Moderna2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Moderna 2025年第四季度财务业绩和业务更新；提示会议包含前瞻性陈述，需参考风险因素。
管理层发言摘要：
Stephane Bancel（首席执行官）：回顾2025年业绩，收入19亿美元（主要来自新冠疫苗Spikevax和MX Spike），运营费用减少22亿美元（降幅30%），净亏损28亿美元，年末现金及投资81亿美元；对FDA拒绝受理流感项目MRNA 1010表示失望，认为监管不确定性影响创新；提及三款产品上市（Spikevax、Amnex Pack、Mosvia），与Recordati达成丙酸血症药物全球商业化协议，与墨西哥政府签订五年呼吸道疫苗供应协议。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q4收入：7亿美元（美国市场3亿美元，国际市场4亿美元）；
全年收入：19亿美元（美国12亿美元，国际7亿美元，主要来自新冠疫苗销售，其他收入约1亿美元）；
净亏损：Q4为8亿美元（每股亏损2.11美元），全年为28亿美元（每股亏损7.26美元）；
现金及投资：年末81亿美元（2024年末为95亿美元，同比下降主要因运营亏损，部分被6亿美元信贷额度提款抵消）。
关键驱动因素
收入主要依赖新冠疫苗销售，国际市场表现符合预期；
成本下降：销售成本同比降41%（得益于生产力提升、库存减记减少等），研发费用降31%（投资优先级排序及效率提升，部分被诺如病毒和肿瘤学项目投资抵消），销售、一般及管理费用降13%（各职能部门成本控制）。
三、业务运营情况
分业务线表现
已上市产品：Spikevax（新冠疫苗）、Amnex Pack（2025年美国获批，迅速成为美国主要产品）、Mosvia（RSV疫苗，已在40国获批）；
合作项目：与默克合作的个体化癌症治疗药物ntismeran（辅助治疗黑色素瘤5年2期数据阳性，完成肌层浸润性膀胱癌2期入组）。
市场拓展
国际市场：与墨西哥、台湾、巴西达成多年战略协议，英国、加拿大、澳大利亚本地生产基地启动，2026年开始供应产品；
区域表现：美国零售渠道新冠疫苗市场份额强劲，Mnexbike（新型新冠疫苗）上市首年占美国零售市场24%，65岁及以上人群占34%。
研发投入与成果
疫苗管线：季节性流感疫苗MRNA 1010在欧洲、加拿大、澳大利亚审查中；流感+新冠联合疫苗在欧洲、加拿大审查中；诺如病毒3期完成入组，2026年或出数据；
肿瘤管线：癌症抗原疗法MRNA 4359进入2期；与默克合作的ntismeran在黑色素瘤、肾细胞癌、膀胱癌等5种癌症类型推进后期研究；
团队建设：新任首席开发官David Bearman博士加入，负责临床开发。
运营效率
成本控制：全公司成本效率计划推进，2025年现金成本43亿美元，超额完成12亿美元成本削减目标；
供应链：英国、加拿大、澳大利亚本地生产基地建设完成，支持2026年收入增长。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
收入增长：预计增长高达10%，主要来自国际市场（英国、澳大利亚本地生产贡献，Mnexbike市场份额提升）；
财务预期：销售成本约9亿美元（毛利率改善），研发费用约30亿美元，销售、一般及管理费用约10亿美元；年末现金及投资55-60亿美元（不包括进一步信贷额度提款）。
中长期战略
市场扩张：2027年欧洲呼吸道疫苗市场开放（流感、流感+新冠联合疫苗），目标180亿美元市场；拉丁美洲和亚太地区新协议落地；
产品管线：流感疫苗2028年国际收入贡献，诺如病毒疫苗、丙酸血症药物潜在上市；
技术驱动：推进mRNA技术在传染病、肿瘤、罕见病领域应用，人工智能工具提升生产力。
五、问答环节要点
流感疫苗监管与现金流影响
问：流感疫苗MRNA 1010被FDA拒绝受理对2028年现金流平衡的影响？
答：已请求与FDA召开A型会议（30天流程），需明确补充数据要求；国际市场（欧洲、加拿大、澳大利亚）审查正常推进，2027年或贡献收入；现金流平衡取决于多增长驱动因素（国际协议、Mnexbike等），目前难下定论。
肿瘤项目进展
问：INT（个体化癌症治疗）在不同癌症类型中的成功可能性？
答：辅助治疗黑色素瘤3期数据（事件驱动）今年公布，2期5年数据显示复发/死亡率降50%，信心较高；肾细胞癌、膀胱癌等后期研究已完成入组，期待结果。
欧洲市场与联合疫苗
问：欧洲新冠疫苗市场接种率、定价及流感+新冠联合疫苗批准路径？
答：欧洲新冠市场约7亿美元（实际接种量），Mnexbike（新型新冠疫苗）特性优越，2027年或成增长引擎；流感+新冠联合疫苗在欧洲审查中，2026年或获批，优先满足区域毒株匹配需求。
现金余额与成本控制
问：年末现金余额高于预期的原因及未来降本杠杆？
答：主要因现金成本（43亿美元）较初始指导（55亿美元）低12亿美元，叠加信贷额度提款、资本支出减少及营运资本改善；未来通过全公司效率提升、AI工具应用进一步降低现金成本至42亿美元。
六、总结发言
管理层强调2026年为关键增长年，收入预计增长高达10%，驱动因素包括Mnexbike市场份额扩张、国际合作伙伴关系（英国、澳大利亚等）及成本控制；
管线方面，期待流感疫苗、流感+新冠联合疫苗国际批准，肿瘤学项目（INT、癌症抗原疗法）数据公布，诺如病毒3期结果；
长期致力于通过mRNA技术在传染病、肿瘤、罕见病领域创造价值，以“为人们带来最大可能的影响”为愿景。