Northern Trust2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体电话会议日期为10月22日）
主持人说明：
介绍会议目的为回顾第三季度业绩，提及财报和财务趋势报告可在官网查阅，会议同步网络直播且重播将持续至11月22日；强调安全港声明适用于问答环节，并要求分析师提问限制为一个问题及一个后续问题。
管理层发言摘要：
Michael O'Grady（董事长兼CEO）：强调“One Northern Trust”战略执行成效，连续第五季度实现正有机增长和经营杠杆，收入增长6%，税前利润率扩大近200个基点，每股收益增长14%；重点提及企业增长计划推动有机增长（尤其私人市场）、向客户中心型运营模式转型带来生产力提升、AI应用于150多个用例节省数万个工时，以及各业务线（财富管理、资产管理、资产服务）的战略进展与市场表现。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：
第三季度净收入4.58亿美元，每股收益2.29美元；
总收入同比增长6%（剔除特殊项目），信托及投资服务费用13亿美元（环比增长3%，同比增长6%），净利息收入（FTE basis）5.96亿美元（环比下降3%，同比增长5%），其他非利息收入同比增长10%（主要来自资本市场活动）；
财富管理信托及服务费用5.59亿美元（同比增长5%），资产服务费用7.07亿美元（同比增长6%）。
资产负债表关键指标、现金流情况：
托管及管理资产（AUCA）17万亿美元（环比增长1%，同比增长5%），管理资产（AUM）同比增长9%（财富管理AUM 4930亿美元，同比增长11%）；
平均存款1167亿美元（环比下降5%），其中无息存款占比14%；平均生息资产环比下降4%；
普通股一级资本比率12.4%（环比上升20个基点），一级杠杆比率8%（环比上升40个基点）；
向股东返还4.31亿美元（现金股息1.54亿美元+股票回购2.77亿美元），年初至今返还13亿美元，派息率110%。
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释：
收入增长受益于有利的股票市场、财富管理客户资产增长、资产服务新业务及资本市场活动（如新增100家客户的外包交易和外汇服务）；
费用同比增长4.7%（剔除汇率影响后4.4%），主要因业务扩张及AI等战略投入，但通过运营效率提升（如40个能力团队重组）部分抵消；
信贷质量稳健，第三季度释放1700万美元信贷储备（因宏观经济预测变化），有效税率26.1%（同比上升70个基点，源于国际业务税收影响）。
三、业务运营情况
分业务线表现
财富管理：AUM 4930亿美元（同比增长11%），信托费用同比增长5%，客户保留率及高净值客户赢单率提升；新增家族办公室解决方案团队，在中部地区实现多个超高净值客户签约；另类投资产品数量翻倍，推出feeder基金结构提供顶级另类管理人直接接入渠道；GFO业务信托费用同比增长1%，9月单月资金流入20亿美元。
资产管理（NTAM）：推出11只新ETF策略（含8只行业首创固定收益分销阶梯ETF），流动性业务连续11季度资金净流入，新增美元国债流动性策略（管理规模超60亿美元）；面临指数产品费率压力及多经理平台因市场狭窄导致的资金流出，正通过ETF、SMA及另类产品创新应对。
资产服务：AUCA 17万亿美元（同比增长4%），税前利润率提升至24.7%（同比上升150个基点）；新增140亿美元萨克拉门托县退休系统、160亿美元亚特兰大私人基金会等托管及基金管理业务，覆盖全国75%的前50家非营利医疗系统；资本市场业务新增100家客户（主要通过交叉销售），对冲基金服务及私人资本业务收入同比两位数增长，获“欧洲年度托管人”等行业奖项。
研发投入与成果
AI技术应用于150多个用例，涵盖客户服务自动化、工作流优化、数据分析、文档数字化等，为员工提供CoPilot工具，节省数万个工时；技术部门通过GitHub等AI工具提升20%编程效率，计划2026年进一步扩大AI部署以加速效率提升。
运营效率
重组为40个能力团队的企业COO组织，推动数千人从区域结构转向全球能力报告线，提升流程效率与质量；客户中心型运营模式结合技术与运营协同，增强服务韧性与可扩展性。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度或年度的战略重点与财务预期）
财务预期：全年运营费用增长低于5%（剔除特殊项目及汇率影响），净利息收入（NII）同比增长中高个位数；第四季度存款预计环比回升，NII预计持平或微增1-2%。
战略重点：持续推进AI在各业务线的应用以提升效率，扩大另类投资产品在财富管理中的布局，资产服务聚焦高增值新业务获取及低毛利业务退出以提升利润率，财富管理深化区域扩张与家族办公室解决方案。
中长期战略（行业趋势判断、公司定位、投资方向等）
行业趋势判断：数字资产（代币化、稳定币）及AI技术推动金融服务效率提升，私人市场及另类投资需求持续增长，客户对差异化服务及综合解决方案需求增强。
公司定位：聚焦高净值客户、资产所有者（如养老金、家族办公室）、对冲基金等细分市场，以差异化服务（机构级能力、高接触服务）及技术驱动效率为核心竞争力。
投资方向：加大AI研发投入以扩展应用场景，布局代币化货币市场基金等数字资产领域，通过企业增长计划深化私人市场业务，优化资产服务业务结构以提升利润率至25%以上。
五、问答环节要点
财务与业绩相关
问：存款趋势及资产敏感性（若美联储短期降息3-4次对NII的影响）？
答：存款表现符合预期（9月底1350亿美元，第四季度预计环比回升），NII受存款下降拖累但被存款定价行动部分抵消；预计2026年降息不超过2次，NII将持平或增长1-2%（受益于证券到期重定价及存款策略）。
问：AUCA增长1%但存在资金流出，是否为季度正常波动？
答：主要因一家资产管理客户将共同基金转为低成本CIT结构（未流失客户但资产减少）及一只基金赎回（已开始重新吸纳资金），该部分AUCA对费用贡献不足正常水平的10%，属行业正常业务增减。
业务策略相关
问：资产服务业务更侧重利润增长，是否会进一步缩减低毛利业务？
答：资产服务目标提升利润率（当前24.7%，目标25%以上），通过新增高增值业务（如140亿美元退休系统托管）、优化现有客户经济效益、提升运营效率（COO组织重组+AI应用）实现，对非核心业务将在合同到期后逐步退出。
问：与行业巨头竞争的核心优势？
答：聚焦细分市场（如美国资产所有者、英国养老金、全球家族办公室），提供差异化服务（综合解决方案+高接触服务+技术效率），而非追求全市场规模，通过专注提升在目标领域的竞争力。
技术与风险相关
问：AI对财务的实际影响（是否帮助控制费用增长）？
答：AI已在编程（提升20%效率）、资产管理（自动分析投资者会议记录）、财富管理（顾问 prospecting 及客户服务支持）等领域产生效益，目前主要通过流程优化节省工时，未来将通过人员效率提升（如不新增人手支持业务增长）转化为费用控制，2025年费用增长低于5%部分受益于AI初期成效。
问：对稳定币及数字资产的布局？
答：不计划发行稳定币，聚焦代币化资产（如代币化货币市场基金），利用数字资产提升跨境交易效率，关注监管动态（如Genius法案）以合规推进创新。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：
重申“One Northern Trust”战略核心，强调通过有机增长、运营效率提升（AI+能力团队重组）、差异化服务实现持续盈利增长；
明确各业务线优先级：财富管理聚焦高净值客户与另类投资，资产管理强化ETF及SMA产品，资产服务提升利润率至25%以上；
长期目标为税前利润率稳定在30%以上，通过技术创新（AI+数字资产）、成本控制及资本回报（全年派息率100%以上）为股东创造价值，定位为客户最信赖的金融合作伙伴。