Moderna2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度财报电话会议
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Moderna 2025年第三季度财务业绩和业务更新；强调前瞻性陈述及风险因素提示。
管理层发言摘要：
Stéphane Bancel（首席执行官）：回顾第三季度业绩，收入10亿美元，净亏损2亿美元，现金及投资66亿美元；成本削减成效显著，销售成本、研发及SGA总和同比减少34%；重点推进三大战略优先事项：商业产品使用、产品线增长、财务纪律执行。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度总收入10亿美元，同比下降45%；全年收入指引调整为16-20亿美元（原15-22亿美元）。
净利润：第三季度净亏损2亿美元，去年同期净收入1300万美元。
成本与费用：第三季度销售成本2.07亿美元（占净产品销售额21%），同比下降60%；研发费用8.01亿美元，同比下降30%；SGA费用2.68亿美元，同比下降5%。
现金流与资产：截至季度末现金及投资66亿美元，较上季度减少9亿美元；全年现金成本预计降至46亿美元，较年初目标降低9亿美元。
关键驱动因素
营收下降主因新冠疫苗需求降低，叠加去年同期包含1.4亿美元前期销售准备金调整收益未重复。
成本下降得益于制造效率提升（减少未利用产能、材料浪费）、临床试验执行效率提高及组织精简。
三、业务运营情况
分业务线表现
新冠疫苗：零售市场份额42%（同比+2pct），MNEXSpike占接种量55%；2025-2026毒株更新获40国批准，美国市场收入指引10-13亿美元（原10-15亿美元）。
RSV疫苗（Mresvia）：60岁以上成人适应症在40国获批，18-59岁高危成人适应症在31国获批。
研发管线：流感疫苗MRNA 1010计划2026年1月完成多国监管提交；流感-新冠组合疫苗MRNA 1083在欧盟审查中；CMV疫苗因未达预防感染终点终止先天性CMV适应症开发。
市场拓展
国际市场：第三季度收入2亿美元，加拿大占比约50%；全年国际收入指引6-7亿美元（原5-7亿美元），主要来自合同约定销量。
战略伙伴关系：加拿大本土生产设施已交付疫苗；英国、澳大利亚设施获监管许可，预计2025Q4及2026Q1开始本地供货。
研发投入与成果
肿瘤学：MRNA4359（癌症抗原疗法）1B期数据积极，推进2期试验；与默克合作的Intis MRN项目多项3期/2期试验持续入组；T细胞衔接器mRNA 2808完成首例患者给药。
罕见病：丙酸血症（PA）注册研究完成入组；甲基丙二酸血症（MMA）1/2期数据公布，2026年启动注册试验。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务：全年收入16-20亿美元，销售成本0.8-0.9亿美元，研发费用33-34亿美元；年底现金余额65-70亿美元。
战略：加速成本削减计划，分析师日（11月20日）更新2026-2027年成本目标。
中长期战略
2028年实现现金收支平衡；从单一疫情产品公司转型为季节性疫苗、肿瘤药物和罕见病药物多元化企业。
研发：推进流感、组合疫苗等后期项目；肿瘤学和罕见病管线持续投入，探索外部合作（如EBV疫苗寻求伙伴）。
五、问答环节要点
成本削减措施：销售成本下降源于制造效率提升（减少浪费、优化劳动力），研发费用下降因大型3期试验收尾及试验执行效率提高，未来无需停止项目即可进一步降本。
CMV项目失败分析：未能达到预防感染主要终点，可能因五聚体中和抗体不足以预防CMV感染；仍探索其在骨髓移植患者CMV再激活中的应用，对其他潜伏疫苗无直接启示（后者目标为预防疾病而非感染）。
诺如病毒项目：病例积累缓慢属预期，可能需两个季节完成3期试验；不影响商业前景，诺如病毒疾病负担明确，疫苗需求存在。
MNEXSpike市场反馈：获药剂师和临床医生积极评价，已占新冠接种量55%；未来有望在高危人群中进一步替代Spikevax，儿科仍以Spikevax为主。
合作伙伴与交易：为EBV等疫苗寻求外部合作（制药公司、金融赞助商），以分担3期研发成本；与黑石合作的流感疫苗项目为范例。
六、总结发言
管理层认可团队在科学、临床、商业和运营上的进展，强调聚焦“为mRNA药物给人们带来最大影响”的使命。
重申2028年现金收支平衡目标，将在分析师日详细阐述2026-2027年战略及财务框架，期待通过产品多元化和成本优化实现长期增长。