Moderna2026财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年第四季度
主持人说明：
由TD Cowan高级生物技术分析师Tyler Van Buren主持，会议目的为与Moderna管理层进行炉边谈话，回顾业绩表现并探讨未来战略方向。
管理层发言摘要：
Jamey Mock（首席财务官）：感谢市场关注，强调团队执行出色是业绩达成的关键；指出新冠疫苗接种需求仍存（美国2025年超3000万人接种），Next Spike疫苗市场表现强劲，推动公司实现收入指引高端。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2025年产品收入：19亿美元（达到指引16-20亿美元高端）；
2025年区域收入：美国市场12亿美元（原指引10-13亿美元），美国以外市场7亿美元（原指引6-7亿美元）；
2026年增长指引：0.1%-10%，地理分布预计美国与美国以外各占50%（各约10亿美元）。
关键驱动因素
收入增长主要来自新冠疫苗Next Spike的市场份额提升（美国零售渠道占比24%）及国际战略合作伙伴关系（英国、加拿大、澳大利亚等）的执行；
美国市场收入规划假设可能从2025年12亿美元降至10亿美元（受疫苗接种率、市场竞争等影响），国际市场从7亿美元增至10亿美元（受益于合作关系年度化及新增区域布局）。
三、业务运营情况
分业务线表现
新冠疫苗： Next Spike疫苗2025年6月获批后表现出色，在老年人中 efficacy较Spikevax提高13.5%，成为2026年及以后增长驱动力；
流感疫苗（mRNA-1010）： 50-64岁年龄组获完全批准，65岁及以上获加速批准，PDUFA日期为8月，上市后需开展真实世界证据研究；
流感-新冠联合疫苗： 欧洲获CHMP积极意见，预计未来几个月批准，美国申请已提交，2027年或成为增长驱动；
诺如病毒疫苗： 2026年将公布两个季节中期数据，计划2028年推出，目标市场包括职业健康、医护人员及休闲旅行者；
RSV疫苗： 目前增长较低（2023年1200万接种，2024年降至200万以下），需再次接种期推动增长，暂未列为主要增长驱动；
肿瘤学： Intismiran（INT）辅助黑色素瘤III期试验2024年9月完成入组，数据可能2026年公布，II期五年RFS 49%、DMFS 62%；肾细胞癌、肌肉浸润性膀胱癌III期已完成入组；
罕见病： PA项目授权给Recordati，MMA项目保留内部，未来将根据数据决定商业策略。
市场拓展
国际市场重点布局英国、加拿大、澳大利亚（2025年开始执行合作），新增墨西哥、台湾合作伙伴关系；欧洲市场2027年开放，将竞争新冠、流感、RSV等疫苗市场。
研发投入与成果
AI应用于成本控制（2025年现金成本从55亿降至43亿）、上市速度、营运资本管理等，提升生产力；
研发投入此前80%集中于传染病领域，未来将逐步多元化至肿瘤学（体内CAR-T、T细胞衔接器）、自身免疫性疾病等。
运营效率
2025年营运资本1.5亿美元，资本效率较高；成本控制目标明确，2027年成本预计降至37亿美元。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
收入增长0.1%-10%，国际市场收入从7亿美元增至10亿美元；
流感疫苗、流感-新冠联合疫苗不纳入2026年收入计划。
中长期战略（2027-2028年）
财务目标： 2028年实现现金流盈亏平衡，依赖收入增长（10个“进球机会”项目）及成本控制（2027年降至37亿美元）；
产品布局： 流感疫苗、联合疫苗2027年成为增长驱动，诺如病毒疫苗2028年推出；
市场拓展： 欧洲市场2027年开放，竞争新冠、流感、RSV等疫苗；
业务多元化： 推进肿瘤学（INT及多适应症）、罕见病（MMA及后续项目）等领域发展。
五、问答环节要点
新冠业务韧性
问：2025年新冠业务达成指引高端的原因？
答：疫苗接种率达预期，Next Spike疫苗在零售渠道市场份额高，美国以外市场执行稳定。
Next Spike渗透率
问：Next Spike未来在新冠业务中的份额预期？
答：其在老年人中 efficacy提升13.5%，目标人群为高风险人群，期望在整体市场及公司份额中占比更大。
2026年增长指引波动因素
问：增长指引0.1%-10%的潜在波动原因？
答：美国市场可能从12亿降至10亿（受接种率、竞争影响），国际市场从7亿增至10亿（合作关系年度化）；Next Spike表现及接种率是上行关键。
现金流盈亏平衡
问：2028年现金流盈亏平衡的可控与外部因素？
答：成本（2027年37亿美元）可控，收入依赖10个“进球机会”（国际扩张、新产品），需双方合作，存在外部不确定性。
流感疫苗监管与市场
问：流感疫苗监管流程及50岁以上市场占比？
答：50-64岁完全批准，65岁以上加速批准，PDUFA日期8月；50岁以上市场规模约为新冠的5倍，占比接近50-50。
肿瘤学INT数据时间
问：INT辅助黑色素瘤III期数据公布时间？
答：基于II期入组后数据曲线，2024年9月完成入组，可能2026年公布，具体取决于事件驱动。
六、总结发言
管理层强调Moderna员工专业、有韧性，在挑战中执行出色；
业务具有持久性（新冠业务缓冲效应）和多元化（传染病、肿瘤学、罕见病等）；
国际市场增长机会明确，资产负债表强劲（现金及流动性充足），对未来投资与增长充满信心。