Northern Trust2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
投资者关系总监Jennifer Childe主持会议，介绍参会人员（董事长兼CEO Michael G. O'Grady、CFO David W. Fox等）及会议议程；说明会议正在录制并网络直播，重播可在northerntrust.com获取至2月22日；提醒前瞻性陈述的安全港声明，问答环节限制初始提问及后续问题数量。
管理层发言摘要：
Michael G. O'Grady（董事长兼CEO）：2025年“One Northern Trust”战略执行取得重大进展，财务业绩强劲且持续改善，为2026年奠定坚实基础。第四季度信托费用增长7%，净利息收入增长14%，收入增长9%（不包括特殊项目）；连续第六季度实现正信托费用和总运营杠杆，税前利润率（不包括特殊项目）扩大至33%，全年每股收益增长19%。战略支柱在优化增长、生产力提升、弹性增强方面均有显著进展。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度净收入：4.66亿美元，每股收益2.42美元，平均普通股股本回报率15.4%；
信托、投资和其他服务费用：13亿美元（环比增长3%，同比增长7%）；
净利息收入（按FTE计算）：6.54亿美元（环比增长10%，同比增长14%，创历史新高）；
托管及管理资产：环比增长3%，同比增长11%；管理资产：环比增长2%，同比增长12%；
税前利润率：33.2%（不包括特殊项目，同比上升250个基点）；
特殊项目：第四季度净不利特殊项目6900万美元，包括Visa掉期相关支出1900万美元、severance相关支出5900万美元及FDIC特别评估储备金释放1000万美元。
关键驱动因素
收入增长由信托费用增长（7%）和净利息收入增长（14%）共同驱动，受益于强劲的市场状况及“One Northern Trust”战略执行；
支出增长5%（不包括特殊项目），实现超过4个百分点的正运营杠杆，主要得益于生产力提升（2025年生产力节约额占支出基础4%以上）及成本控制；
信贷质量强劲，第四季度释放800万美元信贷储备，反映CNI投资组合损失估计因素改善。
三、业务运营情况
分业务线表现
财富管理：Q4势头强劲，GFO赢得年内最大三笔业务，优先市场及各地区资金流入创全年最佳季度；管理资产5070亿美元（同比增长13%），信托、投资和其他服务费用5.78亿美元（同比增长6%）；GFO信托费用同比增长6%，全年增长5%。
资产服务：以强劲表现结束年度，托管及管理资产17.4万亿美元（同比增长11%），资产服务费用7.3亿美元（同比增长8%）；资本市场活动强劲，私募市场与风投相关收入同比增长18%；新业务税前利润率超30%，税前利润同比增长23%（不包括severance费用则增长40%），税前利润率25.5%（同比扩大210个基点）。
资产管理（NTAM）：流动性管理资产近3400亿美元，连续12个季度正资金流入；另类投资平台基金数量增加一倍以上，资产筹集增长两倍；产品创新加速，推出11只新ETF、扩展SMA固定收益套件，税收优惠股票组合获50亿美元净有机资金流入。
市场拓展
全球家族办公室（GFO）和超高净值市场领导地位巩固，GFO 2025年新业务创纪录，国际市场贡献增长15%；
推出家族办公室解决方案（FOS），覆盖净值超1亿美元家庭，客户和资产超目标，计划在所有市场扩展该模式；
资产服务全球资产所有者业务扩展，2025年获得100多项新委托，计划发展美国ETF服务、欧洲交易银行及数字资产能力。
研发投入与成果
推进人工智能驱动的自动化，应用人工智能平台NT Byron，加速高容量活动（如文档数字化、手动任务自动化）部署，提升工作流程质量、一致性及效率；
产品创新方面，推出代币化货币市场基金份额类别，开发多空税收优惠股票策略，扩展定制化固定收益SMA，巩固行业前三提供商地位。
运营效率
首席运营官组织涵盖超一半员工，管理跨度增加35%以上，管理层级减少20%以上，提高公司速度、问责制和效率；
2025年生产力节约额占支出基础4%以上，计划2026年将生产力目标提高10%，受益于成熟举措、结构和劳动力改进及更广泛人工智能部署。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
净利息收入预计增长低至中个位数（假设当前市场隐含远期曲线和相对稳定的存款组合）；
产生超过100个基点的正运营杠杆，向股东返还超过100%的收益；
生产力目标提高10%，深化人工智能部署，优化存款定价及资产负债管理。
中长期战略
提高中期财务目标：税前利润率33%，股本回报率十几%，支出与信托费用比率目标110%以下；
优化增长：深化客户关系，扩大私募市场、资本市场和银行业务（贡献超三分之一企业收入），推进跨业务协作及产品开发创新；
生产力提升：增强运营模式，标准化核心流程，扩大人工智能应用，提高效率并将节约额再投资于增长和弹性举措；
弹性增强：加强风险技术和运营基础，推进网络安全、数据环境升级、云采用、软件平台现代化及核心风险控制流程。
五、问答环节要点
战略变革与财务业绩时间线
问：推动组织变革的信心及财务业绩体现时间？
答：对战略执行有高度信心，已看到财务结果早期阶段，中期（3-5年）目标提高，2026年将通过正运营杠杆持续推进。
存款成本趋势与NII前景
问：存款成本下降原因及可持续性，NII前景是否包括存款构成正常化？
答：Q4无息存款增长部分受季节性及政府关闭期间现金囤积影响，预计Q1正常化；存款定价通过流动性解决方案优化，工具箱仍有工具降低成本，Q4因批发融资到期未替换进一步降低存款成本；2026年NIM预计保持在170年代稳定水平。
费用增长驱动因素
问：2026年费用增长预期及驱动因素？
答：若宏观稳定，收入及信托费用增长预计中个位数；驱动因素包括GFO业务（Q4新增50亿美元资金流入将体现在Q1）、家族办公室解决方案（超高净值市场赢单率提升）、资产服务新业务（大型复杂资产所有者onboard）、资产管理流动性资金流入及产品创新。
资产管理收购机会
问：资产管理业务是否考虑通过收购加强？
答：优先有机增长，同时开放无机机会（收购或合作伙伴关系），重点关注另类投资曝光度提升及分销机会扩展（第三方中介机构）。
税前利润率目标驱动因素
问：提高税前和回报目标的信心来源？
答：源于业务组合优化（高利润率的财富和资产管理业务增长）、生产力提升（2025年生产力占支出基础4%，2026年接近5%，AI应用驱动）、强劲资本状况（回购超净收入100%，资本制度稳定）。
支出与信托费用比率及业务盈利能力
问：新业务承保的支出与信托比率，收入增长是否因剥离低盈利业务？
答：新业务定价关注支出与信托费用比率，按业务/产品/客户类型细分；持续关注客户盈利能力，通过优化而非退出低价值关系提升整体盈利，无戏剧性剥离。
回购限制因素
问：回购的限制因素及资本比率考量？
答：考虑监管资本、盈利能力、股本回报率、贷款增长、股息、股价等因素，2026年有能力继续维持超100%派息率。
外汇交易表现
问：外汇交易强劲表现的驱动因素（银行vs客户）及未来预期？
答：驱动因素包括市场波动性、交易量及新客户增加，综合交易解决方案（外包中后台职能）采用率提升；预计因新增客户稳步增长，波动性影响市场相关表现。
风险因素
问：2026年需关注的风险？
答：利率大幅变化（上升或下降）对财务模型的挑战；市场下跌对管理资产规模的影响；极端运营环境（如疫情）对业务连续性的考验。
六、总结发言
管理层表示：2025年“One Northern Trust”战略执行成效显著，财务业绩强劲，为2026年奠定坚实基础；
未来将继续推进战略支柱（优化增长、生产力提升、弹性增强），专注正运营杠杆、客户价值创造及股东回报；
感谢员工努力，强调通过持续执行战略实现长期高绩效，为利益相关者创造有意义的价值。