Marqeta2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为发布2025年第三季度财报，包含财务业绩回顾及未来展望；强调包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，非GAAP指标为GAAP指标补充。
管理层发言摘要：
Mike Milotich（临时首席执行官兼首席财务官）：Q3业绩强劲，TPV、净收入、毛利润、调整后EBITDA均创佳绩；战略重点为深化客户关系、支持创新项目、无缝地理扩张及增加银行供应；核心增长驱动因素包括先买后付等贷款用例增长、欧洲市场表现及TransactPay收购带来的协同效应。
二、财务业绩分析
核心财务数据
TPV：980亿美元，同比增长33%，为2024年Q1以来最高增速；
净收入：1.63亿美元，同比增长28%；
毛利润：1.15亿美元，同比增长27%；
调整后EBITDA：3000万美元，利润率19%，创历史新高；
现金及短期投资：8.3亿美元，受限现金2.35亿美元；
股票回购：Q3回购320万股（均价6.12美元），年初至今回购6460万股（均价4.53美元），剩余授权8800万美元。
关键驱动因素
TPV增长：先买后付等贷款用例增长（同比增速约为公司整体两倍）、按需配送加速（增速约上季度两倍）、欧洲市场TPV同比超100%；
收入增长：TPV增长及净收入获取率（17基点）略高于上季度，TransactPay收购贡献2个百分点增长；
利润增长：毛利润增长（27%）及费用控制（调整后运营费用同比增长4%）推动，非经常性项目（追回终止客户费用、网络回扣）贡献部分超预期。
三、业务运营情况
分业务线表现
贷款用例（含先买后付）：增长显著，“随处支付”卡解决方案及Visa灵活凭证推动 adoption 增加，欧洲、北美、澳大利亚市场均有布局；
商业项目：签约财富500强客户提供电子供应商支付支持，SMB贷款领域增长良好；
费用管理：与北美五大客户之一签约扩展至欧洲，TransactPay收购为关键催化剂。
市场拓展
欧洲市场：TPV同比增长超100%，占公司TPV比例提升5个百分点，新银行、贷款、费用管理用例增长强劲；
国际业务：非美国业务TPV占比约高 teens%，前20大客户中约 mid teens 家运营多个市场，支持客户地理扩张（如Klarna扩展15个新市场）。
研发投入与成果
业务集成平台：实现银行无关化，减少银行整合时间超50%，提升运营效率及成本结构杠杆；
增值服务：标记化、风险产品（实时决策）增长迅速，白标应用程序等新服务开始推出。
运营效率
银行合作：Cross River银行Q4上线，Coastal Community银行2026年初计划上线，2026年上半年拟新增欧盟银行合作伙伴；
收购整合：7月31日完成TransactPay收购，获EMI许可证，提升欧洲产品完整性，推动客户欧洲扩张。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年Q4）
净收入增长：22%-24%（全年约22%）；
毛利润增长：17%-19%（全年约23%）；
调整后EBITDA利润率：15%-16%（全年约17%），全年调整后EBITDA预计超1亿美元；
潜在影响因素：客户续约（预计Q4生效一项，拖累毛利润增长2个百分点）、营销费用Q3转Q4。
中长期战略（2026年及以后）
市场扩张：深化欧洲市场（TransactPay协同），拓展拉丁美洲等新兴地区；
产品创新：推动Visa灵活凭证在非先买后付领域应用，开发融合借记/信贷功能的新型凭证；
客户合作：聚焦跨国金融科技客户，支持其产品及地理扩张，拓展企业级客户（单一提供商需求）。
五、问答环节要点
新业务与增长驱动
问：新业务 pipeline 及正常化增长率展望？
答：现有客户新计划（产品/地理扩张）为主要增长来源，2024年以来新队列业务2025年预计贡献超4000万美元收入；Q4受先买后付季节性增长及宏观不确定性影响，预测难度增加。
欧洲市场与TransactPay
问：TransactPay对欧洲扩张的作用及潜力？
答：解决欧洲项目管理能力缺口，支持客户跨大西洋扩张，吸引需单一提供商的企业客户，已推动北美费用管理客户扩展至欧洲。
2026年展望与风险
问：2026年增长可持续性及潜在风险？
答：增长驱动因素包括先买后付、欧洲市场及增值服务；风险包括客户续约（另一项预计2026年初完成）、Cash App新发卡分散（或拖累增长2个百分点）、Q3非常规项目不可持续。
产品创新与合作
答：灵活凭证未来或支持借记+循环信贷融合，与美国运通合作推进中，探索独特市场机会。
六、总结发言
管理层对Q3业绩满意，上调2025年全年净收入、毛利润及调整后EBITDA预期；
强调业务增长得益于客户关系深化、平台能力扩展（如业务集成平台、TransactPay收购）及规模化效应；
未来聚焦可持续增长，通过多领域增长驱动因素（贷款用例、欧洲市场、增值服务）及成本优化提升盈利能力，为长期成功奠定基础。