国民油井华高2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度及全年业绩，强调前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用，提及收益报告及调节表可在公司网站获取。
管理层发言摘要：
Jose A. Bayardo（董事长、总裁兼首席执行官）：表彰Clay Williams的领导贡献；总结2025年业绩，Q4收入环比增长5%（同比下降1%），全年EBITDA连续第三年超10亿美元，订单出货比91%，积压订单43.4亿美元；强调未来聚焦两大领域——提高运营效率、积极利用增长途径。
Rodney Reed（高级副总裁兼首席财务官）：后续将详细介绍运营部门业绩，提及成本削减计划、设施整合及退出表现不佳业务线，推动效率提升。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q4收入：22.8亿美元（环比增长5%，同比下降1%）；
全年收入：87.4亿美元（同比下降1%）；
净利润：Q4净亏损7800万美元（每股摊薄收益0.21美元），全年净收入1.45亿美元（每股摊薄收益0.39美元）；
EBITDA：Q4为2.67亿美元（占销售额11.7%），全年连续第三年超10亿美元；
自由现金流：全年8.76亿美元（连续两年EBITDA转化率超85%），Q4为4.72亿美元；
积压订单：年末总积压订单43.4亿美元（同比增长15%）；
资产负债表：净债务与EBITDA之比0.2倍，营运资本占收入运行率22%（10年来最低）。
关键驱动因素
收入增长主要由海上生产技术需求推动（海底柔性管、处理系统、海洋建筑等），抵消北美陆地业务下降；
成本压力来自关税（2025年支出超5000万美元）、通胀（如碳化钨成本上涨）及供应链成本增加；
自由现金流改善得益于现金转换周期优化（2025年底119天，2023年为143天）及营运资本管理。
三、业务运营情况
分业务线表现
能源设备部门：Q4收入13.3亿美元（环比增长7%，同比增长4%），调整后EBITDA 1.8亿美元（占销售额13.5%），连续4年收入和利润率增长；资本设备销售占比63%（同比增长15%），售后销售占37%（同比下降12%）。
能源产品和服务部门：Q4收入9.89亿美元（环比增长2%，同比下降7%），调整后EBITDA 1.4亿美元（占销售额14.2%）；受北美、沙特及阿根廷钻井活动减少影响，服务和租赁收入同比下降7%，资本设备销售同比下降低个位数。
市场拓展
国际市场：中东、拉丁美洲、澳大利亚非常规活动增加，推动高规格设备需求；委内瑞拉市场潜力显著，近期新订单价值超过去几年总收入。
海上市场：FPSO交付量达15艘（2025年），预计2026年FIDs最多10个，2030年平均每年8个；海上起重机需求强劲，收入创10多年新高。
研发投入与成果
自动化与数字化：推出Atom RTX机器人平台，已在3个陆地和3个海上钻井平台运行，售出27-30个机械臂；井下宽带服务（DBS）收入同比增长超一倍，应用于北海复杂长水平井。
技术创新：海底柔性管、处理系统、快速断开转塔式系泊系统等技术获客户认可，海底柔性管业务连续第三年获“年度最佳供应商”。
运营效率
成本控制：推进1亿美元成本削减计划，2026年底前实现年化节约，设施整合及退出低效业务线；
供应链优化：战略采购计划减少关税影响，库存周转率从2023年3.1提升至2025年3.9；
现金管理：现金转换周期改善，释放约6.3亿美元现金。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
收入：预计略有下降，下半年表现更集中；
EBITDA：与2025年基本持平或略有下降；
资本支出：3.15亿-3.45亿美元；
自由现金流转化率：40%-50%；
关税影响：Q1支出略有增加，全年保持类似水平。
中长期战略
市场定位：海上市场预计进入长期上升周期，FPSO、FLNG及海上钻井需求增长；
技术投资：聚焦自动化、数字化及人工智能应用，提升钻井效率和设备可靠性；
并购策略：三类目标——核心业务技术补强、直接整合机会、具备规模和增长前景的大型收购，要求增值利润率、收益及现金流；
区域布局：重点关注中东、拉丁美洲非常规活动，以及委内瑞拉市场重建机会。
五、问答环节要点
海上钻井平台订单机会
问：海上钻井平台恢复增长对备件、升级订单的影响？
答：海上钻井招标合同从33份增至59份，平均期限延长，将推动售后零部件、服务维修及升级需求，备件订单连续两季度增长。
关税成本转嫁
问：成本削减计划能否抵消关税及通胀影响？
答：已部分转嫁成本，但市场环境制约完全转嫁；1亿美元成本削减计划进展良好，2026年下半年有望显现成效。
并购意图
问：公司当前并购策略及重点方向？
答：从防御转向进攻，聚焦核心技术补强、整合机会及大型收购，要求资本高效利用，优先有机增长机会。
订单前景
问：2026年FPSO FIDs翻倍是否推动订单出货比超1？
答：全年订单出货比预计接近1，Q1受市场谨慎态度影响可能低于1，海上生产设备需求强劲支撑积压订单。
委内瑞拉市场潜力
问：制裁前收入水平及当前机会规模？
答：历史收入参考意义有限，未来需资本设备投资，机会或大于过去，公司具备快速扩张能力。
Atom RTX机器人平台潜力
问：该平台盈利潜力及市场定位？
答：已在6个钻井平台运行，客户反馈积极，叠加数据控制、自动化及AI技术整合，长期增长前景良好。
六、总结发言
管理层表示：2025年业绩稳健，体现业务组合多样性及团队执行力；
短期市场环境或更具挑战，将持续提升运营效率，积极把握增长机会；
中长期看好海上市场复苏、自动化技术应用及国际市场拓展，致力于为股东创造价值；
感谢员工贡献，强调公司前景光明。