NOVAGOLD RESOURCES2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
企业传讯副总裁Melanie Hennessey主持会议，介绍参会人员（董事会主席Thomas Kaplan、总裁兼首席执行官Greg Lang、首席财务官Peter Adamek）；说明会议目的为讨论NovaGold 2025年终情况及Donlin金矿项目最新进展；提醒会议包含前瞻性信息，风险因素详见Edgar和Sedar文件及前瞻性免责声明。
管理层发言摘要：
Thomas Kaplan（董事会主席）：强调在资源民族主义时代，NovaGold与合作伙伴Paulson正推进美国最大单一金矿Donlin的建设，当前是建设最佳时机；指出公司与股东首次完全一致，市场对Donlin资产质量的认可推动股价从年初2.5美元上涨，重估阶段刚起步；长期看好黄金价格（3000-5000美元区间），Donlin项目在阿拉斯加的低司法管辖区风险具备独特优势。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2025财年第四季度净亏损1560万美元，同比增加470万美元；
2025财年全年净亏损9470万美元，含3960万美元非现金非经常性费用（用于支持Donlin交易的认股权证发行对价）；
截至2025年底库存（现金及等价物）1.151亿美元；
2025年现金支出4120万美元，低于全年指导80万美元；
2026年预期支出约9850万美元，其中Donlin金矿60%权益支出7880万美元，公司一般行政费用1970万美元。
关键驱动因素
第四季度亏损增加主要因Donlin金矿现场活动增加及一般行政费用上升；
全年Donlin金矿支出增加900万美元，源于2025年现场计划；
2025年通过公开募股和私募融资净收益2.596亿美元，收购Donlin额外10%股权支付2.101亿美元（含交易成本）。
三、业务运营情况
核心项目进展（Donlin金矿）
2025年完成18000米钻探计划，安全记录良好，员工本地化率超80%；钻探结果用于加强地质建模、资源转换及岩土工程设计，支持可行性研究；
联邦许可程序已完成，州许可基本完成；联邦许可证因法院要求补充尾矿泄漏研究，补充EIS已纳入FAST41计划，不影响项目设计；
尾矿坝设计为下游岩石结构（锚定基岩）及全衬里结构，已提交阿拉斯加监管机构，预计无重大变更。
市场与社区合作
与阿拉斯加20个村庄敲定共享价值声明，完成Snow Gulch恢复计划；
矿权位于原住民公司（Chalispa和TKC）私人土地，签订矿场生命周期协议，获得社区支持；
关注阿拉斯加北坡至库克湾天然气管道项目，与项目倡导者Glen Farm签署非约束性意向书，探讨天然气供应协议。
研发与勘探潜力
Donlin已知矿化区域仅占土地持有量5%，8公里矿化带中仅3公里完成勘探，资源量4500万盎司（品位2.25克/吨），存在倍增潜力；
2025年钻探计划获超过26克/吨的高品位结果，沿走向、深度均有矿化延伸空间。
运营效率
阿拉斯加司法管辖区风险低，弗雷泽研究所指数排名全球第三，具备负责任采矿传统；
项目不依赖外部许可时间安排，进度由业主自主掌控，法院裁决确认监管机构环境评估工作彻底。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
宣布工程公司以启动可融资性可行性研究（预计18个月完成），聘请项目经理Frank Arquis；
推进Donlin项目融资来源探索，预算支出7880万美元（60%权益份额），涵盖可行性研究、高压釜加工技术合同、天然气管道基础设施及社区活动；
完成州许可最终程序，推进尾矿坝等设施设计审批。
中长期战略
黄金价格长期目标3000-5000美元，Donlin项目作为高品位（2.25克/吨）、长矿龄（近30年）资产，年均产量超100万盎司，具备低成本竞争力；
系统勘探Donlin 95%未开发土地，目标发现“下一个Donlin”，实现资源量倍增；
依托Paulson的融资渠道（如主权财富基金、日韩等国家投资），推动项目建设，目标成为年产150万盎司黄金的生产商。
五、问答环节要点
天然气管道合作
问：与Glen Farm的天然气管道协议理想结构？
答：处于早期讨论阶段，Glen Farm有意建造和运营管道，沿现有横贯阿拉斯加石油管道铺设，预计未来一个月关注其融资进展。
可行性研究与工程公司
问：如何确保选择最佳工程团队应对成本上涨？
答：严格筛选有大型项目经验的公司，已缩小范围，预计几周内宣布结果，确保团队具备项目执行能力。
剥采比上升原因
问：技术报告中剥采比略有上升的原因？
答：主要因矿坑部分区域削坡及对稀释的看法调整，将在可行性研究模型中重新审视。
2026年预算分配
问：7880万美元Donlin预算在可行性研究与勘探间如何分配？
答：主要用于可行性研究，同时包含高压釜加工技术合同、天然气管道基础设施及社区活动；勘探将在可行性研究推进后展开。
尾矿设计稳定性
问：尾矿设计是否锁定，有无变更风险？
答：设计已锁定，为下游岩石结构（锚定基岩）及全衬里结构，提交监管机构，预计无变更。
项目经济性预期
问：可行性研究目标NPV和IRR？
答：将在可行性研究中明确，参考技术报告敏感性分析，当前金价下回报率为两位数，项目具备强劲现金流生成能力。
六、总结发言
管理层强调Donlin项目是美国最大单一金矿，具备高品位（2.25克/吨）、长矿龄（近30年）、低司法管辖区风险（阿拉斯加）等独特优势，资源量4500万盎司且勘探潜力巨大；
感谢股东长期支持，尤其是John Paulson的8亿美元投资及战略协同；
未来将聚焦可融资性可行性研究（18个月）、融资落地及项目建设，依托黄金长期牛市（3000-5000美元目标），实现股东价值最大化。