Navient2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Navient 2025年第三季度业绩，包括准备发言和问答环节；提及会议正在录制，参会者初始处于仅收听模式。
管理层发言摘要：
David L. Yowan（总裁兼首席执行官）：强调第三季度业绩体现高质量贷款增长、运营费用降低能力；宣布1亿美元股票回购授权；Earnest连续三季度贷款发放量同比翻倍，提前完成第一阶段转型服务协议，将超额完成费用削减目标。
二、财务业绩分析
核心财务数据
每股收益：调整后核心每股收益0.29美元，未调整核心每股亏损0.84美元；第四季度核心每股收益预期0.30-0.35美元。
贷款发放量：消费贷款部门总发放量7.88亿美元，同比增长58%；其中再融资贷款发放量同比增长超100%，在校贷款发放量同比增长9%。
净息差（NIM）：联邦教育贷款部门84个基点（环比增加14个基点），预计第四季度55-60个基点；消费贷款部门239个基点，预计第四季度255-265个基点。
准备金：教育贷款组合的贷款损失准备金（不含已冲销贷款未来回收预期）为7.65亿美元；第三季度消费贷款部门拨备增加1.55亿美元，其中1700万美元与新增贷款相关。
费用：核心运营费用1.09亿美元，同比减少9300万美元；预计2025年底完成90%以上的费用削减目标（初始目标4亿美元）。
关键驱动因素
贷款发放增长：Earnest的再融资和在校贷款业务增长，联邦贷款借款人转向私人再融资贷款。
费用削减：完成转型服务协议，加速削减IT基础设施等共享费用，第三季度已削减1400万美元相关费用。
会计调整：降低提前还款率假设使预期现金流增加2.8亿美元，修订违约和回收假设使预期净冲销增加1.51亿美元（反映为第三季度拨备费用）。
三、业务运营情况
分业务线表现
Earnest业务： 再融资贷款发放量创季度新高（5.28亿美元），在校贷款发放量创历史峰值（2.6亿美元）；借款人中约50%来自合并联邦贷款，主要为高收入、高学历（研究生占比约50%）的优质客户。
** legacy组合：** 联邦教育贷款和私人legacy贷款提前还款速度降低，delinquency率从19%降至18.1%，但仍处于高位；净冲销率15个基点，环比增加1个基点。
市场拓展
联邦贷款政策变化（如还款救济减少）使私人再融资贷款吸引力上升，本季度50%的再融资借款人来自联邦贷款合并。
在校贷款市场：新增1190万美元研究生贷款发放量，与财政援助办公室合作扩大学校覆盖范围，前200所学校参与率提升9-10%。
运营效率
完成最后一份转型服务协议（TSA）义务，为第一阶段转型的最后里程碑，较原计划提前；据此加速削减1400万美元共享费用，预计2026年前几个月完成剩余费用削减。
ABS融资：完成今年第四笔定期ABS融资，全年发行近22亿美元，投资者需求强劲，预付率较高，支持低资本强度的资产增长。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年第四季度及近期）
财务预期：核心每股收益0.30-0.35美元，消费贷款部门净息差255-265个基点，联邦教育贷款部门净息差55-60个基点。
战略重点：11月19日更新Earnest业务增长战略；继续推进费用削减，完成剩余1400万美元费用的削减。
中长期战略（2026年及以后）
市场机会：利用美联储降息预期扩大再融资市场（目标为票面利率7%以上的1000亿美元联邦贷款）；把握Grad Plus计划变化带来的研究生贷款市场增量机会（当前私人研究生贷款市场10-14亿美元，Grad Plus总市场140亿美元）。
业务扩张：通过ABS融资和潜在贷款出售支持资产增长；优化产品组合，提升高信用质量客户占比。
五、问答环节要点
拨备与信贷质量
问题：拨备增加的原因及信贷弱点来源？
回应：拨备主要针对legacy组合（十年前发放的贷款），因疫情后还款行为变化、宏观经济疲软及提前还款放缓；信贷弱点集中在legacy组合，新增贷款（尤其是再融资）信用质量高（冲销率假设1.5%）。
资本与融资
问题：资产增长对资本需求的影响？
回应：通过ABS融资（全年22亿美元）满足大部分资金需求，提前还款率降低和高预付率支持低资本强度增长；调整后有形权益比率9.3%，有能力继续回购股票（本季度回购200万股，均价13.19美元）和分红。
市场竞争与机会
问题：Grad Plus计划变化带来的市场规模及竞争格局？
回应：当前私人研究生贷款市场10-14亿美元，预计改革后市场规模将倍数扩张（竞争对手预测40-50亿美元或更高）；再融资市场主要与一家大型竞争对手竞争，未出现新进入者，利率压力较小。
未来业绩展望
问题：第四季度业绩能否作为2026年基线？
回应：不宜直接作为基线，2026年需考虑利率环境、Grad Plus机会及新增贷款的前期拨备成本。
六、总结发言
管理层强调本季度实现四大核心目标：最大化贷款组合现金流（增加1.95亿美元）、增强增长业务价值（Earnest发放量翻倍）、简化业务提高效率（运营费用降至去年同期55%）、维持强劲资产负债表并分配资本（返还4200万美元给股东）。
对未来增长有信心，将利用美联储降息、联邦贷款政策变化及Grad Plus机会扩大市场份额，计划11月19日详细阐述Earnest业务战略，并持续推进费用削减和资本回报。---
【翻译结果】
Navient公司（NAVI）2025年第三季度业绩电话会议 Navient公司（NAVI）2025年第三季度业绩电话会议 声明:以下内容由机器翻译生成，仅供参考，不构成投资建议。 企业参会人员：Jen Irias（投资者关系负责人）
David L. Yowan（总裁兼首席执行官）
Joe Fisher（首席财务官）
Judah Holland（高级副总裁兼首席转型官）
分析师：Bill Ryan（Seaport）
Mark DeVries（德意志银行）
Moshe Orenbuch（TD Cowen）
Richard Shane（摩根大通）
Sanjay Sakhrani（Keefe, Bruyette & Woods）
Mihir Bhatia（美国银行）
Ryan Shelley（美国银行）
Jeffrey Adelson（摩根士丹利）
发言人：操作员早上好，欢迎参加Navient 2025年第三季度业绩电话会议。本次会议正在录制中。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言结束后，我们将进行问答环节。届时将提供相关说明。如果有人在会议期间需要帮助，请现在按电话键盘上的星号键加零。
现在我将把会议转交给Navient的投资者关系负责人Jen Irias。请讲。
发言人：Jen Irias大家好，早上好，欢迎参加Navient 2025年第三季度的业绩电话会议。今天与我一同出席的有Navient首席执行官David Yowan和首席财务官Joe Fisher。在准备好的发言之后，我们将开放问答环节。今天的讨论配有演示文稿，您可以在navient.com的投资者板块找到。在开始之前，请记住我们的讨论将包含预测、预期、前瞻性陈述以及基于管理层当前预期的其他业务信息，截至本演示文稿日期。未来的实际结果可能与此处讨论的结果存在重大差异。
这可能是由于多种因素造成的。听众应参考公司Form 10K和其他向SEC提交的文件中对这些因素的讨论。在本次电话会议中，我们将提及非GAAP财务指标，包括核心收益、调整后有形权益比率以及其他源自核心收益的非GAAP财务指标。我们的GAAP结果、非GAAP财务指标的说明以及核心收益与GAAP结果的调节表可在Navient 2025年第三季度收益报告中找到，该报告已发布在我们的网站上。谢谢，现在我将会议转交给Dave。
发言人：David L. Yowan谢谢Jen。大家早上好。感谢大家参加会议并对Navient感兴趣。今天上午，我们公布的业绩突显了我们推动高质量贷款增长和降低运营费用的能力。由于我们的legacy贷款组合提前还款速度降低，我们预期的贷款生命周期现金流大幅增加。我们还更新了违约率融资和有担保债务服务假设，并产生了监管和重组费用。调整这些假设变化和费用后，本季度核心每股收益为0.29美元。这些重要项目的摘要可在幻灯片2中找到。我们还宣布了一项新的1亿美元股票回购授权。
该授权为未来以折扣价购买价值提供了额外的能力和灵活性。转向我们未来增长的引擎。Earnest连续第三个季度实现贷款发放量同比翻倍，新增贷款总额约8亿美元。其中包括5.28亿美元的再融资贷款，这是我们今年最高的季度发放量，同时信贷质量处于我们再融资历史上最强之列。在校贷款也迎来了创纪录的旺季，发放量达2.6亿美元，也是我们历史上最高的季度发放量。我们在这两条产品线的强劲表现表明，我们有能力通过提供满足并超出客户需求的产品和客户体验，吸引高质量、高余额的客户，其中许多是研究生。
Earnest的再融资业务帮助高收入的早期专业人士从管理债务转向积累财富。我们专注于信用评级为优质至超优质的客户，大多数收入超过六位数，约一半拥有研究生学位。我们通过简化透明的申请流程、先进的承销、个性化定价以及美国本土的客户满意度团队在该细分市场取得成功。凭借行业领先的信任评分，借款人可以从多达240种期限和利率组合中进行选择，使我们的产品成为市场上最灵活的再融资产品之一。数据驱动的营销和移动优化流程使我们能够高效地吸引和服务财务成熟的借款人。
我们的可扩展平台支持更高的发放量和更多的产品。我们为取得的势头感到自豪，对未来的增长感到兴奋，尤其是在美联储可能降息以及产品和市场机会扩大的背景下。转向我们积极降低费用的持续努力，我们很高兴地报告，我们将提前超额完成我们雄心勃勃的费用削减目标。大家还记得，不到两年前，我们分享了与战略举措相关的宏伟目标：外包贷款服务、剥离bps以及重塑我们的基础设施和公司足迹。大量基础设施和公司费用的削减取决于前两个目标的成功完成。
我们现在已经完成了最后一份转型服务协议下的最终义务，这是我们第一阶段转型的最后一个里程碑。这比我们最初的时间安排和上一季度分享的时间安排都要早。Navient团队为实现这一成就付出了非凡的努力。完成最终TSA下的义务使我们能够加速消除之前确定要削减的最终费用。这些费用包括第三季度支持TSA的1400万美元，以及在所有TSA义务完成之前无法消除的额外费用，所有这些都将进一步减少我们的公司足迹。
这些费用削减已经在进行中，预计将在2026年前几个月完成。一旦完成，我们将超过2024年1月设定的4亿美元运行率费用削减初始目标。我们现在有望在2025年底前完成超过90%的费用削减目标。现在让我谈谈我们期望从legacy贷款组合中获得的现金流。如您所知，我们的投资组合很大一部分由十多年前发放的felt和私人贷款组成。在过去几个季度，我们的投资组合总体上经历了较低的提前还款水平。
我们对投资组合表现的持续审查得到了第二阶段审查的补充。我们看到的趋势已纳入我们的贷款生命周期现金流假设。这些趋势主要由公共政策和客户还款行为的变化驱动。结果是，在所有其他因素保持不变的情况下，预计贷款生命周期现金流增加约1.95亿美元。本季度的两项假设变化对预期未来现金流产生了重大影响。首先，我们降低了提前还款率假设，反映了当前政府下的公共政策变化，该政府尚未提议也未鼓励联邦和felt贷款减免计划。
仅这些变化就导致我们所有未偿还贷款组合的预期未来现金流增加约2.8亿美元。所有这些未来预期现金流均未反映在第三季度业绩中。其次，我们修订了所有先前发放贷款的违约和违约后回收假设。这些更新反映了投资组合摊销放缓、客户还款近期信用趋势的持续以及违约贷款的近期回收趋势。因此，预计的贷款生命周期净冲销增加1.51亿美元。与提前还款速度放缓导致的预期现金流增加不同，未来现金流的所有这些减少均在第三季度业绩中反映为拨备费用。
此外，我们更新了某些融资和证券化债务服务假设。这些变化的净影响是使预期贷款生命周期现金流增加6600万美元。总体而言，这一系列变化使贷款生命周期现金流增加1.95亿美元。与每个季度一样，贷款生命周期现金流预测会根据实际贷款还款、新增贷款发放以及基准利率假设等因素进行更新。鉴于本季度强劲的贷款发放量，这些更新的发放量进一步增加了预期负债现金流。这些更新假设和实际结果带来的预期贷款生命周期现金流增加，为我们一直在推进的增长战略提供了额外动力。
此外，我们最近完成了今年第四笔以再融资贷款为抵押的定期ABS融资。我们继续看到投资者对这些证券的强劲需求，并实现了有效的现金预付率，这表明我们有能力以低资本强度实现更快增长。因此，我们的增长战略有了更多动力，并且我们正以更省油的方式增长。我们计划在11月19日更新Earnest业务的未来增长战略进展。我们期待届时分享我们的观察和举措。
现在，我将会议转交给Joe。
发言人：Joe Fisher
谢谢Dave，感谢今天所有参会者对Navient的关注。第三季度，我们报告的核心每股亏损为0.84美元。调整重大项目后，我们本季度每股收益为0.29美元。我们在再融资和在校贷款产品中均实现了强劲的贷款发放增长，按照长期效率计划降低了运营费用，并增加了准备金。我们公布的业绩包括更高发放量的前期成本，以及以下重大项目。首先，1.68亿美元的拨备，其中1.51亿美元（每股1.17美元）与先前发放的贷款有关。
虽然我们的delinquency率正在改善，但仍处于高位，拨备反映了信用趋势的持续和较低的提前还款活动水平。我们正在经历第二，1100万美元（每股0.08美元）的利息收入收益，这是由于提前还款预期降低对贷款溢价、贷款折扣和递延融资费用摊销的影响；第三，500万美元（每股0.04美元）的监管和重组费用。我们对第四季度的预期范围为每股0.30至0.35美元。我们的第四季度指导范围将使我们处于年初设定的全年每股1至1.20美元指导范围内，不包括我们本季度宣布的重大项目。
我将按部门介绍我们的业绩，首先是幻灯片7上的联邦教育贷款部门。第三季度的净息差为84个基点。比第二季度高出14个基点。本季度的增长包括由于降低提前还款率假设而减少的溢价摊销，带来了23个基点的收益。本季度提前还款为2.68亿美元，而去年同期为10亿美元。本季度，我们在30亿美元合格贷款上获得了1300万美元的下限收入。关于下限收入，如果整个季度的平均利率再低50个基点，下限收入将额外增加400万美元。
我们预计第四季度净息差将在55至60个基点之间，假设该季度的利率比第二季度适度降低。我们的总delinquency率从19%降至18.1%，净冲销率上升1个基点至15个基点。自我拨备费用部分由持续低提前还款水平导致的投资组合预期期限延长驱动。现在让我们转向幻灯片8上的消费者贷款部门。本季度贷款总发放量增长至7.88亿美元，同比增长58%。这是由再融资发放量超过100%的增长和在校发放量9%的增长推动的。
再融资发放量翻倍表明我们有能力以更高的效率吸引高质量的潜在客户并将其转化为客户。外部环境提供了有利条件，因为基准利率降低与寻求降低利率和付款的联邦借款人增加同时发生。创纪录的季度在校发放量2.6亿美元包括1.19亿美元用于攻读研究生学位的借款人。我们将全年贷款总发放量指导上调至约24亿美元，比年初提供的指导高出30%以上。该部门的净息差在本季度为239个基点，而第二季度为232个基点。
与Felp的账面贷款存在净溢价不同，我们的私人legacy组合账面净值低于面值，因此降低提前还款率假设。该组合的净利息收入减少700万美元，即17个基点。我们预计第四季度消费者贷款净息差将在255至265个基点之间。在查看过去一年左右的delinquency和违约趋势时，一些背景可能会有所帮助。2024年，FEMA在美国宣布了90次重大灾害，与30年平均55次重大灾害相比大幅增加。
因此，forbearance余额居高不下，一年前占余额的2.8%，而本季度为1.5%。随着这些借款人退出与灾害相关的forbearance并恢复还款，我们看到今年第二季度91天以上delinquency率上升至3%，然后开始下降。这些事件恰逢联邦贷款政策变化和更广泛的经济压力影响了还款行为。虽然我们看到delinquency率有所改善，但仍处于高位。在本季度我们计提的1.55亿美元私人教育贷款拨备中，1700万美元与新增贷款有关，其余反映了我们的宏观经济展望和近期信用趋势。
我们整个教育贷款组合的贷款损失准备金（不包括先前冲销贷款的预期未来回收）为7.65亿美元，这在幻灯片9中突出显示。本季度的总准备金增加是由多种因素驱动的，包括学生贷款借款人行为的变化、delinquency率升高、宏观经济展望变化、新增贷款发放以及felt组合的期限延长。幻灯片10显示了我们业务处理部门的业绩。截至10月17日，我们不再有义务为政府服务业务提供转型服务。本季度TSA收入和费用分别为700万美元和600万美元，在其他部门报告。
查看业绩会议全文