摩根士丹利2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明： 介绍会议为摩根士丹利2025年第三季度业绩电话会议，提及会议录制、收益报告及财务补充资料可在官网获取，包含前瞻性陈述及相关免责声明。
管理层发言摘要：
Ted Pick（董事长兼首席执行官）：第三季度实现创纪录营收和利润，收入182亿美元，每股收益280美元，有形资产回报率23.5%；强调综合公司运营杠杆，资本市场飞轮启动，战略聚焦资本筹集、管理与配置，维持收益持久性并推动股息增长；财富管理总客户资产达8.9万亿美元，投资银行和股票业务表现突出。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：182亿美元（创纪录）；
每股收益（EPS）：280美元；
有形资产回报率：23.5%；
财富管理总客户资产：8.9万亿美元（同比增长1.3万亿美元）；
净新资产：810亿美元；
基于费用的资金流：420亿美元；
机构证券收入：85亿美元；
财富管理收入：82亿美元，利润率30.3%；
投资管理收入：17亿美元，管理资产1.8万亿美元，净流入165亿美元。
关键驱动因素
资本市场活动增加，美联储降息预期推动市场环境改善；
客户参与度提升，机构与零售客户对全球渠道和服务需求增长；
投资银行各业务线（承销、咨询）复苏，IPO市场重新开放；
财富管理渠道多元化，工作场所资产迁移和新客户获取贡献显著。
三、业务运营情况
分业务线表现
机构证券：股票业务保持行业第一，主要经纪业务余额和融资收入创纪录，固定收益业务表现稳定，投资银行收入21亿美元（同比增长超50%）；
财富管理：新增810亿美元净新资产，2000万客户关系，推出Power E-Trade Pro平台，与Carta、ZeroHash等合作拓展私人市场和数字资产服务；
投资管理：Parametric解决方案需求强劲，第三方合作带来大额资金流入，流动性和叠加服务流入248亿美元。
市场拓展
全球业务布局广泛，亚洲、欧洲市场贡献显著增长，新兴技术和AI主题推动客户参与；
工作场所渠道作为资产获取工具，促进资产向顾问主导账户迁移。
研发投入与成果
AI技术应用推进，如devgenai工具提升开发效率、LeadIQ优化潜在客户分配、Parable数据分析工具试点；
持续投资E-Trade平台升级，增强交易功能和客户体验。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年第四季度）
净利息收入预计适度增长，受贷款增长、存款组合和利率环境影响；
继续推进AI技术应用和平台投资，深化私人市场和数字资产布局；
财富管理净新资产保持增长，投资银行渠道持续受益于IPO市场和并购活动复苏。
中长期战略
维持“筹集、管理和配置资本”核心战略，利用综合公司优势提升运营杠杆；
把握资本市场飞轮机遇，推动投资银行各业务线全球份额增长；
深化财富管理客户关系，拓展另类投资和个性化服务，目标总客户资产达10万亿美元；
关注监管环境变化，优化资本结构，保持250-300个基点以上的资本缓冲。
五、问答环节要点
投资银行业务可持续性
问：当前投资银行趋势的可持续性及渠道多样性与历史比较？
答：投资银行活动在行业、地区间广泛复苏，渠道良好，预计未来2-3年整体向上；地缘政治可能导致短期波动，但长期受企业战略需求和资本重组驱动。
财富管理净新资产增长
问：工作场所和IPO对财富渠道NNA的贡献及其他渠道 momentum？
答：工作场所资产迁移年增速超600亿美元，IPO推动资产流入自主和顾问主导账户，所有渠道均贡献增长，新客户和产品创新为主要动力。
利润率与AI影响
问：30%税前利润率的可持续性及AI对业务周期的影响？
答：利润率为业务自然结果，持续投资财富管理平台和技术（如AI工具）以驱动增长，AI应用聚焦效率提升和收入创造，目前处于早期阶段。
资本部署与增长机会
问：超额资本（300+基点）的部署方向，有机与无机增长策略？
答：优先有机投资（如财富平台、银行建设、技术研发），回购和股息为辅助工具，对无机增长持谨慎态度，关注战略、文化、时机和价格匹配。
六、总结发言
管理层强调第三季度业绩体现综合公司战略有效性，各业务线协同增长；
未来将继续聚焦客户需求，深化全球市场布局，推动投资银行、财富管理和投资管理业务协同发展；
重视技术创新和AI应用，提升运营效率和客户服务能力；
维持稳健资本管理，平衡增长与回报，致力于为股东创造长期价值，庆祝公司90周年并迈向新增长阶段。