Mueller Water Products2026财年一季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年第一季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论截至2025年12月31日的第一季度业绩；提及已发布业绩新闻稿及配套幻灯片，强调前瞻性陈述及非GAAP财务指标使用，提醒参考幻灯片中关于非GAAP调节及风险因素的说明。
管理层发言摘要：
Martie Edmunds Zakas（首席执行官）：本季度为其任职最后一周，感谢团队贡献，称公司作为水基础设施领导者地位稳固，对Paul McAndrew及团队领导未来发展充满信心。
Paul McAndrew（总裁兼首席运营官）：感谢Martie的领导，称公司处于转型早期，第一季度净销售额增长4.6%，毛利率、调整后EBITDA及利润率均创纪录，自由现金流4400万美元，上调2026财年guidance。
Melissa Rasmussen（首席财务官）：将介绍第一季度财务结果及上调的全年guidance。
二、财务业绩分析
核心财务数据
净销售额：3.182亿美元（同比增长4.6%）；
毛利：1.198亿美元（同比增长16.3%），毛利率37.6%（同比扩大380个基点）；
调整后EBITDA：7210万美元（同比增长13.5%），调整后EBITDA利润率22.7%（同比扩大180个基点，创第一季度纪录）；
调整后稀释每股净收益：20美分（同比增长16%，创第一季度纪录）；
资产负债表关键指标：总债务4.52亿美元，现金及现金等价物4.6亿美元，总流动性6.23亿美元（含ABL可用额度1.64亿美元）；
现金流情况：经营活动现金6120万美元（同比增加710万美元），自由现金流4400万美元（占调整后净收入96%），资本支出1720万美元（同比增加530万美元，主要用于铸铁厂投资）。
关键驱动因素
收入增长主要由大多数产品线更高定价推动，部分被销量略有下降抵消；
毛利改善源于更高定价、制造效率提升（关闭legacy黄铜铸造厂带来预期收益），部分被更高关税及通胀压力抵消；
SG&A费用5980万美元（同比增加590万美元），反映人员成本、通胀压力及不利外汇影响。
三、业务运营情况
分业务线表现
Water Flow Solutions（WFS）：净销售额1.73亿美元（同比下降0.9%，服务黄铜产品销量下降，部分被特种阀门销量增加及定价提升抵消）；调整后EBITDA 5650万美元（同比增长26.4%），调整后EBITDA利润率32.7%（同比扩大710个基点，创季度纪录）。
Water Management Solutions（WMS）：净销售额1.452亿美元（同比增长12%，主要由消防栓销量增长及定价提升推动，部分被天然气分销和维修产品销量下降抵消）；调整后EBITDA 2950万美元（同比下降9.5%），调整后EBITDA利润率20.5%（同比收缩480个基点，受关税、制造效率低下、SG&A增加及外汇影响）。
市场拓展
终端市场预期：市政维修和更换活动健康，特种阀门项目相关工作强劲增长，足以抵消新住宅建设活动放缓；预计住宅建筑市场高个位数下降，市政维修和更换低至中个位数增长，特种阀门项目中至高个位数增长。
运营效率
制造效率提升，关闭legacy黄铜铸造厂带来预期收益，部分抵消关税和通胀压力；
资本支出聚焦铸铁厂投资，提升国内产能及效率。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
净销售额：上调guidance中点2000万美元，预计增长率2.8%-4.2%（反映第一季度业绩、终端市场需求、订单及价格实现预期，含近期价格行动收益）；
调整后EBITDA：上调guidance中点1000万美元，新区间3.55亿-3.6亿美元，预计利润率超24%（同比提高超100个基点）；
其他：维持SG&A费用预期，预计下半年调整后EBITDA利润率高于上半年（受净销售额季节性及价格行动收益逐步显现驱动）；资本支出6000万-6500万美元，自由现金流预计超全年调整后净收入85%。
中长期战略
处于转型早期，持续投资商业和运营能力、战略性资本支出，以提高产能、实现利润率扩张；
资本配置优先考虑收购，聚焦饮用水和废水基础设施领域，通过运营和商业团队推动协同效应。
五、问答环节要点
价格行动与guidance驱动
问：今年以来价格上涨幅度及与往年比较？修订后guidance是否完全由价格驱动？
答：guidance上调主要与价格相关，近期宣布的年度价格上涨将在第三季度产生主要收益，此前guidance已包含上一年价格上涨及关税相关调价。
水流业务利润率驱动及趋势
问：水流业务利润率提升中制造效率与定价的影响，及全年趋势？
答：利润率提升主要来自关闭legacy黄铜铸造厂的制造效率收益（第一、二季度持续体现），部分被关税影响抵消；关税影响预计下半年逐渐消除。
通胀压力与价格抵消能力
问：通胀压力大小及价格上涨是否足以抵消？
答：通胀通常为低个位数，关税使压力翻倍；guidance纳入约3%的关税影响（已扣除预期效率收益），预计全年价格成本为正。
住宅建设假设
问：住宅用地开发活动预期是否更新？
答：假设未变，预计住宅建设高个位数放缓；若利率下降、库存低及人口结构因素或推动活动增加，公司已做好准备。
转型下一步与关键指标
问：转型早期阶段的下一步计划及对增长、利润率等指标的影响？
答：通过铸铁厂资本支出提升产能和效率，推动利润率扩张；加强数字化客户互动及培训计划，凭借特种阀门产品组合捕获项目工作，继续商业运营计划。
资本配置策略
问：资本配置优先方向及并购兴趣？
答：收购为更优先事项，聚焦饮用水和废水基础设施领域，寻求可通过运营和商业团队产生协同效应的机会；资本支出占净销售额4%-5%，用于国内产能及效率提升。
市场细分贡献
问：维修更换、新建、天然气、技术等市场本季度表现及全年展望？
答：本季度特种阀门和消防栓销量增长，抵消服务黄铜、天然气和维修产品下降；全年预计市政维修更换低至中个位数增长，特种阀门中至高个位数增长，住宅高个位数下降，合并季度销售额逐季增长。
六、总结发言
管理层对第一季度创纪录业绩及上调全年guidance表示满意，强调在关税等外部挑战下实现销售额和利润率连续第三年扩张；
称公司处于转型早期，将继续通过商业和运营能力投资、战略性资本支出提升产能和利润率；
感谢团队贡献，期待5月初公布第二季度业绩。