纳斯达克OMX交易所2026财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度
主持人说明：
由高级副总裁兼投资者关系官Ato Garrett主持，会议目的为讨论纳斯达克2025年第四季度及全年财务业绩；提醒涉及前瞻性陈述，非GAAP财务指标排除资产剥离、外汇变动及一次性收入影响，调节数据可在投资者关系网站获取。
管理层发言摘要：
Adena T. Friedman（董事长兼首席执行官）：2025年为纳斯达克出色的一年，实现强劲有机增长与创新加速，首次年度净收入超50亿美元、解决方案收入超40亿美元；指数业务创纪录资金流入与新产品数量，市场服务美国股票和期权收入创纪录，转换计划实现12000亿美元市值转移；战略支柱为“整合、创新和加速”，扩展效率计划成本削减超1.6亿美元，总杠杆率降至2.9倍，信用评级上调。
二、财务业绩分析
核心财务数据
全年业绩：净收入52亿美元（同比增长12%），解决方案收入40亿美元（同比增长11%），营业收入29亿美元（同比增长16%），稀释后每股收益3.48美元（同比增长24%），自由现金流22亿美元（转换率109%）；
第四季度业绩：净收入14亿美元（同比增长13%），解决方案收入11亿美元（同比增长12%），营业收入7.83亿美元（同比增长16%），稀释后每股收益0.96美元（同比增长27%），运营费用6.09亿美元（同比增长8%）；
资产负债表关键指标：年末总杠杆率2.9倍，穆迪和标准普尔分别上调高级无担保债务评级至Baa1和BBB+；
收入结构：解决方案收入占总净收入76%，年度经常性收入（ARR）31亿美元（同比增长10%），SaaS收入占ARR的38%。
关键驱动因素
收入增长由alpha（新客户、现有客户扩展、低流失率、产品创新）和beta（市场服务高交易量、指数估值提升）共同驱动，全年alpha增长较2024年提高170个基点；
成本增长主要来自收入增长、员工薪酬增加及对创新与增长的投资（如人工智能），运营费用全年增长7%，第四季度增长8%。
三、业务运营情况
分业务线表现
资本获取平台：全年收入21亿美元（增长10%），第四季度收入5.72亿美元（增长12%）；IPO业务为2021年以来最强劲，获2025年五大IPO中的三个（含当年最大IPO Medline），连续七年为美国领先交易所，全年筹集超240亿美元；转换计划创纪录，包括沃尔玛等转移，全年运营公司转换市值超12000亿美元，10年总市值达31000亿美元；
金融技术部门：全年收入18.5亿美元（增长11%），第四季度收入4.98亿美元（增长12%）；金融犯罪管理技术全年增长22%（Q4增长24%），新增255个中小型企业客户及6个企业客户；监管技术全年增长10%（Q4增长12%），AxiomSL扩展产品组合并向沙特、印度、法国扩张；资本市场技术全年增长9%，新增3个中央银行客户，Calypso云托管解决方案 adoption 增加；
市场服务：全年净收入12亿美元（创纪录，增长17%），第四季度净收入3.11亿美元（创纪录，增长14%）；美国股票和期权交易量创纪录，指数期权收入连续两季度增长超一倍，欧洲股票市场份额提升，美国Tape计划收入增长。
市场拓展
北欧市场：迎来欧洲最大IPO（Verisure），吸引5家新ETP发行商上市84种新产品，股票市场表现优于地区其他市场；
国际扩张：数据业务与沙特阿拉伯最大银行之一签署协议，金融科技业务客户覆盖所有全球系统重要性银行（GSIB）。
研发投入与成果
人工智能：推出Agentiq AI员工队伍，包括智能制裁分析师、增强尽职调查分析师，计划2026年在市场服务领域推出更多智能代理；
市场创新：推进23x5交易计划（预计2026年下半年推出，待监管批准），提出代币化证券交易方法，优先发行方选择、投资者保护与资本效率。
运营效率
成本优化：扩展效率计划超额完成净支出目标，成本削减行动超1.6亿美元；
杠杆管理：年末总杠杆率2.9倍，优于3.0倍预期目标，信用评级上调。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
资本市场活动：预计IPO市场活跃，受益于美联储降息及后期私营公司渠道健康；
产品创新：推进23x5交易（待监管批准），扩展Agentiq AI智能代理至市场服务领域；
金融科技：目标交叉销售年化收入2027年底超1亿美元，2026年非GAAP运营费用指引24.55亿-25.35亿美元（中点有机增长7%）。
中长期战略
核心优势：依托嵌入客户社区、黄金来源数据、卓越工程技术三大基础，聚焦人工智能时代增长；
数字资产：推动代币化证券发展，与DTCC等基础设施提供商合作，确保与现有系统整合及投资者保护；
投资者日：2026年2月25日召开，分享详细战略愿景。
五、问答环节要点
期权市场发展
问：扩大期权到期日（周一、周三、周五）对市场及指数期权业务的影响？
答：客户可更精确管理风险，早期增长积极，将关注流动性特征扩展标的，预计推动交易量及机构参与；指数期权或因Mag 7股票权重优势受益于零到期日交易对冲需求。
期权交易量驱动
问：下半年股票期权交易量增长是否由零售驱动及结构性转变？
答：增长由零售与机构投资者共同驱动，ETF期权叠加增加机构参与，反映投资者对公开股票兴趣的结构性转变，23x5交易计划将进一步扩大全球投资者基础。
数据和上市部门预期
问：新上市活动加速对部门中期增长的影响？
答：IPO渠道积极，政府停摆后发行商聚焦2026年Q1-Q2，后期私营公司对话活跃，投资者对流动性资产需求增加，预计推动部门增长。
金融犯罪管理前景
问：第四季度24%增长及2026年 momentum 是否接近20%中期目标？
答：企业交易ACV后加权，实施周期较长，2025年新增9笔企业交易（含3笔追加销售），中小型企业客户增长强劲，2026年机会渠道良好。
代币化股票整合
问：代币化股票与现有基础设施整合方式及与其他提议的差异？
答：申请旨在与DTCC等合作，允许CUSIP级别代币化、投资者选择结算形式、确保 fungibility 与互操作性，聚焦投资者保护、发行方选择及市场完整性，技术上需平衡速度、弹性与资本效率。
资本配置策略
问：杠杆目标达成后，回购、股息与并购的平衡？
答：优先有机增长，维持渐进式股息，继续股票回购与债务偿还，评估补强收购，无转型性交易计划。
六、总结发言
管理层表示2025年实现强劲业绩，战略执行有效，2026年将依托客户社区、数据与技术优势，推进AI创新、数字资产及市场现代化；
强调2026年2月25日投资者日将分享详细愿景，感谢团队执行，对未来增长充满信心。