Energy Vault2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议为Energy Vault 2025年第三季度业绩电话会议，参会者初期处于仅收听模式，后续将进行问答环节，会议正在录制。
管理层发言摘要：
Robert Piconi（董事长兼首席执行官）：强调2025年第三季度是公司历史上最关键的季度之一，正式启动Asset Vault平台，全球项目执行稳健，建立了支持下一阶段盈利增长的财务基础；过去18个月推进储能资产开发、建设、拥有和运营战略，已完成德克萨斯州和加利福尼亚州两个初始项目的建设和运营，现金连续三个季度增长。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：Q3 2025营收3330万美元，同比增长27倍（去年同期120万美元）；预计2025年全年营收2亿至2.5亿美元。
毛利率：Q3毛利率27%，2025年迄今毛利率32.6%；预计全年毛利率14%至16%。
EBITDA：Q3调整后EBITDA亏损600万美元，较去年同期亏损1470万美元显著改善。
现金及融资：截至2025年9月30日现金6190万美元（环比增长7%）；完成3亿美元优先股协议推出Asset Vault业务；预计年底现金7500万至1亿美元，将收到4000万美元投资税收抵免款项。
积压订单：收入积压订单9.2亿美元，同比增长112%。
关键驱动因素
营收增长：主要来自澳大利亚项目的强劲执行及Asset Vault资产的初步贡献。
毛利率改善：得益于收入增长和有利的业务组合，以及对项目交付、供应链的有效管理。
EBITDA改善：更高的收入和毛利润推动亏损收窄。
三、业务运营情况
核心业务表现
Asset Vault平台：正式启动，收购德克萨斯州150兆瓦Sosa项目及澳大利亚125兆瓦Stoney Creek项目，项目总数达4个（340兆瓦运营或建设中），预计未来12-24个月上线后带来超4000万美元年度经常性EBITDA。
项目交付：澳大利亚市场贡献Q3超50%收入，ASIN项目等重要项目在推进中。
市场拓展
区域布局：美国、澳大利亚为核心市场，同时拓展欧洲（如阿尔巴尼亚400兆瓦时项目，待当地立法批准）。
开发管道：总开发管道约21亿美元（8.7吉瓦时），包括高级项目、第三方项目及Asset Vault内项目。
研发与合作
研发投入：Q3研发费用环比下降，因成本收紧及聚焦早期研发投资成果转化；与Crusoe（AI工厂公司）深化合作，探索AI数据中心能源解决方案。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：全年营收2亿至2.5亿美元，毛利率14%至16%，年底现金7500万至1亿美元。
Asset Vault贡献：Calistoga和Crosstrails资产独立贡献1000万美元年化调整后EBITDA。
中长期战略
Asset Vault Fund 1：计划部署1.5吉瓦储能项目，目标2027年底贡献约4000万美元经常性调整后EBITDA，2029年底实现1亿至1.5亿美元经常性调整后EBITDA。
市场定位：聚焦美国、澳大利亚、欧洲高增长市场，通过长期承购协议和merchant市场结合实现项目货币化，merchant风险敞口控制在25%左右。
协同效应：利用EPC整合能力及第三方服务，提升供应链批量采购等协同效应，增加母公司现金流。
五、问答环节要点
研发费用与成本结构
问：Q3研发费用环比下降的原因及未来成本结构影响？
答：主要因成本收紧、早期研发投资成果转化及聚焦Asset Vault等活动；公司通过多元化业务和灵活性应对市场波动，仅约10%积压订单受美国关税影响。
宏观环境与客户节奏
问：宏观不确定性（如关税、政府停摆）对客户获取和业务开发节奏的影响？
答：客户交易结构调整导致部分延迟，但Asset Vault处于买方市场，项目机会丰富；公司坚持全年指引，因核心项目交付集中在第四季度。
积压订单与项目管道
问：当前积压订单是否包含阿尔巴尼亚项目及开发管道增长的具体项目？
答：9.2亿美元积压订单暂不包含阿尔巴尼亚项目及Sosa项目，后者为Asset Vault一部分，完成后将纳入；开发管道增长来自内部归类为第四/五阶段的未披露项目。
六、总结发言
Robert Piconi强调过去60天公司实现转型，Asset Vault平台成功启动，项目融资及投资税收抵免推进顺利；肯定团队执行能力，澳大利亚市场贡献显著，Q4及未来将持续交付；感谢员工、董事会（非禁售期增持股票）及管理层对公司前景的信心，强调以客户为中心的战略，关注AI基础设施等新合作机遇。