Mercury Systems2026财年二季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年第二季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2026财年第二季度业绩，发布收益新闻稿及幻灯片演示（可在公司网站投资者关系板块查看）；提醒包含前瞻性陈述及非GAAP财务指标（调整后收入、调整后每股收益、调整后EBITDA、自由现金流），相关调节表见幻灯片附录及新闻稿。
管理层发言摘要：
William L. Ballhaus（董事长兼首席执行官）：第二季度业绩超出预期，积压订单、收入和调整后EBITDA实现稳健同比增长，自由现金流强劲；重点围绕四个优先事项展开：卓越绩效、构建增长引擎、扩大利润率、推动自由现金流；对2026财年剩余时间及长期业绩预期持乐观态度。
二、财务业绩分析
核心财务数据
订单量：2.88亿美元，订单出货比1.23；
积压订单：近15亿美元（创历史新高，同比增长8.8%）；
收入：2.33亿美元（同比增长4.4%）；
调整后EBITDA：3000万美元（同比增长36.3%），调整后EBITDA利润率12.9%（同比增长300个基点）；
自由现金流：4600万美元；
现金储备：3.35亿美元（第二季度末）；
净营运资本：约4.14亿美元（同比减少6100万美元，降幅12.9%）；
净债务：2.57亿美元（2022财年第一季度以来最低）。
关键驱动因素
收入增长：多个客户高优先级项目加速交付（约3000万美元收入提前至本季度确认）；
利润率提升：低利润率积压订单转换、经营杠杆增加、运营费用下降；
自由现金流改善：净营运资本减少，项目执行及供应链管理优化。
三、业务运营情况
分业务线表现
通用处理架构（CPA）：本季度新增2000万美元后续订单，凤凰城自动化制造基地建设推进，产能通过增加班次扩展；
新设计订单：获得支持先进空中移动地面控制基础设施的射频和处理子系统订单，以及天基应用设计订单，拓展太空市场能力；
后续生产订单：美国关键导弹特许经营项目增量订单、海军平台及国际陆基雷达和电子战应用订单。
市场拓展
国内市场：核心导弹防御平台现代化项目范围扩展，国内业务上半年同比增长低十几个百分点；
国际市场：国际FMS（对外军售）业务增长，第二季度国际及SMS收入3800万美元（占比约15%）。
研发投入与成果
研发成本同比下降28%（2025财年启动效率改进和人员调整）；
投资自动化制造基地（凤凰城），支持CPA项目量产及高效扩展。
运营效率
净营运资本自2024财年第一季度峰值以来减少2.46亿美元（降幅37.3%）；
整合规模较小站点，推进自动化生产，优化供应链管理。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
收入：维持低个位数增长（因第二季度加速交付3000万美元，预计第三季度收入同比下降，第四季度回升）；
调整后EBITDA利润率：接近中十几%（第三季度接近两位数，第四季度为全年最高）；
自由现金流：全年为正（第三季度预计流出）。
中长期战略
目标profile：高于市场的收入增长、20%左右（低至中区间）的调整后EBITDA利润率、50%以上的自由现金流转化率；
增长驱动：开发项目向生产转化、“金顶”等国内优先事项、全球国防预算增加、国际市场拓展；
投资方向：产能扩展（CPA项目）、自动化与效率提升、去杠杆化。
五、问答环节要点
低利润率积压订单消化
问：低利润率积压订单剩余量及退出时间？
答：积压订单平均持续时间介于4-12个季度，2026-2027财年逐步消化，新订单为高利润率，平均积压订单利润率将持续提升。
通用处理架构（CPA）产能
问：CPA产能基准及未来扩展需求？
答：凤凰城基地新增50,000平方英尺空间，当前单班制，可通过增加班次应对需求增长，产能提升符合计划。
业绩指引未上调原因
问：为何未因持续超预期上调全年指引？
答：加速交付依赖材料供应，供应商交付时间存在不确定性，不基于未确认的加速设定预期，但过去季度已展示加速能力。
净EAC调整
问：净EAC调整（400万美元）何时接近正常基准？
答：EAC调整已处于正常范围，随旧项目完成逐步减少，未来可能出现小幅正负波动，不影响目标利润率实现。
现金使用计划
问：现金余额（3.35亿美元）的合理水平及使用方向？
答：合理现金余额为1-1.5亿美元，优先用于去杠杆化，降低净债务。
“金顶”及国际订单进展
问：“金顶”及国际订单的可见性？
答：相关机会处于管道阶段，涉及十余个项目，对话持续推进，转化为订单时将更新进展。
六、总结发言
管理层对第二季度及上半年业绩表示满意，认为是向目标profile（高于市场增长、20%左右EBITDA利润率、50%自由现金流转化率）迈出的积极步骤；
强调持续执行四个优先事项（卓越绩效、增长引擎、利润率、自由现金流），推动业务可预测性及长期价值创造；
对“金顶”、全球国防预算增加等潜在顺风因素持乐观态度，期待未来季度提供更新。