Insight Enterprises2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026 年 2 月 5 日
主持人说明：
投资者关系总监 Ryan Miyasoto 介绍会议目的，讨论公司截至 2025 年 12 月 31 日的季度和全年经营业绩；提及财报报告及幻灯片可在公司网站投资者关系部分获取；说明会议正在网络直播，存档将在会后约两小时提供；强调非公认会计原则（经调整）指标的使用及与 GAAP 结果的调节表位置；提示前瞻性陈述受风险和不确定性影响。
管理层发言摘要：
Joyce Mullen（总裁兼首席执行官）：对第四季度业绩及业务发展势头表示满意，云业务强劲执行及核心服务在收购推动下增长，实现创纪录的毛利润、毛利率和经调整营业收益利润率；各地区经调整营业收益强劲增长，经调整稀释每股收益两位数增长；Q4 整体收入下降 1%，主要因本地部署软件向云迁移的净影响；强调服务业务进展，包括精简产品、实施流程、加强团队，收购带来的最佳实践已在业务中采用，交叉销售势头良好。
二、财务业绩分析
核心财务数据
季度业绩（Q4 2025）：
净收入：20 亿美元（同比下降 1%）；
云毛利润：1.38 亿美元（同比增长 11%），由 SaaS 和基础设施即服务两位数增长推动；
核心服务毛利润：9000 万美元（同比增长 16%），受益于收购及有机增长；
总毛利率：23.4%（同比增长 220 个基点）；
经调整 EBITDA：1.56 亿美元（同比增长 11%），利润率 7.6%；
经调整稀释每股收益：2.96 美元（同比增长 11%）。
全年业绩（2025 年）：
净收入：82 亿美元（同比下降 5%）；
云毛利润：4.95 亿美元（同比增长 2%）；
核心服务毛利润：3.2 亿美元（创纪录），利润率超 32%；
总毛利率：21.4%（同比增长 110 个基点）；
经调整稀释每股收益：9.87 美元（同比增长 2%）；
经营现金流：Q4 约 3 亿美元；
债务：Q4 末总债务约 14 亿美元，ABL 信贷额度上限提高至 20 亿美元，可用约 11 亿美元。
关键驱动因素
收入下降主要由产品收入下降 4%推动，其中本地部署软件下降 18%（客户转向云交付软件的净额结果）；硬件收入增长 2%，连续第四个季度增长；
云毛利润增长受 SaaS 和基础设施即服务驱动，但部分被合作伙伴计划变更抵消；
核心服务增长来自收购贡献及有机业务增长；
毛利率扩大得益于云和服务业务占比增加及更高净额代理交易组合；
经调整 SGA 费用增长 7%，主要由收购和 EMEA 地区可变成本推动，通过审慎费用管理实现利润增长。
三、业务运营情况
分业务线表现
云业务：SaaS 和基础设施即服务实现两位数增长，Q4 毛利润增长 11%，全年达 4.95 亿美元；成功应对合作伙伴计划变更影响，向企业和中端市场领域转型。
核心服务：连续第二个季度实现有机预订增长，Q4 毛利润增长 16%，全年达 3.2 亿美元，利润率超 32%；收购 Inspire 11 和 Securo 加强数据、人工智能和网络安全专业知识，推动交叉销售。
硬件业务：收入增长 2%，设备和基础设施均增长；Q4 硬件毛利润增长 1%，毛利率环比改善但同比因产品组合下降。
市场拓展
EMEA 地区：毛利润增长 30%，主要由阿联酋和沙特阿拉伯的持续交易（担任代理）及核心服务增长推动；咨询能力扩展推动解决方案推广，如为欧洲绿色 IT 提供商建设可持续数据中心项目。
客户覆盖：企业和大型企业客户支出低迷但关注人工智能准备，商业领域连续 7/4 个季度增长（预计 2026 年略有放缓），公共部门起伏不定。
研发投入与成果
推出人工智能平台 PRISM，帮助客户识别和优先考虑高影响力 AI 用例，管理项目全生命周期；
全球提交 200 多项专利申请，已获得 70 多项专利，涵盖人工智能、机器学习等领域；
内部部署 AI 代理提升生产力，完成数百次 AI 评估并制定路线图。
运营效率
精简服务产品，实施严格流程，加强领导团队；收购带来的最佳实践在业务中采用，渠道改善；
整合收购（如 Inspire 11、Securo），推动交叉销售和最佳实践；
优化 ABL 信贷额度，提高至 20 亿美元并延长期限，增强流动性。
四、未来展望及规划
短期目标（2026 年）
财务预期：经调整稀释每股收益预计 10.10-10.60 美元（不包括基于股票薪酬则 11-11.50 美元，中点同比增长约 5%）；毛利润低个位数增长，毛利率约 21%；经营现金流 3-4 亿美元；计划从 Q1 开始回购 7500 万美元股票。
业务重点：核心服务毛利润高个位数增长（有机业务恢复增长+收购贡献）；云毛利润低两位数增长（度过合作伙伴计划变更影响）；审慎管理 SGA 费用，增长略慢于毛利润；监控内存定价和供应链动态。
中长期战略
定位为“领先的人工智能优先解决方案集成商”，聚焦云、数据、人工智能、网络安全和边缘计算；
加强技术咨询能力，扩展人工智能平台（如 PRISM）应用，帮助客户从 AI 实验转向生产；
深化合作伙伴生态系统（如谷歌、微软、英伟达等），利用合作伙伴技术和平台保持敏捷性；
持续投资内部 AI 转型，开发和复制内部用例，为客户提供参考案例。
五、问答环节要点
2026 年指导与客户预算
问：2026 年指导较保守的原因及客户预算情况？
答：指导考虑宏观环境复杂不稳定及历史表现，平衡公司雄心与市场现实；客户预算整体谨慎，大型企业支出无大规模改善，但保留部分预算支持 AI 过渡（包括基础设施、安全、数据项目），商业领域增长或略放缓，公共部门起伏不定。
合作伙伴计划变更影响
问：2025 年合作伙伴计划变更影响总结及 2026 年残留影响？
答：2025 年影响约 7000 万美元，与预期一致；2026 年仍有滞后影响（主要来自谷歌解决方案线），下半年更明显，因 Sada 业务季节性及企业/中端市场安装基础建立滞后，2027 年影响将完全消失。
人工智能数据中心项目可重复性
问：人工智能数据中心建设能否成为经常性增长动力？
答：AI 数据中心项目比历史方案更复杂（内存、电源优化等），企业因公共云成本限制转向本地部署，合作伙伴推出预打包 AI 工厂简化实施；公司通过构建可移植解决方案（公共云与本地）支持客户，处于早期阶段，GPU 可用性、技能等为关键因素，预计将成行业重要推动力。
内存成本影响
问：内存成本上涨对客户和业务的影响？
答：预计 PC 价格上涨 10%-25%，价格涨幅超 15%或导致销量低个位数下降；设备业务将传递价格上涨，帮助客户应对供应链影响；基础设施因更新周期需求，弹性较小，但客户会更谨慎决策，成本增加将传递，弹性为主要不确定因素。
上半年与下半年业绩平衡
问：2026 年上半年与下半年业绩幅度及驱动因素？
答：上半年经调整每股收益增长率接近范围上限，下半年略低于中点至下限；Q2 季节性强于 Q1；驱动因素包括云业务上半年增长更强（下半年受谷歌滞后影响）、硬件上半年增长更强，核心服务全年表现稳定。
北美市场份额与 AI 资源
问：北美重点领域市场份额及 AI 资源供应情况？
答：设备和基础设施市场份额基本持平，云略领先；通过内部培训和特定招聘计划获取 AI 人才，目前情况良好，将持续培养技能以满足需求增长。
六、总结发言
管理层表示 2025 年是充满韧性和转型的一年，应对了宏观逆风、客户优先事项变化及合作伙伴计划变更，加强了云、数据、人工智能、网络安全和边缘计算能力；
2026 年将聚焦执行和新兴机会，凭借产品组合、专业知识、严谨方法和创新承诺抓住增长机会；
董事会正在有序推进 CEO 继任者外部搜索，预计未来几个月任命，确保平稳交接；
感谢团队成员的承诺、客户的信任及合作伙伴的支持。