Moderna2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 未明确提及具体日期
主持人说明：
由摩根士丹利大型生物制药分析师Terence Flynn主持，介绍会议目的为讨论Moderna战略优先级、管线进展及市场动态；提示参会者参考摩根士丹利研究披露网站获取相关披露信息。
管理层发言摘要：
CEO Stephane Bancel开场感谢参会，重点围绕FDA合作、呼吸道疫苗 portfolio 进展、州政策调整（与ASIP脱钩）、肿瘤学投资战略等展开阐述。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：未提及具体财务数据，仅提到2025年销售额预期范围为15亿至22亿美元，美国以外市场明年销售额预计接近10亿美元（经常性收入）。
资产负债表关键指标、现金流情况：未提及具体资产负债表或现金流指标，仅提到现金成本控制目标（2025年51亿美元，2026年47亿美元，2027年42亿美元）。
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释：收入增长依赖呼吸道疫苗（新冠、流感、联合疫苗）市场拓展、美国以外地区多年期政府合同；成本下降通过控制现金成本、利用平台技术降低新产品资本支出实现。
三、业务运营情况
分业务线表现
呼吸道疫苗：新冠疫苗获FDA批准，新型疫苗上市后各州正推进与ASIP脱钩以保障药店供应；流感疫苗三期数据积极，计划提交上市申请；流感-新冠联合疫苗在欧洲有望优先获批；RSV疫苗因ASIP未推荐加强针导致接种量下滑，渠道库存积压。
肿瘤学：与默克合作的INT项目（个体化新抗原疗法）进展顺利，二期五年数据预计2025年底或2026年1月公布，三期黑色素瘤研究2026年出结果；MRNA 4459（肺癌/黑色素瘤）加速二期招募，2026年或有数据。
市场拓展
区域市场：美国各州推进与ASIP脱钩（预计几周内完成），保障新冠疫苗药店供应；与英国、加拿大、澳大利亚签订七年期疫苗供应协议，提供稳定收入；欧洲市场2026年底辉瑞合同到期后有望重新进入。
用户增长：核心接种人群（老年人、高危人群）对疫苗依从性高，构成稳定需求基础；零售渠道需求强劲，与CVS、沃尔格林等大型零售商直接合作。
研发投入与成果
新产品：流感疫苗、流感-新冠联合疫苗、诺如病毒疫苗（三期阶段，2025年底或有数据）、MRNA 4459（肿瘤学）、INT项目（与默克合作）。
关键技术：依托mRNA平台技术，降低新产品资本支出，无需额外 capex 即可推出新疫苗/疗法。
运营效率
产能：新冠疫情后调整生产规模至正常水平；肿瘤学个体化疗法 manufacturing 设施（美国马萨诸塞州）已完成PPQ，不构成上市瓶颈。
供应链优化：呼吸道疫苗通过B2B模式直接供应零售商，无需增加销售人员，实现SG&A成本平稳。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度或年度的战略重点与财务预期）
呼吸道疫苗：完成流感疫苗、流感-新冠联合疫苗上市申请提交；推进各州与ASIP脱钩以保障2025-2026季新冠疫苗接种；诺如病毒疫苗2025年底公布数据。
财务预期：2025年现金成本控制在51亿美元以内，力争低于该目标；2028年实现现金流收支平衡。
中长期战略（行业趋势判断、公司定位、投资方向等）
行业趋势：呼吸道疫苗市场（流感、新冠、RSV、诺如病毒）需求稳定，联合疫苗提升接种便利性；肿瘤学个体化疗法潜力大，与免疫检查点抑制剂联用成趋势。
公司定位：成为呼吸道疫苗领域产品最丰富的企业，通过该业务创造现金流，重点投资肿瘤学。
投资方向：肿瘤学管线扩展（INT项目多瘤种探索、MRNA 4459等自主产品）；寻找潜伏病毒（如EBV）、CMB等产品合作伙伴。
五、问答环节要点
精炼分析师问答内容及管理层回应
政策影响：美国各州与ASIP脱钩预计几周内完成，9月中下旬前保障药店疫苗供应；脱钩后新冠疫苗接种量预计与去年持平。
市场份额：目标美国市场份额超50%，依托差异化产品（流感-新冠联合疫苗、诺如病毒疫苗）及 portfolio 捆绑销售提升零售商利润，从而获取渠道优势。
管线信心：流感疫苗数据符合FDA先例，获批可能性高；INT项目二期数据（生存率、T细胞反应）及默克合作投入（共担50%研究费用）支撑三期信心。
诺如病毒市场：目标人群包括老年人、高危成人、医护人员、教育工作者及家长，无需处方的药店销售模式有望提升 adoption，长期ROI显著。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：聚焦呼吸道疫苗 portfolio 完善（新冠、流感、联合疫苗、诺如病毒），通过该业务创造现金流；将资源重点投入肿瘤学（INT项目、自主管线），依托平台技术和合作伙伴（默克等）拓展适应症；长期目标成为呼吸道领域领导者及肿瘤学创新者，2028年实现现金流平衡。