Natural Grocers2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
会议目的为回顾2025财年第四季度及全年业绩，讨论2026财年战略规划与财务展望；提醒会议包含前瞻性陈述，存在风险与不确定性。
管理层发言摘要：
Kemper Isely（董事会主席兼联合总裁）：第四季度销售额符合指引，稀释后每股收益高于指引；2025财年为连续第22年可比门店销售额正增长，销售额与收益均创纪录；宣布季度现金股息增加25%至每股0.15美元，计划2026财年开设6-8家新门店。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：
第四季度：净销售额3.361亿美元（同比增长4.2%），净收入1180万美元（同比增长31%），稀释后每股收益0.51美元，调整后EBITDA 2440万美元（同比增长7.7%）。
全年（2025财年）：总收入13.3亿美元（同比增长7.2%），稀释后每股收益2美元（同比增长36.1%），调整后EBITDA 9790万美元（同比增长17.5%）。
盈利能力指标：
第四季度毛利率29.5%（同比下降10个基点），运营利润率提升90个基点；全年毛利率同比提高50个基点，门店费用占销售额百分比下降50个基点。
资产负债与现金流：
第四季度末现金及现金等价物1710万美元，无未偿还借款，循环信贷额度可用借款7010万美元；全年经营活动现金流5530万美元，净资本支出3100万美元，自由现金流2430万美元。
关键驱动因素
业绩增长主要来自费用杠杆效应、有效的促销活动及门店生产力提升；第四季度销售额增长放缓受UNFI网络安全事件、经济不确定性及消费者支出谨慎影响；全年毛利率提升得益于产品毛利率改善及门店占用成本优化。
三、业务运营情况
核心业务表现
会员与自有品牌： Npower奖励计划销售额渗透率82%；自有品牌产品占总销售额8.8%（同比提升0.4个百分点），2025财年新增119种自有产品。
商品类别表现： 肉类、乳制品等差异化产品类别销售增长显著，产品标准包括人道饲养肉类、牧场乳制品及自由放养鸡蛋；SNAP交易占比约2%，第四季度交易数量略有下降但对整体销售影响不大。
门店拓展与运营
2025财年开设2家新门店、搬迁2家、改造1家；2026财年计划开设6-8家新门店，搬迁/改造2-3家，新门店开业节奏偏向下半年。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
财务预期： 日均可比门店销售额增长1.5%-4%，稀释后每股收益2-2.15美元，资本支出5000万-5500万美元（含新门店购置建筑物投入）。
运营重点： 强化Npower奖励计划与自有品牌扩展，推进定向营销与门店生产力举措；预计上半年可比销售额增长处于指引下限，下半年略有回升，全年温和通胀。
中长期战略
持续受益于消费者对健康与 wellness 的长期趋势，计划通过差异化产品、会员体系、自有品牌及新门店增长实现可持续发展，目标年均新门店单位增长4%-5%。
五、问答环节要点
自有品牌战略
问：当前经济环境下是否应提高自有品牌渗透率？
答：计划每年提升1个百分点，目标两年内从8.8%提升至10.8%以上，通过推广散装商品等具价格优势的自有产品实现。
市场竞争与差异化
问：传统零售商低价竞争天然有机产品的影响？
答：公司通过真实品牌故事与产品标准（如道德采购、营养教育）实现差异化，客户忠诚度高；竞争对手销售天然有机产品仅因市场需求，缺乏品牌内核，Whole Foods等品牌正失去差异化优势。
经济环境与消费者行为
问：经济挑战对业务的具体影响？
答：边缘消费者支出缩减导致增长谨慎，核心客户群韧性强；经济不确定性、消费者信心低迷、通胀及关税为主要压力，但长期健康趋势仍支撑行业4%-6%增长。
现金流与资本支出
问：2026财年自由现金流预期？
答：预计自由现金流为正，资本支出主要用于新门店开设（含开业前费用），计划投资约0.12美元/股于新门店。
六、总结发言
管理层对2025财年创纪录业绩表示满意，强调2026财年将延续“始终可负担价格”与差异化产品策略，通过新门店拓展、会员体系优化及运营效率提升驱动增长；重申对健康消费趋势的长期信心，致力于为股东创造可持续价值。