安赛乐米塔尔2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论安赛乐米塔尔2025年业绩及进展；提醒参会者参考业绩演示文稿第26页免责声明；会议流程为管理层开场发言后进入问答环节。
管理层发言摘要：
Aditya Mittal（首席执行官）：重点回顾2025年三大优先事项进展，包括安全转型计划（关键安全KPI改善，预防死亡事故显著提升）、贸易政策优化（欧盟CBAM及TRQ措施创造公平竞争环境，加拿大、巴西同步推进市场保护）、增长战略（战略项目贡献7亿美元新增EBITDA，能源转型为核心支柱，包括扩大可再生能源、建设电工钢产能）；强调员工贡献及股东回报。
Genuino Magalhaes Christino（首席财务官）：概述2025年财务韧性，EBITDA达65亿美元（每吨发货量121美元），可投资现金流19亿美元；战略项目（利比里亚、印度可再生能源、美国Calvert整合）贡献显著；提议每股0.60美元基本股息，过去五年股息翻倍，股票数量减少38%。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2025年EBITDA：65亿美元，相当于每吨发货量121美元（为之前周期性低点利润率近两倍）；
可投资现金流：2025年19亿美元（2021年以来累计235亿美元）；
战略项目贡献：2025年新增EBITDA 7亿美元（利比里亚创纪录表现、印度可再生能源建设、美国Calvert整合）；
股东回报：提议基本股息每股0.60美元（五年翻倍）；过去五年股票数量减少38%；
资本分配：2025年11亿美元用于高回报战略项目，7亿美元返还股东，2亿美元用于并购。
关键驱动因素
盈利能力提升：优化资产基础、多元化业务布局及战略项目贡献，实现结构性改善；
现金流稳定：持续产生可投资现金流，支持增长与股东回报；
贸易政策利好：欧盟CBAM及TRQ措施重塑市场结构，提升欧洲业务盈利能力。
三、业务运营情况
分业务线表现
欧洲：受益于CBAM及TRQ政策，市场结构改善，闲置产能（Sestao小型钢厂、Gihon电弧炉、高炉产能）可快速启用；
北美：墨西哥运营问题解决，产量回升，价格上涨；Calvert电弧炉产能提升，计划翻倍EF产能；
巴西：Tubarao和Pessim工厂运营稳定，Vega汽车镀锌产能投产，评估Tubarao下游能力扩建；
印度：Hazira工厂当前产能900万吨，扩建后2027年达1500万吨，规划东海岸Rajapata绿地工厂（约800万吨）。
市场拓展
欧洲：新贸易措施限制进口，预计7月1日TRQ生效，支持本地产能释放；
加拿大、巴西：推进贸易保护措施，支持国内市场；
印度：需求以6%-8%速度增长，为长期增长市场。
研发投入与成果
能源转型：扩大可再生能源组合，建设电工钢产能支持电气化和移动出行；
技术创新：行业领先研发项目，聚焦质量、创新及运营卓越。
运营效率
欧洲：闲置产能无需大量资本支出即可快速启用，满足客户需求；
利比里亚：矿业项目Serra Azul投产，铁路设计支持3000万吨产能，2026年产量预计进一步增长；
北美：Calvert电工钢设施建设中，墨西哥长材和扁平材产能恢复。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
产量与发货量：预计所有地区增加，受益于运营改进和贸易保护措施；
现金流与资本分配：继续产生正自由现金流，按政策分配（50%返还股东，50%用于增长）；
资本支出：45-50亿美元，重点投向美国、欧洲电工钢、印度可再生能源及利比里亚MDA延期支付。
中长期战略
能源转型：推进经济脱碳，法国敦刻尔克工厂评估建设电弧炉；
产能扩张：印度Hazira扩建至1500万吨，规划东海岸绿地项目，长期目标超4000万吨；
市场定位：利用贸易政策优势，强化区域市场领导地位，聚焦高回报项目。
五、问答环节要点
欧洲产能与市场信号
问：欧洲闲置产能启用时间及关注信号？
答：可在7月1日TRQ生效前启用（Sestao、Gihon等产能），无需大量固定成本；关注客户需求及资本回报阈值，确保产能启用具备经济性。
利润桥梁与成本影响
问：Q4至Q1利润变化及产能重启成本？
答：北美产量回升、价格上涨，墨西哥运营成本问题解决；欧洲发货量增加（部分季节性），价格改善（Q2更显著）；产能重启无重大成本影响。
欧洲脱碳项目与资本支出
问：欧洲脱碳项目时间表及资本支出上限是否调整？
答：法国敦刻尔克电弧炉项目按顺序推进，资本支出维持45-50亿美元上限，确保经济可行性。
TRQ对进口替代的影响
问：欧洲1000万吨进口替代中，公司产能提升规模？
答：约800万吨为扁平材，公司市场份额约30%，可通过闲置产能满足需求，无需额外资本支出。
股东资本返还政策
问：股息增加是否意味着资本返还方式转变？
答：政策不变（50%自由现金流返还股东），股票回购仍为首选工具，股息提升反映对前景信心。
欧洲市场整合与俄罗斯材料政策
问：欧洲是否需进一步整合及俄罗斯板坯处理？
答：当前资产布局满意，暂不考虑整合；欧洲议会提议将俄罗斯板坯纳入TRQ，尚未最终确定。
利比里亚产能提升
问：铁路3000万吨产能的触发因素及限制？
答：铁路基础设施支持3000万吨，需勘探矿山以低资本成本提升产能，研究完成后更新进展。
CBAM实施反馈
问：CBAM初期是否存在规避及价格影响？
答：进口报价已反映CBAM成本，未发现规避行为；下游行业CBAM措施讨论中，支持客户竞争力。
六、总结发言
管理层表示：2025年政策发展为市场创造公平竞争环境，战略投资（尤其是能源转型）带来切实回报；
强调员工对运营卓越、创新及安全的贡献，将继续执行差异化战略；
承诺安全发展业务，为所有利益相关者创造长期价值，期待未来持续增长。