诺福克南方铁路运输2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026 年 1 月 29 日
主持人说明：
投资者关系高级总监 Luke Nichols 主持会议，提示会议包含前瞻性陈述，相关演示幻灯片及非 GAAP 指标调节表可在公司官网投资者板块获取。
管理层发言摘要：
Mark R. George（总裁兼首席执行官）：2025 年为充满挑战的一年，团队以韧性应对；第四季度运量环境疲软，但通过成本控制符合指引；安全表现显著，干线可报告脱轨事故为 0 起，2025 年列车事故率为十多年最低；总吨英里（GTMs）增长 3%，员工数量减少 4%，实现 7% 生产力提升。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度经调整运营比率：65.3；
第四季度经调整每股收益：3.22 美元；
全年自由现金流：22 亿美元（同比增加近 5 亿美元）；
2025 年资本支出：22 亿美元（同比减少 7.5%）；
2026 年计划资本支出：19 亿美元。
关键驱动因素
收入下降 2%：主要因运量下降 4%，部分被每单位收入（RPU）同比增长 2% 抵消；
成本控制：2025 年实现成本削减 2.16 亿美元，超过 2 亿美元目标；
非运营收益：第四季度大型土地销售使运营费用受益 8500 万美元，州税务问题解决使净收入和每股收益分别增加 5000 万美元和 0.22 美元。
三、业务运营情况
分业务线表现
普通货物：运量同比增长 1%（汽车和化工市场驱动），不含燃油收入增长 2%，每单位收入增长 1%；
联运：运量下降 7%，收入下降 6%，每单位收入小幅增长 1%；
煤炭：运量增长 1%（公用事业市场需求强劲），但因海运煤炭价格下跌，不含燃油每单位收入下降 12%，收入下降 11%。
市场拓展
与 Warrior Met Coal 合作的阿拉巴马州 Blue Creek 新设施投入运营，逐步增加高质量冶金煤运输服务。
研发投入与成果
扩展数字列车检查计划，每月超四分之三运量通过门户技术扫描；
内部开发新车轮完整性系统，发现外部供应商铸造缺陷并推动全北美行业召回。
运营效率
PSR 2.0 转型：列车装载量增加 4%，每吨马力降低近 10%，燃油效率提高 4%，每 crew start 的总吨英里增长 2.5%；
非计划停车减少 31%，合格 T&E 人员数量全年减少 6%；
2025 年按时按预算交付 22 亿美元资本项目，网络可靠性提升支持 2026 年资本预算减少 14%。
四、未来展望及规划
短期目标（2026 年）
成本基础：82 亿至 84 亿美元，可适应不同运量增长情景；
资本支出：19 亿美元，专注网络安全和韧性；
战略重点：优先安全、可靠服务、成本控制，争取优质收入。
中长期战略
推进与 UP 的合并，创建美国首个横贯大陆铁路网络，连接东西部，提供单线铁路选择；
目标从公路夺回货运，支持再工业化，加强供应链，为员工提供更好机会；
持续推动 PSR 2.0 转型，提升资产效率和网络流动性。
五、问答环节要点
运量与收入展望
问：2026 年运量和收入范围及策略？
答：需求环境艰难，预计上半年疲软，普通货物业务有望保持增长，联运面临卡车运力过剩和竞争加剧压力，煤炭价格短期承压；成本指引可适应不同运量情景，将为优质收入积极竞争。
合并竞争影响
问：竞争对手认为合并未增强竞争，客户需求有限？
答：竞争对手反对基于自身利益，合并将提供更多客户选择，通过无缝单线服务促进竞争，客户期待进入新市场并降低运输成本。
资本支出削减来源
问：3 亿美元资本支出削减的具体领域？
答：源于资产效率提升和网络流动性改善，减少设备支出（如机车周转加快），核心投资（安全、网络强化）不受影响。
运营支出指引与收益增长
问：2026 年运营支出指引及收益增长途径？
答：运营支出受通胀（工资、健康福利、保险等上涨）、土地销售减少和生产力提升（目标 1.5 亿美元）影响；需中个位数收入增长以维持收益，成本控制和生产力是关键。
合并审批风险
问：STB 申请被驳回是否影响合并批准可能性？
答：STB 驳回基于申请完整性，非是非曲直，正补充信息，对合并获批有信心。
六、总结发言
管理层强调 2026 年核心优先事项：安全、可靠服务、成本控制及争取优质收入；
尽管宏观环境和合并进程存在不确定性，团队将专注日常执行，维持运营基本面；
合并将打造更高效、灵活的横贯大陆网络，长期目标从公路夺回货运，支持行业增长和客户价值。