NN2025财年年报业绩会议总结

一、开场介绍

会议时间： 未明确提及具体日期

主持人说明：

会议为诺布尔资本市场虚拟股票会议，目的是介绍NN公司业绩及战略，演示后设有问答环节。

管理层发言摘要：

哈罗德·贝维斯（总裁兼CEO）：公司处于转型第二阶段，已完成第一阶段问题整改与业务重组，核心市场正反弹，2026年前景优于2025年；新业务计划有望年底前实现2亿美元收入，正推进优先股问题解决及并购战略。

核心财务数据

营收：4.34亿美元，另有1.3亿美元合资企业未并入财务报表；

息税折旧摊销前利润（EBITDA）：4700万美元，利润率11%；

调整后毛利率：从2023年的16.3%提升至2025年上半年的18.2%（长期目标20%）；

调整后EBITDA利润率：从2023年的8.8%提升至2025年上半年的11.1%（长期目标14%）。

关键驱动因素

毛利率及EBITDA利润率提升：得益于剥离非盈利业务、关闭工厂、持续改进文化及精益文化实施。

新业务拓展

2023年以来新业务赢得1.82亿美元，2025年8月已完成目标，有望年底达2亿美元；

业务 pipeline 达7.5亿美元，由40人团队管理，命中率约24%；

2025年将启动110个新项目，预计贡献2600万美元收入，年运行率4800万美元。

成本控制与效率优化

成本削减计划：2025年目标1500万美元，通过管理345个持续改进项目实现；

营运资金：当前占销售额20%，目标降至17%，受关税影响但持续优化；

生产效率：按时交付率超98%，与主要客户保持绿色记分卡，质量达六西格玛水平。

市场表现

中国市场：3家工厂（含1家合资企业），20年运营历史，持续汇回现金，增长强劲；

国防市场：受益于美国国防开支增加，赢得武器制造商合作项目，正推进相关认证；

医疗市场：重新进入，投入60+台专用设备及专门团队，进展慢于预期但持续推进。

短期目标（2025-2026年）

财务：推动毛利率达20%、EBITDA利润率达14%，完成1500万美元成本削减；

业务：实现新业务2亿美元目标，推进110个新项目启动，国防业务认证落地。

中长期战略

并购：寻求文化契合、成本协同的标的，目标杠杆率降至2左右，优先考虑小型 bolt-on 交易，可能需多次交易完成优先股转换；

资本结构优化：计划通过股权、债务等工具降低资本成本，消除优先股影响，支持并购及去杠杆；

市场拓展：深化国防、医疗市场布局，利用关税推动的供应链转移机会扩大份额。

关税影响与应对

关税主要影响客户，NN因本地化采购加工成为供应链解决方案提供者，新业务机会增加；作为关税支付者时可转嫁成本，不影响自身利润率。

国防业务进展

新国防订单为主动获取，需完成相关认证；不同于汽车业务的长周期，国防订单为即时需求，已开始贡献收入。

医疗业务挑战

市场竞争激烈，进展慢于预期；投入专用设备及团队，持续开拓 pipeline。

资产优化与成本空间

已关闭2家工厂，剩余“问题工厂七组”中4家达收支平衡，1家重点整改，预计仍有1-2家工厂可能关闭，毛利率提升空间尚存。

优先股与资本结构

优先任务为降低资本成本，考虑股权、债务等工具，目标消除优先股影响，支持并购及持续去杠杆。

并购计划

年底或明年初可能完成交易，目标小型 bolt-on，注重文化契合与协同效应，克里斯主导并寻求顾问支持。

管理层对转型第二阶段进展满意，新领导层两年内推动息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长近50%；

核心市场从底部反弹，2026年前景改善，新业务、成本控制及并购战略为增长关键；

重点推进资本结构优化（尤其是优先股问题）、国防与医疗市场拓展，致力于提升股东价值。<|FCResponseEnd|>【翻译结果】

哈罗德·贝维斯（总裁兼首席执行官）

蒂姆·弗伦奇（高级副总裁兼首席运营官）

克里斯托弗·H·博恩特（高级副总裁兼首席财务官）

乔·戈麦斯（诺布尔资本）

您。

下午好，欢迎参加诺布尔资本市场虚拟股票会议。我是乔·戈麦斯，诺布尔资本的董事总经理兼高级分析师。今天，我荣幸地介绍NN公司。演示结束后，我们将有时间进行问答。NN是一家精密零部件制造商，在机械加工、冲压和贵金属电镀方面拥有丰富经验。今天出席会议的公司代表有总裁兼首席执行官哈罗德·贝维斯、首席运营官蒂姆·弗伦奇和首席财务官克里斯·博恩特。各位先生，请开始发言。

谢谢，吉尔。非常感谢。感谢所有正在收听的人，我们为您准备了一个简短的演示。翻到下一页。我们有一些前瞻性陈述。请快速阅读这些内容。好的，没问题。投资主题。让我们从这里开始。我们是一家转型中的公司，正在进入第二阶段。我们公司有了新的领导层。我们大约在两年前加入，首要任务是纠正我们继承的一些问题，可以说止住亏损，并启动业务发展计划和一些重组。我们已经完成了大部分工作，现在正进入转型的第二阶段。

我们的核心市场正从底部反弹。与2025年相比，2026年我们市场的前景正在改善。因此，在本次更新中，您将听到比2025年更多关于市场的积极消息，即新业务计划进展顺利。我们在几个领域进行了调整，增加了一些领域，删除了一些领域。但总体而言，我们有望在今年年底前获得2亿美元的业务。我们现在正在启动我们赢得的项目，而且数量相当可观。蒂姆稍后会介绍这些项目，克里斯会提到资产负债表，以及我们为纠正继承的一些优先股问题所采取的措施。

我们在这方面也有不同的想法正在推进。因此，我们的转型正在奏效，我们正在进入第二阶段。概览。对于那些可能不记得我们是谁的人，我们是一家金属零件制造商。我们生产定制金属零件。我们通常通过销售工程师直接销售。我们从事这一行业已有约半个世纪，上市已有三十年。我们以其他名称进入市场。NN实际上是一个企业名称，我们服务于多个市场，这是一件好事。我们在多个市场之间保持平衡，也没有客户集中的问题。

财务概览，您知道，我们的收入为4.34亿美元。我们还有一个额外的1.3亿美元的合资企业，未并入我们的财务报表。我们的息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率约为11%，即4700万美元。我们拥有3300名员工，约600个客户。我们的“秘诀”在于有一些人与我们做类似的事情。我们的独特之处在于我们对冶金、机械加工、铣削、冲压、磨削、内部电镀、工具和模具设计、小型组件的机器人组装、处理这些组件并确保亚微米公差的六西格玛质量的集成软件的了解。这就是我们的独特之处。

我们被认为是一家小型精密零件制造商。我们的领导团队在各种决策中都有授权，而且大多数高层团队之前曾一起工作过。我们的足迹我们拥有全球足迹。我们在四大洲的24家工厂中服务于我刚才提到的六个市场。我们在中国有三家工厂，其中一家是合资企业，我们正在庆祝该合资企业成立20周年。它非常成功。我们每个季度都从中国汇回现金，并且已经这样做了很多年。

我们继承了这项良好的业务。我们在南美洲也有足迹，以服务南美市场，在欧洲有两家工厂，在美国有多家工厂。我想简要介绍一下我们服务的市场，我们40%的收入与汽车车辆、乘用车相关。一些市场一直在经历动荡，特别是欧洲和美国，今年出现了关税问题。中国市场继续保持强劲增长。我们受益于该市场的复苏。中国乘用车市场约为2900万辆，而美国约为1600万辆。

因此，它是世界上最大的汽车市场。由于数据中心的发展，美国的电网和配电行业一直在蓬勃发展。我们开辟了一个新的领域，以便让投资者了解，即国防和电子系统，这些业务在美国表现良好，并且正在增长。与国内生产总值（GDP）相关的业务与GDP保持稳定，商用车是我们在亚洲和美国服务的另一个市场。亚洲市场在增长，而美国市场在下滑。医疗设备是我们大约一年半前重新进入的市场，现在已成为我们收入的一部分。

因此，总体而言，市场略有疲软，但综合这些评论以及不断改善的前景，我们有一个围绕销售制定的战略计划，我们正试图通过赢得新业务并有序退出生命周期结束的项目来实现5%至6%的复合年增长率。该计划一直在奏效。我们还有一个由蒂姆领导的成本计划，以抵消通货膨胀和价格下降，并为公司带来净生产力。目标是提高我们的息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率，我们一直在这样做。

当然，还要产生自由现金流，以资助资本支出、资本结构并降低杠杆率。接下来，我们想介绍一些财务统计数据。

谢谢，哈罗德。到今年第二季度，您可以看到调整后毛利率和调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）有所改善。因此，这里的图表显示了从2023年到2025年上半年的数据以及我们的长期目标。由于我们制定的战略计划和措施，取得了显著改善。在过去八个季度中，调整后毛利率从16.3%（如您所见）提高到18.2%。正在朝着我们设定的20%的目标迈进。此外，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率也有所改善。2023年为8.8%，增长到11.1%，长期目标是达到约14%。

同样，这些改善得益于剥离非盈利业务、关闭工厂、改善持续改进文化和团队文化，以及在整个业务中实施精益文化。蒂姆，

正如我们所讨论的，我们的新业务赢得计划非常强劲和稳健。自2023年以来，我们已经获得了1.82亿美元的新业务。到今年8月，我们有望实现2亿美元的目标。我们的业务 pipeline 仍然非常强劲，达到7.5亿美元，由40人组成的团队负责。我们在已结束的机会中的命中率约为24%。如果您查看这些新业务的启动情况，我们将在2025年启动约110个新项目。我们预计这些项目将带来约2600万美元的收入，年运行率为4800万美元。

大多数这些机会需要12到18个月的时间。从我们意识到机会到获得机会，然后再需要12到18个月才能达到年度销售峰值。正如我提到的，我们在中国有三个运营机构。我们在无锡拥有一家合资企业49%的股权。我们在佛山有一家冲压工厂，在无锡有一家机械加工工厂，均为外商独资企业。您可以看到我们在中国取得了非常强劲的增长，并预计这种增长将继续。我们的运营领导力计划正在推动克里斯 earlier 提到的成本降低。

我们正在抵消价格下降，并实现1%的净生产力提升。我们有望在2025年实现1500万美元的成本削减，这是通过持续管理约345个持续改进项目实现的。我们还进行了重大的裁员，并且我们也在关注我们约2亿美元的采购支出。我们交付的质量达到六西格玛或更高水平。我们 ahead of 目标。我们与所有主要客户都有绿色记分卡，这为我们现有客户群的新业务赢得开辟了机会。我们的按时交付目标是超过98%，正如我所说，与所有客户都有绿色记分卡，我们的营运资金改善是一项持续的计划。

今年到目前为止，营运资金约占销售额的20%，我们的目标是降至17%。关税对此有一定影响，但我们仍在努力降低余额。

想在这里谈谈并购战略。我们已经公开讨论过。我们长期目标中最大的价值增加方面之一是扩充我们的投资组合。有人问我们具体在寻找什么。第一，我们肯定在寻找与我们公司合适的文化契合度，因为我们的公司运作良好。我们在需要的地方纠正了团队，在已经强大的地方依靠团队。因此，我们希望增加文化契合度。明确的成本和商业协同效应是我们重要的考量领域。

我们希望降低公司的杠杆率。理想情况下，在进行收购之前，我们希望安全杠杆率达到2左右。我们正在寻找强大的现有团队。我们实行精简团队理念，因此我们需要能够在这种支持结构中茁壮成长并渴望这种结构的人，从根本上说，整体大于个体之和。因此，我们一直非常活跃。蒂姆和我昨天去了一个收购候选公司。下周我们将在威斯康星州进行另一个。这是我们有经验的领域，蒂姆参与过约25家公司的收购，我收购过15家。

我们正在进行选择，以便构建一家自然契合、更强大并能产生自由现金流和去杠杆化的公司。因此，这是我们未来战略计划中非常重要的一部分。最后，只想重申投资主题。我们有了新的领导层。我们已经在这里两年了。我想我们现在已经是“老员工”了。你知道，我们是“新的老家伙”。但是，我们对到目前为止的进展感到满意，我们的团队对新的领导方式反应良好，在过去12个月（LTM）的基础上，我们已经能够将息税折旧摊销前利润（EBITDA）提高了近50%，而且正如蒂姆和克里斯都提到的，还有更多的增长空间。由于新的总统政府、关税和不确定性，我们的市场一直很艰难。

但华尔街已经开始预期2026年这些新情况的周年纪念会略有好转，我们的新业务计划开始启动。在增量销售方面，我们有超过1亿美元的已赢得业务，这些业务不在我们的运行率中，已经确定是我们的，并且我们正在着手实施，然后是资产负债表。克里斯正在领导一项相当复杂的计划，重新设计我们的资本结构。这是我们正在努力的重要事情，我们收到了很多关于这方面的问题。

其中一些是重大的非公开信息。如果您想投资或参与，您需要与克里斯联系并签署保密协议，然后，您知道，他可以告诉您正在发生什么。除此之外，您知道，我们有保密的义务。因此，总体而言，我们对公司的发展方向感到非常满意。乔，现在交给你，我们可以进行问答环节。

谢谢哈罗德和团队。非常有洞察力的演示。那么，让我们开始，你知道，关税，以及像关税、电动汽车退税取消等事情如何影响NN的业务，公司采取了哪些措施来克服这些问题？

是的，关税对我们服务的行业来说是个大问题，但对我们自己来说并不是那么大的问题。关税影响我们的客户。幸运的是，我们继承了一个计划，即我们为当地市场采购当地材料并进行加工，因此我们是关税问题的解决者。因此，通常我们看到询价请求（RFQ）向我们而来，因为人们希望将供应链从中国转向美墨加协定（USMCA）地区。上周蒂姆和我在底特律与一家非常大的一级供应商客户会面，他们正是这样做的。

他们试图让我们帮助他们将目前在中国制造和采购的零件转移到美墨加协定地区。因此，关税正在推动供应链的变化，就关税本身和附加费而言，当我们是关税支付者时，我们会将其转嫁出去。因此，我们的利润率不会因此受到压缩。总体而言，正如我所提到的，这对我们来说是一个小话题。所以乔，归根结底，关税主要为我们带来了新的业务机会。

太好了。你谈到了新业务的赢得，势头很好。pipeline 仍然保持在7.5亿美元左右。你如何看待这对销售组合和利润率概况的积极影响，以及这与你2028年的净销售额和息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率目标有何关系？

是的，所以正如蒂姆提到的，我们在已结束的机会中的命中率约为24%，实际上略高于我们的预期。我们对此感到满意，这是一个数字游戏。我们使用Salesforce.com管理pipeline，我们以前也这样做过，你必须在pipeline中有足够的活动，这样你才能挑选出利润率和回报最佳的项目。蒂姆还监控我们的资本效率，蒂姆，每美元峰值年销售额的资本支出是多少？

0.29美元。每美元峰值年销售额约为0.29美元。

因此，我们还在各个类别之间平衡资本支出，总体而言，谢天谢地，该计划一直在提供我们想要的结果。乔，我们在这里和那里做了一些调整。例如，美国的国防市场在特朗普总统执政期间确实激增，我们处于有利地位并从中受益，而且我们正在这样做。所以我们看到市场开放，我们直接进入，本周我们发布了一份新闻稿，称我们赢得了与一家武器制造商的重要合作地位，我们正在参与其中。

因此，总体而言，我们认为pipeline的规模是合适的。

太好了。那么我们来谈谈国防领域的胜利。实际上我这里有一个来自观众的问题。新的国防领域胜利有多大，你如何看待这个新计划的增长？

因此，我们正在整理我们的认证。我们拥有某些认证，使我们能够作为制造商参与。蒂姆上周还参加了国防部的一个演示，了解我们需要哪些额外的认证才能更全面地参与，在这种情况下，与海军的下一代项目合作。因此，我们有制造某些零件的传统，这就是为什么我们被要求制造其他零件的原因。乔，而且事实证明，我们甚至没有能够与国防部门对话的销售人员。因此，我们现在正在寻找一位负责人。

这些都是主动向我们提出的采购订单和询价，而且现在一直如此。所以我们注意到了一种模式，并正在对此做出反应。因此，我们正在组织起来。但与此同时，这与汽车业务略有不同。这是采购订单，所以不是一年的提前期。而是，你现在能制造这个吗？所以这是一个即时市场，而且现在正在帮助我们。

太好了。

但是让我们转向医疗市场。我知道这是一个你一直很兴奋重新进入的业务，也许只是给我们更新一下你在医疗领域的努力进展如何？

是的。如果我要将其与国防领域对比，我们是被拉进国防领域，而在医疗领域，我们正试图打入一个服务充分的市场。乔，这比我们想象的要困难，但我们一直坚持不懈。我们现在有超过60台机器专门用于医疗零件制造。我们正在不断扩大获得医疗零件制造认证的工厂。我们正在扩大我们的医疗pipeline。我们增加了医疗领域的专门团队。因此，我们在销售、一般及管理费用（SGA）和资本支出方面都进行了投资，以成为该领域的参与者。我们有一个pipeline，并打算增长。

我想说进展比预期的要慢，但这并没有导致我们改变进入该市场的想法。我们正在持续开拓医疗市场。

好的。在过去的18个月左右，你们所做的事情之一是资产优化，特别是 footprint。你预计会有更多的资产关闭、固定和可变成本合理化，成本结构还有多少改进空间？

蒂姆，你想回答这个问题吗？

当然。如你所知，我们已经关闭了两家工厂。我们在其他一些领域讨论过或提到过可能还会有一两家工厂关闭。我们仍然认为有空间。我们真的才刚刚开始。对于那些一直关注我们的人，我们专注于“问题工厂七组”，我们关闭了其中两家。剩下的五家中有四家现在已达到收支平衡或更好。我们还有一家正在重点关注。但是，不，我们仍然认为有运营改进的空间，以帮助继续提高毛利率。

好的，我要问克里斯一个问题，因为网上也提到了这个问题。你对如何最好地解决优先股问题有什么想法？你有哪些创造性的选择？在资本结构方面你还想采取哪些额外措施？

是的，很好的问题。谢谢乔。作为一名会计师，我不确定我有多有创造力，但我们肯定在这方面有很多想法。这是改善我们资本结构的下一步。如你所知，我们在去年12月完成了资产支持贷款（ABL），今年4月完成了定期贷款。因此，这现在是首要任务。我认为我们将使用任何可用的工具。我们正在与很多人交谈，获取很多意见，并试图，你知道，总体目标是降低企业的资本成本。

因此，这可能包括股权，也可能包括少量债务。但我们希望确保无论我们做什么，都能消除悬而未决的问题，并从资本角度为未来创造一个可持续的业务。这样我们就可以继续进行一些并购工作，并且，你知道，一边收购一边继续去杠杆化。所以这是首要任务。

好的。让我们最后回到并购。你在演示中简要提到了它。有一个问题是，并购可能在年底前发生吗？你在寻找小型 bolt-on 还是更具变革性的交易？哈罗德，也许你可以多谈谈并购机会。

是的，当然。我们有一个积极的计划。其中有多个目标。一些目标是我们主动联系的。一些目标是正在进行的符合我们标准的流程。我们正在努力。我们希望能在今年年底或明年年初完成一些事情。这取决于尽职调查流程等。我们无法控制时间。显然需要双方同意。但这是一项积极的活动，我们相信这将使我们能够在资本结构上取得进展，特别是优先股方面。

我们正在寻求的机会规模与优先股规模相比，可能需要几次交易才能完成全部转换。这就是我们的预期。因此，我们将其视为可能需要几次再融资。我们正在为此做准备。目前，我们没有顾问。克里斯正在管理此事，他正在为他所做的各个部分寻找顾问。我们对此感到兴奋。这将对公司的普通股股东有利。

太好了。谢谢你。好了，我们的时间到了。今天我们涵盖了很多内容，对NN的业务、市场和机会有了重要的了解。感谢您参加我们的会议，祝您和公司未来一切顺利。再次感谢，各位。非常感谢。

谢谢。

谢谢。

【总结内容】

会议背景： 诺布尔资本市场虚拟股票会议，由诺布尔资本董事总经理乔·戈麦斯主持，NN公司管理层介绍企业转型进展及未来战略。

管理层发言摘要：

哈罗德·贝维斯（总裁兼CEO）：公司处于转型第二阶段，已完成第一阶段问题整改与业务重组；核心市场从底部反弹，2026年前景优于2025年；新业务计划有望年底实现2亿美元收入，正推进优先股问题解决及并购战略。

核心财务数据

营收：4.34亿美元，另有1.3亿美元合资企业未并入报表；

盈利能力：EBITDA 4700万美元，利润率11%；调整后毛利率从2023年16.3%提升至2025年上半年18.2%（长期目标20%），调整后EBITDA利润率从8.8%提升至11.1%（长期目标14%）。

关键驱动因素

利润增长：得益于剥离非盈利业务、关闭工厂、推行持续改进与精益文化，叠加新业务贡献。

新业务拓展

2023年以来新业务签约1.82亿美元，2025年8月已完成全年目标，有望年底达2亿美元；

业务 pipeline 达7.5亿美元，命中率24%，2025年将启动110个新项目，预计贡献2600万美元收入，年运行率4800万美元。

成本控制与效率

2025年成本削减目标1500万美元，通过管理345个改进项目实现；

营运资金占销售额20%，目标降至17%，受关税影响但持续优化；按时交付率超98%，质量达六西格玛水平。

区域与市场表现

中国市场：3家工厂（含1家20年合资企业），持续汇回现金，增长强劲；

国防市场：受益于美国国防开支增加，赢得武器制造商订单，正推进相关认证；

医疗市场：重新进入，投入60+台专用设备及团队，进展慢于预期但持续推进。

短期目标（2025-2026年）

财务：推动毛利率达20%、EBITDA利润率达14%；完成1500万美元成本削减；

业务：启动110个新项目，国防业务认证落地，医疗市场 pipeline 扩张。

中长期战略

并购：寻求文化契合、成本协同的小型 bolt-on 标的，目标杠杆率降至2左右，可能年底或明年初完成交易；

资本结构：优化优先股问题，降低资本成本，支持并购及去杠杆。

关税影响：关税主要影响客户，NN因本地化生产成为供应链解决方案提供者，新业务机会增加；作为关税支付方可转嫁成本，不影响利润率。

国防业务：订单为主动获取，需完成认证，不同于汽车业务长周期，为即时需求并已贡献收入。

医疗业务：市场竞争激烈，进展慢于预期，持续投入设备与团队。

资产优化：已关闭2家工厂，剩余“问题工厂七组”中4家达收支平衡，预计仍有1-2家可能关闭，毛利率仍有提升空间。

优先股问题：优先任务为降低资本成本，考虑股权、债务工具，目标消除优先股影响。

并购计划：年底或明年初可能完成交易，目标小型 bolt-on，注重协同效应，克里斯主导并寻求顾问支持。

管理层对转型第二阶段进展满意，新领导层两年内推动EBITDA增长近50%；

核心市场反弹、新业务拓展、成本控制及并购战略为未来增长关键；

重点推进资本结构优化（尤其是优先股）、国防与医疗市场布局，致力于提升股东价值。

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