Insight Enterprises2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年10月30日
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Insight Enterprises 2025年第三季度运营业绩，提及会议将包含财务数据讨论及问答环节，并说明会议资料可在公司网站投资者关系板块获取。
管理层发言摘要：
Joyce Mullen（总裁兼首席执行官）：Q3所有地区调整后运营收益增长，调整后稀释每股收益增长11%，符合预期；商业收入连续第六个季度增长，毛利率创纪录，云业务毛利润超预期；但核心服务和硬件业务毛利润低于预期，总收入下降4%，主要因内部部署软件向云迁移。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：
净收入：20亿美元（同比下降4%）；
调整后稀释每股收益：2.43美元（同比增长11%）；
毛利率：21.7%（同比增长100个基点）；
云业务毛利润：1.3亿美元（同比增长7%）；
硬件收入：同比增长1%（连续第三季度增长）；
核心服务毛利润：7900万美元（同比下降3%）。
资产负债表关键指标、现金流情况：
经营现金流：2.49亿美元（Q3）；
总债务：14亿美元（Q3末）；
ABL融资安排可用额度：约9亿美元（Q3末）；
调整后投资回报率（ROIC）：14.8%（过去12个月，Q3末）。
关键驱动因素
收入下降4%主要因内部部署软件收入下降19%（去年合作伙伴整合导致产品总收入转移至净代理服务）；
大型企业客户需求疲软，宏观及技术不确定性延迟决策和支出，导致核心服务收入下降3%；
云业务增长受SaaS和基础设施即服务驱动，但部分被合作伙伴计划变更抵消；硬件增长受基础设施和设备驱动，但低于预期。
三、业务运营情况
分业务线表现
云业务：毛利润1.3亿美元（+7%），SaaS和基础设施即服务双增长，合作伙伴计划变更影响部分抵消增长；
硬件业务：收入增长1%（连续三季度增长），但毛利润下降5%（受价格组合及比较基数影响）；
核心服务业务：毛利润下降3%，主要因大型企业客户支出减少，预计Q4恢复增长。
市场拓展
商业客户收入增长5%，连续第六季度增长；
企业和大型企业客户收入下降，需求疲软；
收购Inspire11（北美数据和AI服务咨询公司）和Securo（亚太地区网络安全服务提供商），增强AI、数据及安全能力。
研发投入与成果
推进内部AI转型，计划推出Insight AI产品，包含AI能力、治理、培训及知识产权；
采用“RADIUS for AI”评估方法和“DevShop”优化计划，加速客户价值实现时间。
运营效率
调整后SGA下降1%，得益于审慎费用管理；
硬件毛利率在EMEA地区环比持平。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：毛利率约21%，调整后稀释每股收益9.60-9.90美元；
业务预期：Q4大型客户需求略有改善，硬件毛利润适度增长，云业务毛利润基本持平或略有增长，核心服务业务恢复增长。
中长期战略（2026年及以后）
hyperscaler计划变更影响基本消除；
PC更新周期持续，服务业务改善见效，AI项目规模化；
重点发展AI能力，通过广泛合作伙伴基础和技术能力推动AI adoption；
资本配置优先考虑并购以增强AI、数据和安全能力，同时 opportunistically回购股票。
五、问答环节要点
平台策略、竞争、政策影响等关键信息
大型企业支出与硬件需求：大型企业客户因IT预算重新分配、宏观不确定性延迟决策，硬件需求疲软因预算优先级调整；预计Q4大型客户需求略有改善。
云业务增长：云业务潜在增长保持中高十几的水平，2026年将基本恢复历史增长水平，成为主要增长引擎；全年合作伙伴计划变更影响约7000万美元，Q4后基本消除。
收购与资本配置：收购Inspire11和Securo旨在增强AI、数据和安全能力，战略聚焦长期价值创造；预计两项收购2026年底实现EBITDA增值，对每股收益影响短期略有稀释；资本配置平衡并购与股票回购，长期优先并购。
服务业务规模化：通过纪律性方法（如RADIUS评估、DevShop优化）和AI技术简化服务交付，实现规模化；AI降低对人员规模依赖，提升能力重要性。
六、总结发言
Joyce Mullen：2025年面临宏观逆风、客户需求变化及计划变更等挑战，公司通过重组团队、明确重点、提升效率为AI机会做准备；宣布退休计划，公司将启动外部寻找继任者，本人将留任顾问确保平稳过渡；对公司潜在实力和盈利能力有信心，2026年有望利用AI机会实现增长，致力于成为领先AI解决方案集成商。