纳斯达克OMX交易所2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议参与人员：
企业方：Sarah Youngwood（纳斯达克执行副总裁兼首席财务官）；
分析师：Alex Kramm（瑞银集团高级研究分析师）；
会议目的：讨论纳斯达克转型进展、业务表现、财务业绩及未来规划；
管理层发言摘要：
Sarah Youngwood强调纳斯达克定位为“技术平台公司”，80%收入来自解决方案业务，已连续三个季度实现两位数收入增长及9% ARR增长；
公司核心战略为三大支柱：构建现代市场（服务135个市场，其中19个自有）、助力创新（全球20%市值及美国近50%市值在纳斯达克上市）、维护信任（提供监管科技、金融犯罪管理等解决方案）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
收入增长：连续三个季度两位数收入增长，解决方案业务同步实现两位数增长；
ARR表现：连续三个季度ARR增长9%，主要由金融科技业务及资本市场接入平台业务驱动；
并购协同效应：Adenza收购协同效应目标从8000万美元提升至1.4亿美元，实际已实现1.5亿美元（提前两个季度完成）；
现金流与资本结构：拥有约20亿美元自由现金流，杠杆率提前16个月降至3.2倍，目标年底达到3.0倍；
关键驱动因素
增长动力：企业级金融客户管理业务签约强劲，专业服务费用将逐步转化为订阅收入；交叉销售成效显著，15%的业务 pipeline 来自交叉销售，目标2027年底实现1亿美元交叉销售额；
效率提升：通过并购整合实现超额协同效应，抵消部分结构性费用，支撑利润率扩张。
三、业务运营情况
金融科技业务
交叉销售：15%的 pipeline 来自交叉销售，2027年底目标1亿美元交叉销售额；
Verafin（金融犯罪管理）：全球2700家银行客户（管理10万亿美元资产），今年签署6笔企业级交易（包括高盛、花旗），交易数量及ACV为去年全年的3倍和2倍；国际业务启动欧洲大型银行POC项目；
Axiom（监管科技）：服务全球55个监管机构，受益于监管简化趋势，银行资本要求优化利好业务增长；
资本市场业务
技术布局：推进区块链与代币化，提出股票代币化结算方案（兼容传统交易系统与代币化结算），Calypso抵押品管理完成Canton平台POC；
交易业务：占收入约20%，高利润率；下半年低波动性、高交易量模式更可持续，零售交易持续增长且成熟度提升；
上市业务
市场回暖：全年完成14笔交易，上季度执行60亿美元交易；IPO pipeline 充足，年底仍有交易落地，2026年各季度均有上市计划；
收入影响：IPO收入分三年摊销，短期影响有限但长期形成增长杠杆；
指数业务
增长表现：连续两位数增长，其中阿尔法贡献超50%（上个季度阿尔法增长9%，总增长13%）；
资金流入：过去12个月资金流入910亿美元，38%来自近五年新产品；国际业务管理资产1500亿美元，增长40%+；机构业务瞄准8000亿美元市场，目前份额7%；
工作流与洞察业务
工作流业务：与IPO环境强相关且存在滞后效应，目前增长疲软；
洞察业务：Datalink、投资业务及Evasive数据服务增长良好，新增私募市场数据创新。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年底-2026年初）
ARR加速：企业级签约转化为收入，专业服务费用逐步转为订阅收入，支撑ARR增长加速；
金融科技：Verafin企业级交易（如高盛、花旗）及国际POC项目落地，推动收入贡献；外部专业服务费用从Q4恢复增长；
中长期战略
业务重点：持续推进三大支柱战略（现代市场构建、创新助力、信任维护），聚焦有机增长；
市场拓展：Verafin国际市场扩张，指数业务提升机构市场份额（目标超7%）；
技术投入：加大生成式AI（如与Biocatch合作）及数字资产相关技术研发，支持区块链与代币化业务；
资本配置：优先有机投资，剩余自由现金流用于股息、去杠杆及股票回购，并购聚焦“补强型”机会。
五、问答环节要点
金融科技业务增长
问：Verafin企业战略进展及国际拓展计划？
答：企业级销售周期长但势头强劲，今年签约6笔交易（含高盛、花旗）；国际业务启动欧洲大型银行POC，未来增长潜力大；
ARR增长预期
问：年底ARR是否加速？
答：Q4企业级签约开始转化收入（初期为专业服务费用），需时间让订阅收入体现增长加速，目前发展势头良好；
监管环境影响
问：金融服务 deregulation 对Axiom业务的影响？
答：政府倾向“监管简化”而非“放松监管”（如SLR调整），利好银行资本状况及Axiom业务；
上市业务前景
问：2026年上市业务收入预期？
答：IPO pipeline 充足，2026年各季度均有上市计划，收入分三年摊销，长期利好整体业务；
资本配置策略
问：去杠杆后资本用途？
答：优先有机投资，剩余现金流用于股息、回购，并购聚焦“补强型”机会。
六、总结发言
管理层重申纳斯达克“技术平台公司”定位，强调三大支柱战略持续推进；
短期聚焦专业服务费用向订阅收入转化以加速ARR增长，中长期看好金融科技企业级及国际市场、指数机构业务、区块链代币化等领域的增长潜力；
承诺平衡收入增长与利润率扩张，通过有机投资与并购整合驱动持续价值创造。