耐克2026财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论耐克公司2026财年第三季度业绩，提及可通过investors.nike.com查阅新闻稿；由企业财务副总裁兼财务主管保罗·特鲁塞尔主持会议。
管理层发言摘要：
保罗·特鲁塞尔（企业财务副总裁兼财务主管）：提醒会议包含前瞻性陈述，可能受风险和不确定性影响；说明可能讨论非GAAP财务指标，建议参考新闻稿或官网获取GAAP指标及调节表；增长比较均为同比且剔除汇率影响。
埃利奥特·希尔（总裁兼首席执行官）：处于复苏中期，通过“即刻制胜”行动改善业务健康、质量和基础；重点推进清除经典鞋类不良库存（对本季度业绩造成约5个百分点不利影响），聚焦“运动攻势”（跑步、足球）、批发业务及北美市场；大中华区、匡威和运动休闲处于复苏早期，已任命新领导层并推进结构性变革；预计年底完成“即刻制胜”行动，秋季举办投资者日分享长期展望。
二、财务业绩分析
核心财务数据
收入：按报告basis持平，剔除汇率影响下降3%；
分渠道表现：耐克直营下降7%（其中耐克数字下降9%，耐克门店下降5%），批发增长1%；
毛利率：40.2%，按报告basis下降130个基点；
每股收益：0.35美元；
库存：同比下降1%，单位数量下降中个位数；
特殊费用：员工遣散费2.3亿美元（主要涉及供应链和技术领域）。
关键驱动因素
收入下降部分源于清除经典鞋类不良库存的主动行动，对业绩造成约5个百分点不利影响；
毛利率下降主要受北美地区更高关税（影响300个基点）及市场促销活动影响；
供应链和技术领域成本重置，从高固定成本结构转向更多可变成本，遣散费短期内影响利润，预计27财年起产生收益。
三、业务运营情况
分业务线表现
跑步：增长超20%，基于运动员洞察构建产品结构，整合市场提供差异化组合，零售端故事和人才影响力提升；
全球足球：转型“运动攻势”，Q3推出Tiempo系列，6月将推出新款Mercurial系列，世界杯期间计划提升全球5000家足球门店展示效果；
运动休闲：下降低两位数，经典鞋类库存清理中，Air Force 1和AJ1全价实现率逐月改善，Dunks系列仍需稳定。
市场拓展
北美：收入增长3%，批发增长11%（新分销及市场管理行动基数效应），数字业务逐季改善，2月所有渠道首次实现正增长；
欧洲、中东和非洲地区（EMEA）：收入下降7%，性能业务（跑步两位数增长）与运动休闲（两位数下降）表现分化，市场促销活动增加，中东动荡影响流量；
大中华区：收入下降10%，跑步增长两位数，网球、高尔夫、ACG及儿童业务增长或持平，运动休闲下降两位数，库存同比下降中个位数，单位数量下降超20%；
亚太及拉美地区（APLA）：收入下降2%，跑步增长两位数，训练和足球增长，运动休闲下降两位数，澳大利亚和韩国Nike SKIMS推出成功，东京和首尔旗舰店推动正增长。
研发投入与成果
推出Nike Mind平台（全球申请超150项专利），Mind 001全球售罄，未来两季产量翻倍以满足需求；
创新产品：首次将Nike Air作为自充气保暖层应用于服装，推出Liquid Air Max平台（贴近地面、随脚部自然移动），足球Aero-FIT精英服装冷却平台（气流较普通Dri-FIT增加200%）。
运营效率
供应链：采取措施降低成本、精简运营、减少分销网络产能，从高固定成本结构转向更多可变成本；
库存管理：北美库存金额低个位数增长，单位数量高个位数下降（差异源于关税），清仓单位数量低；EMEA库存同比增长两位数，单位数量增长中个位数；APLA库存同比增长高个位数，单位数量下降低个位数。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年末）
完成“即刻制胜”行动，清理市场陈旧库存，使运动团队能持续推出运动员主导的创新产品；
2026财年Q4收入预计下降2%-4%（北美温和增长，大中华区下降约20%，匡威下降），毛利率逐季改善（下降约25-75个基点，含北美关税250个基点影响）；
预计未来九个月收入下降低个位数（北美增长被大中华区下降抵消），27财年Q1为高关税对毛利率的最后重大影响季度，Q2起毛利率开始扩张，收益持平。
中长期战略
秋季举办投资者日，分享业务长期展望；
聚焦“运动攻势”，推动跑步、足球、训练等性能业务增长；
重建整合市场，平衡耐克直营与批发渠道，提升技术平台以更好服务消费者；
针对大中华区、匡威和运动休闲业务，推进本地化策略、新领导层及结构性变革，长期强化品牌。
五、问答环节要点
EMEA市场表现与策略
问：EMEA表现与北美早期成功脱节的原因及解决策略？
答：EMEA性能领域（跑步两位数增长）有进展，但运动休闲销售未达预期，受宏观压力（流量挑战、促销增加）及中东动荡影响；团队正转向性能领域，推进整合市场，提升产品组合和展示，预计年底完成“即刻制胜”行动。
收入与利润展望细节
问：未来九个月收入下降低个位数、收益持平的具体构成及时间节点？
答：收入下降主要因大中华区销售减少及市场管理行动，北美温和增长；27财年Q2起毛利率回升，SG&A严格管理，为收益恢复奠定基础，秋季投资者日恢复全年和长期指导。
D2C渠道健康状况
问：D2C销售质量与下降的关系，遣散费对运营费用的影响？
答：D2C（尤其是数字业务）在北美质量改善，关键运动项目增长，平均零售折扣改善；遣散费2.3亿美元全部计入本季度运营费用，未来将通过成本重置使损益表更可变。
运动休闲业务重置
问：运动休闲业务稳定机会，经典系列需多少额外重置，北美是否有积极迹象？
答：运动休闲从防守转向进攻，Air Force 1和AJ1全价实现率改善，Dunks系列仍需稳定；本季度AJ 11 Gamma、AJ5 Wolf Grey、Air Max 95等产品全价销售强劲，团队聚焦消费者洞察和创新。
复苏延迟原因
问：复苏过程长于预期，更多是内部还是外部因素？
答：内外部因素均有影响，各地区起点和市场结构不同，产品团队重组后27年春季首现成果，按两年复苏时间线推进，正控制可控因素协调内部团队和市场策略。
全球运动休闲行业展望
问：全球运动休闲背景健康状况更新，下半年收入下降中自我与外部因素区分？
答：运动休闲仍是行业和公司增长关键，采取“从街头做起”本地化策略；下半年收入下降中，大中华区销售管理属自我调整，预计各地区销售率逐季改善，盈利能力更早触底。
六、总结发言
管理层强调耐克正同时推进当下竞争与未来建设，通过“即刻制胜”行动移除无效部分、重建基础，尽管部分工作耗时超预期，但方向明确、基础趋稳；
重点推进运动攻势、整合市场、技术平台升级，秋季投资者日将分享更全面的长期战略；
对耐克品牌长期前景有信心，致力于通过产品创新、市场平衡和本地化策略，为股东创造持久价值。