PLAYSTUDIOS2025财年三季报业绩会议总结

一、开场介绍

会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）

主持人说明： 介绍会议目的为Playstudios 2025年第三季度业绩讨论，提及包含前瞻性陈述及非GAAP指标，并提示相关风险参考SEC文件。

管理层发言摘要：

Andrew Pascal（董事长兼CEO）：强调过去两年行业逆风导致公司估值承压，董事会与管理层一致推进业务转型，重点包括纪律性重塑公司、应对市场挑战、收紧成本结构及重新聚焦可持续增长；提到去年第四季度已采取降本增效措施，但未解决全市场结构性问题，当前正回归早期成功原则（创新游戏、现实忠诚度福利、优质玩家服务），并推进抽奖活动（Winzone）和《俄罗斯方块：方块派对》等增长项目。

核心财务数据

营收：第三季度总收入5760万美元，同比下降19.1%，环比下降2.7%；本年度至今收入1.797亿美元，同比下降18.9%。

利润：第三季度调整后EBITDA 720万美元，同比下降50.5%，运营利润率12.6%（去年同期20.5%）；本年度至今调整后EBITDA 3050万美元，同比下降约31%。

用户数据：月活跃用户（MAU）同比下降24.9%，环比下降5.4%；日活跃用户（DAU）同比下降25.3%，环比下降5.8%，主要集中在休闲部门。

现金流与资产：期末现金约1.063亿美元，无债务，拥有8100万美元未提取信贷额度。

关键驱动因素

营收下降主要因DAU减少及社交赌场类别面临市场结构性逆风（玩家流向抽奖类产品）。

EBITDA收缩因收入规模下降及新增长项目投资增加，部分被去年重组计划的成本节约抵消。

下调全年业绩预期：因近期玩家活动及变现疲软，净收入和合并调整后EBITDA预计低于先前指导范围下限。

分业务线表现

社交赌场业务：整体疲软，多数产品DAU和ARPDAU同比下降，但MyKonami的ARPDAU实现两位数同比增长；D2C业务增长强劲，收入770万美元，环比增长48%，占总净购买收入16.7%（2024年第三季度为9.1%），主要因应用内推广优化及苹果政策调整降低交易摩擦。

休闲业务：DAU持续承压，拖累整体用户增长，但Branium和《俄罗斯方块Prime》通过广告变现效率提升，ARPDAU同比显著改善。

市场拓展与新项目进展

抽奖活动（Winzone）：已在15个州推出公开测试版，留存率、参与度和变现指标稳步改善，广告支出回报率最高；计划年底前在所有合格辖区推广，尽管整体抽奖市场因监管收缩导致Tam减少约25%，但剩余开放州增长强劲，潜在市场规模35亿至40亿美元。

《俄罗斯方块：方块派对》：处于特定市场公开测试阶段，用户获取、留存、参与度及变现表现良好，计划进行重点市场测试后于2026年第一季度广泛推广。

研发与运营优化

推进AI在游戏开发流程中的应用，包括创意工具、用户获取建模和玩家定位，以提升效率；精简Play Awards忠诚度计划，聚焦高质量合作伙伴和数字福利，购买奖励零售价值同比下降但第三季度环比增长16%。

短期目标（2025年底前）

抽奖活动（Winzone）：完成所有合格辖区推广，开始部署适量营销资金测试用户获取成本及指标稳定性，若表现良好将加大投入以扩大规模。

《俄罗斯方块：方块派对》：完成关键市场营销测试，明确2026年推广战略；核心社交赌场业务聚焦稳定用户流失，通过推广抽奖替代方案保留生态系统用户。

中长期战略

业务转型：持续重塑公司，以纪律性投资高信心增长项目（抽奖、《俄罗斯方块》等），同时优化成本结构；探索AI在游戏玩法、制作及实时运营中的长期应用。

市场机会：关注抽奖市场监管变化，若部分州实现合法化和监管，计划利用自身RGS平台及内容优势参与；利用庞大玩家数据库（数千万用户），探索与在线博彩运营商合作等战略机会。

抽奖活动（Winzone）相关

玩家反馈：世界老虎机锦标赛参与者中Winzone用户样本量小，反馈参考价值有限，主要依赖15个上线州的实际数据（留存、变现等指标持续改善）。

加州禁令影响：禁令尚未生效（年初后生效），暂未观察到核心社交赌场游戏在加州的收益，计划通过营销推广奖励性游戏替代方案以吸引回归玩家。

推广策略：年底前完成所有辖区上线，随后部署营销资金测试用户获取效率，指标达标则扩大投入；目标市场规模35亿至40亿美元，尽管监管收缩，但剩余开放州增长强劲。

2026年业绩可见性

抽奖活动和《俄罗斯方块：方块派对》是主要增长驱动，预计年底前通过辖区推广和市场测试获得足够数据，以明确2026年贡献；核心业务预计第四季度收入环比继续下降。

社交赌场业务下滑应对

核心策略：推出抽奖替代方案以保留用户在生态系统，利用忠诚度计划和区域优势（如西南部）恢复传统社交赌场产品在退出抽奖市场（如加州）的表现；行业整体面临北美市场玩家流向抽奖产品的共性问题。

直接面向消费者（D2C）业务

增长驱动：应用内推广优化、苹果政策调整降低交易摩擦，计划通过定制优惠等进一步提升曝光和参与度；D2C收入占比提升及抽奖业务规模化有望改善毛利率。

管理层强调当前优先任务是平衡有纪律的投资与运营效率改善，推进抽奖活动、《俄罗斯方块：方块派对》等增长项目，同时稳定核心社交赌场业务。

重申对质量、玩家价值和执行力的承诺，通过AI应用、成本控制及战略项目投资，致力于重新激发业务增长，感谢投资者支持。<|FCResponseEnd|>【翻译结果】

Andrew Pascal（联合创始人、董事长兼首席执行官）

Scott Peterson（副总裁、首席财务官）

Joel Agena（副总裁、法律顾问）

Ryan Sigdahl（Craig-Hallum）

Aaron Lee（麦格理）

Michael Hickey（Benchmark Co., LLC）

Martin Yang（奥本海默公司）

下午好，各位，欢迎参加Play Studios 2025年第三季度业绩电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。稍后我们将进行问答环节，届时会提供相关说明。提醒一下，本次会议正在录制中。现在，我想将会议交给总法律顾问Joel Agena先生。Agena先生，请开始。谢谢。

下午好，感谢大家参加Play Studios 2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一同参加会议的有我们的董事长兼首席执行官Andrew Pascal以及首席财务官Scott Peterson。在本次会议中，我们将发表一些前瞻性陈述，这些陈述基于我们当前的预期，但可能会受到风险和不确定性的影响，导致实际结果与预期存在重大差异。有关这些风险的详细讨论，请参阅我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件。我们还将讨论某些非GAAP财务指标。这些指标不应被视为根据GAAP编制的指标的替代方案。

与可比GAAP指标的调节表可在我们的收益报告和SEC文件中找到。接下来，我将把会议交给Andrew。

谢谢Joel。各位下午好。在我重点介绍本季度的具体业绩之前，我想先介绍一下我们当前的运营环境背景和前景。过去两年极具挑战性。行业逆风持续对我们的核心市场造成压力。我们目前的估值仅略高于现金头寸，我们知道一些投资者正在质疑我们的发展方向。作为首席执行官和公司最大的股东之一，我理解这些担忧，并且我同样迫切希望重新定位业务。董事会和领导团队在这一努力中完全一致。

我们专注于以纪律性重塑公司，应对逆风，进一步收紧开支结构，并将业务重新导向可持续增长。在我们完成这一转型过程中，没有什么是不可能的。如你们所知，在去年第四季度，我们采取了重大行动来减少开支并提高运营效率。这些举措降低了我们的固定成本基础，但也带来了权衡，特别是在我们维持新内容、实时运营和产品开发的同等速度的能力方面，这导致整个产品组合持续疲软。然而，这些举措带来的好处使我们能够以有纪律的方式投资于我们最有信心的增长项目，同时保持盈利能力。

虽然我们的重组举措创造了短期节省，但重要的是要强调，它们并未解决我们继续面临的全市场结构性逆风。从产品角度来看，这是一个重要的区别。我们一直非常有意识地重新践行定义我们早期成功的原则：创新且执行出色的游戏、现实世界的忠诚度福利以及毫不妥协的玩家服务。随着我们随着时间的推移扩展产品组合以及市场条件的变化，复杂性增加，我们的重点更多地转向了变现和促销策略。这往往以牺牲为许多玩家提供有趣、动态和精心策划的体验为代价。

通过去年的重组工作，我们重申了对质量、玩家价值和执行力的承诺。我们对增长计划的方法反映了对这些核心原则的重新关注。让我们简要介绍一些关键更新，从我们的抽奖活动开始。Winzone继续获得吸引力，现已在15个州推出公开测试版，并有望在年底前在所有合格辖区进行更广泛的推广。随着我们改进产品，我们看到留存率、参与度和变现方面的稳步改善，带来了我们最高的广告支出回报率。展望即将到来的推出，我们仍然专注于提高QA效率和长期玩家价值，以及推动规模的关键因素。

虽然更广泛的抽奖市场面临监管收缩，将Tam减少约25%，但剩余开放州的增长仍然强劲，且潜在市场规模为35亿至40亿美元，我们仍然相信该类别代表着有意义的长期机会。我们的方法是有意分阶段进行的。我们从独立的基于网络的产品开始，以建立能力，随着时间的推移，我们将把它发展成为一个完全集成的促销引擎，支持我们社交赌场产品组合的筹码销售，并可能通过选择性战略收购来加速这一进程。现在让我们回顾我们的第二个增长机会。《俄罗斯方块：方块派对》（Tetris Block Party）是我们最有前景的即将推出的产品之一。

我们的理念一直是，《俄罗斯方块》应该成为一个超级规模的移动特许经营游戏。它是有史以来最受欢迎的游戏之一，但尚未在移动平台上充分发挥其潜力。我们希望通过将熟悉的 puzzle机制与围绕竞争、进阶和社区构建的更深层次的社交元游戏相结合来改变这一状况。该游戏已在特定市场进行公开测试，早期在用户获取、留存率、参与度和变现方面的表现非常令人鼓舞。基于这些结果，我们即将开始重点市场测试，然后在第一季度进行更广泛的推广。转向我们的Play Games核心业务，让我们首先看看赌场游戏。

正如我所提到的，社交赌场类别仍然面临挑战，反映了更广泛的市场状况以及向抽奖式产品的持续转变。这些趋势导致我们大部分产品组合的日活跃用户（DAU）和每用户平均收入（ARPDAU）同比下降，但MyKonami除外，其ARPDAU继续实现两位数的同比增长。也就是说，我们的直接面向消费者（D2C）业务继续呈现强劲增长，得益于苹果政策变化后整个季度的运营。直接面向消费者收入为770万美元，环比增长48%，占总净购买收入的16.7%，高于2024年第三季度的9.1%。

赌场部门的日活跃用户环比保持稳定，表明核心玩家群体更具弹性。关于我们的休闲业务，日活跃用户继续面临压力，这是本季度受众环比下降的主要原因。团队专注于增强广告变现的基础技术，提高效率和收益。因此，Branium和《俄罗斯方块Prime》的每用户平均收入同比显著改善，抵消了部分日活跃用户下降的影响，并为2026年恢复用户获取奠定了基础。我们的Play Awards忠诚度平台仍然是我们业务的核心差异化因素，将游戏内参与度与现实世界娱乐福利联系起来。

在过去一年中，我们精简了该计划，专注于更高质量的值伙伴和更具吸引力的奖励，同时还扩展了数字福利目录，如虚荣物品、自定义设置和基于身份的特权，以增强游戏内的进阶。这导致购买奖励的零售价值同比下降，但第三季度环比增长16%。本季度的一个亮点是我们的My VIP世界老虎机锦标赛（My VIP World Tournament of Slots），该赛事从应用内激活和社交活动开始，最终在巴哈马举行了为期三天的现场活动，500名顶级玩家争夺100万美元奖金和“世界最佳顶级玩家”称号。

这清楚地证明了我们如何将游戏与现实世界体验联系起来，从而与玩家建立更深层次的忠诚度和更持久的关系。在我将会议交给Scott之前，我想强调我们对现代化开发方法的重视，特别是通过在整个游戏开发流程中采用人工智能（AI）。创意工具、用户获取建模和玩家定位——AI正在帮助我们更快地行动并更高效地运营。我们仍处于这一旅程的早期阶段，我们看到AI在重塑游戏玩法、制作和实时运营执行方面的重大长期机会。接下来，我将会议交给Scott。

谢谢Andrew。各位下午好。本季度总收入为5760万美元，与2024年第三季度相比下降约19.1%，环比下降2.7%，主要反映日活跃用户的同比下降。本年度至今收入为1.797亿美元，同比下降18.9%。本季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为720万美元，与2024年第三季度相比下降50.5%，运营利润率为12.6%，而去年同期为20.5%。本年度至今调整后EBITDA为3050万美元，同比下降约31%。这种收缩反映了收入规模的减少和对新增长项目投资的增加，部分被去年重组计划带来的成本节约所抵消。

月活跃用户（MAU）与去年第三季度相比下降24.9%，环比下降5.4%，而日活跃用户（DAU）与去年第三季度相比下降25.3%，环比下降5.8%。这些下降主要集中在休闲部门。与行业趋势一致，本季度末我们拥有约1.063亿美元现金，无债务，并可使用8100万美元的未提取信贷额度。我们的流动性状况为我们提供了灵活性，以追求能够推动长期股东价值的机会。鉴于近期玩家活动和变现的疲软程度，我们现在预计净收入和合并调整后EBITDA的全年结果将低于先前提供的指导范围的下限。

虽然短期市场条件仍然具有挑战性，但我们继续以纪律性运营，并专注于我们认为将加强我们长期竞争地位的举措。接下来，我将会议交回给Andrew。

谢谢Scott。展望未来，我们的首要任务仍然是在推进我们认为可以随着时间重新激发增长的举措的同时，平衡有纪律的投资与运营效率的持续改善。目前，我们专注于基本面，为玩家提供服务，加强核心产品性能，并推进到我们的新项目能够对增长做出有意义贡献的阶段。感谢您在我们有目的地在这个动态市场中前进时给予的持续支持。操作员，让我们开始问答环节。

谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。您可以按星号2将自己从队列中移除。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按开始键之前拿起听筒。请稍等片刻。在我们收集问题时，第一个问题来自Craig-Hallum的Ryan Sigdahl。请提问。

嘿，下午好，Andrew。Scott。

嘿，Ryan。

关于抽奖活动。上周你们举办了世界老虎机锦标赛。Winzone在整个活动中都有推广。我想知道，那些参加世界锦标赛的玩家对抽奖活动有什么反馈。他们是现有的Winzone玩家吗？以及这方面的反馈，然后您如何考虑Winzone相对于您一直在进行的逐个州推广的更大规模的广泛推出。

谢谢Ryan。首先，我认为关于Winzone的反馈总体上是积极的。考虑到参加世界老虎机锦标赛的玩家数量以及其中在Winzone可用辖区的玩家子集是一个相当小的样本量。因此，我们不会过分解读我们收到的关于Winzone的具体反馈。话虽如此，我们更多地关注我们从目前已上线的15个市场的玩家那里获得的实际数据。正如我在开场发言中提到的，我们对这些指标的持续改善感到鼓舞。

无论是留存率、变现转化率，还是我们在变现行为方面看到的一些情况。因此，我认为总体而言，我们正在取得良好进展。正如我所提到的，我们预计将开放更多辖区，并希望且期望到年底我们将在所有可用辖区上线，并能够开始部署更有意义的用户获取资金，开始扩大这部分业务的规模。

关于抽奖活动，加利福尼亚州实施了禁令。你们从未在加利福尼亚州推出，但在该禁令之后，你们是否看到核心社交赌场游戏在加利福尼亚州有任何收益？

目前还没有。该禁令在年初之后才生效。因此，我们正在密切关注，一旦禁令真正生效，我们是否会看到一些玩家回归更传统的社交游戏玩法。显然，我们将进行大量有针对性的营销，推广我们的奖励性游戏替代方案，以替代抽奖促销机制。因此，我们好奇并希望我们的核心社交产品组合能够获得一些收益，而与抽奖活动的可用市场减少无关。

我还有一个问题，然后我会把机会留给其他人。您提到一切皆有可能，正在重新评估业务等。这主要是有机的举措吗？你们是否在考虑并购或两者结合？

我会说是两者结合。在内部，我们一直在进行的工作是不断寻找并找到提高运营效率的方法，这是一个永无止境的过程。因此，我们既关注渐进式的事情，也关注更具结构性的事情。如你们所知，我们从去年第四季度开始采取了一系列措施，正如我们所表明的，我们预计在正常化基础上将获得2500万至3000万美元的成本节约或收益。从方向上看，我们最终达到了这一水平。然而，这在一定程度上被我们继续看到的收入侵蚀以及我们对这些增长项目的投资所抵消。

这就是为什么它尚未在我们的运营结果中体现出来。但我们正在寻求对核心业务进行持续改进，然后是无机机会。我们一直在关注是否有公司可以加速我们在抽奖活动中的地位，在免费玩赌场类型的这一维度建立一定的临界质量和势头，或者我们认为与我们的Play Awards产品和/或我们目前的休闲产品组合互补的事情。话虽如此，我们目前还没有任何取得重大进展的事情可以谈论。

但可以说，我们正在考虑所有这些事情。

谢谢Andrew。祝你好运。

谢谢Ryan。

谢谢。下一个问题来自麦格理的Aaron Lee。请提问。

嘿，下午好。谢谢你们接受我的问题，各位。进入2026年，核心产品组合、抽奖活动和《俄罗斯方块》之间有很多变动因素。你们对2026年的业务有多少可见性，你们认为到年底是否能够指导抽奖活动的贡献？谢谢。

是的，谢谢。这是一个很好的问题，我们当然希望如此。目前很难，因为正如你所强调的，业务非常动态。核心业务，即社交赌场核心，一直在收缩，我们正在尽一切努力稳定它。然后我们正在投资这些新的增长机会，我们现在处于这样一个阶段。我刚才提到，到今年年底，我们打算在所有国内辖区推出抽奖活动，并开始投资扩大该业务的规模。因此，希望我们能够处于这样一个位置，即未来的表现更可预测，我们显然会在下次会议上谈论这一点。

然后是我们的《俄罗斯方块：方块派对》计划，这是我们在利用《俄罗斯方块》权利和特许经营方面重点关注的主要计划。我们当然希望到今年年底，我们也能获得足够的验证，使我们对其明年的贡献有更多的信心和可见性。在这一点上，我们目前正在一个关键市场进行主要营销测试，这将真正帮助我们为明年及扩大该产品的战略和思考提供信息。

因此，我想说，在抽奖活动和《俄罗斯方块：方块派对》两个方面，我们希望有更多的可见性，并能够更清楚地预测它们明年的贡献。

明白了。这很有帮助。

关于抽奖活动，您提到到年底将在所有辖区推出。那么，一旦推出，是否意味着我们将开放所有辖区，然后开始部署适量的营销资金，以便我们能够生成用户群体，清楚了解总体获取成本以及指标是否继续保持或改善？如果是的话，我们将继续部署更有意义的资金并扩大该业务的规模。

这就是我们的意图。

好的。听起来不错。谢谢参加会议。

祝你好运。

好的。谢谢Aaron。

谢谢。下一个问题来自Benchmark的Mike Hickey。请提问。

嘿，Andrew，谢谢接受我们的问题。我会尽量简短，Andrew。第一个问题，你们下调了2025年的收入和EBITDA预期。只剩下一个季度了，

已经过去了一个月。

您能否帮助我们了解下调的幅度？也许最好的方法是，如果您能提供第四季度收入环比增长的任何线索。也许有更好的方法，但这似乎可能是最简单的。

好的，我会让你。Scott，你想回答吗？

当然。我的意思是，正如Andrew提到的，关于我们的一些新推出的产品，我们希望随着本季度的推进，能够获得更多的清晰度，并可能在指标合适的情况下加大投入。除此之外，这也是我们没有给出具体指导的原因之一。但是，第三季度看到的趋势至少到目前为止仍在继续。

所以这就是大致的情况。

你应该这样看待它。

好的，Scott，那么澄清一下，如果不考虑你们希望推出的新产品（这显然在建模方面存在问题），那么我们是否应该预期核心业务第四季度收入环比下降？

是的。

好的。

Andrew，只是好奇，您认为阻止社交赌场业务下滑的最佳方法是什么？

我认为这具有挑战性。如果你真的看看整个类别以及所有参与者，下降显然不是我们独有的。你会看到许多规模较大的运营商也在下降。我们的下降幅度略大一些。我认为，有一小部分公司，包括我们在内，正经历着与我们一致或略差的日活跃用户和收入下降。我认为所有这些公司，也许我应该只为我们自己说话，在北美市场的游戏占比相当高。

因此，玩家和游戏玩法流向替代方案，特别是抽奖活动，这种动态非常真实。因此，我们希望的是两件事：随着我们推出并开始宣传我们有抽奖替代方案，我们可以将用户保留在我们的生态系统中，而不是完全失去他们。因此，希望这能起到一定的稳定作用。其次，随着像加利福尼亚这样的市场退出，这对我们的传统社交赌场游戏来说是一个主要且非常重要的市场，因为忠诚度计划和拉斯维加斯基于奖励的主导地位，使得西南部地区的人们更容易获得这些福利，我们认为我们有望看到该地区玩家和业绩的一些稳定和恢复。

这仍有待证明。但我认为我们正在定位自己，以便我们能够对冲抽奖活动在仍活跃的市场中继续增长，并且随着时间的推移，在合法和合法化的市场中，我们将准备好利用这一机会；在不活跃的市场中，我们将能够利用我们更传统的社交赌场产品以及抽奖活动的奖励性游戏替代方案来重新夺回我们失去的一些市场份额。我们意识到这是我们必须证明的。

但我们希望这是我们面前的机会。

谢谢Andrew。我们的最后一个问题。显然，抽奖活动是一个非常有吸引力的催化剂，希望能成为您的驱动力。您还指出，公司的估值基本与其现金价值相当。在这种情况下，Andrew，看看抽奖活动活跃且不会被关闭的州。许多这些州被视为在线博彩合法化的潜在催化剂。我认为类似的观点也适用于非监管州的预测市场如何成为体育博彩合法化的催化剂。因此，如果假设这是真的（我认为至少在逻辑上是这样），您认为是否有战略机会让您或战略替代方案让您与在线博彩运营商合作，考虑到您正在推出抽奖产品，您将建立数据库，并且如果在线博彩合法化，您对在线博彩运营商的内在价值可能非常高。

是的，我的意思是，事实是我们在美国各地拥有相当大的玩家足迹。独立于我们网络中当前的活跃月活跃用户和日活跃用户，我们拥有非常庞大的数据值，我们可以向数千万玩家进行营销，并通过新的主张重新激活他们，无论是在线博彩、抽奖游戏还是更传统的社交休闲游戏。因此，我确实认为我们有选择权来决定如何在这些市场中最好地利用这些资产。

我们希望的是，在未来几年内，某种形式的抽奖活动将继续存在。无疑会有更多的辖区退出。我认为这是可能的。并且会有一些辖区，正如您所指出的，最终转向更全面的监管，有一系列在线博彩提供商，这可能使现有的在线博彩提供商具有一定的优势。但我们也认为，抽奖市场或业务可能会受到某种形式的监督、监管和征税。在我看来，对于目前正在进行这种活动的大多数州来说，这实际上是一个非常真实的机会，即它可以被合法化和监管，使他们能够利用目前存在的相当大的活跃市场，而不是通过限制、限制然后建立在线博彩监管基础设施，以便提供商能够经过审查并推出服务，然后经历扩大规模的周期。

因此，我们认为，是的，这种选择权对我们来说是可用的，并且我们认为有很多不同的方式来利用它，无论是在这些市场中成为直接提供商，还是与在线博彩提供商战略合作，或者利用我们的内容并将其提供给这些市场的参与者。这是当今传统抽奖业务的很大一部分。许多游戏内容，大部分是由这些第三方老虎机内容提供商和生产商提供的。因此，作为我们构建自己的抽奖解决方案的一部分，我们构建了自己的远程游戏服务器（RGS）平台，使我们能够将我们的老虎机内容远程服务到我们的游戏中，为我们自己带来好处，这也应该带来毛利率优势。

但在未来的某个时候，我们保留向市场上的任何其他提供商提供相同内容的选择权。所以我希望我回答了你的问题。我认为我们有很多机会在这些市场中利用我们的资产，因为我们清楚它们的发展方向。

谢谢Andrew。我们同意。谢谢。祝你好运。

太好了。谢谢Mike。

谢谢。下一个问题来自奥本海默公司的Martin Yang。请提问。

嗨。谢谢接受我的问题。我想问一下你们的直接面向消费者（D2C）努力。似乎一直在持续改善。本季度有什么可以说明推动环比增长的因素，以及你们是否实施了新的渠道、新的值伙伴来继续提高D2C收入百分比？

是的。谢谢Martin。首先，最根本的是我们在应用内更有效地推广它。更宽松的政策允许我们这样做，因此玩家更容易启动平台外商店并进行交易，然后回到他们的游戏周期中。因此，减少这种摩擦并提高变现是我们所享受的增长的主要驱动力，并且它继续改善，这非常令人高兴看到。话虽如此，我们正在做许多额外的事情来更有效地推广、促销和定制特定优惠，这应该会推动平台外商店的更多曝光和参与。

因此，我们希望这一趋势将继续下去，并在我们的总体收入中占更大的比例。明白了。

然后关于毛利率，例如，本季度，当您考虑D2C收入百分比与毛利率扩张之间的关系时。这是否是一种我们可以在未来预期的线性关系？以及抽奖游戏的增加在未来一两个季度之后会如何影响毛利率？我认为这是一个很好的问题。我的意思是，也许邀请Scott来权衡和回答。我想我听到的简短答案是，这很难预测，因为我们当然期望我们的直接面向消费者收入的比例会提高。

我们看到这一趋势在第四季度继续，然后我们将推出抽奖活动等业务，这些业务本质上是基于网络的解决方案，所有收入我们都自己入账。但是，关于将要发生的可能影响毛利率的抵消因素，我不知道。在这一点上，我将邀请Scott谈谈这是否是我们可以回答并提供更多清晰度的问题。

是的，我的意思是，谢谢Andrew。你是对的。看，过去几个季度我们一直在努力增加DTC收入，所以我们很高兴看到它取得成果。我不会说这是线性的，但Dean，你想补充我们如何预测它或我们如何做，我认为它还包括一些事情。从这个意义上说，影响该百分比的因素还没有完全确定。如果您只是看总体百分比，我们预计它会继续下降，但不是线性的。

正如你可能暗示的那样。

以及我认为。是的，请继续。

让我总结一下我听到的，然后我们可以问Martin我们是否回答了他的问题。将提高毛利率的因素是更多的直接面向消费者收入。随着抽奖业务的扩展和增长，假设赎回净收入正常化并与其他公司一致，我们产生的基于广告的收入比例与我们过去的经验相比。这些都是应该推动毛利率提高的因素。所以。这些都是我们显然专注于扩展和增长的事情。我说完了。

谢谢Andrew。

谢谢Scott。好的。好的，Martin，谢谢。

谢谢。问答环节到此结束，今天的会议也到此结束，您现在可以挂断电话。感谢您的参与。谢谢大家。

【总结内容】## 一、开场介绍

会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）

主持人说明： 介绍会议目的为讨论Playstudios 202

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