纳伯斯工业2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度业绩，分享市场见解及公司表现预期；提及演示文稿可在官网投资者关系部分获取，会议内容包含前瞻性陈述及非GAAP财务指标（如调整后EBITDA、调整后自由现金流等），并已发布非GAAP与GAAP指标调节表。
管理层发言摘要：
Anthony Petrello（董事会主席、总裁兼首席执行官）：2025年完成收购Parker Wellbore、出售Quail工具、债务赎回与再融资等重要交易，净债务较2024年底减少5.54亿美元，年化现金利息支出降低约4500万美元；第四季度调整后EBITDA 2.22亿美元，超预期，主要得益于美国钻井部门表现强劲、国际市场扩张及技术创新。
Miguel Rodriguez（首席财务官）：强调去杠杆化是财务优先事项，2025年全年收入32亿美元（同比增长8.7%），调整后EBITDA 9.13亿美元（同比增加3100万美元），资本结构显著优化。
二、财务业绩分析
核心财务数据
全年收入：32亿美元（同比增长8.7%）；
全年调整后EBITDA：9.13亿美元（同比增加3100万美元）；
第四季度收入：7.98亿美元（环比下降2.5%，主要因Quail工具剥离）；
第四季度调整后EBITDA：2.22亿美元（环比下降6.2%，若排除Quail影响则增长2.6%）；
资本结构：净债务减少5.54亿美元（2005年以来最低），净杠杆率约1.7倍（2008年以来最低），加权平均债务期限从3.7年延长至5.3年。
关键驱动因素
收入增长：主要由Parker收购整合及国际钻井业务扩张推动；
EBITDA变动：第四季度受Quail剥离影响环比下降，剔除后国际钻井、NTS及RIC Technologies部门增长抵消美国钻井部门1%的下降；
成本与效率：美国本土48州通过成本吸收和优化举措（如维修费用减少）提升日利润率，国际市场受益于多年合同稳定性。
三、业务运营情况
分业务线表现
国际钻井：第四季度收入4.24亿美元（环比增长4.1%），EBITDA 1.31亿美元（环比增长2.9%），平均钻机数量93.3台（环比增加4台），主要来自沙特新建钻机部署、阿根廷钻机启动及墨西哥活动改善；
美国钻井：第四季度收入2.41亿美元（环比下降3.7%），EBITDA 9300万美元（环比下降1%），美国本土48州钻机数量从季度末62台增至目前66台，日利润率13,303美元（环比增长1.2%）；
钻井解决方案（NDS）：第四季度收入1.08亿美元，EBITDA 4100万美元（利润率38.3%），第三方钻机市场收入环比增长10%（市场平均钻机数量仅增长1%）。
市场拓展
美国本土48州：新增钻机集中于上市公司客户，分布在二叠纪盆地（4台）、伊格福特页岩（3台）、海恩斯维尔页岩（2台），天然气导向钻机数量增长50%（占比20%）；
国际市场：沙特Saanad合资企业部署第14台新建钻机，计划2026年再部署5台（总数达19台）；墨西哥付款状况改善，目前3台海上平台钻机运营，计划重启第4台；阿根廷本季度启动1台钻机，第三季度计划再启动1台（总数达14台）；委内瑞拉准备在合适条款下重返市场（拥有5台乙烯基钻机）。
研发投入与成果
高端钻机技术：Pace X Ultra钻机在南得克萨斯州应用，结合10,000 psi泥浆系统、高扭矩顶驱等，正推进第二台部署协议；现有Pace X钻机升级高立根容量，用于钻探四英里水平井；
自动化与服务：NDS服务在自有钻机渗透率稳定（平均每台7项服务），控压钻井、下套管服务及性能软件在国际市场增长显著；Canrig新型三字节自动化扳手初步应用，提升复杂井作业效率。
运营效率
美国本土48州：通过严格定价和成本优化（如维修费用减少）稳定日利润率，可报销费用降低对利润率影响有限；
国际市场：沙特Saanad利用低利润率修井机的经验团队支持新建钻机部署，缓解劳动力紧张；墨西哥客户应收账款回收改善，2024年欠款及2025年服务款项及时支付。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：调整后EBITDA与2025年持平，NDS部门EBITDA增长6%-7%（标准化后），RIC Technologies EBITDA 2200万-2500万美元；
钻机部署：美国本土48州平均钻机数量61-64台，国际钻井平均钻机数量96-98台（年底或超101台），沙特新增5台新建钻机、阿根廷2台钻机；
资本支出：全年7.3亿-7.6亿美元，其中3.6亿-3.8亿美元用于沙特新建钻机项目。
中长期战略
市场定位：聚焦国际市场增长（中东、亚太、拉丁美洲），优先选择具备长期合同、高回报的机会；
技术投资：持续开发高端钻机（如Pace X Ultra）及自动化技术（如Canrig扳手），提升钻井效率与客户回报；
资本结构：继续去杠杆化，计划2026年减少总债务至少1亿美元，目标净杠杆率进一步降低。
五、问答环节要点
美国本土48州钻机增长驱动因素
问：钻机数量增加（从60台至64-65台）的驱动因素及客户类型？
答：80%新增钻机来自上市公司客户，天然气导向钻机占比提升至20%（同比翻倍），长水平段钻井需求增长（3-4英里水平段井占比从12%升至19%），Pace X系列钻机适配性强，支撑增长。
沙特钻机激活与劳动力市场
问：沙特钻机激活计划及劳动力紧张应对？
答：沙特暂停的83台钻机中40台已收到恢复通知，Saanad的2台暂停钻机将分别于2026年Q1末、Q2末重启；公司凭借垂直整合和经验团队，有信心按计划部署新建钻机（2026年5台），劳动力市场紧张对公司影响有限。
墨西哥市场拓展
问：墨西哥上游支出增加是否推动更多钻机部署？
答：目前专注于第四台平台钻机重启，现有3台已实现盈利；付款机制改善为关键进展，未来或有更多服务合作（包括Pemex自有钻机），但暂未计划新增钻机。
资本支出与自由现金流
问：沙特新建项目资本支出调整及自由现金流拐点？
答：2026年新建钻机支出3.6亿-3.8亿美元（含2025年转移的8500万美元），2027年或降至3.2亿-3.3亿美元；Saanad预计2027年实现现金流收支平衡，2026年公司除Saanad外其他业务将产生8000万-9000万美元自由现金流用于偿债。
技术创新：Canrig扳手
问：新型Canrig扳手的应用及周期时间改进？
答：三字节自动化扳手具备反馈与自主运行能力，适配大尺寸管道和复杂井，初步应用单字节抓取记录出色；计划先用于自有钻机，再拓展第三方市场，有望提升作业效率。
六、总结发言
管理层强调资本结构转型成效显著，净债务降至2005年以来最低，利息支出减少提升自由现金流；
美国本土48州高端钻机（Pace X Ultra）部署获市场认可，长水平段钻井需求增长支撑钻机数量提升；
国际业务为核心增长引擎，沙特Saanad新建钻机、墨西哥付款改善、阿根廷钻机增加及委内瑞拉潜在重返市场构成多元增长点；
未来将持续聚焦技术创新（自动化、高端钻机）、去杠杆化及成本纪律，推动长期价值创造。