纳斯达克OMX交易所2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年（具体日期未提及）
主持人说明：
由加拿大皇家银行分析师Ashish Sabadra主持，目的是讨论纳斯达克在生成式人工智能（GenAI）、财务业绩、业务运营及未来规划等方面的情况。
管理层发言摘要：
Sarah Youngwood（执行副总裁兼首席财务官）强调纳斯达克在生成式人工智能领域的早期布局优势，包括10年前的云业务和9年前的算法人工智能投资，为数据基础奠定了坚实基础；指出贡献数据的护城河效应是差异化关键，生成式人工智能将在客户效率提升和收入增长中发挥重要作用。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：未提及具体营收、净利润及EPS数据；收入结构方面，数据业务（含受监管数据和阿尔法收益数据）、指数业务（8年内收入增长8倍，现为8000亿美元规模）、金融科技业务（含Calypso、交易管理服务等）为主要增长驱动。
资产负债表关键指标、现金流情况：杠杆率当前为3.1倍，预计年底前降至3倍；自由现金流超过20亿美元。
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释：生成式人工智能推动效率提升，部分收益已体现在利润中；交叉销售 pipeline占比达15%以上，有望实现2027年1亿美元协同效应目标；数据业务的专有性和网络效应（如Verafin覆盖2700家银行100000亿美元资产）支撑定价能力；云业务和代币化等创新带来增量收入。
三、业务运营情况
分业务线表现
金融科技：Verafin业务前三季度企业客户签约量同比增长200%，年度合同价值（ACV）同比增长100%；资本市场技术业务第三季度增长13%，其中Calypso受益于代币化和生成式人工智能融合，交易管理服务因纳秒级交易需求增长实现 monetization，Market Tech为130多家交易所提供技术支持；监管科技解决方案覆盖55个国家、110个监管机构，第三季度获大型国际银行跨区域部署订单。
资本获取：上市业务保持良好 pipeline，占据美国约50%市值、全球约20%市值；指数业务通过新产品（NDX相关及非NDX相关）、国际化和机构市场渗透三大方向增长，2017-2025年AUM从1000亿美元增至8000亿美元。
数据业务：受监管数据覆盖美国及北欧市场，服务零售和机构客户；阿尔法收益数据通过与行业数据合作（如医疗保健）为对冲基金提供增值服务，具有高定价能力。
市场拓展
国际市场：指数业务加速国际化，为全球资产管理公司提供NDX相关及定制化产品；监管科技解决方案在55个国家落地，覆盖110个监管机构；数据业务新增北欧210只股票数据集，服务当地投资者的本土及美国股票投资需求。
研发投入与成果
早期布局云业务（10年前）和算法人工智能（9年前），为生成式人工智能奠定数据基础；推出基于生成式人工智能的辅助工具和制裁智能代理（帮助银行实现80%制裁工作自动化）；提交代币化证券提案，探索传统结算与代币化结算并行模式。
运营效率
生成式人工智能应用于财务、法律、产品开发等部门，推动效率提升，费用协同效应从8000万美元增至1.4亿美元并有望超1.5亿美元；云业务实现单位经济效益优化，边际成本可控；与Equinix合作增加算力和空间，提升交易管理服务的 monetization能力。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度或年度的战略重点与财务预期）
财务预期：实现杠杆率年底前降至3倍；完成1亿美元交叉销售协同效应目标；指数业务机构市场渗透率提升。
战略重点：推进生成式人工智能在各业务线的应用，扩大辅助工具和智能代理的客户覆盖；加速Verafin在剩余7300家美国银行的渗透；推动代币化证券提案落地，探索结算效率提升。
中长期战略（行业趋势判断、公司定位、投资方向等）
行业趋势判断：生成式人工智能与金融基础设施融合（如Calypso的交易前抵押品管理自动化）、代币化重塑资产流动性、智能监管成为全球趋势。
公司定位：打造全球领先的金融科技和市场基础设施服务商，以数据护城河和品牌优势（全球百强B2B品牌）巩固市场地位。
投资方向：持续投入生成式人工智能研发，提升数据谱系和贡献数据价值；加大云基础设施投入，支持业务模块化和全球扩展；探索更多行业数据合作，丰富阿尔法收益数据产品。
五、问答环节要点
生成式人工智能战略
问：生成式人工智能的 monetization模式和投资规划？
答：采用“辅助工具（嵌入现有服务提升定价/留存）+智能代理（超量使用付费）”模式；已投入1.4亿美元，重点推动客户效率提升，部分收益已体现在利润中。
业务增长驱动
问：Verafin和资本市场技术业务的增长动力？
答：Verafin凭借2700家银行的贡献数据网络效应，吸引大型银行放弃自主开发；资本市场技术受益于核心基础设施的高壁垒（如Calypso的复杂工作流程）和云服务带来的模块化优势。
监管与竞争
问：监管科技面临的监管不确定性及应对？
答：预计巴塞尔协议III将于年底或明年初落地，客户已开始行动；解决方案通过覆盖5500份报告和3000次年度更新形成竞争壁垒，第三季度成功取代竞争对手。
资本配置
问：杠杆率下降后的资本用途（回购、并购、分红）？
答：优先有机增长投资；维持渐进式股息；灵活进行股票回购（看好股价）和债务回购；小规模并购可能，但聚焦有机增长。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：坚持有机增长为核心，通过生成式人工智能和云技术提升效率与创新能力；巩固数据护城河（贡献数据、数据谱系）和品牌优势（全球百强B2B品牌）；资本配置优先支持业务投资和渐进式股息，灵活运用股票/债务回购优化资本结构；长期目标是成为全球金融市场的信任伙伴和创新引擎，推动代币化、生成式人工智能等技术与金融基础设施的深度融合。