Marex2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及，参考10月8日发布初步业绩区间）
主持人说明：
介绍会议为Marex第三季度业绩电话会议，议程包括管理层准备发言及后续问答环节；提醒前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用。
管理层发言摘要：
Ian Lowitt（集团首席执行官）：Q3业绩处于初步区间高端，调整后税前利润（PBT）同比增长25%；强调业务多元化战略成效，通过产品与地理扩张增强收益弹性，克服市场交易量下滑、季节性因素及做空报告干扰；清算和主要服务业务为增长核心驱动力。
二、财务业绩分析
核心财务数据
季度业绩： Q3 revenue 4.85亿美元（同比增长24%），调整后PBT 1.01亿美元（同比增长25%），利润率20.7%；
累计业绩： 2025年前9个月revenue 14.5亿美元（同比增长23%），调整后PBT 3.03亿美元（同比增长26%），利润率20.9%；
其他指标： 调整后每股收益（EPS）1.01美元（同比增长23%），调整后股本回报率（ROE）27.6%；平均清算客户余额连续7个季度增长，Q3环比增长4%。
关键驱动因素
收入增长：清算业务客户余额增长抵消利率下降影响，主要服务业务收入同比显著提升，对冲与投资解决方案创季度纪录；
成本与利润：总成本增长24%与收入匹配，前台成本增长23%反映投资，控制与支持成本增长26%含并购及合规投入；多元化业务结构抵消做市业务疲软（收入降16%）。
三、业务运营情况
分业务线表现
清算业务： 收入同比增长14%，客户余额持续增长，净利息收入（NII）稳定在5000万-6000万美元区间，新客户入职量创历史新高；
代理与执行业务： 收入增长52%，证券业务（含主要服务）增长82%，其中主要服务收入Q3达5700万美元；能源业务增长7%，Hamilton Court收购贡献2000万美元收入；
做市业务： 收入降16%，金属（受关税不确定性影响）和农业（流动性下降）表现疲软，证券和能源业务部分抵消下滑；
解决方案业务： 收入增长36%，创季度纪录，金融产品（+54%）和对冲解决方案（+20%）双增长，利润率25%。
市场拓展
地理多元化：中东、亚太、巴西等国际市场投资见效，Arna（阿布扎比）、Agri Invest（巴西）等并购项目推进区域布局；
并购动态：Winterflood收购待完成（预计增强英国股票做市业务），Hamilton Court、Arna等已完成并购整合良好。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年Q4及全年）
Q4预计为创纪录利润季度，10月已录得历史最佳月度业绩，收入和利润有望双创新高；
持续推进Winterflood等并购交易，预计2025年底前签署更多协议。
中长期战略（2026年及以后）
增长目标：维持10%-20%可持续利润增长，其中10%来自有机增长，40%来自并购；
业务布局：重点发展稳定币、事件合约、加密货币主要经纪等新兴领域，探索24/7交易及资产代币化机会；
资本管理：计划成为美国债市常规发行人，维持25%-30%长期ROE水平，通过客户余额增长抵消利率下行影响。
五、问答环节要点
Q4业绩驱动因素
各业务线全面增长：清算、主要服务、解决方案及部分做市业务均现强劲势头，10月交易量环比提升，客户活动增加。
客户与市场竞争
客户渠道：清算和主要业务客户 pipeline 强劲，涵盖大型机构与中小型客户，美国市场为主要增长来源，交叉销售与新增客户各占50%；
竞争环境：银行未在清算领域加剧竞争，股票借贷存在局部价格竞争，整体依赖服务质量与专业能力差异化。
新兴业务与技术影响
加密货币：计划提供清算、抵押品管理、结算等主要经纪服务，聚焦机构客户需求，暂不涉足零售支付场景；
代币化：看好24/7交易效率提升，预计带来稳定币抵押、资产交易等机会，认为对传统清算生态系统冲击有限。
资本与并购
流动性管理：Q3末 surplus 流动性15亿美元，计划发行美元债以建立市场地位，考虑未来重返81市场；
并购展望：2026年并购 pipeline 强劲，目标回报率超20%，优先考虑反向咨询项目及能快速整合的标的。
六、总结发言
管理层重申多元化战略有效性，Q3业绩验证跨市场环境增长能力，客户余额增长与业务协同为核心优势；
对2025年Q4及2026年展望乐观，预计Q4为利润创纪录季度，2026年预算聚焦稳定币、加密经纪、事件合约等新机会；
强调长期ROE目标25%-30%，通过有机增长与并购结合维持高盈利能力，持续投资技术与合规以支持可持续扩张。