是一款优质且差异化的产品，我们期望它能吸引既有的 dipping 成年消费者和竞争性尼古丁 pouch 消费者。Ornplus独特地实现了 pouch 舒适度、尼古丁释放和口味满意度这三个理想属性。在最近的研究中，我们将O Mint与几个领先的竞争品牌进行了比较。虽然样本量较小，但omplus在样本中表现优于所有竞争品牌，formplus凭借 pouch 的舒适度获得了最高的购买意向分数。此外，创新和消费者偏好仍然是Helix战略的核心。Helix继续打造新的onplus口味产品线，并期待将它们推向美国市场。在加热烟草方面，Horizon在将Plume引入美国的道路上完成了一个关键里程碑。8月，Horizon向FDA提交了Plume和万宝路加热烟草棒的PMTA和MRTPA合并申请。
我们相信支持Horizon申请的科学和证据令人信服，并为FDA授权提供了强有力的理由。我们的团队正在努力制定Plume的上市计划，并期待通过这款创新产品吸引吸烟者。转向我们的电子蒸汽业务和enjoy。我们相信我们已经完成了改良版njoy的产品设计，该解决方案解决了所有四项有争议的专利问题。我们的团队正在评估将改良后的ACE产品推向市场的潜在途径。第三季度，NJOY和Juul相互提起了新的诉讼。Juul在联邦法院和ITC对njoy提起诉讼，声称基于NJOY daily和njoy可能开发的任何其他侵犯Juul专利的产品的销售构成专利侵权。
我们预计ITC在2027年初之前不会做出最终裁决，并打算在这场诉讼中积极捍卫我们的立场。此外，NJOY在联邦法院和ITC对Juul提起诉讼，声称基于某些Juul产品的销售构成专利侵权。在我们评估ACE的前进道路并努力开发电子蒸汽创新产品管线的同时，市场仍然充斥着调味一次性电子蒸汽产品，我们认为其中大多数都规避了监管程序。第三季度末，我们估计电子蒸汽类别包括约2100万蒸汽用户，比一年前增加近200万。
同期，一次性蒸汽用户估计增加240万，达到近1500万。我们认为调味一次性电子蒸汽产品继续占该类别的60%以上。这仍然是一个重大问题，但我们对最近的执法行动和建设性的监管对话所显示的进展感到鼓舞。一段时间以来，我们一直倡导加强对未列名产品的执法，并加快FDA对无烟产品的市场授权。第三季度，我们观察到针对未列名产品的显著执法努力，并欢迎FDA关于尼古丁口服尼古丁 pouch 类别授权速度的积极计划。
在执法方面，我们继续看到联邦机构和政府官员的参与和行动增加。这些行动包括美国联邦多机构特别工作组在全美范围内执行的协调突袭，导致从零售商和批发商处查获数十万件未列名蒸汽产品，并可能采取进一步法律行动。持续查获非法产品，包括HHS和美国海关与边境保护局查获超过400万件非法蒸汽产品，估计零售价值超过8600万美元，这是此类查获中规模最大的一次，以及由缉毒局领导的针对 vape 商店非法活动的全国性专项行动。
这些联邦行动以及州和地方层面的努力都是进展的迹象。然而，我们认为需要持续和协调的执法才能对市场状况产生实质性影响。我们坚定不移地致力于支持运作良好的监管体系。这对于释放烟草减害的全部潜力至关重要。这些持续的执法努力对于为成年消费者提供获得受监管产品的机会至关重要，这些产品有科学支持并符合公共卫生目标。除了执法之外，我们一直倡导FDA加快产品授权，并为无烟产品建立负责任的市场。
监管速度和清晰度对于提供满足成年消费者偏好并促进减害的创新选择也至关重要。9月，FDA启动了POLYP计划，以简化口服尼古丁 pouch 的PMTA审查，Helix收到FDA通知，ORM plus的申请已纳入该计划。我们对FDA的这一发展感到鼓舞，并正积极与FDA就这些产品申请进行接触。虽然该试点仅适用于某些尼古丁 pouch，但我们希望它标志着FDA努力加快所有无烟平台的监管决策速度。
在美国追求无烟机会的同时，我们仍然致力于长期相邻增长目标。9月，当我们宣布与ktg建立新的合作关系时，我们又向前迈进了一步。首先，我们正共同探索增长尼古丁 pouch 产品全球需求的机会，包括将ON产品组合扩展到特定国际市场的潜力。作为我们国际现代口服业务初步步骤的一部分，我们与KTG达成协议，收购另一家鼻烟工厂（Loop尼古丁 pouch 品牌的制造商）的所有权权益。Loop目前有一系列不同强度和独特口味的产品。
我们的研究表明，复杂口味正在推动国际市场现代口服产品的增长，我们很高兴通过对ASF的投资来补充我们的on、onplus和FUMI产品组合，以在所有现代口服产品细分市场有效竞争。其次，我们的合作包括探索美国非尼古丁领域的机会，特别是在能量和健康领域与KTNG的韩国人参公社合作，利用他们的产品专业知识和我们的商业能力。此外，作为我们与ktg关系的一部分，我们正在探索改善传统烟草运营效率的方法，为两家公司在各自本土地区带来潜在利益。
我们相信这种合作进一步支持我们的企业目标，并可能增强我们与国际尼古丁产品相关的能力。我们对与KTG的新关系感到兴奋，并期待提供有关我们联合努力的最新情况。总而言之，ALTRIC在第三季度继续保持增长势头。我们的核心烟草业务保持弹性，我们推进了无烟产品组合，并为国际现代口服和美国非尼古丁创新领域的长期相邻增长开辟了新途径。这些努力支持我们对愿景和企业目标的承诺。我对我们的战略充满信心，对未来的机会感到振奋，并感谢我们团队继续致力于为股东创造长期价值。
我现在将话筒交给Sal，由他提供有关业务环境和我们业绩的更多细节。
发言人：Sal Mancuso谢谢Billy。奥驰亚第三季度和前九个月财务表现强劲，第三季度调整后稀释每股收益增长3.6%，前九个月增长5.9%。在可吸烟产品部门，第三季度调整后运营公司收入增长0.7%，达到近30亿美元，前九个月增长2.5%，达到84亿美元。第三季度和前九个月调整后OCI利润率分别扩大1.3个百分点和2.7个百分点，达到64.4%。可吸烟产品部门。报告的国内卷烟销量第三季度下降8.2%，前九个月下降10.6%。
经贸易库存变动和日历差异调整后，该部门第三季度国内卷烟销量估计下降9%，略高于行业前九个月估计的8%销量下降。经日历差异和贸易库存变动调整后，该部门前九个月国内卷烟销量估计下降10.5%，行业下降8.5%。PM USA继续执行长期最大化盈利能力的战略，同时专注于万宝路和高端细分市场。PM USA认识到在折扣细分市场竞争的机会，在高利润的高端细分市场内采用数据驱动战略。
万宝路在该类别中保持长期领先地位。第三季度，万宝路在高端细分市场的份额同比扩大3.10个百分点，达到59.6%，环比扩大0.1个百分点。同时，PM USA继续战略性投资Basic，吸引折扣细分市场中对价格敏感的成年吸烟者群体。许多成年吸烟者继续面临各种宏观经济逆风导致的可自由支配支出压力，包括通货膨胀的复合影响。利用PM USA的数据分析和强大的RGM工具，BASIC环比增长0.9个百分点，同比增长1.4个百分点。
第三季度，行业折扣细分市场同比扩大2.4个百分点，Basic占据了超过一半的增长。重要的是，我们的数据显示，Basic的大部分份额增长来自折扣细分市场内的成年吸烟者，对万宝路的影响有限。由于PM USA品牌组合的共同努力，卷烟零售份额连续第二个季度环比增长至45.4%，第三季度增长0.3个百分点。雪茄业务也继续对我们的可吸烟产品部门业绩做出重要贡献。第三季度和九个月，Middleton报告发货量分别增长2%和1.1%，因为Middleton在大型面具雪茄行业表现优于市场。
现在让我们转向口服烟草产品部门。第三季度，调整后OCI下降不到1%。同期，该部门通过2.4个百分点的显著调整后OCI利润率扩张至69.2%，实现了盈利能力提升。前九个月，调整后OCI增长3.3%，调整后OCI利润率扩张1.8个百分点至69%。Helix的同比业绩对第三季度调整后OCI的稳定性和前九个月调整后OCI的增长做出了重要贡献。第三季度和前九个月，该部门总报告发货量分别下降9.6%和5.2%，因为ON的增长被MST销量下降所抵消。
经日历差异和贸易库存变动调整后，我们估计第三季度和前九个月口服烟草产品部门销量分别下降约5.5%和3.5%。第三季度和前九个月口服烟草产品部门零售份额分别为31.1%和32.9%。在高利润的湿无烟烟草细分市场，Copenhagen继续保持其长期的高端领导地位。转向ABI的财务业绩，我们第三季度录得1.57亿美元的调整后权益收益，同比增长9%。正如Billy所提到的，我们的业务在今年前九个月的动态环境中表现良好，我们在投资实现愿景的同时，有效维持了核心烟草业务的实力。
因此，我们上调了2025年 guidance 区间的下限。我们现在预计调整后稀释每股收益在5.37美元至5.45美元之间，较2024年5.19美元的基数增长3.5%至5%。我们预计第四季度每股收益增长将放缓，因为我们将面临2024年加速股票回购计划相关的较低股数以及MSA法律基金到期的影响。我们也注意到烟草消费者面临的挑战，并将继续密切监控他们的购买行为。前九个月的强劲财务表现使我们能够向股东返还近60亿美元，包括52亿美元的股息和7.12亿美元的股票回购。
我们仍然致力于为股东提供大量现金回报，最近的股息增加和股票回购公告就证明了这一点。8月，我们的董事会将定期季度股息增加3.9%，至每股1.06美元，这是我们56年来的第60次股息增加。这一里程碑凸显了我们通过数十年变革为股东创造一致价值的传统，并彰显了我们业务的韧性。今天，我们宣布董事会授权将现有的股票回购计划从10亿美元扩大到20亿美元，现在有效期至2026年12月31日。最后，我们的资产负债表仍然强劲。
截至9月30日，我们的债务与EBITDA比率为2倍，符合我们约2倍的目标。话不多说，Billy和我很乐意回答大家的问题，同时整理电话内容。我提醒大家，今天的 earnings 发布和我们的非GAAP调节表可在altria.com上查阅。我们还发布了通常的季度指标，包括定价、库存和其他项目。操作员，让我们开始问答环节。
发言人：操作员再次感谢。提醒一下，如果您想提问，请在此时按您的按键电话上的星号键，然后按数字1。现在邀请投资者、分析师和媒体代表参加问答环节。我们将首先接受投资界的提问。我们的第一个问题来自Stifel的Matt Smith。请讲。
发言人：Matt Smith早上好Billy和Sal。感谢您回答我的问题。Sal，您再次上调了 guidance 的下限，这很好，但第四季度意味着 earnings 增长减速。您提到了股票回购和MSA法律费用到期的影响。在我们考虑第四季度时，是否还有其他关键因素需要考虑，更重要的是，再次实现可吸烟OCI增长的途径。再次感谢。
发言人：Sal Mancuso谢谢Matt。不，正如您所提到的，我们确实讨论了股票回购和MSA法律基金。我还要说，我们继续监控消费者支出。市场仍然充满活力，所以我真的会关注这一点。但我们对通过提高下限来缩小 guidance 的能力感到非常满意。我们对前九个月的财务表现感到非常满意，然后是可吸烟产品的盈利能力。再次，我们对PM USA的表现感到非常满意。他们在高端细分市场扩大万宝路利润率的能力仍然很强。因此，我们对可吸烟业务感到非常满意，并很高兴能够提供 guidance。
发言人：Matt Smith谢谢。作为后续问题，您提到基础卷烟行业的下降速度环比有所放缓。Billy，我知道您提供了显示宏观经济因素的12个月桥梁，但有时12个月桥梁可能不会在季度之间有太大变化。那么，当我们考虑我们看到的环比放缓时，您能谈谈您认为导致这种情况的驱动因素吗？
发言人：William Gifford是的，谢谢你的问题，Matt。我认为当你退后一步看时，你是对的。12个月的变化不会那么快。我认为你在市场上看到的是，我们的消费者仍然面临压力。再次，他们不需要改善，只需要稳定。我们看到汽油价格、通货膨胀等方面有一些稳定。我们将看看这在今年剩余时间如何继续。我认为我们开始看到的一些情况，以及我在发言中提到的，电子蒸汽领域加强的执法，让消费者重新考虑。
我们希望能够让他们留在无烟类别，但当执法发生时，他们肯定会重新考虑，并考虑其他尼古丁类别。
发言人：操作员我们将接受下一个问题，来自高盛的Bonnie Herzog。请讲。
发言人：Bonnie Herzog好的。谢谢。早上好。我想首先问一个关于尼古丁 pouch 类别的问题。竞争环境确实加剧了。您能谈谈您所看到的情况，以及考虑到增长放缓，您是否对on的表现和定位感到满意？然后您能谈谈您正在实施的一些举措，也许是为了扭转业绩？我想知道，您是否觉得需要增加促销支出？最后，您能分享一下OnPlus推出的早期反馈吗？如果反响积极，我们是否可以假设您会在全国范围内推出该品牌？
发言人：William Gifford是的。谢谢你的问题，Bonnie。你是对的。竞争环境显著加剧。我的意思是，我们试图量化它。On的零售价格上涨了约1.5%，而整个类别在全国范围内下降了7%，但在一家主要零售商下降了70%。因此，竞争对手的促销支出发生了重大转变。我们在on推出时就遇到过这种情况，我们谈到了如何将收入增长管理工具引入该类别。因此，我们对我们在零售价格上涨而类别显著下降的情况下的表现感到非常满意。
我知道人们会关注一些发货量数据。我认为我们看到的令人鼓舞的方面是零售销量。当你看这个时，这是消费者的真实需求。即使在竞争激烈的环境中，这也保持稳定，OnPlus还为时过早。我们当然对该产品在研究中的差异化感到兴奋，我们很高兴能够将其推向市场，并在适当时机进行扩展。
发言人：Bonnie Herzog好的。感谢您的回答。然后我还想问一下您与KTG的合作关系。最近扩大了合作，您也提到了这一点，但希望能更多地了解您看到的运营效率，特别是与利用双重关税退税的机会相关的效率。此外，您能否给我们更多关于替代收入流以及借助这种合作进一步国际扩张的机会的信息。谢谢。
发言人：William Gifford是的，谢谢，Bonnie。您提到了其中的两个。我们确实认为这是三方面的。当然，现代口服产品计划能够将on和on PLO扩展到国际市场是我们将探索的事情，通过将Loop纳入其中来完善我们的产品组合。因此，我们觉得这完善了产品组合，我们期待与他们继续讨论如何考虑向其他国际市场扩张。第二点当然是非尼古丁机会，我试图强调我们将与他们探索的领域。
他们在韩国红参方面拥有丰富的产品专业知识，我们希望基于我们在美国的商业分销优势与他们合作，探索那里的机会，当然，当合适时我们会分享更多信息。第三是运营效率。我们在那里看到的是，能够调整我们的卷烟制造中心以适应国际市场特定的包装尺寸或追踪追溯要求等项目。当然，这让我们能够利用关税退税。
这是其中的一个好处。但它也为我们未来考虑国际机会打开了大门。
发言人：Bonnie Herzog好的，谢谢。
发言人：William Gifford谢谢。
发言人：操作员提醒一下，如果您想提问，请按星号1。接下来我们请摩根士丹利的Eric Sirota提问。请讲。
发言人：Eric Serotta谢谢各位。早上好。Billy。从OnePlus开始，虽然还处于早期阶段，但您确实提到了它的高端定位。您能谈谈在您推出的三个州的定价策略吗？推出仅几周或更短时间，但您如何考虑OnePlus相对于on和竞争对手的相对价格点，我意识到目前竞争对手的价格是一个移动目标。然后Sal，可吸烟产品的可控成本同比显著上升。意识到去年同期有所下降。
所以可能存在比较问题。但您如何看待未来的可控成本？您能谈谈本季度的任何其他细节吗，并且可吸烟OCI增长相对温和，不到1%。这真的是可控成本还是您指出的其他因素限制了该季度的OCI增长？谢谢。
发言人：William Gifford是的，谢谢Eric。所以我会先回答你的问题，然后Sal可以回答他的问题。我认为当你考虑OnePlus时，我们当然认为这是一款高端价格产品，因为我们认为它给消费者带来的差异化和满意度体验。在我们的研究中，消费者从整体体验角度选择它作为顶级产品。我们认为它可以在零售层面要求溢价。当然，在任何产品推出时，你都会有 introductory 价格促销。我们知道，一旦我们让消费者体验到，他们就会感受到我试图向你强调的差异化。
因此，当我们在适当时机考虑扩展时，我们当然会有 introductory 价格促销。
发言人：Sal Mancuso早上好，Eric。至于可控成本，我想首先说，我不会逐季度查看可控成本。我真的认为你需要长期看待成本。正是出于你在问题中强调的原因。季度之间存在一些比较问题。成本不是线性的，季度内有时间安排。所以你在问题中提到了这一点。我认为你指出这一点是正确的。至于未来的可控成本，我会小心不要倾向于未来的 guidance 之类的东西。
但我会告诉你我们如何看待成本。显然，在可吸烟产品和特别是卷烟等衰退类别中，成本管理是增长算法的重要组成部分。除了定价，我们确实管理我们的总体成本。显然，我们已经与您分享了优化和加速计划，该计划不仅关乎有效的成本管理和成本降低。这也是关于更好的性能和上市速度。我们正在将这些成本节约再投资于我们的未来。我还想分享的是，我们花了很多时间继续磨练我们的数据分析和收入增长管理工具，这非常有帮助。
虽然它在损益表中表现为价格实现，但我将其视为生产力，因为我们能够更好地利用促销投资来支持我们的品牌。PM USA和我们的数据分析团队继续出色地利用数据分析和这些RGM工具。所以我们对此非常满意。然后，可吸烟产品的OCI，我真的会长期看待它，而不是特定季度。可吸烟产品今年迄今为止增长2.5%。考虑到万宝路在高端细分市场的实力，我们对其表现非常满意。
发言人：Eric Serotta太好了，非常感谢。我就问到这里。
发言人：操作员接下来我们请瑞银的Faham Baig提问。请讲。
发言人：Faham Baig谢谢各位。大家早上好。我也有几个问题。首先，如果我能回到关税退税的问题。如果我们从更宏观的角度来看，奥驰亚今年可能会支付约30亿美元的联邦消费税。我们是否应该将此视为关税退税的潜在收益金额？这是否可能成为未来几年推动集团EPS增长至高个位数以实现2028年中个位数EPS复合年增长率的关键引擎？这是第一个问题。
第二个问题回到FDA正在运行的试点计划。这是否或可能影响您推进OnePlus全国推出的决定？也就是说，您可能会等待该计划的决定，或者您可能会独立于该计划做出决定。关于这一点的第二个问题是，您为什么认为FDA有可能加快尼古丁 pouch 的这一流程，但在蒸汽领域却不可能，蒸汽可以说是一个大得多的类别，并且那里的审查开始得早得多？
发言人：William Gifford是的，所以这个问题涉及很多方面。所以如果我没有触及其中一个，请跟进。我认为